--- title: "SpaceX 創紀錄 IPO 後再發 200 億美元債務，馬斯克要做 “當代聯合太平洋鐵路公司”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290259483.md" description: "SpaceX 完成創紀錄 IPO 後，擬發債至少 200 億美元。據分析師預測，其 2031 年淨債務或超 4000 億美元，年資本支出最高突破 7000 億美元，主投 AI 與太空數據中心。馬斯克以 19 世紀聯合太平洋鐵路自比，但專家指該公司實為 “腐敗爛賬”，稱此舉 “利用公眾對歷史的無知”；做空者亦指其援引反面案例 “頗具諷刺意味”。" datetime: "2026-06-19T01:37:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290259483.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290259483.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290259483.md) --- # SpaceX 創紀錄 IPO 後再發 200 億美元債務，馬斯克要做 “當代聯合太平洋鐵路公司” SpaceX 的融資故事，遠未隨 IPO 落幕。 據彭博，SpaceX 在完成上市後，正迅速轉向債券市場，以推進其人工智能與軌道數據中心佈局。**該公司已着手籌備首筆債券發行，規模至少 200 億美元**；三大評級機構於上週四授予其投資級評級，為發債鋪平道路。 高盛與 Evercore ISI 分析師預計，截至 2031 年，**SpaceX 資本支出將超過 1 萬億美元，其中大部分投向 AI 業務及太空數據中心建設**。另據測算，到 2031 年公司淨債務規模可能超過 4000 億美元，資本市場正面臨一場罕見的融資壓力測試。 這一融資體量在市場上激起積極預期，亦伴隨明顯審慎情緒。債市人士對 SpaceX 在維持投資級評級的同時大規模舉債存疑，**資深做空者則將其比作 19 世紀聯合太平洋鐵路公司的過度擴張——後者以國家建設之名掀起資本狂潮，最終深陷財務與聲譽泥潭**。馬斯克在 IPO 路演中以聯合太平洋自喻，稱目標是 “讓星際迷航成真”，為數萬億美元估值背書，但這一類比的歷史迴響令部分觀察者不安。 ## 股權融資收官，債務融資接棒 據報道援引知情人士，SpaceX 首席財務官 Bret Johnsen 和總裁 Gwynne Shotwell 在與潛在投資者的會面中明確表示，**此次 IPO 將是公司最後一次出售股票**。為避免稀釋包括馬斯克本人在內的股東權益，**公司計劃主要依靠債務市場融資**，並在 IPO 過程中始終強調其投資級評級。 Oppenheimer&Co 分析師 Timothy Horan 領銜的團隊在 6 月 18 日的研報中預測，**SpaceX 到 2031 年淨債務將從目前約 130 億美元攀升至逾 4000 億美元**，這一規模將超過美國幾乎所有上市公司，並將是甲骨文公司當前債務水平的三倍以上。該團隊預計，債務將是公司融資的主要來源，輔以約 400 億美元的額外股權融資。 一旦實現，SpaceX 的資本支出到 2031 年在某些情形下可能突破每年 7000 億美元。麥肯錫的測算顯示，**僅地面數據中心的建設成本至本十年末可能就需要 7 萬億美元，SpaceX 的軌道數據中心計劃將在此基礎上進一步推高這一數字。** ## 債券市場存疑，投資者風險收益不對稱 儘管 SpaceX 已獲投資級評級，債券市場參與者對其大規模舉債能力仍持審慎態度。 "絕大多數資本支出將不得不通過股權融資，而非債券市場來解決，"Allspring 美國投資級研究主管 Jim Fitzpatrick 表示，"在維持投資級評級的同時大量發債，空間極為有限，何況這家公司在評級機構面前毫無歷史記錄可言。" 部分投資者則直接指出債券投資的結構性劣勢。Asterozoa Capital 首席投資官 Joe Hegener 表示：**"如果你要買入這股熱潮，不管估值如何，至少買股票還有實質性的上行空間。但在債券市場，你的上行空間封頂於票息，而下行風險卻是全部本金。"** 與此同時，SpaceX 的融資計劃與 Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 籌備在時間上高度重疊，後兩者最快今年就將尋求數百億美元融資。Alphabet 等科技巨頭也在持續加碼 AI 基礎設施投入，資本市場的供給壓力不容小覷。 ## 馬斯克自比 “聯合太平洋”，反遭專家斥 “利用公眾無知” 馬斯克在 IPO 路演中將 SpaceX 比作 19 世紀修建橫貫大陸鐵路的聯合太平洋公司，稱"人們當時覺得他們瘋了"，但這一類比在部分歷史學家和市場人士眼中適得其反。 斯坦福大學榮休美國曆史教授 Richard White 直言，**聯合太平洋原本就是"一團自我交易與腐敗的爛賬"，以此為企業藍本，"是在利用美國人對本國曆史、對金融市場的極度無知"。** 資深做空者 Jim Chanos 則指出，SpaceX 連同科技巨頭、Anthropic 和 OpenAI 的集體擴張，正是一場五到十年內難見回報的鉅額資本消耗——“龐大支出砸下去，除了賣鏟子的，幾乎看不到成果”。他還提到，**聯合太平洋歷史上的 Credit Mobilier 醜聞（內部人士通過承包公司中飽私囊）與馬斯克主動援引這一類比，本身 “就頗具諷刺意味”。** ## 質疑聲中融資熱潮不減，AI 基建正重塑資本市場結構 儘管質疑聲不斷，銀行家和資本市場人士對整體融資前景仍持樂觀態度，並指出 AI 基礎設施熱潮已在多個維度重塑市場結構。 彭博數據顯示，今年以來美國 IPO 及股票減持規模已達 1630 億美元，即便剔除 SpaceX 的 IPO，同比仍增長 28%。摩根大通策略師的數據則顯示，自去年 11 月以來，**與 AI 相關的債務發行規模已在多個信貸市場合計突破 3000 億美元，推動今年總髮行量逼近歷史峯值。** 美國銀行全球資本市場聯席主管 Lisa Clyde 表示："這一切正在以相當深刻的方式改變資本市場。我們看到產品之間、公開與私募市場之間的界限日益模糊，企業不得不更具創造性地思考表內與表外融資方式。" Brown Brothers Harriman 首席投資官 Justin Reed 則將這場融資浪潮定性為一次系統性轉變："我們正在同步建設數據中心、半導體、能源基礎設施和衞星網絡。資本正從輕盈的應用層融資，轉向為整個經濟生態輸血，這正是需求如此驚人的根源。" ### 相關股票 - 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