--- title: "美股最大外企 IPO 重磅來襲：借道納斯達克吸納全球增量資金，SK 海力士將開啓補漲行情？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/291732652.md" description: "SK 海力士計劃以 290 億美元在納斯達克進行 IPO，或成史上最大外資公司 IPO。此舉旨在利用美國市場對 AI 芯片的狂熱，改善其長期低於競爭對手美光科技的估值折價，並解決此前通過 OTC 交易流動性差的問題。預計 7 月 10 日上市，有望吸引全球增量資金。" datetime: "2026-07-05T23:44:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291732652.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291732652.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291732652.md) --- # 美股最大外企 IPO 重磅來襲：借道納斯達克吸納全球增量資金，SK 海力士將開啓補漲行情？ 智通財經 APP 注意到，本週，SK 海力士 290 億美元的美國股市上市計劃，可能會成為有史以來規模最大的外國公司 IPO ，但這並不僅僅是為了籌集資金，同樣也是為了在全球股市最火熱的領域——用於人工智能 (AI) 計算的內存芯片中展開競爭。 多年來，這家總部位於韓國的半導體制造商的交易價格一直低於其主要在美國的競爭對手美光科技 (MU.US)。在內存芯片以及 AI 數據中心所用其他設備的製造企業正推動標準普爾 500 指數表現的當下，利用全球最深厚的股票市場及其對人工智能相關一切事物的狂熱，可能會有助於改變這種折價局面。 持有美光股票的 Synovus Trust Co.高級投資組合經理丹尼爾·摩根表示，“我們正處於對芯片股極端狂熱的時代，”“現在是去讓美國參與到你的股票中的好時機。” 對於大多數美國投資者而言，押注 SK 海力士一直非常困難，甚至是不可能的。美光今年憑藉 242% 的驚人漲幅成為標準普爾 500 指數中表現第二好的股票，與美光一樣，SK 海力士也受益於對高帶寬內存 (HBM) 芯片飆升的需求。但是，直接持有 SK 海力士在韓國上市的股票意味着必須在美國的非營業時間進行交易。 另一個選擇是在場外交易市場 (OTC) 購買未經發行公司贊助的美國存託憑證 (Unsponsored ADR)。這些未經贊助的 ADR 不僅表現不如 SK 海力士在韓國的股票，而且流動性也受到嚴重限制，使得交易它們成為一項挑戰。 SK 海力士預計將於 7 月 10 日在納斯達克上市，這應該會改變這一現狀並改善該團隊落後的估值。這家韓國公司的交易價格是其未來 12 個月預期收益的 6.2 倍。在上週股票暴跌 14%(創下 3 月份以來最差表現) 後，美光目前的市盈率為 7 倍，但在就在不久前的 6 月 22 日，其市盈率曾超過 11 倍。 ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20260706/1783293866253053.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1783293866253053.png") SK 海力士的股價長期以來一直低於美光科技 持有 SK 海力士股票的松伯格投資管理公司投資組合經理 Di Zhou 表示，“這次發行針對的是目前無法進入韓國股票市場的投資者，”“SK 海力士在納斯達克的上市，為直接、無摩擦地參與 AI 內存週期中最具吸引力的純粹標的之一提供了機會。” 在過去的 12 個月中，SK 海力士在韓國上市的股票和美光的股票均上漲了約 700%，將兩家公司的市值都推高至 1 萬億美元以上。在內存和存儲公司中，這種暴漲並非個例。在此期間，閃迪領跑標準普爾 500 指數，飆升了 3,676%，而西部數據上漲了 719%，希捷科技控股也跳漲了 449%。總體而言，費城半導體指數在過去 12 個月中上漲了 125%，並且剛剛創下了有史以來最好的季度表現。 **週期好景常在？** 但投資者正越來越擔心這種好景還能持續多久。推動大部分內存需求的技術巨頭 (包括 Alphabet 公司和微軟公司) 正越來越多地轉向債務和股權市場來為資本支出提供資金，而在不久前，這些支出還來自它們的現金儲備。這些資本支出讓內存芯片製造商的利潤衝上了雲霄。但如果這個水龍頭被關掉，整個動態就會發生改變。 River Wealth Advisors 首席執行官埃德·奧高曼表示，“投資者冒着踏入潛在投機泡沫的風險，”“投資任何像這些股票一樣一路上漲的東西，你都必須非常小心。” 與此同時，SK 海力士的 ADR 無疑會吸引許多尋求更多途徑來押注 AI 支出最大受益者的美國投資者。 “有很多在這個領域沒有任何持倉的人，因此它的上市可能會吸引那些尚未買入的人，” 持有美光股票的 Bokeh Capital Partners 首席投資官兼創始人金·福雷斯特表示。由於圍繞 ADR 上市治理的一些差異，她計劃放棄參與這次發行，但她預計會有許多同行排隊爭奪一份份額。 據預測，SK 海力士 2026 年的淨利潤將達到 221 萬億韓元 (1440 億美元)，銷售額為 355 萬億韓元 (2310 億美元)，分別比 2025 年增長 415% 和 265%。美光在其截至 8 月 31 日的當前財年中，淨利潤預計將飆升 876% 至約 830 億美元，銷售額將躍升 247% 至 1300 億美元。 為了跟上需求，SK 海力士正計劃斥資數千億美元在韓國建造兩座生產工廠，其競爭對手三星電子也是如此。SK 海力士的發行將有助於為這些承諾提供資金。但增加產能也帶來了隱憂，即如果需求降温，未來可能會出現潛在的供應過剩。 內存行業因其大起大落的週期而臭名昭著。就在三年前，由於需求驟降導致內存芯片價格暴跌，美光和 SK 海力士都曾遭遇虧損。 這次發行的一個明確好處是，它將為 SK 海力士提供納入美國股票指數的機會，這將帶來追蹤這些基準的被動管理型 ETF 的買盤。例如，以股票代碼 QQQ 而聞名的景順 QQQ 信託系列，追蹤以科技股為主的納斯達克 100 指數，擁有 4820 億美元的資產。 **套利機會** 華爾街的多頭們將更深厚的資金池、在常規市場時間內交易股票的能力以及最終加入納斯達克 100 指數，視為對該 ADR 保持樂觀的理由。更重要的是，在美國上市將吸引尋求利用納斯達克上市 ADR 與首爾上市股票之間估值差異所帶來的套利機會的對沖基金進行交易——這一策略曾在阿里巴巴和台積電先前的發行中被採用。 ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20260706/1783293848505077.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1783293848505077.png") 台灣半導體 ADR 的交易價格高於本地股票 “由於跨市場結構的存在，這兩者之間可能會產生溢價和折價，” 持有美光股票的 KraneShares 首席投資官布倫丹·埃亨表示，“這將吸引套利玩家並增強股票的流動性。” 目前尚不清楚投資者是否可以自由地將 SK 海力士的 ADR 兑換為韓國股票，這一特徵可能會決定價格差異是否會持續存在，以及套利者將如何構建他們的交易。完全可兑換將允許投資者交換這兩種證券並使價格保持密切一致，而限制措施可能會讓美國上市的股票持續享有溢價。這種動態正在台積電身上上演，根據數據，過去一年中，其 ADR 較本地價格的平均溢價超過 21%，目前在 13% 左右。 或許最重要的是，投資者將把注意力集中在 SK 海力士縮小與美光估值差距的能力上。這次發行對於美國投資者來説可能很有吸引力，其範圍涵蓋了旨在增加對處於繁榮股價中的內存股票風險敞口的純做多投資組合經理，以及專注於 IPO 和其他類型股票發行的對沖基金。 Synovus Trust 的摩根通過場外交易的存託憑證持有少量的 SK 海力士，他對新的 ADR 感到好奇，但在涉及任何購買時正在採取觀望態度。 “這將是一個非常熱門的標的，” 他説，“我們必須讓它正式上市交易，然後以此為據進行下一步。” ### 相關股票 - 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