--- title: "美光財報今夜揭曉：AI 交易臨界點逼近，存儲龍頭能否延續超級週期？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290694662.md" description: "華爾街預計美光第三財季營收將暴增 285% 至 359 億美元，毛利率觸及 81% 的歷史高位。在 AI 交易持續性疑慮致股價重挫、SK 海力士放緩 HBM4 擴產的敏感節點，這份財報被視為檢驗存儲超級週期的試金石，其業績指引、毛利率動能及管理層對供需前景的表態將直接左右全球科技股的短期走勢。" datetime: "2026-06-24T12:29:57.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290694662.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290694662.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290694662.md) --- # 美光財報今夜揭曉：AI 交易臨界點逼近，存儲龍頭能否延續超級週期？ 美東時間週三盤後，全球存儲芯片龍頭美光科技將發佈 2026 財年第三財季業績，這份財報的重要性已遠超尋常季度披露——在 AI 交易持續性疑慮驟然升温之際，它既是檢驗存儲超級週期成色的試金石，也將在相當程度上左右全球科技股短期走勢。 週二，美光股價單日重挫 13%，費城半導體指數錄得 6 月 5 日以來最大單日跌幅，導火索來自韓媒報道——美光主要競爭對手 SK 海力士正放緩第六代 HBM4 存儲芯片的擴產節奏，將更多產能與研發資源轉向通用型 DRAM 產品。這一消息瞬間引發市場對 AI 內存需求持續性的廣泛疑慮，半導體股遭遇全球性拋售。 在此敏感節點，美光的業績與指引將成為市場關鍵參照。華爾街預期美光本季多項數據將創歷史紀錄，調整後毛利率有望觸及半導體行業罕見高位。嘉信理財首席交易與衍生品策略師 Joe Mazzola 表示，**"若美光業績令人失望，可能強化市場的瀑布式下跌動態；但若財報乾淨亮眼，則可能將買盤重新吸引回這一板塊。"** 期權市場已將財報發佈後美光股價 10% 的雙向波動定價在內，多空雙方均劍拔弩張。週三盤前，美光股價回升約 4.9%。 ## 華爾街預期：多項指標或創歷史紀錄 受全球 AI 基礎設施投資浪潮驅動，華爾街普遍預期美光本季業績將呈現爆炸式增長。根據彭博彙編的分析師預期均值，美光 2026 財年第三財季（截至 5 月 31 日）營收預計約 359 億美元，同比增幅約 285%，去年同期僅約 93 億美元；調整後每股收益預計約 20.83 美元，相較去年同期的 1.91 美元增長近十倍。 調整後毛利率是市場最受關注的指標之一，因其直接反映美光的定價能力及庫存週期所處階段。**華爾街普遍預計該數字將達到 81% 的歷史高位，相當於成本加價率逾四倍。** 前瞻指引的重要性或更甚於當季數據本身。分析師目前預計美光第四財季營收約 425 億美元，每股收益約 24.80 美元。Visible Alpha 科技、媒體與電信研究主管 Melissa Otto 表示： > "市場現在的觀點是，美光等存儲企業或許能夠平滑以往的週期波動，且整體潛在市場規模比以往任何一個週期都更大、持續時間更長。市場將尋求對此的明確信號。" ## 三大核心看點：指引、毛利率與供需前景 在高預期與高波動的交織下，市場將聚焦三大維度。 **一是第四財季指引的超預期幅度。**鑑於美光已連續多個季度大幅超越自身指引，單純達標已不足以提振市場情緒。對於經歷了週二拋售的投資者而言，超預期的幅度需足夠顯著，方能有效支撐市場對 AI 需求持續性的信心。 **二是毛利率擴張動能。**若第三財季毛利率實現 81% 這一歷史高位，市場將進一步審視第四財季毛利率指引是否仍能維持乃至繼續提升，以此判斷存儲芯片定價權是否仍在強化。 **三是管理層對供需缺口前景的措辭。**美光在上一財季財報電話會上曾表示，芯片短缺預計將持續至 2026 年底，中期內僅能滿足核心客户約 50% 的需求。市場將逐字解讀管理層此次措辭是否出現變化。Gabelli Funds 研究分析師 Ryuta Makino 指出，美光的長期供應協議及訂單積壓的持續性，將是判斷需求能否維繫的重要信號。 Aptus Capital Advisors 股票主管兼投資組合經理 David Wagner 提醒，"這裏有一個極高的門檻。我們必須認識到，股價中已經定價了多少完美預期。" ## 暴跌背後：兩重擔憂交織引爆拋售 美光此次財報面臨的，是 AI 板塊情緒急劇轉變後的高度脆弱市場。今年迄今，美光股價累計漲幅已超過 269%，成為標普 500 指數今年 7.6% 漲幅中貢獻最大的單隻個股——美光一家獨佔標普 500 今年漲幅的近五分之一，而漲幅前十大貢獻股中有七隻均與半導體相關。 市場的憂慮來自兩個方向。**其一是估值層面**——經歷如此大幅上漲後，AI 高估值能否持續的疑問始終縈繞；**其二是供應鏈層面**——SK 海力士放緩 HBM4 擴產的消息，觸發了部分投資者對 AI 內存需求增速放緩的聯想，兩重壓力疊加，引發了週二的集體拋售。 但歷史數據同樣令人警惕。彭博數據顯示，**過去六個財報季中，美光股價在業績發佈後次日下跌的次數多達五次。**Freedom Capital Markets 董事總經理兼科技研究主管 Paul Meeks 坦言，"我有一點擔心。正如此前幾個季度所見，幾乎不論業績和指引如何，股價事後都會下跌。"他同時指出，美光或許距離盈利峯值已不遙遠，收入增速預計將在 2027 財年降至 76%、2028 財年進一步放緩至 8%。 ## 投行集體看多，多家機構大幅上調目標價 週二的暴跌非但未令華爾街的看多立場動搖，反而激發了更強烈的公開表態。美國銀行逆勢將美光目標價從 950 美元大幅上調至 1500 美元，並預計 2030 年全球半導體潛在市場規模將擴大至 2.7 萬億美元（此前預期 2.3 萬億美元），內存與數據中心芯片為核心增長極。韋德布什將目標價從 550 美元上調至 1300 美元，Stifel 與德意志銀行均將目標價上調至 1500 美元。 據彭博數據，**在覆蓋美光的 55 位分析師中，50 位給出買入評級，無一建議賣出。**不過，股價的大幅上漲已令分析師目標價難以追趕——週二暴跌前，美光平均目標價為 1153 美元，隱含未來 12 個月約 5% 的下行空間。 相對偏低的估值是多頭的另一個支撐點：美光目前股價約為預期盈利的不足 10 倍，而標普 500 約為 20 倍、納斯達克 100 約為 24 倍。此外，美光於 6 月 22 日與 AI 企業 Anthropic 達成戰略合作，簽署多年期 HBM 與 DRAM 供應合同並戰略入股，進一步鞏固了其在 AI 存儲領域的核心地位。 **從更宏觀的供需背景看，當前存儲短缺格局仍有較強支撐。**2024 年，因深度下行週期的陰影，美光與 SK 海力士、三星電子均推遲了大規模產能擴張，導致重大新產能最早也要到約一年後方能投產，更多產能預計在 2028 至 2029 年陸續到位。Alphabet、微軟、亞馬遜和 Meta 四大超大規模雲廠商 2026 年資本支出規劃合計高達 7250 億美元，並承諾明年將進一步加大投入。這場 AI 基建浪潮對存儲的需求極為驚人——據報道，英偉達一台 Vera Rubin AI 服務器所需內存，相當於約 14500 台 MacBook Neo 的內存總量。 對於投資者而言，美光今夜這份財報，究竟是 AI 超級週期繼續深化的確認信號，還是昭示拐點臨近的預警，答案將在數小時內揭曉。 ### 相關股票 - 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