Vestis 公佈 2026 年第二季度業績：完整收益電話會議記錄

在週二，Vestis (NYSE: VSTS) 在其財報電話會議中討論了第二季度的財務結果。完整的會議記錄如下。

本次會議記錄由 Benzinga APIs 提供。如需實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。

完整的財報電話會議可在 https://event.on24.com/wcc/r/5309442/92660FDF65681ED8E8A211A8907C5F8C 獲取。

摘要

Vestis Corp 報告第二季度調整後 EBITDA 約為 7500 萬美元，同比增長 19%，這是兩年來的首次增長。

公司在其業務轉型計劃上執行良好，改善了按時交付和工廠生產力等運營指標，同時每磅成本降低了 2 美分。

本季度收入為 6.59 億美元，同比下降 0.9%，但戰略定價和產品組合的改善幫助每磅收入維持在 1.37 美元。

Vestis Corp 出售了兩處閒置物業，交易金額為 650 萬美元，以償還債務，並正在營銷其他物業以優化其網絡並增強資產負債表。

公司將 2026 財年的調整後 EBITDA 指導上調至 2.95 億至 3.25 億美元，並預計自由現金流在 1.2 億至 1.5 億美元之間。

完整會議記錄

操作員

歡迎參加 Vestis Corp 2026 財年第二季度財報電話會議。此時，所有參與者已被置於僅聽模式，演講結束後將開放提問。如果您希望在那時提問，請在電話鍵盤上按星號 1。如果您的問題在任何時候得到解答，您可以通過按星號 2 將自己移出隊列。為了讓其他人清楚地聽到您的問題，我們建議您拿起聽筒以獲得最佳音質。

最後，如果您需要操作員的幫助，請按 0。現在我想將電話交給 Advisors 的 Stefan Neely。

Stefan Neely

謝謝你，操作員，感謝大家今天早上加入我們的電話會議。今天與我一起主持會議的是 Jim Barber，總裁兼首席執行官，以及 Adam Dolan，臨時首席財務官。今天的電話會議上還有我們的首席運營官 Bill Seward。Jim 和 Adam 將提供準備好的發言，然後我們將開放提問。在我將電話交給 Jim 之前，我想提醒大家，今天的討論包含關於未來業務和財務預期的前瞻性聲明。

1995 年的《私人證券訴訟改革法》為此類前瞻性聲明提供了安全港。實際結果可能因各種風險和不確定性與今天的前瞻性聲明中預測的結果有顯著差異，包括我們向證券交易委員會提交的定期報告中描述的風險。除法律要求外，我們沒有義務更新我們的前瞻性聲明。

本次電話會議將包括對某些非 GAAP 財務指標的討論。這些指標與最接近的 GAAP 財務指標的對比在我們的季度財報新聞稿和相應的補充材料中包含，材料可在 ir.vestis.com 獲取。接下來，我想將電話交給 Jim。

Jim Barber，總裁兼首席執行官

謝謝你，Stefan，大家早上好。感謝大家的參與。我對我們團隊在第二季度取得的進展感到非常自豪。我們的結果反映了持續的動力和對業務轉型計劃的嚴格執行。重要的是，這個季度標誌着 Vestis 的一個重要轉折點，帶來了我們兩年來首次的同比調整後 EBITDA 增長，以及自上市以來首次的運營槓桿改善。

這一表現展示了全企業專注於執行和管理每一美元的影響，因為我們努力隨着時間的推移複合價值。第二季度調整後 EBITDA 約為 7500 萬美元，按契約調整後同比增長近 1200 萬美元，增長幅度為 19%。這一改善得益於每磅成本降低 2 美分所帶來的 2 美分的運營槓桿改善。

在我們業務轉型計劃中列出的舉措的指導下，我們正在繼續加強可持續盈利能力和價值創造的基礎。我們本季度的進展反映了更統一的以業績為驅動的文化的力量。這是一種我們正在發展的文化，共同的願景和價值觀促進了以客户服務為基礎的長期價值創造。我們組織內的團隊圍繞促進嚴格的運營實踐和做出改善運營槓桿的日常決策而達成一致，同時提升客户體驗。

在本季度，我們在轉型框架的三個支柱上取得了可衡量的進展。從運營卓越開始，我們在第一季度取得的進展基礎上，交付了與 2025 財年第二季度相比最重要的指標的實質性改善。按時交付提高了 270 個基點，工廠生產力提高了 11%，客户投訴減少了 4%。這種持續的動力反映了我們對客户服務的承諾以及我們對一致的嚴格運營實踐的高度關注。

當我們在運營上執行良好時，客户體驗會改善，成本也會降低。這些是推動財務表現持久改善的領先指標。但我們還有更多工作要做，以改善我們的服務，因為我們才剛剛起步。我們還加強了對每磅成本的全企業關注，並在組織內明確了責任。通過在每磅基礎上持續衡量成功，並向投資者強化所有權和責任，我們實現了每磅成本同比降低 2 美分。

結合我們在商業執行方面的進展，這成為了我們在本季度實現運營槓桿改善和調整後 EBITDA 增長的關鍵因素。展望未來，我們預計將把這種勢頭延續到下半年。除了工廠和網絡執行外，我們還將關注交付成本和額外的銷售、一般和管理費用（SG&A）降低機會。我們正在積極簡化流程和組織工作流，以解鎖進一步的效率，從而在年內持續改善每磅成本和調整後 EBITDA。

轉向商業卓越，我們繼續推進幾個關鍵舉措，以加強決策支持和改善收入質量。在本季度，我們取得了進展，使得在客户層面能夠做出更注重盈利能力的決策，特別是在戰略定價和產品組合方面。我們還繼續加強客户細分、定價框架和全國賬户、新的現場銷售和直接銷售的審批流程。

這些舉措旨在確保我們帶入業務的收入支持運營槓桿和調整後 EBITDA 的擴展。我們開始看到這項工作的影響。過去幾個季度，每磅收入的同比下降幅度有所縮小，在第二季度達到了持平，這是自 Vestis 上市以來的首次。這一進展增強了我們對正在進行的商業舉措獲得 traction 的信心。

與此同時，我們正在重新建立在分拆後逐漸削弱的商業嚴謹性和紀律性。這包括執行定價底線，為新銷售設定產品組合目標，確保引入的銷售量對我們的網絡有增值，並退出不符合我們回報閾值的業務。目標很簡單：通過對我們銷售的產品、定價方式和客户服務的更嚴格管理，創造持久的價值。隨着這些做法的推廣，我們預計通過更高價值的組合、更一致的定價執行以及在現有客户基礎中的更深入滲透，運營槓桿將持續改善，包括通過繼續擴展我們的市場開發代表計劃。雖然我們繼續優先考慮價值而非數量，但在改善收入質量方面的早期進展在三月份實現了同比增長 0.5% 的改善。展望未來，我們預計這種勢頭將繼續推動每磅收入的改善，並支持在 2026 財年結束時恢復收入增長。

轉向網絡和資產優化，在本季度我們出售了兩處非運營性閒置設施，獲得了 650 萬美元的淨收益，用於償還債務。我們繼續積極營銷幾處其他非運營性物業，亞當將詳細討論這些，以進一步優化我們的網絡併為 Vestis 的未來增長做好準備。我們將繼續評估資產銷售的機會，以便在市場價值呈現出吸引力的情況下解鎖價值，增強資產負債表，並更好地將我們的佈局與高增長市場對齊。

與此同時，我們正在評估我們的市場定位和網絡配置，以確保我們能夠充分利用競爭動態的變化。我們特別關注識別市場整合帶來的機會，並確保 Vestis 仍然是新老客户首選的可靠高質量服務合作伙伴。隨着我們進入年內的剩餘時間，我對我們在執行方面取得的進展感到滿意，儘管仍有工作要做。

到目前為止，我們的表現讓我們對計劃和交付能力充滿信心。反映上半年取得的執行成果，我們提高了對調整後 EBITDA 和自由現金流的預期，亞當將在最後討論。我對我們團隊在第二季度取得的進展感到非常自豪，並對整個業務中不斷積累的勢頭感到鼓舞。我們轉型的一個關鍵部分是我們正在做的工作，以加強我們的文化，調查我們的團隊，投資於他們的發展，並建立我們的 Vestis。

我們共同在建設一個 Vestis，讓每位團隊成員都為之自豪，並能夠在一個以對齊、責任和戰略執行為基礎的文化中發揮作用。以更強的文化作為基礎，我們將 Vestis 管理為一個注重每一分錢的企業，在這裏，跨組合、定價、運營和成本結構的小規模有意改善的複合效應將逐漸轉化為可持續的運營槓桿和長期的股東價值，每次增長 0.01 美元。

接下來，我將把時間交給亞當，讓他來講解財務情況。謝謝你，吉姆，大家早上好。第二季度的收入約為 6.59 億美元，同比下降約 600 萬美元，下降幅度為 0.9%。這包括來自我們加拿大業務的 270 萬美元的有利外匯影響。下降主要是由於處理的磅數減少了 1.2%，部分被戰略定價和產品組合的改善所抵消。第二季度每磅收入為 1.37 美元，同比和環比均持平。

與去年同期相比，銷量下降了約 600 萬磅，但我們失去的銷量質量較低，平均每磅收入約為 1 美元。因此，銷量的減少對我們整體收入質量產生了積極影響，反映出在戰略定價、產品組合以及有意退出低利潤銷量方面的持續進展。正如我們在首次季度電話會議上討論的，在啓動轉型之前，我們的產品組合向低利潤的辦公用品，特別是亞麻製品轉變。

在第二季度，以磅為單位計算，亞麻製品的濃度同比增加了 4%，相比第一季度的 7% 增長有所改善，但環比下降了 2%，反映出我們推動更高價值產品組合的舉措初見成效。服務成本同比減少了約 400 萬美元，這得益於商品和配送成本的降低，以及 Jim 之前提到的工廠生產力的提升，反映出我們在運營卓越舉措上的持續進展和執行。

SG&A 同比減少了約 3600 萬美元，按報告基準計算。然而，去年包括 1500 萬美元的壞賬費用調整和 800 萬美元的與高管過渡成本相關的非經常性遣散費。調整這些項目後，SG&A 同比減少了約 1350 萬美元，或 12%，反映出我們在精簡組織和管理運營費用方面的持續進展。綜合來看，運營成本的減少推動了每磅成本同比改善 2 美分，收入每磅持平。

每磅的運營槓桿也改善了 2 美分。值得注意的是，這是自分拆以來首次實現的同比運營槓桿增長，直接促進了淨收入和調整後 EBITDA 的增長。淨收入增加了 3040 萬美元，達到 260 萬美元，而去年同期淨虧損為 2780 萬美元。該季度的調整後 EBITDA 為 7450 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率為 11.3%，而去年同期為 4760 萬美元或 7.2%。

排除去年的 1500 萬美元壞賬調整，去年調整後 EBITDA 為 6260 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率為 9.4%，在可比或契約調整基礎上，反映出運營槓桿改善帶來的約 1200 萬美元的增長，同比增長 19%。截至目前，我們的轉型舉措為我們最初估計的 4000 萬美元的年末成本減少貢獻了約 1500 萬美元。

如預期的那樣，轉向現金流和資產負債表，我們在本季度產生了 5830 萬美元的運營現金流和 4560 萬美元的自由現金流。這得益於運營營運資本的改善約 1200 萬美元，包括應收賬款、庫存和應付賬款，以及租賃、商品和服務的改善約 1100 萬美元。我們強勁的現金流結果反映出我們在營運資本和資產負債表管理方面的嚴格進展，包括幾個專注於加強收款、集中採購和更嚴格庫存控制的運營卓越舉措。第二季度調整後的自由現金流為 5700 萬美元。提醒一下，調整後的自由現金流不包括與轉型相關的現金支出，如第三方費用和轉型期間支付的遣散費。在本季度，這些支出總計約 1100 萬美元，其中包括 720 萬美元的第三方費用和 390 萬美元的遣散費。到第二季度末，淨債務為 12.5 億美元，主要銀行債務為 11.3 億美元。

在 2026 財年第二季度，我們利用運營產生的現金和非運營資產銷售的收益償還了 3400 萬美元的債務，包括 1900 萬美元的循環信貸借款和 1500 萬美元的定期貸款。在本季度，我們投資了 2470 萬美元用於新資本資產，其中包括 1270 萬美元的現金投資和 1200 萬美元的交付車隊新融資租賃。截至目前，我們已投資 3950 萬美元用於新資本資產，其中包括 2210 萬美元的現金投資和 1740 萬美元的交付車隊新融資租賃。

我們在季度末以強勁的流動性狀況結束，直到 2028 年沒有債務到期，流動性約為 3.44 億美元。這包括 2.94 億美元的未提取循環信貸額度和約 5000 萬美元的現金。我們的資本配置策略繼續優先保持強健的資產負債表，同時將資本分配到高回報的機會。通過專注於通過嚴格的資產負債表管理和改善營運資本執行來降低槓桿，我們正在創造更大的財務靈活性，並加強支持業務長期發展的基礎。

正如上個季度所討論的，我們仍在積極變現非運營資產，同時評估我們的網絡以進一步優化。在第二季度，我們完成了兩處非活躍物業的出售，收益約為 650 萬美元，用於償還債務。我們正在積極營銷另外 11 處物業，估計價值約為 1500 萬美元，所有物業都處於不同的處置階段，更多物業正在評估中。

與之前的處置一樣，收益將用於減少債務。轉向我們今天的展望，我們提高了 2026 財年調整後 EBITDA 和自由現金流的全年指引。反映出我們在轉型計劃中的強勁執行，我們現在預計調整後 EBITDA 將在 2.95 億到 3.25 億美元之間，第三季度的環比增長約為 5%，第四季度的增長為 5% 到 10%，中點提高至 3.1 億美元。

我們更新的全年調整後 EBITDA 前景與之前的 2.85 億至 3.15 億美元的範圍相比，之前的中點為 3 億美元。我們現在預計，年底的轉型收益將約為 5000 萬美元，比之前估計的 4000 萬美元增加了 1000 萬美元，這意味着在進入 2027 財年時，全年收益至少為 7500 萬美元。接下來是我們更新的自由現金流指引。

在 2026 財年的前六個月，我們產生了約 7400 萬美元的自由現金流，比 2025 財年上半年改善了 9200 萬美元。這一改善得益於我們團隊在轉型優先事項上的努力，來自更強的營運資本和資產負債表管理貢獻了大約 5000 萬美元，以及來自租賃商品和服務管理改善的約 1400 萬美元，均是基於可比的年初至今數據。

其餘的改善來自於更強的收款實踐。總體而言，我們的自由現金流表現超出了我們對 2026 財年的初步預期。考慮到我們上半年的表現和持續的勢頭，我們現在預計自由現金流將在 1.2 億至 1.5 億美元之間，而之前的預期範圍為 5000 萬至 6000 萬美元。這假設現金資本支出在 6000 萬至 7000 萬美元之間，以及與轉型相關的現金支出在 3000 萬至 3500 萬美元之間。

與我們之前的指引一樣，我們繼續預計 2026 財年的收入將與我們正常化的 2025 財年收入持平或下降 2%，不包括去年第 53 周的影響。我們還預計全年有效税率將在 35% 到 40% 之間，而我們第三季度的單獨税率將在低至中 40% 的範圍內。接下來，操作員，請開放提問環節。

操作員

當然。現在可以開始提問。如果您有問題或評論，請在電話鍵盤上按星號 1。如果您的問題在任何時候得到回答，您可以通過按星號 2 將自己移出隊列。再次感謝您在提問時拿起聽筒，以提供最佳音質。謝謝。我們的第一個問題來自 Jefferies 的 Stephanie Moore。您的線路已開啓。

Stephanie Moore（Jefferies 的股票分析師）

很好。早上好。嗨，Jim。大家好，謝謝。我有一個兩部分的問題，Jim。您現在對業務的看法與大約 10 個月前剛開始時有什麼不同？其次，基於您迄今為止取得的進展，以及暗示的第四季度 EBITDA 前景約為 9000 萬美元，我們能否將第四季度的表現視為 2027 年總 EBITDA 的一個指標？對此的任何看法都將非常有幫助，謝謝。

Jim Barber，董事總裁兼首席執行官

好的，我想我會回答這個問題。首先，感謝您的提問。最終，我會讓 Adam 來談談 EBITDA 的前景。我想先説幾件事。首先，您説得對。我大約一年前加入了 Vestis Corp，當時我很高興能加入這個團隊，現在我可以告訴您，我對這份工作的熱情比 10 個月前更高。實際上，這歸結為幾件事，我想簡單聊聊。首先，這是一個非常好的業務。

從根本上説，這是一個基於路線的業務，客户希望我們為他們提供服務。它具有可擴展性，這個業務將會表現良好，並且管理和領導得當，我認為我們現在所看到的就是這一點。我回顧過去一年，甚至從分拆開始，迄今為止我們所取得的轉型收益實際上是迴歸到過去那些非常好的業務輸入，只是從我的角度來看，它們有些迷失了方向。

事實上，如果我把這個問題分成幾個部分，首先，我認為任何業務都必須以運營為主導。如果您的決策沒有真正通過運營商和客户的視角進行處理，您可能會偏離軌道。這種情況確實發生過。我認為曾經有一種熱情，認為所有收入都是好收入。但在這些業務中，這種想法是行不通的。必須是在您希望獲勝的地方獲得正確的收入。

回到這一點，我真的相信您必須瞭解在這個業務中服務的成本，因為在那時，做出增值決策就變得容易得多。過去 10 個月裏，我們在這個業務中引入了全新的決策支持工具。財務職能在外部支持下做得非常好。這將幫助我們在下半年進行調整。然後，向前推進，關鍵是要有合適的人在這個業務中。

Vestis Corp 擁有合適的人。對我們來説，問題在於繼續投資於他們，投資於網絡，照顧客户，確保他們擁有推動業務向前發展的成功所需的一切。因此，在過去的 10 個月、11 個月裏，這顯然是我所看到的，潛力巨大，因為我們才剛剛開始。我想談談合併的問題，因為我認為我每天都會被問到這個問題三次。

首先，我要説的是，我不會接近與 FTC 相關的監管過程。我們會讓它過去。其次，在我 40 年的職業生涯中，我參與過這些事情，所以我對它們非常熟悉。我不會逐章逐句地複述，但我對在這個相對集中市場中可能對我們有利的選項感到相當自信。我將這些選項考慮在短期和中期的維度上。

在短期內，我認為我們在一個規模競爭的 Cintas 和宇宙中是一個可行的競爭者。這對我來説意味着，會有一部分客户甚至員工認為 Vestis Corp 可能是他們更好的歸宿，因為這次合併將自然地走向這個方向。我並不是想火上澆油，這在這些過程中是自然而然發生的。而這在很大程度上與文化有關，這是我個人的看法。

我已經可以告訴你，我們已經收到了關於這兩者的來電，這也是我們需要管理的事情。我們的工作是準備好在合適的時機接到電話。其次，如果未來的監管過程較長，並且可能需要一些補救措施來推動這筆交易的完成，我認為我們是一個很好的地方，可以成為一個可信的參與者，以保持這個行業的競爭性質。因此，這是我們短期內的第二個要點。

如果交易完成，考慮到我之前做過幾次這樣的事情，我明白人們為什麼想要合併，因為這是自然的，有價值可以被釋放，這毫無疑問。但這些工作真的非常艱難，所需的時間比你想象的要長。而且會有干擾，我們將準備好在長期或較長時間內管理這一切。 我想我也明白一個問題，如果這次合併成功，我們能否競爭？

答案是肯定的，我們現在正處於早期階段，正在通過不同的選擇來審視這次整合，思考我們的戰略應該是什麼。我們有責任向董事會彙報。這一點自我來這裏以來還沒有提出過。我們正處於早期階段。正如我所説，我們的工作是弄清楚我們將如何、何時參與其中。這並不意味着一定要以老舊的方式進行。

我們的工作是創新。我們的工作是將成本曲線帶到不同的地方，併為客户提供他們過去沒有的選擇。我們會做到這一點。我們將與董事會合作，推動這一進程。隨着我們進入 27 年，我們將向整個行業提供相關信息。接下來我將讓亞當談談我們如何看待未來，特別是如果我們退出 90 年代和未來的第四季度。

亞當·多蘭（臨時首席財務官）

嗨，斯蒂芬妮，我是亞當。早上好。感謝你對調整後 EBITDA 的提問。關於修訂後的指引，可以這樣理解：我們在第二季度結束時，第三季度將有 74.5% 的增長，然後第四季度大約會有 5% 到 10% 的增長。因此，關於我們如何結束這一年的情況，將在接下來的幾個季度中確定。但你可以考慮我們在 27 財年開始時的情況，這將是我們從 26 財年第四季度結束時的狀態。

隨着我們接近今年晚些時候的財年開始，我們將為你提供更明確的 27 財年指引。

吉姆·巴伯，總裁兼首席執行官

我想補充一點，因為我們還沒有準備好給出具體數字，斯蒂芬妮。但顯然，在這些過程中，當你將其規模化並持續向前推進時，會有自然的包裹，因為它正在以你所看到的方式擴展。因此，正如我所説，當我們進入 27 年時，會有順風。我們需要完成一些工作，以瞭解這可能達到多高，並確保我們為股東及其利益相關者提供這一點。

不，謝謝。

斯蒂芬妮·摩爾（傑富瑞證券的股票分析師）

明白了。我非常感謝。如果可以的話，我能再問一個問題嗎？這一季度的自由現金流表現非常強勁，且對今年的展望也很好。如果你能談談自由現金流，是什麼推動了這種強勁表現，其中有多少是可持續的。還有一個我們經常收到的問題是，何時能期待收入增長的迴歸。因此，任何相關信息也將非常有幫助。我會把這個問題轉給你們。謝謝你們。

亞當·多蘭（臨時首席財務官）

嗨，斯蒂芬妮，我是亞當。讓我來回答你的自由現金流問題，然後我會把收入增長的問題交給吉姆。讓我回顧一下去年，即 25 財年，談談我們在與今年相同的時間段的表現。去年截至第二財季，我們的自由現金流為負 1800 萬美元。今年截至目前的自由現金流為 7400 萬美元。這是基於財年的數據。

因此，這是 9200 萬美元的變化。那麼，發生了什麼呢？有很多專注於運營卓越的轉型舉措正在推動更強的營運資本管理。你特別可以看到我們的庫存情況。這要歸功於我們的團隊。在吉姆和比爾的領導下，採購策略更加嚴格，採購更加集中，確保我們只保留滿足即時需求的庫存。這大約是 4000 萬美元的年同比改善。

然後我們在商品、庫存、租賃商品和服務方面的管理也更加嚴格。這是對我們租賃商品池的注入管理，服務於我們的常規客户。團隊在利用現有庫存服務客户方面做得很好，而不是將新庫存引入資產負債表和庫存。這在現金流方面為我們節省了開支，同時也在損益表上節省了商品攤銷。

第三個方面是對資產負債表的嚴格管理。這為我們在非運營營運資本和非租賃商品服務方面提供了約 1200 萬美元的改善。因此，這就是推動這一變化的主要因素。所有這些都來自於運營卓越的舉措。最後我提到的一點是對收款的良好管理。我們的 VSO 表現強勁，管理得很好。

免責聲明： 本文稿僅供參考。儘管我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 備案文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的陳述反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會在沒有通知的情況下發生變化。