--- title: "港股科技與 AI 硬件的價值鏈重構：平台、聚合者與新基建" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290204136.md" description: "工信部 2026 年新政標誌着港股科技底層邏輯從純聚合者向 AI 硬件轉移。本文探討騰訊音樂、比亞迪電子等核心標的如何在重構中確立自身生態位。" datetime: "2026-06-18T13:09:35.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290204136.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290204136.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290204136.md) --- # 港股科技與 AI 硬件的價值鏈重構：平台、聚合者與新基建 理解 2026 年港股科技互聯網板塊近期動向的關鍵，在於看清底層商業模式的演變。過去十年，無論是資本市場還是科技媒體，都習慣於將目光聚焦在應用層和平台級的創新上。聚合理論（Aggregation Theory）完美地解釋了上一代的勝利者：通過提供卓越的用户體驗，這些平台吸引了海量用户，進而將供應商變成了可以隨意替換的商品（commodities），最終在零邊際成本的互聯網分發體系中攫取了絕大部分利潤。然而，這種理解框架在 2026 年的今天，已經顯得過於單薄。 2026 年 6 月 18 日，工信部等七部門聯合印發了《促進平台經濟大中小企業協同發展行動方案（2026—2028 年）》，明確引導平台企業在通用大模型、高端芯片、下一代操作系統等人工智能及前沿領域進行研發突破。這不僅僅是一份政策指導，它清晰地揭示了整個科技價值鏈正在發生的劇烈斷裂與重組。當大模型的生成能力開始泛化，單純的「信息分發」本身正在被商品化，而提供確定性算力、物理 AI 基礎設施以及高端製造環節的硬件提供商，正在不可阻擋地向價值鏈的上游移動。這也就意味着，當前的港股科技資產投資，不再是簡單地押注流量紅利，而是要深刻理解誰能在這場從比特到原子的重構中重新賦能第三方（A platform empowers third parties），誰又在試圖構建新的壟斷壁壘。近期消費電子產業鏈一季度實現歸母淨利潤近 **308 億元人民幣**，同比增長 **47%**，以及港股科技 100 指數納入多家 AI 硬科技龍頭，正是這一底層邏輯的市場化表達。 ### 騰訊音樂-SW (1698.HK) 作為中國領先的在線音樂和音頻娛樂平台，騰訊音樂是典型的聚合者（Aggregator）。它並不直接生產音樂，而是通過龐大的用户基數將唱片公司和獨立音樂人的內容商品化，從而在中間提取價值。根據其發佈的 2026 年第一季度財務報告，公司總經營收入達到 **111.75 億元人民幣**，淨收入為 **88.56 億元人民幣**，這説明其核心的聚合商業模式依然具有強大的印鈔能力。近期其股價表現跑贏部分同業，正反映了市場對其盈利確定性的認可。這恰恰是問題的反面（This, though, is exactly backwards）：當所有人都認為音樂流媒體的終局是單純提價時，聚合者真正的護城河在於能否利用 AI 技術重塑音頻內容的發現與分發機制，從而在新的算力時代進一步鎖定用户的時間。 ### 比亞迪電子 (285.HK) 如果説騰訊音樂是在比特世界裏做生意，那麼比亞迪電子則代表了物理世界的算力基建。該公司近期完成了獨立董事換屆，並宣佈於 2026 年 6 月 11 日進行除權除息，每股派發 **0.17928 港元**的股息。更重要的是其 6 月在互動平台的表態：業務已廣泛覆蓋 AI 算力基礎設施等高科技領域。傳統上，消費電子精密製造處於價值鏈的底層，面臨激烈的價格戰。但隨着 AI 服務器和光互聯需求的激增，比亞迪電子正試圖在整個 AI 算力價值鏈中向上攀升。一個平台（如大模型公司）賦能第三方，而比亞迪電子這樣的硬件製造商則通過提供不可或缺的物理組件來獲取溢價。其股價在年內的穩健回升，正是市場對其從純粹的「果鏈」向「一籃子 AI 硬件資產」轉型的重新定價。 ### 速騰聚創 (2498.HK) 速騰聚創的核心業務是激光雷達與物理 AI 機器人技術。這家公司在 2026 年第一季度的動作非常值得玩味：其自研的 SPAD-SOC 激光雷達芯片已廣泛應用於智能汽車及機器人平台，並計劃在 2026 年下半年量產「鳳凰」及「孔雀」新一代感知芯片。這是典型的「將互補品商品化」（commoditize your complement）策略。通過向自研芯片解決方案切換，速騰聚創不僅優化了自身的成本結構——2025 年度虧損已收窄至 **1.46 億元人民幣**，營業額上升 **17.7%** 至 **19.4 億元人民幣**——更是試圖將複雜的感知硬件轉變為標準化的底層能力，從而在 2024 年國內乘用車激光雷達市場中佔據了 **33%** 的市佔率第一位置。在 AI 驅動的物理世界中，感知能力越標準化，作為集成者的速騰聚創就越有定價權，今年以來其基本面的修復已在股價上有所反映。 ### 長和 (1.HK) 長和作為一家業務遍及全球的大型綜合企業，其在科技和電訊領域的佈局往往被其傳統的港口和零售業務所掩蓋。然而，在當前的 AI 浪潮下，電訊基礎設施成為了連接算力孤島的關鍵樞紐。雖然其近期股價呈現隨大盤波動的態勢，但長和在全球電訊市場的管道資產，實際上為底層算力的跨境流動提供了物理支撐。這種跨區域的基礎設施網絡，正是下一代互聯網演進中不可或缺的底座。這也就意味着，最傳統的重資產在 AI 時代反而可能具備不可替代的網絡效應。 ### 其他板塊核心標的 在這場涵蓋智能製造、遊戲傳媒與高息紅利的廣泛重構中，其他生態位上的玩家同樣在扮演特定的角色： - **耀才證券金融 (1428.HK)** — 核心金融服務與經紀平台，截至 2025 年 9 月資產負債比率達 **305.4%**，為資本流動提供底層通道。 - **中國移動-R (80941.HK)** — 核心電信運營商，構築 AI 時代不可或缺的底層網絡與算力傳輸基礎設施。 - **重慶機電 (2722.HK)** — 傳統機電製造標的，正面臨向智能製造和數字化轉型的行業契機，尋找新的價值鏈生態位。 - **領益智造 (1688.HK)** — 消費電子精密製造玩家，隨行業週期復甦並積極尋求向新硬件代工方向拓展。 - **龍翼航空科技 (918.HK)** — 航空科技與智能設備領域的特色標的，受益於高端製造國產化替代的長期宏觀敍事。 - **龍豐集團 (2290.HK)** — 業務聚焦於區域消費與零售分銷，在宏觀經濟温和復甦的大背景下尋找穩健的現金流支撐。 - **科拓股份 (2272.HK)** — 專注於智慧停車與出行服務，代表着物理世界 AI 感知能力在具體場景的商業化落地。 - **中科聞歌 (1956.HK)** — 聚焦數據智能與 AI 決策，是國內政企數字化轉型與數據要素化進程中的關鍵分析服務商。 - **亞洲聯網 (五千) (679.HK)** — 涉及物業投資與科技賦能業務，其獨特的混合業務組合在週期輪動中提供差異化樣本。 - **GX 中國機智 (2807.HK)** — 聚焦中國機器智能與先進製造的 ETF 工具，反映了整體硬件板塊的結構性資金流入趨勢。 - **太古股份公司 A (19.HK)** — 老牌綜合企業集團，其跨週期、多元化的資產配置在科技浪潮的衝擊中起到防禦與壓艙石作用。 - **中海石油化學 (3983.HK)** — 傳統化工與能源標的，為新一代硬件製造的底層基礎材料提供不可或缺的週期性產能支撐。 - **中廣核礦業 (1164.HK)** — 能源上游核心供應商，其基本面表現與全球清潔能源轉型及數據中心耗能激增息息相關。 - **經緯天地 (2477.HK)** — 電信網絡支援服務提供商，在 5G 演進與下一代通信基建中承接關鍵的工程與維護需求。 - **兆威機電 (2692.HK)** — 微型傳動系統製造商，其精密硬件是現代工業機器人與消費電子終端不可或缺的組件。 - **芯碁微裝 (9630.HK)** — 直寫光刻設備供應商，處於泛半導體產業鏈上游，直接受益於芯片製造的擴產與工藝升級週期。 - **A 南方國指備兑 (2802.HK)** — 提供系統性收益增強的備兑策略 ETF，適合在結構性波動市中獲取紅利。 - **AGX 國指兑 (3416.HK)** — 追蹤國企指數衍生策略，為市場流動性和機構資金提供靈活的貝塔配置渠道。 - **AGX 恒指備兑 (3419.HK)** — 聚焦恒生指數核心資產的備兑產品，在科技股高波動環境中有效平滑收益曲線。 - **GX 恒生股息 (3110.HK)** — 錨定港股高股息資產，在成長股面臨估值重估的週期中提供高確定性的現金流回報。 - **恒生高息股 (3466.HK)** — 純粹的紅利策略 ETF，承接從高估值互聯網科技板塊溢出的避險與價值投資資金。 - **平安香港高息 (3070.HK)** — 以追求高息與穩定分紅為目標的配置工具，近期持續受到南向資金的密切關注。 - **富邦滬深港高股息 (3190.HK)** — 跨市場的高股息產品，在當前複雜宏觀環境下成為科技題材之外的重要互補配置基石。 - **博時央企紅利 (3437.HK)** — 聚焦具備天然壟斷地位與紅利屬性的央企資產，為互聯網平台的週期性波動提供資產包層面的對沖。 _本文不構成投資建議。_ ### 相關股票 - [00285.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00285.HK.md) - [01428.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01428.HK.md) - [02498.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02498.HK.md) - [02722.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02722.HK.md) - [01688.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01688.HK.md) - [80941.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80941.HK.md) - [01698.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01698.HK.md) - [00918.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00918.HK.md) - 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