野村團隊指出，被忽視的瓶頸以及超大規模公司被迫持續支出，將繼續推動芯片股的上漲勢頭

作者：Barbara Kollmeyer

備受推崇的分析師表示，現在判斷芯片的頂部為時尚早

野村證券表示，半導體的頂部尚未到來，因為超大規模企業無法停止支出。

考慮到 PHLX 半導體指數 SOX 在第二季度超過 80% 的驚人漲幅，投資者自然在想是否週期頂部即將到來。

不，野村證券的一支優秀分析師團隊在社交媒體上以 119 頁的深度研究報告吸引了不少關注，他們認為芯片的上漲將繼續，原因有幾個：超大規模企業在 2027 年無法停止支出，部分原因是內存芯片成本上升，以及數據中心建設計劃的增加。

他們將最近的芯片回調稱為 “健康”，由野村證券台灣股權研究負責人 Aaron Jeng 領導的團隊警告稱，市場尚未應對即將到來的風險和短缺。他們列出了這些風險，包括 “可能是有史以來最大的組件供應不匹配”；超大規模企業明年的自由現金流問題；在 2027 年之後展示大量 “前沿技術” 的執行；最後是與收益上升趨勢相關的 “宏觀風險”。

首先，他們表示，芯片製造商為應對人工智能超大規模企業的高需求而新建的工廠將需要大約兩年時間，這將使產能在 2027 年之前保持受限。他們補充説，晶圓 - 基板和其他小組件明年可能會成為更大的瓶頸。

雖然台積電（TW:2330）在其所謂的晶圓 - 基板封裝計劃上 “變得積極”，這一關鍵過程有助於高性能 AI 芯片的功能，但他們指出，台積電實際上並不控制芯片所依賴的基板，而是依賴於較小的供應商，這造成了目前很少有人看到的瓶頸。這使他們相信，台積電明年的封裝產出目標將無法實現。

僅從這一點來看，他們預計這將對銷售 AI 芯片的公司以及自行構建芯片的公司產生 “深遠的影響”。

他們預計下半年將出現 “前所未有” 的組件供應不匹配，明年情況將更糟。

這種不平衡可能會因 Nvidia（NVDA）下一代 Vera Rubin 平台和亞馬遜（AMZN）內部的 Trainium 3 芯片在今年下半年 ramp-up 而 “進一步惡化”。

“在我們看來，這可能會進一步影響非 AI 子行業（如消費品和汽車）的供應鏈。此外，隨着短缺情況的加劇，供應鏈價格上漲可能會持續或增加，” 野村團隊表示。

儘管行業面臨短缺，野村證券觀察到，服務器市場前景更加強勁。他們預計全球服務器收入在 2026 年將增長 74%——高於之前 43% 的同比增長——然後在 2027 年增長 65%。分析師指出，新興雲公司正在購買任何大型科技公司放棄的硬件，保持需求強勁。

在他們看好的供應鏈戰場股票中，首先是台積電，還包括 ASE 科技控股（TW:3711）、Aspeed 科技（TW:5274）、聯發科技（TW:2454）、環球晶圓（TW:6488）、京元電子（TW:2449）、華通材料（TW:2383）和振鼎科技（TW:4958）。

市場動態

美國股指期貨（ES00）（YM00）（NQ00）下跌，美元繼續上漲，而黃金（GC00）和白銀（SI00）則走弱。

市場動態

美聯儲主席 Kevin Warsh 將在葡萄牙辛特拉的一個小組討論中與其他中央銀行行長（如歐洲中央銀行行長 Christine Lagarde）一起出席，時間為東部時間上午 9 點。投資者渴望聽到 Warsh 關於抗擊通脹的更多觀點。

ADP 私營部門就業數據將在上午 8:15 公佈，供應管理協會的製造業指數將在上午 10 點公佈，同時還有建築支出數據。

美國已解除對 Anthropic 強大 AI 模型的限制，為其大型 IPO 鋪平道路。

耐克（NKE）的股票在該運動裝備製造商超出盈利預期但銷售下滑後下跌。

Shutterstock 的股票（SSTK）在 Getty Images（GETY）表示將因英國監管障礙取消合併計劃後大幅下跌。

Intuitive Machines 的股票（LUNR）在該太空集團贏得價值高達 1.483 億美元的 NASA 月球着陸器合同後上漲。

通用磨坊的股票（GIS）在該穀物和包裝食品製造商發佈超出預期的利潤後上漲。

在舊金山，即使是 18 萬美元的科技薪資也不夠。

圖表

德意志銀行一組由 Binky Chadha 領導的策略師分享了這張圖，顯示第二季度標準普爾 500 指數的盈利增長預期為 26.2%，是非衰退復甦季節前的兩倍。這是在第一季度增長 25.2% 之後，後者是四年來的最高水平，也是二十年來的最強勁水平。他們表示，推動第二季度預期的因素包括半導體、大型科技公司的增長以及標準普爾 500 指數其他公司的 “提升”。他們認為股票在中期內有上漲的空間。

熱門股票

截至上午 6 點，這些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代碼：

-Barbara Kollmeyer

此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和華爾街日報發佈。

（完）道瓊斯新聞社

07-01-26 0751ET