--- title: "880 億！“果鏈女王” 又收穫一個 IPO" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290910116.md" description: "領益智造正式在港交所上市，成為 A+H 兩地上市公司。開盤市值 880 億港元，較 A 股折價。公司 2025 年營收突破 514 億元，AI 硬件毛利率行業領先。創始人曾芳勤仍為控股股東，此次募資近 83 億港元用於提升高密度 A..." datetime: "2026-06-26T03:26:11.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290910116.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290910116.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290910116.md) --- # 880 億！“果鏈女王” 又收穫一個 IPO ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OpqaU9MMwrCLjxZUSnPfpK0ybfSBDF3dqJBglKeHYHcR8AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 「IPO 全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業家創業經歷與成功故事，剖析公司商業模式和經營業績，並揭秘 VC、CVC 等各方資本力量對公司的投資加作者作者丨漫地編輯丨關雎圖源丨領益智造今天，電子設備智能製造商 “領益智造” 敲鐘港交所，成為 A+H 兩地上市公司。 領益智造開盤價 10.8 港元，開盤市值 880 億港元，較 A 股市值有較大折價，同期 A 股市值 1230 億元。 領益智造為全球消費電子及 AI 終端提供一站式精密智造服務，業務覆蓋精密功能件、結構件、模組以及精品組裝業務的全產業鏈。按 2025 年收入計，領益智造在全球 AI 終端設備高精密功能件行業中排名第一，在全球 AI 終端設備高精密智能製造平台中排名第三。除了服務於智能手機、筆記本電腦等消費電子行業客户，公司通過提前佈局未來十年的增長矩陣，打造 “人 - 眼 - 折 - 服” 的戰略，開始為人形機器人、AI 眼鏡、摺疊屏、AI 服務器提供精密零部件和解決方案。2025 年，領益智造營收再創新高，突破 514 億元，同比增長 16.20%。核心的 AI 硬件業務毛利率更是達到 17.21%，行業最高。領益智造創始人曾芳勤，41 歲時在東莞創立領勝電子，即領益智造前身。從 80 人小廠起步，她帶領團隊死磕技術，以超 90% 良率打入蘋果供應鏈，並在 2018 年推動公司在 A 股借殼上市。曾芳勤成為全球精密製造領軍人物，與立訊精密創始人及董事長王來春、藍思科技創始人及董事長周羣飛一起，被譽為 “果鏈女王”。近年來，領益智造通過多次併購開展新業務。特別是收購熱管理公司立敏達的關鍵舉動，讓領益智造一舉獲得英偉達頂級認證，切入 AI 服務器液冷散熱賽道，實現了從 “果鏈” 到 “英偉達鏈” 的身份躍遷。港股 IPO 後，曾芳勤持有公司約 56% 的股份，仍為控股股東。此次港股 IPO 的募資總額近 83 億港元，將用於提升公司在高密度 AI 算力服務器、人形機器人硬件及組裝、AI 光通信基礎設施等新興市場及產品品類的研發和生產能力。 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Os6DUYJgZwyZcNml-2Zbwze8xaJ8k1gT_n_tpFs1HA0PcAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg)  “果鏈女王” 的誕生領益智造的創始人曾芳勤 1965 年出生於廣東深圳，早在上世紀 80 年代初就考入武漢大學。大學畢業後，她被分配到深圳一家國企從事漁業管理工作，很快從普通員工做到副總經理。然而，這份人人羨慕的 “鐵飯碗” 並未讓她安於現狀。在 80 年代留學潮的吸引下，曾芳勤遠赴美國攻讀碩士學位，畢業後順利進入硅谷一家科技公司，開啓了 “硅谷女精英” 之路。2000 年，35 歲的她選擇回國發展，出任美資企業美時精密公司中國區總經理，在此期間首度接觸到精密機械領域，為日後的創業埋下重要伏筆。2006 年，曾芳勤察覺到中國智能製造業藴含的巨大潛力，做出了職業生涯中最關鍵的決定——辭去美資企業的高薪職位自主創業。同年 5 月，41 歲的她在東莞創立了領勝電子科技（領益智造前身），起步時工廠僅有 80 名員工和 10 台機器。 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O2wr7uR_zwJ3_oruCRiFzy4gGfV42g2dBIzzpjEyNgoMIAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 領益智造董事長、總經理曾芳勤創業之初，資金短缺、客户匱乏的困境接踵而至，最令她擔心的是 “不能出貨”。為此，她乾脆在公司會議室擺滿了機器，直言 “任何事情都不能妨礙出貨”。憑藉在美時精密積累的技術認知和硅谷沉澱的國際化管理經驗，她帶領團隊反覆打磨工藝，很快拿下了諾基亞、富士康等大客户訂單，在行業中站穩了腳跟。2007 年至 2008 年間，曾芳勤抓住了最重要機遇。彼時蘋果開始在全球鋪開供應鏈網絡，但對供應商要求極為嚴苛，進入蘋果供應鏈絕非易事。曾芳勤後來回憶：“良率 30% 時，客户要 50% 至 70%，我們説這不可能，還是做到了；客户提出 85% 的時候，我們説這不可能，不斷改進又做到了。後來要求提到 90%，把牙齦都咬出血了。” 在一番死磕之下，領勝電子憑藉超 90% 的良品率成功拿下了 iPhone 結構件訂單，此後逐步覆蓋 iPad、Apple Watch、AirPods 及 Apple Vision Pro 等全系列產品，成為蘋果最核心的供應商之一。為了應對蘋果嚴苛的報價壓力，領益智造率先走上了極致降本的路線。當時行業裏流傳着一句話叫 “紅字接單、藍字出貨”，這意味着按客户要求承接訂單時往往處於虧損狀態，唯有通過全流程的精細管控，才能在最終出貨時實現盈利。於是，曾芳勤帶領團隊率先向設備 “開刀”，將國內模切行業普遍採用的平板加工工藝，升級為效率更高的圓刀工藝，不僅大幅提升了生產效率，還將成本壓縮到極致。此後五年間，管理團隊幾乎一睜眼就到生產線，夜以繼日與工程師鑽研工藝。2018 年，領益智造以 207.3 億元的作價借殼江粉磁材實現 A 股上市。 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OlwuZarXGVI5-ss6-rUMo_FAM22KwyAnOqt0FxMc8f_KIAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 併購買買買從 “果鏈” 轉型 “算力鏈” 領益智造上市後，曾芳勤迅速開啓 “買買買” 模式。曾芳勤深知僅僅依賴蘋果供應鏈的風險，客户結構經歷了從早期依靠蘋果站穩腳跟，成為全球最大模切、衝壓、CNC 工藝製造商之一；隨後拓展至華為、小米、三星及特斯拉等新能源汽車客户，到現在的英偉達等算力巨頭的戰略演變。早在 2019 年，領益智造便收購了手機及消費電子充電器 ODM 製造商賽爾康，此舉並非簡單的業務擴充，而是為了補齊 SMT（表面貼裝技術，是目前電子製造業中最核心的自動化組裝工藝）和 FATP（最終組裝測試）能力，實現從單一零件到模組、系統集成的垂直整合，為承接更復雜的系統級業務奠定基礎。從 2021 年起，她帶領領益智造切入新能源汽車產業鏈，斥資收購浙江錦泰，佈局動力電池結構件，隨後又收購江蘇科達和浙江向隆，向新能源汽車飾件及傳動系統延伸。在機器人領域，領益智造自 2019 年起佈局，2023 年與智元機器人達成合作，目標是成為機器人 “本體總成製造商”。而最具戰略轉折意義的是 2025 年對立敏達（Readore）的收購，這筆溢價超過 34 倍、金額達 8.75 億元的交易，其核心目標直指立敏達所擁有的英偉達 AVL 和 RVL 雙認證——這是 AI 服務器液冷散熱領域最頂級的供應商資質。通過這次收購，領益智造將自身在消費電子領域積累的精密加工能力遷移至高增長的 AI 算力硬件賽道，迅速建立起覆蓋液冷板、Manifold、UQD 快接頭等產品的全液冷解決方案能力，並順勢切入英偉達 GB200/300 乃至未來 Vera Rubin 平台的供應鏈。 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OpArahWJvz5qE2J8m8wATYWy3fD3acyWW13Olcm7wBQJ0AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 在 2026 年，公司業務重點包括加速液冷模組量產與客户導入、推進人形機器人整機大規模交付、深化 AI 眼鏡及摺疊屏結構件份額、擴大汽車及低空經濟客户定點。從最初單純的精密功能件製造商，逐步成長為橫跨消費電子、新能源汽車與 AI 算力三大賽道的系統方案提供商，其商業模式也從被動接單的代工廠升級為具備 Tier 1 能力和頂尖客户認證的智能製造平台。不過，如此快速的併購擴張也帶來了高額商譽、整合壓力以及現金流挑戰，且目前公司近九成收入仍依賴以蘋果為主的消費電子業務，新業務能否真正成為支柱仍需時間檢驗。在財務方面，2025 年領益智造實現營業收入 514.29 億元，同比增長 16.20%，歸母淨利潤 22.88 億元，同比增長 30.34%。從營收結構上來看，AI 硬件相關業務是領益智造創收的絕對主力。其主要聚焦在三大終端市場，包括 AI 終端設備、機器人及企業級服務器。該板塊業務在 2025 年收入 447.93 億元，佔總營收 87.10%，毛利率 17.21%。此外，汽車及低空經濟業務收入 29.54 億元，佔比 5.74%，但同比增長 39.56%，成為增速最快的第二增長曲線。 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OHQ5dCZw1V9tOzrQx5YcwWw6xZPb7IlFHgrRIg_BYyu5EAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 領益智造細分業務收入佔比  圖源：招股書除了智能手機、筆記本電腦等傳統消費電子產品，領益智造開始打造具有特色的 “人眼折服” 四大新興業務方向——即人形機器人、AI 眼鏡及 XR 設備、摺疊屏設備以及 AI 服務器。具體來看，“人” 對應人形機器人，公司開發伺服電機、減速器、靈巧手、關節模組等核心組件並提供本體整機組裝。2025 年領益智造全年交付超 5000 台套整機、關節模組、16 自由度靈巧手等，服務 20 多家國內外頭部客户，包括北美 AI 大廠、特斯拉 Optimus、智元機器人等。其目標瞄準全球 TOP3 具身智能硬件製造商。“眼” 對應 AI 眼鏡及 XR 設備，提供軟質功能件、注塑件、散熱及充電解決方案等核心硬件，適配新型智能穿戴終端；其關鍵客户覆蓋了全球主流頭部廠商，不乏蘋果、Meta、谷歌、XREAL、Rokid 等的身影。“折” 對應摺疊屏設備，量產超薄鈦合金及碳纖維支撐件，併為摺疊屏手機提供中框、VC 均熱板、轉軸模組等關鍵組件；“服” 則對應 AI 服務器，主要提供液冷散熱產品（液冷板、Manifold、UQD 等）及電源設備（如 1300W CRPS 電源）。 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/ObC4PXWP3Uyg53EFviMKHyJiIDVHrfpt6sJZMniZmsO_wAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 領益智造零部件應用終端設備矩陣  圖源：招股書 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OaKAbJ270bRoxDkezKAL4F4-yeqReuxtQ85-phoGl_la8AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 全球 AI 終端設備高精密製造格局目前，按照 2025 年收入計算，領益智造在全球 AI 終端設備高精密功能件市場排名第一，份額約 6.7%；同時在全球 AI 終端高精密智能製造平台排名第三，份額約 1.5%。如果説"高精密功能件"衡量的是公司在 AI 終端設備內部那些微型、精密、非標準化的零件製造上的專業化能力；那麼"高精密智能製造平台"則是衡量公司能否將多個零件和功能件組裝成更大的組件、模塊，甚至提供包含組裝在內的整套解決方案。從 AI 終端設備高精密智能製造頭部企業格局來看，行業格局呈現兩大特徵。一是既有立訊精密這種憑藉規模和全產業鏈能力佔據絕對領先地位的企業，又有領益智造、歌爾股份、比亞迪電子這樣的企業在各自細分領域形成差異化優勢；二是各企業均從傳統消費電子向 AI 服務器、汽車電子、機器人等高增長賽道延伸，競爭焦點已從單一零件製造轉向 “機電熱” 綜合解決方案與新興終端的系統集成能力。 ![圖片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/O_uJMffcn4MoI7Yx_keKNfQ-TZzqkjFhi4y_T1i-RQ5IwAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 而在海外業務佈局上，立訊精密、歌爾股份等以深度綁定核心大客户為特徵的代工巨頭，海外營收佔比極高，均接近九成；領益智造 2025 年海外營收佔比約 71% 至 74%，海外客户覆蓋蘋果（第二大客户）、三星、特斯拉等，公司在全球設有 58 個據點，並已在越南、印度、墨西哥等地佈局工廠；比亞迪電子約 66% 的營收來自海外，蘋果和英偉達等 AI 算力客户也在其海外業務中佔據重要位置。 本文為創業邦原創，未經授權不得轉載，否則創業邦將保留向其追究法律責任的權利。如需轉載或有任何疑問，請聯繫 editor@cyzone.cn。 ### 相關股票 - [01688.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01688.HK.md) - [002600.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002600.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [領益智造登陸港股，“果鏈女王” 以 AI 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