--- title: "SpaceX 再次發行 200 億美元的美國債務：其目標是成為現代版的聯合太平洋鐵路" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290263906.md" description: "SpaceX 正在準備發行至少 200 億美元的投資級債券，以資助人工智能和軌道數據中心項目，這標誌着在首次公開募股後從股權融資轉向債務融資。儘管分析師預測到 2031 年資本支出可能超過 1 萬億美元，但債券市場參與者仍然保持謹慎，因為 SpaceX 缺乏歷史業績記錄以及債務的風險收益不對稱。批評者將馬斯克的聯合太平洋類比與歷史金融動盪進行比較，警告可能存在過度擴張的風險" datetime: "2026-06-19T03:16:07.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290263906.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290263906.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290263906.md) --- # SpaceX 再次發行 200 億美元的美國債務：其目標是成為現代版的聯合太平洋鐵路 SpaceX 的融資故事遠未結束，隨着其首次公開募股（IPO）的進行。根據彭博社的報道，SpaceX 在 IPO 後迅速轉向債券市場，以推進其人工智能和軌道數據中心的計劃。該公司已開始為首次債券發行做準備，金額至少為 200 億美元；三大評級機構上週四給予其投資級評級，為債券發行鋪平了道路。高盛和 Evercore ISI 的分析師預測，SpaceX 的資本支出到 2031 年將超過 1 萬億美元，其中大部分將用於人工智能和空間數據中心的建設。此外，估計到 2031 年，該公司的淨債務可能超過 4000 億美元，這為資本市場帶來了前所未有的融資壓力測試。這一規模的融資在市場上產生了積極的預期，但也伴隨着明顯的謹慎情緒。債券市場參與者對 SpaceX 在保持投資級評級的同時進行大規模借貸持懷疑態度，經驗豐富的空頭賣家將其與 19 世紀的聯合太平洋鐵路的過度擴張相提並論——在國家發展的幌子下，助長了資本狂潮，但最終陷入了財務和聲譽的困境。馬斯克在他的 IPO 路演中將自己比作聯合太平洋，表示他的目標是 “讓星際迷航成為現實”，因此支持了數萬億美元的估值，但這一類比的歷史回聲讓一些觀察者感到不安。股權融資結束，債務融資接管。根據知情人士的報道，SpaceX 首席財務官 Bret Johnsen 和總裁 Gwynne Shotwell 在與潛在投資者的會議中明確表示，此次 IPO 將是公司最後一次出售股份。為了避免稀釋股東權益，包括馬斯克本人在內，公司計劃主要依賴債務市場融資，並將在整個 IPO 過程中持續強調其投資級評級。Oppenheimer & Co 分析師 Timothy Horan 領導的團隊在 6 月 18 日的研究報告中預測，SpaceX 的淨債務將從目前約 130 億美元攀升至 4000 億美元以上。這個數字將超過幾乎所有在美國上市的公司，並且是甲骨文當前債務水平的三倍多。該團隊預計，債務將成為公司融資的主要來源，輔以約 400 億美元的額外股權融資。如果實現，SpaceX 的資本支出在某些情況下到 2031 年可能超過每年 7000 億美元。麥肯錫的計算顯示，僅地面數據中心的建設成本到本十年末可能達到 7 萬億美元，而 SpaceX 的軌道數據中心計劃將進一步推高這一數字。 ## 債券市場仍存疑慮，投資者面臨風險與收益的不對稱 儘管 SpaceX 擁有投資級評級，債券市場參與者對其籌集大量債務的能力仍持謹慎態度。 Allspring 美國投資級研究負責人 Jim Fitzpatrick 表示：“絕大多數資本支出必須通過股權融資，而不是債券市場來融資。保持投資級評級的同時進行大規模債務發行的空間非常有限，尤其是考慮到公司在評級機構面前缺乏業績記錄。” 一些投資者直接指出債券投資的結構性劣勢。 Asterozoa Capital 的首席投資官 Joe Hegener 表示：“如果你打算在這種狂熱中買入，無論估值如何，至少股票有相當大的上漲潛力。但在債券市場，你的上行空間被票息支付所限制，而下行風險則是你的全部本金。” 與此同時，SpaceX 的融資計劃與 Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 準備高度重疊，後兩者預計將在今年早些時候尋求數百億美元的融資。像 Alphabet 這樣的科技巨頭也在不斷增加對 AI 基礎設施的投資，給資本市場帶來了顯著的供應壓力。穆斯克將自己與 “聯合太平洋” 進行比較的做法被專家批評為 “利用公眾的無知”。在 IPO 路演中，穆斯克將 SpaceX 比作 19 世紀修建橫貫大陸鐵路的聯合太平洋公司，稱 “人們認為他們是瘋子。” 然而，這種類比在一些歷史學家和市場參與者眼中適得其反。斯坦福大學美國曆史名譽教授 Richard White 直言不諱地表示，聯合太平洋最初是 “一團自我交易和腐敗的爛攤子”，將其作為商業模式 “是在利用美國人對自己歷史和金融市場的極端無知。” 資深空頭賣家 Jim Chanos 指出，SpaceX 與其他科技巨頭、Anthropic 和 OpenAI 的集體擴張是一項巨大的資本支出，在五到十年內幾乎沒有回報前景——“鉅額支出正在湧入，除了賣鏟子，幾乎沒有可見的成果。” 他還提到，聯合太平洋歷史上的信貸移動醜聞（內部人士通過承包公司為自己牟利）以及穆斯克積極使用這一類比 “相當諷刺”。儘管持續存在懷疑，但融資熱潮仍在繼續，AI 基礎設施正在重塑資本市場結構。彭博社數據顯示，今年美國 IPO 和股票銷售已達到 1630 億美元，即使不包括 SpaceX 的 IPO，也增長了 28%。來自摩根大通策略師的數據表明，自去年 11 月以來，AI 相關的債務發行在多個信用市場上已超過 3000 億美元，使得今年的總髮行量接近歷史高峰。“這正在深刻改變資本市場，” 美國銀行全球資本市場聯席負責人 Lisa Clyde 説。“我們看到產品之間以及公共和私人市場之間的界限越來越模糊，迫使公司更具創造性地思考資產負債表內外的融資。” 布朗兄弟哈里曼的首席投資官 Justin Reed 將這一波融資形勢描述為系統性轉變：“我們正在同時建設數據中心、半導體、能源基礎設施和衞星網絡。資本正在從輕量級的應用級融資轉向為整個經濟生態系統提供動力，這就是這種驚人需求的根源。” ### 相關股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCX.US.md) - [SPCH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCH.US.md) - [SPCF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCF.US.md) - [SPAL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPAL.US.md) - [SNK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SNK.US.md) - [SSPC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSPC.US.md) - [SPCU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCU.US.md) - [LOFF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LOFF.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [EVR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EVR.US.md) - [UNP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UNP.US.md) - [OPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OPY.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL-D.US.md) ## 相關資訊與研究 - [SpaceX 上市狂飆逾 49% 市值超越亞馬遜 成全球第五大企業](https://longbridge.com/zh-HK/news/290150636.md) - [SpaceX 獲得主要債券評級機構的投資級評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/290257564.md) - [SpaceX 首掛當日 韓散户瘋搶斥逾 62 億元掃貨 創海外單股單日紀錄](https://longbridge.com/zh-HK/news/290137637.md) - [估值超越所有標普成分股！SpaceX 躍美股最貴股票 引發網景級網路泡沫化大辯論](https://longbridge.com/zh-HK/news/290262185.md) - [富國銀行上調 SpaceX 目標價至 250 美元，最新 12 個月預測出爐](https://longbridge.com/zh-HK/news/290226893.md)