--- title: "花旗看高美光目標價至 1200 美元，Q3 盈利同比增速預期上調至 1092%" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290389695.md" description: "花旗將美光科技目標價大幅上調 43% 至 1200 美元，核心邏輯直指內存超級週期遠超預期：DRAM 現貨價格年內已飆漲 52%，預計 2026 年全年均價漲幅高達 200%。花旗將 2026 財年第三季度營收及每股收益（EPS）預測上調 6%，第四季度上調 5%，第三季度每股收益同比漲幅從 1025% 上調至 1092%，內存價格對盈利的槓桿效應正全面引爆。" datetime: "2026-06-22T06:00:30.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290389695.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290389695.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290389695.md) --- # 花旗看高美光目標價至 1200 美元，Q3 盈利同比增速預期上調至 1092% 花旗研究大幅上調美光科技目標價及盈利預測，認為內存市場超級週期仍在延續，價格上行動能遠超此前預期。 據追風交易台，花旗在 6 月 17 日報告中，將美光科技目標價從 840 美元上調至 1200 美元，維持"買入"評級，調幅達 43%。與此同時，團隊將美光 2026 財年及 2027 財年每股收益預測分別上調 4% 和 10%，其中 2027 財年每股收益預測為 114.73 美元，較市場一致預期高出約 4%。 **此次上調的核心邏輯在於內存價格持續超預期走強。**花旗預計，受數據中心需求強勁及供給受限雙重驅動，DRAM 平均售價 2026 年全年將上漲 200%，NAND 平均售價同期漲幅亦達 186%，價格上行趨勢料延續至 2027 年。截至 6 月 19 日收盤，美光股價報 1133 美元，新目標價較現價隱含約 6% 的上行空間。 美光將於 6 月 24 日公佈 2026 財年第三季度（截至 5 月）業績，管理層屆時對長期供貨協議及供需展望的最新表態，將成為市場關注焦點。 ## 近期季度預測同步上調，財年盈利展望大幅躍升 此次不僅調整全年預測，亦同步上調近期季度預估。**報告將 2026 財年第三季度營收及每股收益預測上調 6%，第四季度上調 5%，第三季度每股收益同比漲幅從 1025% 上調至 1092%，主要依據為更為樂觀的定價預期。** 按最新預測，美光 2026 財年核心每股收益為 60.73 美元，2027 財年進一步躍升至 114.73 美元，2028 財年則為 117.83 美元。營收層面，預測美光 2026 財年營收達 1150 億美元，2027 財年進一步增至 1975 億美元。 利潤率的擴張幅度尤為顯著，充分反映了內存價格上漲對盈利的高度槓桿效應。花旗預計美光 2026 財年毛利率將從 2025 財年的 39.8% 大幅擴張至 76.9%，2027 財年進一步升至 82.9%。 ## 現貨價格領漲，合約價格上行空間仍存 DRAM 現貨市場已率先反映供需緊張態勢。數據顯示，DRAM 現貨價格自今年 1 月初以來累計上漲 52%，自 4 月初以來漲幅亦達 22%。目前現貨價格較合約價格溢價 21%，花旗認為這一價差預示合約價格仍有持續上行空間。 按季度拆分，花旗預計 DRAM 平均售價在 2026 年第二至第四季度將分別環比上漲 37%、13% 和 11%；NAND 平均售價同期各季度漲幅則預計為 45%、17% 和 6%，受強勁需求與供應增長放緩共同支撐。 ## 供需缺口料延續至 2027 年，HBM 成下階段核心催化劑 花旗預計 2026 年全球 DRAM 市場供給缺口約為 5%，且這一供需失衡格局將延續至 2027 年。報告指出，今年以來 DRAM 價格上漲主要集中於普通商用 DRAM，而非高帶寬內存（HBM），預計 HBM 定價明年將進一步提升，成為下一階段價格上行的主要驅動力。 供給端方面，TrendForce 預測 2026 年 DRAM 行業整體產出供給增速約為 30%，美光自身產出增速預計達 42%。花旗還指出，DRAM 持續短缺將加速互補性 NAND 解決方案的採用，例如 KV 緩存卸載技術，這一趨勢有望同時利好純 NAND 標的及半導體設備股。 此外，報告特別提及 Vera Rubin 平台因 DRAM 供給有限出現降規格現象，進一步印證了當前供給瓶頸的現實壓力。 ## 估值折價反映高利潤率風險，長協進展受投資者關注 儘管前景樂觀，花旗將目標價設定於修正後 2027 日曆年每股收益的 10 倍，顯著低於美光歷史三年峯值估值的 17 倍。這一折價主要反映當前毛利率處於高位所藴含的均值迴歸風險，以及近期 Vera Rubin 降規格報道帶來的供給不確定性。 投資者當前關注的核心議題包括：美光更新後的 2026 至 2027 年 DRAM 及 NAND 供需展望、長期供貨協議（LTA）的簽署進展——花旗認為戴爾已完成簽約。隨着美光 6 月 24 日財報的臨近，管理層在上述議題上的最新表態將對市場預期產生直接影響。 ### 相關股票 - [MU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [MUD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUD.US.md) - [MUU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUU.US.md) - [MULL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MULL.US.md) - [MUYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUYY.US.md) - [MUZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUZ.US.md) - [C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C.US.md) - [DELL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DELL.US.md) - [C-R.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C-R.US.md) ## 相關資訊與研究 - [美光還沒漲完？花旗喊目標價 1200 美元 DRAM 超級週期才剛開始](https://longbridge.com/zh-HK/news/290267814.md) - [記憶體持續供不應求，外資紛紛調高美光目標價](https://longbridge.com/zh-HK/news/290132196.md) - [預期第三季財報將優於預期，外資調升美光目標價達 1,300 美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/290322170.md) - [美光科技股價攀升，分析師上調目標價，看好 DRAM 供應震倉效應持續](https://longbridge.com/zh-HK/news/290063883.md) - [德銀調升美光目標價至 1500 美元 記憶體將一路缺到 2028](https://longbridge.com/zh-HK/news/290155372.md)