--- title: "“教科書級” 對沖！SpaceX 上市期權首日爆量，機構用” 零成本對沖” 鎖定鉅額浮盈" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290130409.md" description: "SPCX 期權上市首日近 180 萬張合約成交，刷新歷史紀錄，市場多空情緒劍拔弩張。一邊是激進交易者豪擲 49 萬美元，押注股價一個月內暴漲逾 50%；另一邊是機構投資者以零成本甚至小幅獲益的方式構建領口期權組合，將下行虧損硬鎖在 207 美元，同時保留逾 10% 上漲空間。" datetime: "2026-06-18T02:29:59.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290130409.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290130409.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290130409.md) --- # “教科書級” 對沖！SpaceX 上市期權首日爆量，機構用” 零成本對沖” 鎖定鉅額浮盈 SpaceX 上市後股價的火箭式飆升，正在期權市場催生一場罕見的對沖盛宴。 SpaceX 上週五創紀錄登陸納斯達克，市值突破 2.5 萬億美元。本週二，SPCX 期權正式開市交易，首日成交量即打破 IPO 後期權上市的歷史紀錄，近 180 萬張合約易手。 在這場熱潮背後，市場呈現出鮮明的兩極分化：散户追漲情緒高漲，**而機構資金則悄然佈下精密的對沖棋局，以"零成本"結構鎖定上市以來的鉅額浮盈。** 期權分析師 Michael Khouw 指出，高企的隱含波動率為持股者提供了難得的套保窗口，但也讓追漲的場外投機者面臨極高的時間價值損耗風險。對於已持有低成本倉位的機構而言，當前正是利用期權結構性工具管理風險的最佳時機。 ## 首日爆量，多空情緒兩極分化 SPCX 期權上市首日近 180 萬張合約的成交量，創下 IPO 後期權首日交易量的歷史新高，充分折射出市場對這隻"世紀 IPO"的極度關注。 然而，成交量背後是截然不同的兩類參與者。其中一筆引人注目的大單，是某交易者大舉買入 7000 張 7 月到期、行權價 325 美元的看漲期權，每張合約成本約 7 美元，合計耗資約 49 萬美元。這筆交易押注 SPCX 將在一個多月內從當前約 201 美元的收盤價暴漲逾 50%。 Michael Khouw 對此明確表示不看好。他指出，**在 IPO 後最初幾個交易日，隱含波動率普遍虛高，深度虛值看漲期權面臨極為陡峭的時間價值損耗壓力。**將一家市值 2.5 萬億美元的巨型公司當作低流通量的概念股來炒作，是一種高風險的投機行為。 ## 機構出手，"零成本領口"鎖定浮盈 與投機性買盤形成鮮明對比的，是另一筆被市場視為"教科書級"的機構對沖操作。 據報道，某機構投資者執行了 7500 張 9 月到期的 205/225 領口期權組合（Collar）——買入行權價 205 美元的看跌期權，同時賣出行權價 225 美元的看漲期權，整體以每張合約 2 美元的淨權利金收入完成建倉，即所謂"零成本對沖"甚至小幅獲益的結構。 該策略的保護效果清晰可量化：**若 SPCX 股價跌破 205 美元，持倉者的實際虧損下限鎖定在 207 美元（看跌期權行權價加上收取的權利金）；若股價上漲，收益上限封頂於 227 美元，較當前價格仍有逾 10% 的潛在漲幅空間。** Michael Khouw 認為，這筆交易結構精良，尤其適合那些在 IPO 階段或更早以較低成本建倉、目前持有大量浮盈的機構投資者。通過收取權利金補貼保護成本，在鎖定下行風險的同時保留了一定的上行參與空間，是當前高波動環境下管理長倉風險的優選方案。 ## 賣出虛值看跌期權，將高波動率轉化為收益 對於尚未持有 SPCX 股票、希望藉助高隱含波動率創造收益的投資者，Michael Khouw 提出了另一種策略：賣出 8 月到期、行權價 135 美元的虛值看跌期權，當前可收取約每張 8.10 美元的權利金。 該策略的邏輯在於，135 美元的行權價恰好與 SPCX 的 IPO 發行價持平，若股價屆時仍高於該水平，期權到期作廢，賣方直接收取全部權利金。若股價大幅下跌並被行權，賣方的實際持股成本為 126.90 美元（行權價減去權利金），較當前市價折讓約 33%，且低於 IPO 發行價，提供了相當厚的安全邊際。 以約兩個月的持有期計算，該策略可帶來約 6% 的即時風險回報率，折算成年化收益率約為 36%。 Michael Khouw 同時提醒，**IPO 初期期權隱含波動率偏高是普遍規律，隨着時間推移這一溢價將逐步消退。**因此，無論是通過領口策略對沖多頭敞口，還是通過賣出虛值看跌期權收取權利金，儘早行動才能最大化利用當前的波動率紅利。 ### 相關股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCX.US.md) - [SPCH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCH.US.md) - [SPCF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCF.US.md) - [SPAL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPAL.US.md) - [SNK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SNK.US.md) - [SSPC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSPC.US.md) - [SPCU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCU.US.md) - [LOFF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LOFF.US.md) ## 相關資訊與研究 - [SpaceX 短期續漲動能強 但須小心這點](https://longbridge.com/zh-HK/news/290038244.md) - [SpaceX 首掛當日 韓散户瘋搶斥逾 62 億元掃貨 創海外單股單日紀錄](https://longbridge.com/zh-HK/news/290137637.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：SpaceX(SPCX-US) EPS 預估上修至-0.89 元，預估目標價為 227.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/290226809.md) - [SpaceX 上市狂飆逾 49% 市值超越亞馬遜 成全球第五大企業](https://longbridge.com/zh-HK/news/290150636.md) - [SpaceX 棄用傳統新聞通訊社 財報僅限官網及 X 平台發布](https://longbridge.com/zh-HK/news/289990442.md)