--- title: "馬斯克帝國合併預期下的投資邏輯：賣 SpaceX，買特斯拉？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290492952.md" description: "SpaceX 上市三日累跌逾 16%，特斯拉卻逆勢走強——兩家公司懸殊的估值差距正在重塑” 馬斯克概念股” 的配置邏輯。SpaceX 市銷率逾 100 倍、特斯拉僅 14 倍，估值差距構成了潛在的套利空間，以更低估值買入特斯拉，或是卡位合併後的” 馬斯克帝國” 更具性價比的路徑。" datetime: "2026-06-23T01:02:51.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290492952.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290492952.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290492952.md) --- # 馬斯克帝國合併預期下的投資邏輯：賣 SpaceX，買特斯拉？ SpaceX 上市後股價持續回落，而特斯拉逆勢走強，兩家公司之間的估值落差正在引發投資者重新審視"馬斯克概念股"的配置邏輯。 6 月 22 日，特斯拉股價上漲 1% 至 405.05 美元，SpaceX 股價則單日重挫 16% 至 154.60 美元，創下連續第三個交易日下跌。儘管 SpaceX 股價仍高於 135 美元的 IPO 發行價，但此輪跌勢已引發市場對其上市後估值能否持續的質疑。與此同時，SpaceX 在上市後隨即啓動大規模債務融資，進一步凸顯其業務的高資本消耗屬性。 圍繞馬斯克旗下公司最終合併的預期，正在成為部分投資者轉向特斯拉的重要邏輯支撐。在這一敍事框架下，**以相對較低的估值買入特斯拉，被視為提前佈局"馬斯克帝國"的更具性價比的路徑。** ## 估值鴻溝：SpaceX 溢價已遠超特斯拉 兩家公司均享有因馬斯克個人品牌帶來的鉅額估值溢價，但差距懸殊。 據 The Information 報道，SpaceX 當前市值對應其 2025 年營收（187 億美元）的逾 100 倍市銷率；而特斯拉以 950 億美元營收為基礎，對應市銷率約為 14 倍。 **這一對比意味着，投資者為 SpaceX 支付的"馬斯克溢價"在絕對量級上遠高於特斯拉。**SpaceX 多頭的邏輯在於押注馬斯克的宏大願景——包括繞地軌道數據中心、月球及火星大規模定居點。但特斯拉的敍事同樣不乏雄心：馬斯克去年底曾公開表示，旗下 Optimus 機器人將"消除貧困"、讓工作變為"可選項"，併為每個人提供"卓越的醫療服務"。 在兩家公司均充斥着宏大敍事的背景下，估值差距本身構成了一種潛在的套利空間。 ## 合併預期：套利窗口或許有限 推動資金從 SpaceX 流向特斯拉的另一關鍵因素，是市場對兩家公司最終合併的預期升温。 馬斯克及 SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell 在 IPO 前均曾公開為兩家公司合併的可能性造勢。**這一預期並非空穴來風——馬斯克整合旗下資產的速度歷來超出市場預期。2025 年初，SpaceX、xAI 與 X 還分別是獨立的私人公司，此後整合進程明顯加速。**目前，SpaceX 與特斯拉已存在員工共享安排，並在 AI 智能體、芯片製造等項目上開展合作，雙方表示相關合作將使兩家公司共同受益。 若合併最終成真，當前 SpaceX 與特斯拉之間的估值套利機會將隨之消失。對於希望提前佈局"馬斯克 Inc."的投資者而言，以更低估值買入特斯拉，目前看來是更具吸引力的選擇——但留給市場的時間窗口或許並不寬裕。 除合併預期外，SpaceX 自身的基本面壓力也在拖累股價。上市後隨即啓動的大規模債務融資，令市場意識到 SpaceX 業務模式的高燒錢特性。火箭發射、衞星互聯網基礎設施建設以及更長遠的深空探索計劃，均需要持續的大規模資本投入。這與特斯拉相對成熟的汽車及能源業務形成對比——後者已具備更為穩定的現金流基礎。 部分跌幅或屬正常的 IPO 後回調，但債務融資的時機選擇無疑加深了投資者對 SpaceX 資本需求的擔憂，並在短期內強化了"賣 SpaceX、買特斯拉"的相對價值邏輯。 ### 相關股票 - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [TSL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSL.US.md) - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCX.US.md) - [TSLS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLS.US.md) - [TSLQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLQ.US.md) - [TESL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TESL.US.md) - [07766.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07766.HK.md) - [TSLR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLR.US.md) - [TSLZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLZ.US.md) - [TSLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLL.US.md) - [TSDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSDD.US.md) - [TSLT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLT.US.md) - [TSLG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLG.US.md) - [SPAL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPAL.US.md) - [CRSH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRSH.US.md) - [LOFF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LOFF.US.md) - [SPCU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCU.US.md) - [SPCF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCF.US.md) - [TSLW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLW.US.md) - [TSLY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLY.US.md) - [TSYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSYY.US.md) - [TYYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TYYY.US.md) - [TSLO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLO.US.md) - [TSLP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLP.US.md) - [09366.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09366.HK.md) - [MAGX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MAGX.US.md) - [SPCH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPCH.US.md) - [TSLI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLI.US.md) - [SNK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SNK.US.md) - [SSPC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSPC.US.md) ## 相關資訊與研究 - [馬斯克又盯上 AI 基建：特斯拉要賣 “算力積木” 了](https://longbridge.com/zh-HK/news/290521703.md) - [歐洲 5 月新車銷量增長 3.6%，電動車需求強勁帶動增長](https://longbridge.com/zh-HK/news/290516521.md) - [現金超過一千億美元還不夠？SpaceX 上市 10 天後急發債](https://longbridge.com/zh-HK/news/290462097.md) - [SpaceX 丨擬發債籌集 200 億美元 股價再瀉逾 10%](https://longbridge.com/zh-HK/news/290461739.md) - [SpaceX 即將發射新型太空艙「星落號」，或瞄準太空在軌製造市場](https://longbridge.com/zh-HK/news/290516464.md)