--- title: "招行新行長首秀，向市場傳遞了什麼信號？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/290938290.md" description: "6 月 25 日，招商銀行召開 2025 年度股東會，擬任行長王小青首次公開亮相。他接棒退休的王良，強調招行擁有 “堡壘式資產負債表”，傳遞 “穩字當頭” 信號。針對低利率、息差下行及零售不良上升等挑戰，王小青提出通過深化核心業務、掃除障礙等措施應對，並指出招行營收利潤週期與行業略有不同。" datetime: "2026-06-26T08:54:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290938290.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290938290.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290938290.md) --- # 招行新行長首秀，向市場傳遞了什麼信號？ 6 月 25 日，招商銀行 2025 年度股東會在深圳召開，王小青以擬任行長身份首次公開亮相。這是他接替到齡退休的王良之後，第一次在公開場合系統回應市場關切。 股東大會現場，招商局集團總經理石岱以招商銀行董事身份主持會議。同時，招商銀行黨委書記、擬任行長王小青攜招行新班子首次面向公眾亮相，出席會議的高管還有副行長兼財務負責人彭家文、副行長兼首席風險官徐明傑、首席信息官周天虹。 此外，招商銀行董事長繆建民因其他公務未列席本次會議。 王小青在發言中首先提到，其從王良行長手中接過來的，是招行人 39 年積累的成果，是一家擁有 “堡壘式資產負債表” 的銀行。 整體上看，招行的這位新掌門人試圖向外界傳達 “穩字當頭” 的信號。 ## "絕不能用明天的不良壘今天的營收" 王小青坦言，招行當前面臨的挑戰，既有銀行業的共性因素，也有自身的結構性因素。 共性因素包括低利率週期下淨息差下行、減費讓利、零售不良率上升。 自身結構性因素包含三方面：活期存款佔比接近 50%，在主要銀行中處於高位，低利率環境下負債成本進一步下降的空間相對有限，而資產端隨市場收益率整體下行同步走低；零售特色突出、非息收入佔比接近 36%，減費讓利下承壓更明顯；信貸資產中零售條線貢獻佔比偏高，在零售信貸不良階段性上升時受到的衝擊也更大。 這幾項疊加，使招行的營收、利潤小週期與行業"略有不同"。王小青直言，這"在某種程度上導致今年上半年各銀行的股價表現產生差異"。 應對挑戰，王小青認為"下一步經營還有很多可作為的空間"。在規劃落地上，他提了四個層面：讓規劃更具象、路徑更清晰；把核心業務做深做透；掃除落地障礙；最大程度調動 12 萬員工的積極性。 圍繞核心業務"做精做透"，他給出幾個具體方向。一是存量客户深耕。"目前我們有 2.27 億個人客户，近 380 萬企業客户，其中還有相當一部分的需求沒有得到非常好的滿足。對於這些客户，我們如何更好地提供產品、提供服務，是招行的責任，也是招行的商機。" 二是財富管理。"低利率時代，大家對於財富保值增值的需求極為旺盛，尤其是在房地產市場階段性調整之後，大家把更多的關注點放到了財富管理市場、資本市場。面對這樣巨大的市場需求，我們完全有能力在財富管理領域更好地鞏固我們的品牌及優勢。"由此帶來的非息收入增長，他認為"很值得期待"。 三是服務科技企業。王小青舉了新能源電池企業的例子：用傳統信貸思維去看企業已有的"三張表"，"要不要看？要看，很重要。但是我們還得看企業的未來，我們要和企業在同一個頻道上交流"。他稱，這對招行的專業能力建設提出了更高要求，"是我們努力的空間，也是我們的增長點"。 四是關注重點區域分行。"招行有三個特等分行，北京、上海、深圳，我們在長三角、珠三角、海西、成渝、環渤海等地區，還有一些重點分行，目前這些分行的發展與三家特等分行相比，還有比較大的差距，仍有相應的成長空間。" 五是新技術應用。"這個可能不一定直接體現在營收上，但是它會在三個領域給招行帶來很大促進。第一，更好地改進客户體驗；第二，提升內部效率；第三，更有效、更及時地管理風險。" 王小青同時強調，招行要保持商業銀行的"定力"：以客户為中心，"越要堅持長期主義，越不能急功近利，越不能薅羊毛"；資產質量優先，"絕不能用明天的不良壘今天的營收"；以大財富管理為抓手的零售仍是"壓艙石"；持續加大科技投入。 整體看，面對"有何重大創新變革"的提問，王小青的回答更多落在延續與精細化，而非新的戰略方向。 ## 股權投資不搞 “一哄而上” 圍繞資產增速，彭家文表示，招行資產增速前些年平均在 10% 左右，現在是 8% 左右，比 GDP 增速略高，但與同業體量相比基數偏低，"所以基本是適配的"。未來會繼續順應外部環境變化，"總體資產增速可能在當前的增速基礎上略有降低"。 結構上，信貸資產正在分化。 彭家文表示，今年一季度零售信貸資產較上年末下降 1%，對公資產增長約 7%；預計今年對公資產增速仍高於零售，整體信貸增速保持在 6% 左右。投資類資產方面，目前佔總資產約 32%，未來基本穩定在該水平；且投資類資產增速高於信貸。 債券投資上，王小青補充稱，當前更多機會來自波動。"如果説前面幾年的策略更多是分享收益率下行帶來的資本利得，未來一段時間，我們的團隊會在把握交易型的機會上做相對更多的投入和捕捉。"他提到，收益率下行使招行債券投資積累了一些浮盈，"我們對於盈利的兑現，持有非常審慎的態度。招行在經營上會堅持長期主義，不做'寅吃卯糧'"。 股權投資是王小青着墨較多、也相對靠前的增量方向。 他介紹，AIC（金融資產投資公司）成立後，今年已規劃了超百億資金預算用於市場化債轉股項目投資，未來還會關注以新質生產力為代表的股權投資機會。"在股權投資上，我們絕不搞概念型的'一哄而上型'的，而是做充分認知型的。"他強調，招行會"以我們的資本配置、資產配置為基本前提，能力建設為出發點"。 ## 已成立市值管理小組 今年以來，招商銀行股價表現不佳，累計下跌了 11.72%。 在這一背景下，彭家文稱招行已成立由其兼任組長的市值管理小組，工作分三個層級："第一是價值創造，首先是要做好自己；第二是價值發現，要和市場做更好的溝通；第三是價值經營，研究分紅等工具和手段來提升市值。" 分紅方面，招行較早將"現金分紅率不低於 30%"寫入公司章程，2024 年提高至 35%。對於能否繼續提高分紅比例，彭家文表示，在客觀的經營管理中，該行必須平衡好資本充足率、ROE（淨資產收益率）等一系列要素指標。 ## 大模型，“目前投入 20 元可以創造 100 元收益” 科技投入的成效，是這次股東會被提問的重點部分之一。 首席信息官周天虹先首先澄清了以 Uber 為代表的 Token 消耗超預算問題，"主要是由其科技部門將大模型用於編寫代碼導致，而非源於業務部門將大模型用於經營管理"。 他對大模型編程的侷限並不迴避：成本極其高昂；軟件架構能力偏弱；會產生技術債，包括"麪條式"難以閲讀的代碼、性能與安全問題。針對大模型編程，招行的態度是"積極跟進、審慎應用"，用於大模型編程的算力僅佔總算力約 5%；而業務側的 Token 消耗，截至 5 月底已達日均 330 億。 成本收益度量上，周天虹介紹，招行已建立相對完整的體系：成本主要是研發人員投入與 Token 成本，收益則有六個維度。"當前招行大模型方向的成本收入比，我們自己測算的數據大概在 20% 上下，就是投 20 塊可以創造 100 塊的收益。" 為了衡量產出，他還給了一個"AI 貢獻比"，即 AI 處理業務對應工時與人類實際投入工時之比："去年底，這一指標數值是 1:13.5，今年 5 月底已經提升到接近 1:9。" 投入端，周天虹表示招行一年科技總投入約 130 億元，算力已初具規模，但用於算力採購的佔比"不算高，未來還有不小的空間可以加大 AI 算力的投入"。 對於成效與節奏，他的判斷偏向長期。大語言模型是工業革命級的突破，但從技術突破到行業與社會發生變化需要過程，"大模型技術誕生至今才三年多"。周天虹稱招行願景"非常清晰"——打造一家智能銀行，"而這個過程還需要時間，也有非常高的複雜度。"**（作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）** 更多對全球市場、跨國公司和中國經濟的深度分析與獨家洞察，歡迎訪問 Barron's 巴倫中文網官方網站 ### 相關股票 - [03968.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03968.HK.md) - [600036.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600036.CN.md) - [UBER.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UBER.US.md) ## 相關資訊與研究 - [招商銀行為 H 股股東設定 2025 年末期股息及預扣税條款](https://longbridge.com/zh-HK/news/290944082.md) - [招商銀行確認 2025 年年度股東大會出席率高且符合合規要求](https://longbridge.com/zh-HK/news/290838921.md) - [招商銀行國際主導仙工智能 10.7 億港元的香港首次公開募股](https://longbridge.com/zh-HK/news/290654311.md) - [港股重資產巨頭尋找新錨點](https://longbridge.com/zh-HK/news/290670748.md) - [SpaceX 從 Robinhood 獲得了 850,000 份 IPO 訂單：這意味着什麼？](https://longbridge.com/zh-HK/news/290597816.md)