--- title: "驚險 “上岸” 後溜溜梅來到了百億關口，上市熱度褪去後，它靠什麼支撐持續上漲？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/289993584.md" description: "溜溜梅上市兩日市值波動於百億港元關口，為回應市場疑慮，公司在蕪湖發佈會明確 “食品飲料大健康產品” 定位。通過青梅品類存量升級、西梅與梅凍健康化轉型及尼嗒品牌拓展果乾領域，構建新品矩陣以支撐持續增長。" datetime: "2026-06-17T03:08:20.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289993584.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289993584.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289993584.md) --- # 驚險 “上岸” 後溜溜梅來到了百億關口，上市熱度褪去後，它靠什麼支撐持續上漲？ 6 月 16 日，登陸港交所的第二個交易日，溜溜梅在安徽蕪湖舉辦了發佈會，對外明確 “食品飲料大健康產品” 的全新產業定位，同步展示新品矩陣、渠道共創模式等。 值得一提的是，在溜溜梅上市兩個交易日內，其走出首日收漲 193.71%、次日震盪回調的行情，總市值在百億港元關口上下波動。兩日行情一漲一調，恰好折射出市場的核心分歧。 變化 這場緊接敲鐘的發佈會，在某種程度上回應了市場的疑慮。 發佈會上，溜溜梅的新品迭代與品類延伸被視為企業增長的核心。其中，核心品牌 “溜溜梅” 的青梅、雪梅等核心品類承擔穩基本盤的職能。溜溜梅執行董事梅惠祥在發佈會上披露，2026 年 1—5 月，雪梅、清梅兩大經典單品分別實現 18%、16% 的同比增長，跑贏果類零食行業整體增速。對這部分產品，溜溜梅未做配方層面的根本性調整，主要通過口味、規格的迭代做存量升級，推出無核雪梅、黑糖阿膠清梅等新品，延續成熟單品的生命週期。 承接增長任務的，是已經驗證過市場接受度的西梅與梅凍兩大品牌。據招股書數據，2025 年，二者已貢獻溜溜梅近 50% 的營收，也是近年來拉動企業業績的核心引擎。 本次發佈會上，兩大品牌全面向健康化升級。其中，智利無核西梅升級為 100% 西梅配料，梅凍新增超級蔬果系列，同時啓動益生元酵素西梅等產品試銷。 品類邊界的拓寬則落在尼嗒品牌上。該品牌主打 100% 天然果乾、風味果乾，已推出蘋果乾、橘子果乾等產品，已然跳出了 “梅” 的領域。 產品端的梯度佈局能否轉化為持續的業績增長，渠道是最關鍵的落地環節。發佈會上，溜溜梅渠道負責人用 “三年變化猛過過去二十年” 概括了當下的零售渠道環境，也坦言，公司曾因產品定位與渠道屬性不匹配踩過不少坑。 基於此，溜溜梅明確了標準化推新路徑，所有新品執行 “線上首發試銷－線下特定渠道驗證復購－全渠道擴散” 的統一機制。由此，可用消費者真實復購數據決定新品的放量節奏，最大限度降低試錯成本。 同時，溜溜梅也將標品、渠道自有品牌雙軌推進的渠道共創模式擺在台前。比如，盒馬、山姆、胖東來等高勢能渠道可開展定製款產品合作，承接健康與高端產品的溢價；零食量販渠道主打高性價比爆品走量，繼續承擔規模擴張職能；線上渠道則承擔新品試銷與復購驗證功能。 產品與渠道的擴張，都需要產能作為底層支撐。當天，溜溜梅確認梅凍二期製造中心、尼嗒天然果乾超級工廠均將於未來兩個月內投產。 疑慮 按照目前的規劃，溜溜梅將以青梅產業為根，沿着 “酸” 的特色向食品飲料大健康領域延伸。 這套產品、渠道與產能的全線佈局，針對性指向了企業當前的增長瓶頸。據此前披露的招股書數據顯示，2023—2025 年，溜溜梅營收從 13.22 億元增長至 17.11 億元，但增速已從 2024 年的 22.24% 回落至 5.86%，傳統梅乾品類收入佔比首次跌破 50%，單一賽道天花板顯現。 渠道端同樣面臨結構變化。伴隨着零食量販渠道快速崛起，2023—2025 年，溜溜梅零食專賣店營收佔比從 10.1% 升至 38%，成為第一大收入來源；前五大客户營收佔比攀升至 45.8%。 渠道的放量帶動了規模增長，但也對盈利水平形成擠壓。招股書數據顯示，公司整體毛利率從 2023 年的 40.1% 回落至 2025 年的 35.6%。如何在規模擴張與利潤水平之間找到平衡，成為其上市後必須解決的命題。 從行業發展來看，向健康化延伸、推行渠道分層運營，是大多數休食企業突破增長瓶頸的常規路徑。不難看出，當下溜溜梅的產品思路非常清晰：用老品類託底營收，用成熟新品類拉動增長，用全新品類試探長期邊界。 但客觀數據來看，除西梅、梅凍外，新品類尚未經過大規模市場驗證，能否復刻梅凍的爆品路徑，仍是未知數。甚至，若新品類增長不及預期，閒置產能同樣會成為利潤端的負擔。 渠道端，無論是推新邏輯還是渠道合作方式的變化，也同樣存在考驗。一方面，溜溜梅客户集中度上升的趨勢並未改變，對頭部渠道的依賴度仍在提升；另一方面，定製化合作意味着 SKU 增加，對企業供應鏈與庫存管理提出了更高要求。 溜溜梅在發佈會上也表示，目前，以零食量販、會員制商超為代表的 OT 渠道仍為公司核心增長引擎，以傳統經銷商為代表的 TT 傳統流通渠道雖仍保持行業市佔率第一，但面臨增長壓力。 總之，上市從來不是企業的終點。新股熱度退去，但股價能否持續上行，最終還是要回歸基本面，關鍵取決於其對應的產品、供應鏈、渠道佈局的實際落地成效。 ### 相關股票 - [06658.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06658.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [【新股上市】溜溜梅炒高 1.9 倍 抽中一手賺$8442](https://longbridge.com/zh-HK/news/289758636.md) - [溜溜梅的瓶頸：淺海里駛不出大船](https://longbridge.com/zh-HK/news/290553445.md) - [新股 IPO 丨溜溜梅一手中籤率 1.5%](https://longbridge.com/zh-HK/news/289617678.md) - [新股 IPO 丨溜溜梅暗盤早段升 1.3 倍](https://longbridge.com/zh-HK/news/289569789.md) - [債市比股市冷靜？SpaceX 首發債 認購熱度遜平均 利差高於同級債券](https://longbridge.com/zh-HK/news/290617884.md)