--- title: "ChatGPT 製造商 OpenAI 正朝着 1 萬億美元的 IPO 邁進。微軟的股票可能成為最大贏家" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/291708797.md" description: "據報道，OpenAI 計劃在 2027 年進行價值 1 萬億美元的首次公開募股（IPO）。微軟持有約 27% 的股份，按此估值計算，價值可能達到 2700 億美元，這將顯著提升其市場形象。儘管 OpenAI 具有潛在的上行空間，但由於高資本支出和利潤率擔憂，微軟的股票表現不佳。然而，強勁的 Azure 增長（同比增長 40%）和吸引人的估值表明，該股票仍然值得購買，IPO 將作為額外的催化劑" datetime: "2026-07-04T22:40:42.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291708797.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291708797.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291708797.md) --- # ChatGPT 製造商 OpenAI 正朝着 1 萬億美元的 IPO 邁進。微軟的股票可能成為最大贏家 據報道，OpenAI 希望以 1 萬億美元或更高的估值上市。而在這個數字上，沒有哪個股東比 **微軟**（MSFT +1.69%）更有壓力——這家公司在所有 “七大奇蹟” 成員中，2026 年的表現最差。 當你把它們放在一起時，這個組合顯得奇怪。微軟 的股票今年下跌了約 19%，目前的價格幾乎比其 52 周高點低了 30%。然而，同一家公司擁有大約 27% 的股份，這可以説是全球最有價值的私人科技公司之一——這一股份很快可能會有公開的價格標籤。 那麼，IPO 的數學是否改變了對這家受挫的微軟的買入理由？讓我們來分析一下。 圖片來源：Getty Images。 ## 股權數學 首先來看微軟實際擁有的股份。當 OpenAI 去年十月完成其重組為公共利益公司時，微軟披露其投資在轉換後稀釋基礎上佔公司大約 27%，估值約為 1350 億美元。同一協議延長了微軟對 OpenAI 技術的使用權至 2032 年，幷包括 OpenAI 額外購買 2500 億美元 Azure 服務的承諾。 然後是六月份。OpenAI 確認已向證券交易委員會提交了保密文件，申請 首次公開募股（IPO），這是上市的第一步。根據《紐約時報》的報道，該公司現在傾向於在 2027 年首次亮相，而不是 2026 年底——主要是因為首席執行官 Sam Altman 據説拒絕接受低於 1 萬億美元的估值。 對於微軟股東來説，重要的數學是這樣的。如果 OpenAI 以 1 萬億美元上市，27% 的股份將價值約 2700 億美元——大約是達成交易時隱含價值的兩倍，約佔微軟 2.9 萬億美元市值的 9%。 然而，這個數字旁邊需要一些警告。 IPO 的時機和價格是傳聞中的意圖，而非承諾。OpenAI 可能會繼續融資，這可能會隨着時間的推移稀釋股份——27% 的數字已經反映了 OpenAI 最近融資輪的稀釋。而上市不會給微軟帶來現金。它將為市場當前以不屑一顧的態度評估的資產提供一個可見的、流動的價格。 最後一點是機會。在 2026 年表現最差的巨型公司中，埋藏着一個可能價值公司市場價值近十分之一的資產，而 IPO 將迫使投資者最終為其定價。 展開 ![微軟股票報價](https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) ## NASDAQ: MSFT 微軟 今日變動 (1.69%) $6.51 當前價格 $390.79 ### 關鍵數據點 市值 $2.9T 日內區間 $383.70 - $392.39 52 周區間 $349.20 - $555.45 成交量 1.8M 平均成交量 39.8M 毛利率 68.31% 股息收益率 0.91% ## 與此同時，實際業務 微軟股票的長期投資案例大部分並不依賴於 OpenAI。相反，它依賴於基礎業務。而且，儘管其股價沒有上漲，業務仍然表現良好。 在其 2026 財年第三季度（截至 3 月 31 日），微軟的收入同比增長 18%，達到 829 億美元，每股收益增長 23%，達到 4.27 美元，Azure 和其他 雲 服務的收入增長 40%。對於 Azure 這樣規模的業務來説，這是一個非凡的增長率。 股票的問題在於這種增長的成本。微軟預計 2026 年的 資本支出 約為 1900 億美元，管理層表示這一數字大約包括 250 億美元，僅因組件價格上漲，內存芯片正處於全球供應緊縮中。投資者在這一年裏一直擔心如此規模的支出會在多年內壓低利潤率，直到它帶來回報，因此他們相應地重新定價了股票。 然而，這種重新定價使得股票現在變得有趣。微軟的市盈率約為 23 倍，未來市盈率約為 20 倍——相比於它在人工智能（AI）繁榮期間大部分時間所要求的溢價，儘管該公司仍以 18% 的速度複合增長收入。 那麼，這讓股票處於什麼位置？ 我認為這是一個買入機會。隨着 Azure 以 40% 的年增長率增長，即使股票的未來市盈率僅為 20 倍，考慮到其 OpenAI 投資，它看起來也很有吸引力。潛在的 OpenAI IPO 可以説只是錦上添花；如果以 1 萬億美元上市，將為市場一直忽視的股份提供一個公開的數字。 不過，這 1900 億美元的支出必須能夠帶來回報，而 OpenAI 的淨虧損已經反映在微軟的業績中（儘管公司的非 GAAP 數據專門剔除了這一影響）。但在這個價格下，考慮到這種增長，投資者可以説得到了等待的補償。 ### 相關股票 - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [MSFO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFO.US.md) - [MSFU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFU.US.md) - [MSFL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFL.US.md) - [MSFY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFY.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFD.US.md) - [MSFX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFX.US.md) - [MSFW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFW.US.md) - [MAGX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MAGX.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md) - [NYT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NYT.US.md) ## 相關資訊與研究 - [微軟裁員 4800 人 Xbox 部門縮減規模](https://longbridge.com/zh-HK/news/291827134.md) - [微軟在銷售和 Xbox 部門裁員 4,800 人。查看詳細備忘錄](https://longbridge.com/zh-HK/news/291811857.md) - [微軟的 Xbox 部門裁員 1600 人，並計劃在今年裁減其 20% 的員工](https://longbridge.com/zh-HK/news/291811836.md) - [三星 SDI 供應新普電池芯用於 BBU 電池模組族羣瘋漲停](https://longbridge.com/zh-HK/news/291756151.md) - [鴻海報告銷售額大增 得益於 AI 需求強勁](https://longbridge.com/zh-HK/news/291719094.md)