--- title: "芝加哥期權交易所關注將比特幣和以太坊合約轉換為永續期貨" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290542409.md" description: "Cboe 正在考慮將其比特幣和以太坊的連續期貨轉換為永續合約，這一舉措將使加密原生衍生品進入受監管的美國市場。這一潛在轉變旨在與 61700 億美元的離岸永續市場競爭，並且是在最近 CFTC 指導允許更靈活的衍生品設計之後的舉措。這一發展突顯了 CME 和 Kalshi 等交易所之間日益激烈的競爭，可能會影響傳統交易所的利潤率" datetime: "2026-06-23T09:30:35.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290542409.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290542409.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290542409.md) --- # 芝加哥期權交易所關注將比特幣和以太坊合約轉換為永續期貨 **芝加哥期權交易所（Cboe）可能正在考慮將比特幣和以太坊的連續期貨轉換為永續合約。這一轉變將使加密原生衍生品設計進一步進入受監管的美國市場，並將導致針對每年交易量達 61.7 萬億美元的永續市場的交易所之間競爭加劇。** 這一想法由 ETF Store 的總裁 Nate Geraci 於 6 月 23 日在 X 上披露，作為傳統交易所採用最初由離岸加密貨幣平台建立的市場結構的又一證明。目前，Cboe 提供比特幣連續期貨（PBT）和以太坊連續期貨（PET），這兩者都是現金結算的衍生品，旨在提供長期的敞口，並通過每日現金結算複製滾動期貨機制。 ### **Cboe 的連續期貨** 在 2022 年，Cboe 進入了受監管的、由 CFTC 支持的加密衍生品市場，推出了比特幣（PBT）和以太坊（PET）的連續合約——提供了一種全天候交易永續合約的現金結算方式。雖然傳統期貨交易者必須將頭寸轉移到下一個交割日期以維持對其基礎資產的敞口，但 PBT 和 PET 每天以現貨加密指數結算，並自動滾動。 Cboe 正在考慮將其比特幣和以太坊連續期貨轉換為永續期貨…… 根深蒂固的傳統金融機構現在被迫不斷對加密原生創新做出反應。 這僅僅是個開始。 via @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh — Nate Geraci (@NateGeraci) 2026 年 6 月 23 日 然而，與 CME 比特幣期貨市場相比，Cboe 的 PBT 和 PET 的未平倉合約和交易量明顯較少。Cboe 尚未披露每個連續產品的未平倉合約數量，但行業消息來源表示，它們遠沒有 CME 比特幣期貨和期權產品那樣成熟，後者通常在到期時擁有數十億美元的未平倉合約。這一對比突顯了 CME 作為加密衍生品主導機構場所的地位，而 Cboe 的連續期貨則作為一種替代市場結構，旨在簡化交易並減少滾動摩擦。 從連續期貨轉向永續期貨將基本上消除到期，取而代之的是基於資金利率公式的無限期合約的擴展滾動安排。 ### **對全球加密市場的重要性** 永續期貨合約是離岸加密交易場所（如 Binance、OKX 和 Bybit）中交易量最大的產品，BTC 和 ETH 的槓桿交易主要在這些平台上進行。根據 CryptoQuant 引用的市場統計數據，2025 年永續期貨合約的交易量達到了約 61.7 萬億美元，反映了這些合約的活躍週轉，而非淨市場情緒。 監管機構開始對需求做出回應。5 月 29 日，商品期貨交易委員會（CFTC）發佈了政策指導和批准，允許受監管市場在提供永續風格衍生品方面有更多的靈活性。這包括批准 Kalshi 提供的永續風格比特幣合約，以及提供給交易所更大靈活性的解釋性指導。 ### **受監管市場中的競爭動態** 美國的衍生品交易所和混合衍生品交易所通過提供不同版本的永續敞口進行競爭，關鍵差異體現在結構、流動性和監管方面。 Kalshi 通過受監管的事件合約框架提供比特幣的永續敞口，而 CME 集團則繼續提供具有月度和季度到期的傳統比特幣期貨，這些期貨作為定價和對沖的機構基準。 Coinbase 採取了不同的方法。通過其衍生品平台和中介安排，美國用户可以根據最近明確的監管指導訪問離岸永續期貨流動性。Coinbase 並未在國內上市永續合約，而是將交易者連接到已經存在的海外市場。 Cboe 處於中間地帶。其比特幣（PBT）和以太坊（PET）連續期貨已經具有類似每日資金調整的特徵，且到期時間可延長至 120 個月。這種結構與 CME 的固定到期期貨相比，更加接近永續合約，這意味着轉向真正的永續合約將是現有設計的演變，而不是全面的產品改造。 ### **監管壓力與市場重組** CFTC 在 5 月 29 日的政策變更促使美國交易所的股票迅速重新定價，投資者開始評估這一增加的衍生品競爭的影響。市場報告顯示，Cboe 的股票在 6 月初下跌了 9%，而 CME 集團和洲際交易所也隨之下跌，因為預計永續風格的衍生品將擠壓利潤和費用。 6 月 18 日，CME 通過起訴 CFTC 進一步加劇了局勢，理由是永續期貨應根據《商品交易法》被視為掉期合約，並且 CFTC 已超越其權限。CFTC 駁回了這一主張，捍衞其立場，作為更廣泛市場現代化努力的一部分。 ### **交易者和機構需要關注的事項** 這裏的關鍵決定因素是流動性是否會轉移到受監管的永續類產品。如果機構決定參與受監管的永續類產品市場，那麼部分交易量將從離岸交易所轉移，目前加密貨幣價格是在這些交易所發現的，並且在這些交易所進行槓桿交易。 然而，目前這種情況似乎不太可能。由於美國交易所的保證金要求、最大槓桿和最大頭寸將高於離岸交易所，因此風險管理的條件將更加有利，儘管盈利的條件則較為不利。 由於風險管理與盈利之間的平衡，行業未來的發展尚待觀察。監管可能對機構有利，而活躍交易者則會考慮受監管的永續合約是否優於離岸交易所提供的其他產品。 到目前為止，Cboe 尚未透露其計劃或提交任何關於受監管永續合約的文件。然而，由於 CME 正在進行訴訟，Coinbase 使用離岸交易所，以及 Kalshi 推出了類似受監管的永續合約產品，美國衍生品市場的競爭依然激烈。 如果你正在閲讀這篇文章，你已經走在前面。請繼續關注我們的新聞通訊。 ### 相關股票 - [CME.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CME.US.md) - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [CBOE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CBOE.US.md) - [ETHE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ETHE.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKB.US.md) - [CETH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CETH.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBTC.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRRR.US.md) - [ETHW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ETHW.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HODL.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITB.US.md) - [ETHA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ETHA.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBIT.US.md) - [FETH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FETH.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EZBC.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITO.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCW.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCO.US.md) - [BTCE.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCE.DE.md) - [03008.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03008.HK.md) - [03042.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03042.HK.md) - [03430.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03430.HK.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCUSD.VAHK.md) - [COIN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COIN.US.md) - [ICE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ICE.US.md) ## 相關資訊與研究 - [當 EF 退居幕後 以太坊開啟去中心化的下半場](https://longbridge.com/zh-HK/news/290675738.md) - [【企業盈警】恆月控股料全年盈轉虧最多 3430 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/290754972.md) - [比特幣曾跌破 6 萬美元關 百億美元期權好倉週五下午到期](https://longbridge.com/zh-HK/news/290794932.md) - [推動以太坊下一階段成長！前 EF 研究員成立「Ethlabs」、獲 2 大儲備公司力挺](https://longbridge.com/zh-HK/news/290548883.md) - [比特幣跌破 6 萬 AI 吸金散户缺席 華爾街接管市場後 誰來接住暴跌？](https://longbridge.com/zh-HK/news/290755992.md)