--- title: "DA Davidson：市場對 AI 週期定價嚴重 “錯位”，微軟比谷歌更配 “AI 王冠”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/291222579.md" description: "D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 指出，科技板塊估值存在嚴重錯位。市場部分定價已提前反映 AI 繁榮至 2030 年，而另一些則預示見頂。他特別強調存儲芯片與 CPU 間估值差異顯著，認為若 AI 週期延續，美光等存儲股有巨大上漲空間，這是當前最大的投資機會。" datetime: "2026-06-30T04:06:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291222579.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291222579.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291222579.md) --- # DA Davidson：市場對 AI 週期定價嚴重 “錯位”，微軟比谷歌更配 “AI 王冠” 智通財經 APP 獲悉，D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 週一表示，科技板塊正被極端的估值 “錯位” 所扭曲，部分半導體和超大規模雲服務商股票的定價，似乎已提前反映了持續至 2030 年的 AI 繁榮，而另一些股票則被市場定價為 AI 週期正於當下見頂。 “AI 週期究竟是當前就見頂，還是會延續至 2030 年？這是個極難回答的問題。” Luria 表示。與其試圖判斷週期拐點，他更聚焦於識別市場對可比公司產生巨大估值差異的領域。 存儲芯片與 CPU 之間的估值裂痕最為顯著。 半導體設備製造商和光學器件公司被市場定價為 AI 基礎設施建設將持續數年，而美光 (MU.US) 甚至英偉達 (NVDA.US) 的股價走勢，卻彷彿在預示 AI 週期即將終結。 數據對比極具衝擊力：美光目前市盈率僅為 8 至 9 倍，而 CPU 相關股票的市盈率則高達 40 至 50 倍。Luria 認為，這種定價邏輯在根本上存在偏差。 “如果 AI 週期真的延續至 2030 年，美光目前的估值可能有近四倍的上漲空間。” 他表示，“存儲芯片在當前市場中的戰略重要性已超越 CPU，且存儲市場的競爭格局遠不及 CPU 市場激烈。因此，這是一個極為顯著的估值背離，我們認為這也是當前最大的投資機會。” 他還指出，英特爾 (INTC.US) 和 Cerebras(CBRS.US) 只有在 AI 週期持續五年的前提下才支撐得起當前估值——若週期現在就轉向，兩家公司的合理價值將遠低於當前交易價格。 類似的估值分化同樣出現在超大規模雲服務商陣營中。市場對谷歌和亞馬遜的 AI 資本開支給予寬容對待，而微軟卻因同等規模的資本支出而遭受懲罰。 頗具諷刺意味的是，Luria 指出，微軟的 AI 算力積壓訂單比谷歌高出 50%，這意味着其實際銷售的 AI 基礎設施遠超谷歌。然而，微軟剛剛經歷了近二十年來最糟糕的單月表現，而 Alphabet 和亞馬遜同期卻錄得上漲。 “鐘擺已經過度偏向於將谷歌捧為 AI 贏家，而將微軟貶為輸家。” Luria 表示，“事實上，兩者都是贏家。” 一年前，局面截然相反——谷歌市盈率約為 18 倍，而微軟高達 30 倍。如今，市場已過度修正。 Luria 還駁斥了 “微軟軟件業務面臨 AI 生存威脅” 的觀點。他認為，微軟因其 AI 支出過於激進正遭受懲罰，與此同時，又被市場以 “將被 AI 顛覆的傳統軟件公司” 的標籤折價定價。 “我們都清楚，五年後我們仍將使用 Outlook、Teams、Word 和 PowerPoint——AI 智能體同樣會使用這些工具。” 他指出，微軟的企業軟件具備極強的用户粘性。“但微軟目前的股價走勢，卻彷彿是一家將被 AI 淘汰的軟件公司。” ### 相關股票 - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [MU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [GGLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GGLL.US.md) - [MSFO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFO.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFD.US.md) - [MSFL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFL.US.md) - [MULL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MULL.US.md) - [MUD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUD.US.md) - [MSFU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFU.US.md) - [MUU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUU.US.md) - [GOOW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOW.US.md) - [GGLS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GGLS.US.md) - [MSFX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFX.US.md) - [MSFW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFW.US.md) - [GOOP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOP.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXQ.US.md) - [DRAM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DRAM.US.md) - [MSFY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFY.US.md) - [MAGX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MAGX.US.md) - [GOOY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOY.US.md) - [GOU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOU.US.md) - [GOOX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOX.US.md) - [IXN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXN.US.md) - [MUYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUYY.US.md) - [MUZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MUZ.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [PSI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSI.US.md) - [FTXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FTXL.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [CBRS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CBRS.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md) ## 相關資訊與研究 - [屈臣氏與全球 31 家科企合作 加快 AI 推動 O+O 轉型](https://longbridge.com/zh-HK/news/291128425.md) - [科技巨頭調整 AI 策略，市場聚焦半導體供應鏈與美國就業數據](https://longbridge.com/zh-HK/news/291067661.md) - [Meta 搶攻 AI 穿戴市場！推自有品牌智慧眼鏡最低 299 美元，攜手 Kylie Jenner 擴大版圖](https://longbridge.com/zh-HK/news/291062322.md) - [全球儲存市場與半導體投資提升 AI 發展，韓日積極佈局科技競爭](https://longbridge.com/zh-HK/news/291244432.md) - [青雲：檢調至公司搜索調查 對財務業務無重大影響](https://longbridge.com/zh-HK/news/291124910.md)