--- title: "上市首日暴漲 193.71%，溜溜梅意外蹭上 AI 概念？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289932121.md" description: "溜溜梅上市首日股價暴漲 193.71%，因拼音縮寫 “LLM” 與 AI 大模型重合被戲稱 AI 概念股，市值一度破百億港元。2025 年營收 17.11 億元，淨利 1.82 億元，但毛利率下滑至 35.6%。隨後股價微跌，市值跌破百億。" datetime: "2026-06-16T13:31:22.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289932121.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289932121.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289932121.md) --- # 上市首日暴漲 193.71%，溜溜梅意外蹭上 AI 概念？ “你沒事兒吧？沒事兒就吃溜溜梅！” 昔日楊冪的一句洗腦廣告詞，讓無數人記住了溜溜梅。如今，後者歷經七年長跑，終於成功登陸港交所。 6 月 15 日，溜溜梅上市首日，公司股價報收 128 港元/股，較發售價增長 193.71%，總市值突破百億港元。若按 75% 的持股比例粗算，溜溜梅創始人楊帆夫婦的身家或超 75 億港元。 值得一提的是，因為拼音縮寫 “LLM” 和大語言模型（Large Language Model）的縮寫一致，溜溜梅被大家戲稱為 “AI 概念股”。 不過，截至 6 月 16 日收盤，溜溜梅的股價微降 1.56%，最新市值跌破百億港元。 業績方面，2025 年全年，溜溜梅實現 17.11 億元的營收，同比增長 5.9%；錄得歸母淨利潤 1.82 億元，同比增長 23.3%。 而在營收、利潤實現雙增的同時，溜溜梅的毛利率卻從 2023 年的 40.1% 一路下滑至 2025 年的 35.6%。 此外，在公司更加聚焦發展會員制商店及連鎖零食專賣店的戰略下，溜溜梅的大客户集中現象也愈發明顯。 **年收入破 17 億，毛利率持續下滑** 天眼查顯示，溜溜梅股份有限公司於 2009 年在安徽蕪湖註冊成立，是一家專注於果品深加工與銷售的民營食品企業，公司以青梅系列產品為核心業務。 據招股書引用的弗若斯特沙利文資料，2024 年，溜溜梅在中國果類零食行業的零售額排名第一，市場份額達 4.9%。同期，公司在中國天然成分果凍行業（按零售額計）排名第一，市場份額為 45.7%。 2025 年，溜溜梅全年實現 17.11 億元的營收，同比增長 5.9%；錄得歸母淨利潤 1.82 億元，同比增長 23.3%。 在以梅為本的產品開發戰略的引領下，溜溜梅打造出了多元化的青梅產品矩陣，分化出梅乾零食、西梅產品、梅凍三大主力。 2025 年，前述三大產品分別實現收入 8.3 億元、3.8 億元、4.66 億元，同比變化率分別為-14.8%、+70.1%、+13.5%；佔公司總營收的 48.5%、22.2%、27.3%。 其中，梅乾零食的營收佔比此前曾超過六成，但近年不斷下滑。 溜溜梅認為，梅乾零食近期銷售及產量的温和回落，是公司戰略重新定位所帶來的過渡性影響，而非基礎需求的結構性下降。公司預期梅乾產品仍將是其產品組合的基石，亦是其收入及品牌形象的主要支柱。 儘管溜溜梅近年來營收不斷增長，但其毛利率卻在持續走低。2023 年，公司的總體毛利率高達 40.1%，次年便下滑超過 4 個百分點至 36%，2025 年則進一步下跌至 35.6%。 對此，溜溜梅解釋稱，其產品的毛利率變動主要受原材料價格波動、公司為提高市場滲透率而作出的策略性定價決策所影響。 溜溜梅指出，其可能在新產品的上市推廣期間暫時降低價格，以吸引消費者的關注，並在競爭加劇時進一步調整定價，以鞏固其市場地位。這樣的市場驅動定價策略，使其產品能夠有效滲透目標市場，同時維持足夠的利潤率。 這一點直觀體現在公司的梅凍產品上，2023 年公司以 25.7 元/kg 的價格賣出約 1.2 萬噸梅凍，後續兩年公司以約 “73 折” 價格（18.8 元/kg）成功賣出翻倍數量的梅凍，而梅凍的毛利率則從 2023 年的 49.2% 降至 2025 年的 45.4%，下跌 3.8 個百分點。 從銷售渠道來看，溜溜梅有自營網店、超市及會員制商店、零食專賣店、經銷四大渠道。 不過，近年來，溜溜梅有意弱化經銷商的存在感。2023 年，經銷商為公司貢獻 66.7% 的營收，但去年這一比例已大幅下降至 31%。 而經銷商下滑的營收份額，則由超市及會員制商店、零食專賣店 “遞補”。去年這兩個渠道的收入分別為 4 億元、6.5 億元，佔公司總收入的 23.5%、38%，較 2023 年分別增長 10.6 個百分點、27.9 個百分點。 不過，溜溜梅專注於發展會員制商店及連鎖零食專賣店的戰略，也在一定程度上加劇了公司的大客户集中風險。 招股書顯示，2023 年，公司來自前五大客户的收入僅佔年度總收入的 14.2%，到 2025 年這一佔比已極速膨脹至 45.8%。 其中，去年公司來自第一大客户的收入佔年度總收入的比重為 16.4%，較 2023 年增長 13 個百分點（非同一客户）。 **主要募資用於擴產，年均銷售費用約 3 億** 此次赴港 IPO，溜溜梅的發售價為 43.58 港元/股，發售股份數目約為 1146 萬股，淨募得資金約 4.4 億港元。 據悉，溜溜梅擬將約 61% 的所得款項淨額（即約 2.69 億港元）於未來三年用於擴大產能。 根據弗若斯特沙利文的資料，按零售額計算，中國青梅果類零食行業的市場規模預計將由 2025 年的 104 億元增長至 2029 年的 170 億元，複合年增長率為 13%。 為把握市場機遇，溜溜梅打算於 2027 年完成擴大產能及建立新生產廠房的規劃。 具體而言，前述 2.69 億港元中，1.1 億港元將用於在福建省建立一個梅產品生產設施，專門在公司目前擁有的土地上生產梅乾零食。 約 0.79 億港元將用於擴大公司位於安徽蕪湖的現有生產基地（梅凍工廠）的設施，以滿足消費者對梅凍產品日益增長的需求。 約 0.44 億港元將用於建立新倉庫及物流設施；約 0.35 億港元將用於在安徽蕪湖繁昌區建立新生產工廠，生產果漿等產品配料。 而 4.4 億港元的所得款項淨額中，約 21%（0.92 億港元）將用於提升品牌知名度、擴大公司的銷售網絡及開拓國際市場；約 8%（0.35 億港元）將用於招聘研發人員及推進研發計劃；剩餘的約 10%（0.44 億港元）則將用作運營資金及一般公司用途。 進一步拆解溜溜梅的費用可知，2023 年、2024 年，溜溜梅的銷售及經銷開支（包括產品推廣、文化活動、節慶營銷、KOL 及明星合作等）分別為 3.09 億元、3.1 億元，佔公司總營收的 23.4%、19.2%。 同期，公司的研發開支分別為 0.34 億元、0.19 億元，僅佔公司總營收的 2.54%、1.17%。 2025 年，上述情況有所改觀，公司的銷售及經銷開支降至 2.72 億元，佔公司總營收的 15.9%；研發開支回升至 0.28 億元，但仍不及 2023 年水平。 **安徽夫婦創業，七年長跑終上市** 作為溜溜梅的創始人，楊帆、李慧敏夫婦對公司擁有絕對話語權。 招股書顯示，截至最後實際可行日期，楊帆、李慧敏直接或間接持有公司約 5911 萬股股份，占上市前公司總股本的 87.77%。完成上市後，二人的持股比例被稀釋至 75%。 公開資料顯示，楊帆 1969 年出生於安徽蕪湖無為縣，19 歲那年他過上北漂生活，靠推銷攢下第一桶金。 1996 年初，楊帆在北京創業，成立北京中安康食品有限責任公司，專注膨化食品賽道。 三年後，楊帆回鄉成立蕪湖市凱旋食品有限公司，主營糕餅系列產品，但由於彼時行業競爭激烈，楊帆的創業之路並不順利。 一次偶然的機會，楊帆發現團隊開發的一款溜溜梅產品反響不錯，於是他將目光聚焦到果蔬加工蜜餞市場。 當時公司主要生產檸檬味梅子產品，供應國航作為飛機配餐使用。2001 年，團隊註冊 “溜溜梅”，這是國內第一個將青梅產品獨立包裝銷售的品牌。 起初，溜溜梅並不受重視，團隊在一次年終盤點時發現，它居然極少退貨，且客户復購率高，楊帆遂對這一品類加碼投入力度。 2006 年，楊帆決定砍掉其他產品，全力押注青梅產業。三年後，溜溜果園正式成立，主打梅類零食產品。 為了快速打開知名度，楊帆不惜在營銷上豪擲重金。楊帆後來曾回憶道：“我把賺到的利潤，全部拿出來做廣告。” 2009 年，為了上湖南衞視做營銷，他甚至向銀行貸款。 2013 年，溜溜梅再度投入千萬級預算，簽約當紅藝人楊冪擔任品牌代言人。一句 “你沒事兒吧？沒事兒就吃溜溜梅” 的魔性廣告語，讓溜溜梅進一步破圈。 成功打開消費市場後，楊帆又盯上資本市場，並同樣展現出 “激進” 的風格。 據時代週報，自 2015 年以來，溜溜梅歷經六輪融資。而在此期間，溜溜梅及創始人楊帆夫婦每一輪融資均與投資者簽署了 “對賭” 協議，共形成了 6 份對賭協議。 多數協議中提到，溜溜梅若未能在約定時間內完成上市，需向投資者連本帶息回購股份的規定。 然而，溜溜梅的上市之路卻一波三折，從 A 股到港股，溜溜梅七年內四次向 IPO 發起衝擊。直到今年 6 月 15 日，溜溜梅終於成功叩開港交所的大門。 上市首日在港股迎來開門紅的溜溜梅，後續又將交出怎樣的答卷？雷達財經將持續關注。 ### 相關股票 - [06658.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06658.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [溜溜梅的瓶頸：淺海里駛不出大船](https://longbridge.com/zh-HK/news/290553445.md) - [【新股 IPO】【暗盤/中籤結果】果類零食公司溜溜梅 (6658) 暗盤最多升近 130%，一手賬面賺 5,642 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/289583888.md) - [AI 選股可行嗎？研究揭交易弱點 一種簡單策略竟贏過 LLM](https://longbridge.com/zh-HK/news/290916951.md) - [普通人 vs 高手用 AI：差距不在技術而在思維模式](https://longbridge.com/zh-HK/news/290669270.md) - [AI Agent「吃掉」了哪些加密賽道？](https://longbridge.com/zh-HK/news/290534098.md)