--- title: "HBM 之後的 “存儲超級風口”——NAND! AMD 果斷出手吞下 MEXT 閃存正在主導 “AI 推理經濟學”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289902646.md" description: "AMD 宣佈收購專注 AI 存儲優化的 MEXT，旨在解決數據中心內存瓶頸。此舉推動 NAND 閃存從傳統容量存儲升級為 AI 推理的 “準內存層”，被視為繼 HBM 後的新風口。受此利好，AMD 股價大漲近 7%，市值逼近 8900 億美元；閃迪股價亦同步上漲約 7%。" datetime: "2026-06-16T10:32:59.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289902646.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289902646.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289902646.md) --- # HBM 之後的 “存儲超級風口”——NAND! AMD 果斷出手吞下 MEXT 閃存正在主導 “AI 推理經濟學” 智通財經 APP 獲悉，美國 PC 與數據中心高性能芯片領軍者 AMD(AMD.US) 在週一再度獲得投資者們強勁看漲情緒支撐，此前該公司宣佈收購 MEXT——一家多年以來專注於 AI 驅動數據中心 DRAM/NAND 存儲優化技術的科技公司。AMD 截至週一美股收盤股價大漲近 7% 至 547.26 美元，市值徘徊在 8900 億美元附近，美國 NAND 閃存領軍者閃迪 (SNDK.US) 股價同樣大漲近 7%，可謂凸顯出隨着 AMD 吞下 MEXT，市場愈發認可 NAND 閃存技術正在從 “存儲容量資產” 升級為 AI 算力體系中的 “準內存層”，很可能成為存儲芯片領域繼 HBM 之後的下一個超級風口。 據瞭解，很少參與併購市場的 AMD 此次完成的最新收購旨在解決現代數據中心最大的痛點之一——隨着 AI 和數據密集型工作負載持續呈現天量快速增長，內存限制問題日益突出。企業正面臨非常有限的 HBM/DRAM 內存訪問能力的困擾，這會拖慢性能並大幅增加整體存儲芯片成本。 NAND 閃存，可謂正在從長期以來被業內人士定位的傳統 “冷數據/容量存儲” 資產，全面升級為 AI 推理時代的 “擴展型準內存層”，它很可能成為繼 HBM 超級存儲系統之後存儲芯片產業最重要的前沿技術風口之一。AMD 收購 MEXT 透露出的信號可謂非常關鍵——AMD 官方強調 MEXT 的 AI 驅動存儲優化技術目標是讓閃存表現得更接近 DRAM，在維持性能和效率的同時擴展可用內存容量、降低基礎設施成本，並大幅提升 AI 與通用工作負載的擴展效率。 根據 AMD 發佈的最新收購公告，MEXT 的獨家技術有助於讓成本低得多的 NAND 閃存類型存儲芯片的性能與能效綜合表現得更像 DRAM 甚至 HBM 系統。AMD 表示，簡單來説，這將大幅強化 AMD 的 AI 數據中心領域 CPU+GPU+ 高性能網絡基礎設施為主導的產品陣容組合，並且相比於 DRAM 的 NAND 閃存顯著成本優勢決定了 NAND 市場份額未來將在 AI 推理時代愈發擴張。 AMD 表示，收購 MEXT 之後將幫助客户以更高效率和更低的總擁有成本 (TCO) 來部署天量級別的 AI 訓練/推理工作負載。MEXT 工程人才的加入，預計也將支持該公司未來在企業 AI 應用落地階段和雲計算領域的加速擴展需求。 AMD 在收購聲明中表示，隨着 AI 大模型更新迭代、數據分析、虛擬化和高性能計算工作負載在規模和複雜性上不斷增長，內存已成為雲端和企業 AI 工作負載環境中的最為關鍵約束。對於客户而言，解決這些瓶頸對於提升每美元性能、提高數據中心資源調配效能以及加速大規模 AI 部署至關重要;而 AMD 正通過收購 MEXT 來應對這一挑戰，MEXT 是 AI 技術驅動的存儲優化技術的先驅。 市場對這筆交易反應積極。AMD 股價截至收盤大幅上漲近 7%，延續了其今年以來的強勁漲勢;市場對於總部位於美國的 NAND 閃存技術領軍者閃迪則同樣予以積極看漲反饋。 **為什麼 AMD、閃迪、SK 海力士以及三星電子都在加速推進 NAND 閃存更新迭代？** AMD 收購 MEXT 透露出的信號可謂非常關鍵，即 MEXT 的 AI 驅動存儲優化技術目標是讓閃存表現得更接近 DRAM，在維持性能和效率的同時擴展可用內存容量、降低基礎設施成本，並大幅提升 AI 與通用工作負載的擴展效率。 MEXT 自己也將其定位為 “讓低成本、高容量系統閃存以接近 DRAM 速度呈現給操作系統” 的技術路徑，並聲稱可帶來約 2—4 倍可用內存容量擴展。 這也説明 AMD 看中的絕對不是 NAND 本身主導的數據中心 eSSD 超級週期，而是用軟件、控制器、預測調度和內存/存儲芯片層級管理，共同合力把 NAND 拉進 AMD 主導的 AI 服務器集羣生態體系。 這輪數據中心建設進程從 DRAM/HBM 內存愈發轉向 NAND 閃存領域邏輯變化的底層驅動力，是 AI 推理對內存容量和成本的需求正在急劇膨脹，當 AI 推理進入長上下文、RAG、向量數據庫、多模態緩存和 KV 緩存爆發階段，最稀缺的不只是帶寬與英偉達/AMD 主導的 AI GPU 或者谷歌主導的 TPU AI 算力集羣，而是高容量、低成本、低功耗的可擴展內存池。 然而，DRAM/HBM 的供給彈性、成本和功耗都無法單獨承接全部需求。TrendForce 數據顯示，2026 年一季度傳統 DRAM 合約價環比猛烈上漲約 93%—98%，推動 DRAM 行業收入環比大幅增長 81% 至 970 億美元;TrendForce 數據顯示 NAND 閃存價格也處於增長軌跡，但是自 2025 年存儲超級週期開啓以來的整體增幅以及價格基數仍然遠遠不及 DRAM/HBM 內存系統。TrendForce 預計 NAND Flash 一季度價格環比上漲 55%—60%，主要受到北美雲服務商企業級 SSD 訂單需求拉動。 更加重磅的是，Citrini Research 測算數據顯示，NAND 閃存的每比特成本約為 DRAM 的 1/55——QLC NAND 約為每 GB 0.05 美元，DDR5 DRAM 約為 2.75 美元，HBM3E 則高達 15 美元。這一價差的可利用空間，在於 AI 推理中最大的單一內存消耗——KV 緩存 (記錄模型每次生成步驟中所有先前標記的上下文，長對話中可增長至數百 GB)——對讀取速度的要求遠低於模型權重的解碼路徑。對於此類順序讀取數據，DRAM 速度優勢可謂大幅收窄，而閃存的容量優勢則充分體現。 由 NAND 閃存構建出的 HBF 技術路線的重磅出現 (即 “高帶寬閃存”)，可謂進一步強化了這一判斷。閃迪 (Sandisk)、SK 海力士以及三星明確把高帶寬閃存 (HBF) 定義為一種面向 AI“內存牆” 的新型 NAND 形態，目標是在 AI 推理中提供更大容量，並聲稱 HBF 在相關推理測試中可實現接近 “無限容量 HBM” 的性能，同時顯著提升可用內存容量。 SK 海力士與 Sandisk 已經在聯合加速推動 HBF 標準化，存儲行業報道將其定位為面向 AI 推理服務器的新型高速閃存標準。學術界也在快速跟進，例如 HAVEN 論文提出將 HBF 作為 GPU 封裝內對 HBM 的補充，用於大規模向量數據庫和 RAG 檢索場景，建模結果顯示相較 GPU-DRAM 和 GPU-SSD 系統，重排序吞吐最高可提升 20 倍、延遲最高可足足改善 40 倍。 這意味着 NAND 不再只是 “存儲在服務器外部”，而是可能進入 GPU 封裝、近存計算、向量檢索、長上下文推理等 AI 關鍵路徑。 但值得注意的是，NAND/HBF 不是馬上取代 HBM，也不是取代 DRAM，而是在 AI 內存體系中成為新的第三層核心資產，即 NAND 不是馬上取代 HBM，而是作為 “高容量、低成本、較高帶寬” 的新型補充層，承擔 AI 推理、RAG、向量數據庫、長上下文、多模態緩存等海量數據訪問場景。 HBM 仍負責最高帶寬、最低延遲的訓練和高端推理主路徑;DRAM 仍承擔通用內存和熱數據緩存;NAND/HBF/企業級 SSD 則更適合承接大容量模型權重、KV 緩存、低頻訪問數據、端側模型參數和 RAG 向量庫。蘋果進行的 “LLM in a Flash” 測試已經證明，通過窗口化和行列綁定等方法，可以在 DRAM 受限設備上運行超過可用 DRAM 容量的模型，並相較樸素加載方式在 CPU 和 GPU 上分別實現 4—5 倍、20—25 倍推理速度提升。 **x86 芯片巨頭 AMD 奔赴狂野牛市** 毋庸置疑的是，HBM 仍是 AI 訓練時代的獨一檔存儲系統皇冠，NAND/HBF 則可能成為 AI 推理時代的 “容量 + 成本 + 能效” 皇冠，與此同時，閃迪、SK 海力士、三星、美光、鎧俠，以及一眾企業級 SSD 控制器、CXL/PCIe 互連存儲公司，以及 AMD、英偉達這類 AI 系統平台公司，正在圍繞 “AI 內存牆” 以及 “NAND/HBF” 開啓新一輪存儲產業鏈價值重估。 如上所述，AMD 收購 MEXT 的核心不是進入 NAND 製造領域，而是補上 “讓閃存更像 DRAM 使用” 的軟件與 AI 算力系統層能力;AMD 官方稱，MEXT 的 AI 驅動 DRAM/NAND 存儲優化技術可讓 NAND 閃存表現得更接近 DRAM，擴大可用內存容量、降低基礎設施成本並提升 AI 與通用工作負載擴展效率。 在華爾街，頂級金融機構巴克萊 (Barclays) 予以 AMD 665 美元目標股價 (從此前予以的 500 美元大幅上調至 665 美元)，對應較當前屢創新高的股價約 21.5% 潛在上行空間，隱含 AMD 市值約 1.10 萬億美元。 ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20260616/1781605329206052.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1781605329206052.png") 巴克萊的核心看漲邏輯不是單純 “AI GPU 市場份額追趕英偉達”，而是代理式 AI 大浪潮 (即 AI 智能體大浪潮) 推動 CPU 需求全面爆發，CPU 與 GPU 配比收窄，AMD 憑藉數據中心服務器級別 CPU、AI 加速器和雲端客户基礎，有望成為 AI 算力基礎設施中除英偉達外最重要的算力受益者之一。 巴克萊的分析師團隊還認為代理式 AI 任務中的調度、工具調用、請求路由和多步驟工作流，會顯著抬升在 x86 生態佔據重要地位的 AMD 服務器 CPU 市場空間。另一個積極口徑是花旗集團 (Citi) 的 575 美元看漲目標價，主要押注 AMD 成為英偉達之外更可信的 AI GPU 架構第二核心供應源，並可能獲得 Meta 等超大客户更大份額。 ### 相關股票 - 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