--- title: "阿里遊戲夢走到拐點？靈犀互娛被擺上貨架了" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290564714.md" datetime: "2026-06-23T12:42:06.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290564714.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290564714.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290564714.md) --- # 阿里遊戲夢走到拐點？靈犀互娛被擺上貨架了 如果消息最終落地，這或許會成為阿里過去幾年業務收縮與聚焦過程中，又一個有象徵意義的動作。 6 月 23 日，消息顯示阿里正計劃出售旗下游戲業務品牌靈犀互娛，並已經與多家潛在買家展開接觸，包括三七互娛、中國儒意、世紀華通、巨人網絡等遊戲公司，以及私募股權機構組成的聯合體。市場給出的交易價格區間在 70 億至 90 億元之間。對此，阿里集團方面未予置評。 事實上，相比於此前優酷、盒馬、銀泰等業務頻繁傳出資本運作消息，靈犀互娛的存在感並不算高。但在阿里內部，它曾經是最被寄予厚望的內容業務之一。 十多年前，中國互聯網仍處於 “生態擴張” 的黃金時代。騰訊從社交向遊戲延伸，百度從搜索走向內容，阿里則希望圍繞電商構建一個覆蓋消費、娛樂、金融和服務的超級生態。影視、音樂、體育、文學、遊戲，幾乎所有能夠佔據用户時間的領域，阿里都曾進入。 阿里的遊戲夢，最早可以追溯到 2014 年前後。那是一個 “生態” 成為互聯網行業關鍵詞的年代，BAT 都在試圖把自己的邊界無限延伸。阿里做影視、做音樂、做體育、做文學，也做遊戲。 邏輯不難理解，在業內人士看來，用户既然已經在淘寶購物、在支付寶支付，那麼理論上也可以在阿里的生態裏娛樂、消費和社交。 但遊戲行業後來證明，它並不是一個依靠流量導入就能做成的生意。 過去，騰訊和網易始終佔據行業頭部位置，並非因為擁有更多用户，而是因為建立起了成熟的研發體系、發行體系以及爆款生產機制。遊戲本質上更接近內容工業，它需要創意、研發、運營、社區和長期投入，而這些能力很難通過資本或者流量快速複製。 阿里曾經為此投入大量資源。從代理、發行到自研，從收購到投資，幾乎嘗試過所有路徑。 靈犀互娛算是其中少數跑出來的業務。尤其是《三國志·戰略版》的成功，一度讓靈犀成為國內 SLG 賽道最重要的玩家之一。根據公開數據，這款產品長期位居中國手遊收入排行榜前列，也成為阿里遊戲業務最核心的現金牛。 對於一家成熟遊戲公司而言，一款產品成功意味着起點；對於靈犀而言，卻在某種程度上成為終點。 這些年來，靈犀始終沒有擺脱對《三國志·戰略版》的依賴。新產品雖然不斷推出，但很難複製爆款神話。整個團隊的收入結構、利潤結構乃至組織資源，都越來越圍繞這一款產品運轉。當一家公司主要依賴單一產品時，它的估值邏輯就會逐漸從 “成長型公司” 變成 “現金流資產”。 現金流資產，恰恰是最容易被出售的業務。 把時間線拉回到 2023 年之後，阿里的選擇其實已經越來越清晰。 當年 9 月，吳泳銘正式接任阿里巴巴集團 CEO。此後不久，他在內部提出 “用户為先、AI 驅動” 兩大戰略重心。隨後一年多時間裏，阿里開啓了一輪持續不斷的組織調整：大模型團隊整合、AI 研究院成立、雲業務重新定位、集團資源重新配置。 在多個公開場合，吳泳銘都強調過一個觀點：未來三到五年將是 AI 基礎設施建設最關鍵的窗口期，阿里會以空前力度投入 AI 和雲計算。 從今天回頭看，這句話其實已經劃定了阿里的戰略邊界。AI 是未來，雲計算是基礎設施，電商是現金流來源。這三者構成了阿里下一階段最核心的增長邏輯。 而靈犀互娛越來越難被放進這個框架裏。遊戲業務和阿里未來戰略之間的協同性，正在變得越來越弱。事實上，阿里管理層已經不止一次向資本市場釋放類似信號。 蔡崇信此前在公開場合談到集團業務時曾表示，阿里過去擁有過於龐雜的業務組合，未來需要更加聚焦核心業務，將資本和管理資源集中到最具戰略價值的方向上。 這句話放在今天來看，可以視作阿里過去幾年所有資產調整動作的註腳。從銀泰、高鑫零售到如今傳出的靈犀互娛，本質上都是同一套邏輯：把有限資源集中到最重要的戰場。尤其是在 AI 投入不斷加大的背景下，這種取捨變得更加現實。 過去一年，無論是阿里、騰訊還是字節跳動，都在持續增加 AI 相關資本開支。數據中心、算力集羣、大模型訓練和推理成本，都意味着真金白銀的投入。 資本市場願意為阿里的 AI 故事支付溢價，卻不會因為多賣出幾款遊戲而重新定價。從這個角度看，如果靈犀最終以 80 億元左右價格完成出售，對於阿里而言更像是一種資源回收。 另一邊，買家們為什麼願意接盤？答案同樣來自遊戲行業自身的變化。 過去幾年，中國遊戲行業已經從增量市場逐漸進入存量市場。用户規模增長趨緩，行業整體增速放慢，新玩家越來越少，競爭焦點開始從獲取用户轉向經營用户。 騰訊遊戲負責人馬曉軼曾公開表示，中國遊戲產業正在從高速增長階段轉向高質量發展階段。網易 CEO 丁磊也多次提到，未來行業競爭將更多圍繞精品化和長線運營展開。 換而言之，遊戲行業越來越像影視行業。過去大家爭奪的是下一部爆款；如今大家爭奪的是能夠持續十年賺錢的內容資產。於是，行業併購邏輯開始發生變化。相比投入數十億元去賭一個未知爆款，越來越多公司願意直接收購已經驗證成功的成熟產品。 對於三七互娛、世紀華通、中國儒意等潛在買家來説，他們真正看中的未必是 “阿里遊戲” 這塊牌子，而是背後穩定的流水、成熟的運營體系以及已經形成規模的用户羣體。 從這個角度看，靈犀的出售恰恰説明中國遊戲行業正在進入新的階段，而它脱離阿里未必是一件壞事。 過去幾年，無論是米哈遊還是疊紙，能夠持續推出產品的重要原因之一，都是組織高度聚焦遊戲本身。而對於身處阿里體系內的靈犀來説，它始終只是龐大商業帝國中的一個業務單元。 在集團戰略全面轉向 AI 之後，這種邊緣化趨勢只會進一步強化。因此，出售靈犀並不一定意味着失敗。某種意義上，是一場遲來的戰略歸位。阿里重新回到自己最擅長的領域——電商、雲計算和 AI；靈犀則有機會回到遊戲行業自己的競爭邏輯之中。 吳泳銘曾説，“阿里必須以創業者的心態重新開始。” 創業者最重要的能力之一，從來不是不斷做加法，而是在關鍵時刻敢於做減法。 十年前的阿里相信生態無限擴張，認為所有用户時間都應該留在自己的體系裏；十年後的阿里則開始重新思考邊界，把資源集中到最有可能決定未來的方向。 當 AI 成為新的主戰場，那些曾經承載無限想象力的業務，也需要重新回答一個問題：它究竟屬於過去，還是屬於未來。 對於阿里來説，答案似乎已經越來越明確了。 ### 相關股票 - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KBAB.US.md) - [BABX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABX.US.md) - [BABO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABO.US.md) - [BABU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABU.US.md) - [BABW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABW.US.md) - [BBYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BBYY.US.md) - [002555.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002555.CN.md) - [00136.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00136.HK.md) - [002602.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002602.CN.md) - [002558.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002558.CN.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [09888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09888.HK.md) - [BIDU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIDU.US.md) - [89888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89888.HK.md) - [09999.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09999.HK.md) - [NTES.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NTES.US.md) - [06808.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06808.HK.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HBBD.SG.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTCD.SG.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) ## 相關資訊與研究 - [馬雲帶隊！阿里巴巴、螞蟻核心高層下田插秧](https://longbridge.com/zh-HK/news/290454306.md) - [採訪：菜鳥推出 ZeeBot 邁向「黑燈倉庫」的最新一步](https://longbridge.com/zh-HK/news/290384738.md) - [騰訊據報考慮退出對 Marvelous 等遊戲工作室投資](https://longbridge.com/zh-HK/news/290514562.md) - [MiniMax 上市後首批解禁在即，內媒：阿里和米哈遊明確表示長期看好](https://longbridge.com/zh-HK/news/290511165.md) - [《飢餓遊戲》攜手台中鍋烤節 兩大人氣 IP 首度跨界合作](https://longbridge.com/zh-HK/news/290516512.md)