--- title: "對比鮮明！美國芯片股創 “史上最佳季度”，而英偉達 “相差甚遠”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/291347681.md" description: "費城半導體指數二季度暴漲 88%、上半年翻倍，創 1999 年互聯網泡沫以來最強年度表現，閃迪飆升 857%、美光市值突破萬億。然而這場盛宴暗藏裂痕——AI 芯片霸主英偉達以 7% 的年內漲幅墊底，對沖基金以十年最快速度出逃，散户瘋狂湧入推高波動率指數漲至 83%，一場史詩級狂歡與歷史級風險正同步上演。" datetime: "2026-07-01T00:29:36.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291347681.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291347681.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291347681.md) --- # 對比鮮明！美國芯片股創 “史上最佳季度”，而英偉達 “相差甚遠” 美國芯片股在 2026 年上半年創下歷史性漲幅，但這場盛宴並非人人共享，AI 芯片龍頭英偉達今年以來漲幅僅約 7%，在半導體指數成分股中墊底，與整個板塊的狂歡形成鮮明反差。 截止週二收盤，**費城半導體指數第二季度大漲 88%，創下該指數有史以來最佳單季表現，上半年累計漲幅達 101%**，有望創下自 1999 年互聯網泡沫以來最強年度表現。 相比之下，納斯達克 100 指數同期上漲 28%，標普 500 指數上漲 15%，均遠遜於芯片板塊。推動這輪行情的核心動力，是市場對 AI 基礎設施需求的強烈押注。 然而，就在慶功時刻，上週半導體指數單週重挫 7.9%，創下 2025 年 4 月以來最大單週跌幅，本週一盤中更一度下跌 3.2% 後反彈收漲 3.8%，劇烈震盪令投資者開始重新審視這輪漲勢的可持續性。 與此同時，英偉達的相對落後折射出 AI 芯片需求正在向更廣泛的半導體公司分散，其能否憑藉下一代 Vera Rubin 硬件重奪主導地位，成為市場關注焦點。 ## 史上最佳季度：內存芯片領跑，漲幅令大盤望塵莫及 本輪芯片股行情的最大贏家，集中在內存與存儲領域。 閃迪以 857% 的年內漲幅位居標普 500 成分股首位；美光以 300% 的漲幅緊隨其後，市值突破 1 萬億美元，躋身全球最大美國內存芯片製造商之列。西部數據、希捷科技以及大幅反彈的英特爾共同構成漲幅榜前五。 Thornburg Investment Management 投資組合經理 Sean Sun 表示："我們看到投資者在追逐半導體行業的瓶頸所在，目前這對內存板塊有利，對英特爾作為代工廠的復甦也有利。" 與此同時，韓國內存芯片巨頭海力士正尋求在美國市場融資 294 億美元，進一步印證了內存賽道的資本吸引力。 ## 英偉達掉隊：AI 芯片需求分散，競爭格局生變 英偉達是本輪行情中最引人注目的"落後者"。作為全球市值最大的公司和 AI 芯片的代名詞，英偉達今年以來漲幅僅約 7%，在費城半導體指數成分股中排名墊底。博通以約 7.9% 的漲幅同樣遠落後於板塊整體。 據分析，英偉達落後的核心原因在於，**AI 芯片的龐大支出正被分散至更廣泛的半導體公司，競爭已從最初與 AMD 的正面交鋒，擴展至定製芯片設計商以及英特爾等 CPU 專業廠商。** Sean Sun 對此解釋稱："英偉達和博通正在遭遇那些瓶頸，它們不再像以前那樣是高彈性品種。我認為它們仍會表現不錯，但現在投資者想要的是對最強主題更大的彈性敞口。" 市場目前的關鍵問題是：英偉達下一代 Vera Rubin 硬件能否建立足夠顯著的性能優勢，使其重新成為 AI 基礎設施的首選供應商。然而，據巴倫週刊報道，即便性能表現亮眼，大型科技公司也未必願意過度依賴單一供應商，尤其是在其資本支出規模正面臨股東壓力的背景下。 UBS Global Wealth Management 首席投資官 Mark Haefele 在研報中寫道："超大規模雲廠商本月股價下跌，表明股東要求其證明支出合理性的壓力正在上升，**我們承認資本支出增速放緩的風險在邊際上有所上升。"** ## 估值分化：英偉達創近年新低，部分個股嚴重透支 儘管整體板塊估值已明顯偏高，但內部分化極為顯著。 費城半導體指數目前市盈率約為 26 倍預期盈利，遠高於 10 年均值 19 倍，接近 2024 年創下的 30 倍近期高點。相比之下，納斯達克 100 指數市盈率為 23 倍，標普 500 為 20 倍。 **板塊內部，ARM Holdings Plc 的 12 個月遠期市盈率超過 140 倍，英特爾約為 100 倍，按傳統估值標準均屬嚴重透支。** 英偉達則處於另一個極端——其遠期市盈率僅約 18 倍，為 2018 年以來最低，遠低於其 10 年均值 36 倍。美光的遠期市盈率約為 8 倍，部分華爾街人士將這一低估值解讀為營收和利潤已觸頂的預警信號。 Bloomberg Intelligence 數據顯示，**分析師對芯片股前景日趨樂觀，預計 2027 年行業盈利將增長 49%，高於 4 月時預期的 35%；營收增速預期也從 29% 上調至 37%，均大幅領先標普 500 整體預期（盈利增長 17%，營收增長 7.4%）。** ## 波動加劇：散户湧入與對沖基金撤退並存 高漲幅背後，芯片股的波動性同樣創下歷史紀錄。 據彭博報道，追蹤半導體 ETF 未來波動率的 Cboe 半導體 ETF 波動率指數今年以來已上漲 83%，若年末維持這一漲幅，將創下該指數有史以來最大年度漲幅，目前已升至 2025 年 4 月特朗普關税衝擊市場以來的最高水平。 本月以來，費城半導體指數單日漲跌幅超過 1% 的交易日佔絕大多數，期間出現過單日最大漲幅 7.9%，也出現過單日跌幅逾 10% 的極端行情。**據高盛大宗經紀業務數據，對沖基金正以十年來最快速度拋售科技、媒體和電信類股票，而散户投資者的大量湧入則進一步放大了價格波動。** Cantor Fitzgerald 高級董事總經理兼科技分析師 CJ Muse 表示："投資者結構的新變化正在加劇波動，與此同時，幾乎每週都有新的 AI 能力白皮書問世。我們將在這種高度波動的市場中持續一段時間。" 他同時指出，市場當前最大的擔憂在於超大規模雲廠商能否在 2026 年之後維持並擴大資本支出，但他本人並不認為這場"燒錢潮"會很快結束。目前，微軟、亞馬遜、Alphabet 和 Meta 均維持着激進的資本支出計劃。 ### 相關股票 - 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