--- title: "沃什 “鷹派首秀”，高盛下調黃金目標價，“如果今年真加息，金價會進一步下跌”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290268446.md" description: "高盛將 2026 年底黃金目標價下調至 4900 美元，近期轉為 “戰術謹慎”。報告警告，若秋季加息兩次，金價恐跌至 4440 美元；但全球央行強勁的結構性購金趨勢仍提供核心支撐，且中期地緣風險或推動金價突破 6000 美元。" datetime: "2026-06-19T05:18:35.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290268446.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290268446.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290268446.md) --- # 沃什 “鷹派首秀”，高盛下調黃金目標價，“如果今年真加息，金價會進一步下跌” 受美聯儲 2026 年內不再降息及新任主席沃什鷹派表態的雙重衝擊，**高盛將 2026 年底黃金目標價從每金衡盎司 5400 美元大幅下調至 4900 美元，並將近期策略定性為"戰術謹慎"，同時警告若加息成真，金價或進一步跌至 4440 美元。** 高盛大宗商品研究團隊在 6 月 18 日發佈的報告中明確列出目標價下調的兩大原因：其一，旗下經濟學家本月初已將美聯儲最後兩次降息推遲至 2027 年，意味着 2026 年內不再有降息落地，顯著壓制利率敏感型黃金 ETF 需求預期；其二，沃什就任聯儲主席後首次 FOMC 會議釋放"超預期鷹派"信號，這一表態大幅緩解了市場對發達市場央行獨立性的擔憂，使黃金作為宏觀政策對沖工具的需求難以如此前預期般回升。 在近期下行風險方面，高盛給出了具體的壓力測試估算：若美聯儲今年秋季落地兩次加息，利率敏感型 ETF 持有者的淨賣出壓力與宏觀對沖需求消退相疊加，**金價年底可能降至 4440 美元/盎司——較基準預測低近 500 美元。**報告指出，央行持續購金將提供部分緩衝，使上述悲觀情景下的金價仍略高於當前水平。 儘管如此，高盛維持對黃金中長期的建設性判斷。報告認為，伊朗局勢及圍繞格陵蘭、委內瑞拉等地區的地緣政治發展，或將最終加速私人部門向黃金的多元化配置，**屆時中期金價存在大幅突破 6000 美元/盎司的可能。** ## 降息後移疊加鷹派表態，兩大因素觸發目標價下調 高盛分析師 Lina Thomas 和 Daan Struyven 在報告中詳細闡述了目標價下調的兩條核心邏輯。 **第一，利率路徑變化直接壓制黃金 ETF 需求。**高盛經濟學家本月初已將美聯儲最後兩次降息推遲至 2027 年 6 月和 12 月，較此前預期（2026 年 12 月及 2027 年 3 月）明顯後移。由於部分黃金 ETF 持有者的配置決策與聯邦基金利率走勢高度相關，降息窗口的延後令這部分需求預期承壓。 **第二，沃什主導的首次 FOMC 會議鷹派表態超出市場預期。**高盛認為，這一信號將在未來數個季度內限制市場對發達市場央行獨立性的擔憂，進而削弱黃金作為宏觀政策對沖工具的吸引力。高盛此前曾預期這部分需求將逐步回升至 2026 年 1 月初水平，如今則將預測調整為基本平穩。 報告同時指出，Jerome Powell 仍留任 FOMC 委員，且若民主黨在中期選舉中贏得參議院——預測市場顯示概率接近 50%——任何新增 FOMC 成員提名均須經民主黨控制的參議院批准，上述因素在一定程度上制約了市場對央行獨立性形成更極端的擔憂。 ## 近期下行風險：加息情景下金價或跌至 4440 美元 高盛對近期金價走勢保持戰術謹慎，並明確量化了下行尾部風險。 報告指出，儘管此前積累的倉位超額和看漲期權需求已大部分消化，沃什鷹派首秀仍可能觸發宏觀政策對沖需求的進一步退潮。高盛美國經濟學家的基準情景不包含加息，但若加息落地——尤其是若市場認為加息幅度超出數據所能支撐的範圍——黃金宏觀對沖需求將更持久地消退。 在此情景下（假設 2026 年秋季落地兩次加息），結合利率敏感型 ETF 持有者的淨賣出壓力，**高盛估計金價年底可能跌至 4440 美元/盎司，較基準預測 4900 美元低約 9%。**由於央行持續購金可提供部分緩衝，這一水平仍略高於當前價位。 ## 央行購金趨勢結構性穩固，構成金價核心支撐 儘管戰術層面偏謹慎，高盛對金價的結構性判斷維持正面，**核心支柱來自全球央行持續多元化配置黃金的趨勢。** 高盛最新測算顯示，2026 年 4 月全球央行購金量（未經季節性調整）約為 59 噸，其中中國貢獻約 24 噸。以 3 個月（季節性調整後）及 12 個月移動平均計算，當前購金節奏約為每月 50 噸——較 2024 年的每月 67 噸有所放緩，但仍遠高於 2022 年俄羅斯央行資產被凍結前每月 17 噸的水平。 世界黃金協會最新調查數據印證了這一趨勢：在今年 2 月至 5 月間接受調查的 76 家央行中，高達 45% 預計將在未來 12 個月內增加本國黃金儲備，創歷史紀錄；約 90% 預計全球黃金儲備將整體上升，其餘則預期大體持平。基於此，高盛假設 2026 年全球央行購金維持每月 50 噸，2027 年降至每月 40 噸，這一因素將為 2026 年底金價預測貢獻約 9 個百分點的漲幅。 ## 中期上行空間：地緣風險或推動金價突破 6000 美元 從中期來看，高盛認為金價預測面臨的風險仍整體偏上行。 報告指出，黃金在私人投資組合中的佔比目前仍然偏低，具備較大提升空間。伊朗局勢及其他地緣政治發展——包括圍繞格陵蘭和委內瑞拉的爭端——可能最終加速私人部門向黃金的多元化配置，亦可能通過影響外界對西方財政可持續性的判斷進一步強化這一趨勢。 在樂觀情景下，若宏觀政策對沖需求（即黃金看漲期權需求）反彈至 2026 年 1 月初水平，**高盛認為年底金價有望大幅突破 6000 美元/盎司。**此外，當前投機性持倉相對歷史均值仍處於偏低水平，黃金 ETF 持倉量亦低於聯邦基金利率所隱含的合理水平，兩者的正常化將為金價額外貢獻約 4 個百分點的中期漲幅。 ### 相關股票 - [GOLD.AU](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.AU.md) - [SGOL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGOL.US.md) - [GLDM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLDM.US.md) - [UGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UGL.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [金價失守 4300 美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/290112069.md) - [伊朗和平協議提振市場情緒，金價上漲抵消聯準會加息憂慮](https://longbridge.com/zh-HK/news/290130708.md) - [伊朗相關憂慮和沃什鷹派立場之下 交易員提高聯儲會加息押注](https://longbridge.com/zh-HK/news/290303523.md) - [華許並非鷹派，而是大動作改革中增添不確定性](https://longbridge.com/zh-HK/news/290175078.md) - [【FOCUS】沃什首秀「心氣」高，市場迎「無導航」時代](https://longbridge.com/zh-HK/news/290150097.md)