--- title: "萬億元險資調研風向驟變：電子元件成第一賽道，深南電路、華潤微被 “踏破門檻”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290423323.md" description: "在低利率與資產荒背景下，險資調研風向驟變，從傳統金融地產轉向硬科技。截至 2026 年 6 月 22 日，184 家保險機構調研 A 股上市公司 6546 次，電子元件、集成電路和工業機械成前三大方向。深南電路、華潤微等標的受青睞，顯示險資正經歷從被動防禦到主動進擊的邏輯重構。" datetime: "2026-06-22T10:43:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290423323.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290423323.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290423323.md) --- # 萬億元險資調研風向驟變：電子元件成第一賽道，深南電路、華潤微被 “踏破門檻” 本報（chinatimes.net.cn）記者吳敏 北京報道 在低利率與資產荒的雙重擠壓下，中國保險業正集體駛出傳統金融地產的 “避風港”，以前所未有的密度深入硬科技腹地。 Wind 最新數據顯示，截至 2026 年 6 月 22 日，184 家保險機構（含 148 家保險公司和 36 家保險資管公司）合計調研 A 股上市公司 6546 次。從行業賽道看，電子元件、集成電路、工業機械成為險資最密集的三大調研方向，深南電路、華潤微、奧比中光、傑瑞股份等硬科技標的被數十家機構反覆 “叩門”。 險資正經歷一場從 “被動防禦” 到 “主動進擊” 的深層邏輯重構。然而，這場遷徙背後，資產負債匹配的永恆拷問、科技股的高波動性與險資剛性的負債成本之間如何平衡，仍是懸在萬億長錢頭上的達摩克利斯之劍。 **調研風向驟變** 據 Wind 數據統計，2026 年 1 月 1 日至 6 月 22 日期間，184 家保險機構合計完成上市公司調研 6546 次。其中，36 家保險資管公司貢獻了 3632 次，佔比 55.5%；148 家保險公司合計調研 2914 次，佔比 44.5%。這一數據較去年同期雖有所收縮，但調研的精準度與集中度顯著提升，頭部機構的 “馬太效應” 尤為突出。 在保險資管公司陣營中，泰康資產以 379 次調研獨佔鰲頭，是唯一一家逼近 400 次大關的機構。華泰資產、陽光資產、新華資產、人保資產這五家機構合計調研 1551 次，佔全部保險資管調研總量的 42.7%。 保險公司方面，國壽養老以 210 次調研位居榜首，平安養老與太平養老緊隨其後。眾安在線、前海人壽、崑崙健康、農銀人壽、中匯人壽等中小險企也保持較高調研頻次。 從板塊分佈看，科創板與創業板合計調研個股數佔比顯著提升。以泰康資產為例，其調研的 285 只個股中，科創板 88 只、創業板 60 只，兩者合計佔比超過 51.9%；華泰資產調研的 286 只個股中，科創板 74 只、創業板 80 只，合計佔比達 53.8%。 保險公司同樣呈現類似傾向，國壽養老調研的 181 只個股中，科創板 53 只、創業板 51 只，合計佔比 57.5%；平安養老合計 174 只個股中，科創板 49 只、創業板 34 只，合計佔比 47.7%。 這種對 “雙創” 板塊的傾斜，與往年險資扎堆銀行、地產龍頭的景象已大相徑庭。“這是宏觀經濟新舊動能轉換的必然結果。傳統地產和基建的邊際收益在遞減，而硬科技是產業升級的底座，險資作為長線資金，必須去匹配國家核心資產的重估週期。” 盤古智庫高級研究員江瀚向《華夏時報》記者表示，這也是政策導向與資本逐利性的共振，監管鼓勵險資做 “耐心資本”，硬科技剛好契合這種跨週期的配置邏輯。 北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆亦表示，長期低利率環境下，銀行、地產等傳統高息資產的收益率持續下行，難以覆蓋險資的長久期負債成本，倒逼其尋找更高成長性的資產類別。與此同時，政策層面持續鬆綁科創投資限制，包括下調科創板風險因子、放寬權益投資上限、拉長考核週期等，從制度層面引導資金向硬科技傾斜。 “‘十五五’ 規劃明確支持科技自立自強，半導體、AI 等賽道具備長期產業紅利與國產替代空間，且與債券、地產等傳統資產相關性較低，有助於優化險資的整體資產配置結構。” 楊帆説道。 **掃貨電子元件** 從行業維度審視，電子元件、集成電路、工業機械成為險資調研最密集的三大賽道。在全部 184 家機構中，電子元件領域的深南電路、勝宏科技、鵬鼎控股等標的反覆出現；集成電路領域的華潤微、瀾起科技、中微半導、神工股份等頻頻上榜；工業機械領域的傑瑞股份、大金重工、匯川技術等同樣受到密集關注。 深南電路無疑是 2026 年上半年最受險資矚目的標的。這家印製電路板龍頭企業同時出現在大家資產、太平資產、國華興益資產、華安財保資產、民生通惠資產、交銀保險資產等至少 6 家保險資管公司的 Top3 名單中，在保險公司方面也被友邦保險、國任財產、中國太平集團等多家機構列為重點觀察對象。其吸引力源於在 AI 算力硬件底座中的關鍵卡位，深南電路生產的高端 PCB 板是服務器、交換機和數據中心的核心組件，直接受益於大模型算力基建浪潮。 華潤微同樣備受青睞。這家功率半導體 IDM 龍頭企業被泰康資產列為首要關注標的，同時出現在國壽養老、人保資產、泰康資產（香港）等多家機構的 Top3 名單中。功率半導體是新能源汽車、光伏逆變器和工業控制的核心器件，國產替代空間廣闊，這與險資對 “自主可控” 主線的佈局高度契合。 奧比中光則代表了險資對人形機器人賽道的關注。這家 3D 視覺感知領域的領軍企業，同時被華泰資產、新華資產、民生通惠資產等多家保險資管列為 Top3 關注標的，在保險公司方面也被中匯人壽列為第一關注股。隨着宇樹科技等機器人公司 IPO 進程推進，險資對機器人產業鏈的調研熱情持續升温。 傑瑞股份是工業機械領域的代表性標的，被長城財富資產、中信保誠資產、英大保險資產、光大永明資產、安聯保險資產等至少 5 家保險資管列為 Top3，同時出現在幸福人壽、中國人壽集團、泰康保險集團、中原農業保險等多家保險公司的關注榜單上。作為國內領先的油氣田設備及工程服務商，傑瑞股份受益於全球能源安全需求與設備更新週期。 勝宏科技同樣備受矚目，這家高密度互連印製電路板企業被新華資產、太平資產、國華興益資產、建信保險資產等多家保險資管列為 Top3，同時出現在幸福人壽、東吳人壽、國任財產等保險公司的關注名單中。其產品廣泛應用於 AI 服務器、新能源汽車和通信設備，與險資佈局 “新基建” 的方向高度一致。 此外，新易盛（光模塊）、天順風能（風電零部件）、海天瑞聲（AI 數據服務）、瀾起科技（內存接口芯片）、華勤技術（智能硬件 ODM）等標的也頻繁出現在各家機構的 Top3 榜單中，覆蓋了 AI 算力、新能源、半導體設計等多元化的硬科技子領域。這種跨機構、跨賽道的重疊關注，意味着硬科技已成為保險行業權益投研的共識性方向。 **無懼短期市盈率** 儘管調研圖譜清晰、佈局方向明確，但險資全面擁抱硬科技仍面臨多重製約。首當其衝的是投研能力的結構性短板。保險機構的傳統優勢在固收與大金融領域，對半導體制程、AI 算法、機器人關節模組等硬科技細分賽道的產業規律和競爭格局認知尚淺。 即便調研頻次激增，從 “知道” 到 “理解” 再到 “敢於下重注”，中間隔着漫長的能力建設鴻溝。受訪險資人士坦承，目前大量調研仍是 “補課” 性質，距離形成成熟的科技股投研體系與風控模型尚需時日。 尤其需要注意的是，當前 A 股半導體、AI 算力、人形機器人等熱門賽道的估值水平已處於歷史高位區間，部分標的市盈率超過 150 倍。對於以絕對收益為生命線的保險資金而言，高位買入意味着需要未來數年的高增長來消化估值，一旦產業趨勢短期波動或競爭格局變化，就可能面臨 “戴維斯雙殺” 的風險。 不過，在江瀚看來，險資看重的不是短期市盈率，而是產業生命週期。半導體和 AI 處於技術爆發期，高估值背後是未來現金流的折現，險資拉長週期看，現在的 “貴” 可能是未來的 “便宜”。 “風險確實存在，比如技術迭代失敗或商業化不及預期。但險資的應對策略不是炒波段，而是通過分散配置和深度產業研究來對沖。” 江瀚指出，險資佈局往往帶有戰略協同，不僅僅是財務投資，通過參與公司治理和提供長期資金，反而能幫企業平滑週期，把高風險轉化為長期確定性收益。 楊帆告訴《華夏時報》記者，當前 AI 算力、存儲芯片等環節訂單飽滿，業績高速兑現，龍頭企業的估值由產業景氣度支撐，具備長期成長溢價。調研的重點在於篩選具備技術壁壘、客户黏性與產能落地能力的優質標的，而非追逐純題材炒作。 楊帆指出，在風險管理方面，險資通常採取分層配置策略，區分細分領域的景氣差異，避免全線重倉；同時搭配高股息資產平滑波動，並通過拉長考核週期、參與一級科創股權等方式，對沖二級市場階段性估值波動帶來的回撤壓力。 ### 相關股票 - [688396.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688396.CN.md) - [002916.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002916.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [華鑫證券：華潤微業績迎來強勢反彈，維持 “增持” 評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/290531209.md) - [48.82 億定增！PCB 龍頭深南電路的 “激進” 與底氣](https://longbridge.com/zh-HK/news/289815418.md) - [【新股上市】潮州三環通過本港上市聆訊，去年多賺 19.5%](https://longbridge.com/zh-HK/news/290498552.md) - [【新股上市】芯碁微裝發售價上限 252.73 元定價，集資逾 32 億元](https://longbridge.com/zh-HK/news/290752741.md) - [《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買創科實業、勝宏科技](https://longbridge.com/zh-HK/news/290367761.md)