--- title: "AI 大玩家一夜洗牌：美光、閃迪大漲，“七巨頭” 遭遇估值拷問" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/291927378.md" description: "今年以來，“七巨頭” 指數僅微漲 1.1%，而費城半導體指數大漲 82%。以微軟、Meta 為代表的雲巨頭因鉅額 AI 資本開支侵蝕自由現金流而遭遇估值審視，市場轉而大幅上修美光、閃迪等存儲企業的盈利預期，AI 產業鏈內部正經歷顯著的價值重估。" datetime: "2026-07-07T11:50:57.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291927378.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291927378.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291927378.md) --- # AI 大玩家一夜洗牌：美光、閃迪大漲，“七巨頭” 遭遇估值拷問 AI 投資浪潮正在進入新的階段。2026 年以來，**曾長期主導美股行情的 “科技七巨頭” 光環逐漸褪色，市場資金開始從大型科技平台轉向 AI 基礎設施鏈條，尤其是內存與存儲芯片領域**。隨着 AI 算力需求持續擴張，投資者正在重新評估誰才是這一輪 AI 週期中最直接的受益者。 今年以來，納斯達克 100 指數累計上漲近 18%，標普 500 指數上漲約 10%，但追蹤 “七巨頭” 的指數僅上漲 1.1%。與此同時，費城半導體指數大漲 82%，有望創下 1999 年以來最佳年度表現。其中，美光科技、閃迪等存儲芯片公司成為市場新寵，而此前引領 AI 行情的 “七巨頭” 則逐漸退居幕後。 資金流向正在印證這一轉變。據彭博彙編數據，**6 月投資者從 Roundhill Magnificent Seven ETF 撤出 7.86 億美元，創該 ETF 成立以來最大單月資金流出**；與此同時，Roundhill Memory ETF 吸引 9.3 億美元資金流入。 ## “七巨頭” 與大盤 “脱鈎”，AI 交易邏輯正在改變 過去幾年，“七巨頭” 幾乎等同於美股 AI 行情的代名詞。但今年以來，這種高度綁定正在鬆動。**今年 4 月，“七巨頭” 與納斯達克 100 指數的 40 日相關係數一度超過 0.95，接近完全同步；而近期該指標已跌破 0.7，降至 2017 年以來最低水平。** DataTrek Research 聯合創始人 Jessica Rabe 在 6 月 30 日客户報告中表示，大型科技股與標普 500 指數的聯動程度已回落至 2015 年水平。當時，這些公司的指數權重僅約 10% 至 11%。 不過，“七巨頭” 的市場影響力依然不可忽視。目前，這些公司仍佔納斯達克 100 指數約 37% 的權重，並貢獻標普 500 指數近三分之一市值。Wellington Management 科技團隊聯席主管 Brian Barbetta 表示，**過去幾年，“七巨頭” 是少數能夠持續交付超預期盈利增長的公司，但如今投資者開始更多關注其面臨的風險和挑戰。** ## AI 資本開支壓力上升，巨頭估值邏輯遭遇挑戰 **市場態度轉變的核心，在於投資者開始質疑大型科技公司鉅額 AI 投入能否帶來匹配回報。**微軟、亞馬遜、Alphabet 和 Meta 均在加速建設 AI 基礎設施，大規模資本開支正在壓縮自由現金流，而這些投入何時轉化為收入和利潤仍存在不確定性。 微軟今年以來股價下跌約 20%，6 月更錄得 2000 年以來最差單月表現之一，**市場擔憂其一方面需要持續投入 AI 基礎設施，另一方面又面臨 AI 技術對傳統軟件業務的潛在衝擊。** 與此同時，Meta 也面臨類似壓力。據報道，首席執行官扎克伯格曾承認，公司 AI 智能體開發進度未達到預期。Meta 甚至正在考慮打造雲基礎設施業務，以消化可能過剩的算力資源。 Brian Barbetta 指出，**市場當前正在重新討論一個關鍵問題：雲計算巨頭未來是否會面臨資本回報率下降和利潤率承壓。** ## AI 價值鏈重新定價，存儲芯片成為最大贏家 相比之下，AI 基礎設施鏈條中的存儲芯片企業正在迎來盈利預期的大幅上修。 彭博行業研究數據顯示，**“七巨頭” 明年淨利潤增速預期目前為 18.9%，低於三個月前的 21.4%；而芯片製造商未來盈利增速預期則從三個月前的 34.3% 大幅提升至 48.5%**。市場正在從 “AI 應用故事” 轉向 “AI 基礎設施兑現”。 Citizens 商業銀行副董事長 Mark Lehmann 表示，**過去投資者對 “七巨頭” 的增長前景高度確定，因此願意給予更高估值；但如今市場開始重新審視其盈利質量，而美光、閃迪等公司的盈利預期仍在快速改善。** ## AI 行情是否切換，華爾街仍存分歧 不過，並非所有投資者都認為芯片股將持續領跑。 摩根大通全球市場策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 在 7 月 1 日報告中指出，**隨着雲計算巨頭、AI 模型公司以及 AI 應用企業逐漸改善商業化能力，大型科技公司與芯片企業之間的表現差距可能會收窄，AI 價值最終仍將重新向平台型公司集中。** 摩根士丹利美國股票策略團隊負責人 Mike Wilson 則認為，芯片股上漲動能正在減弱，市場開始尋找此前落後的投資機會，包括 AI 雲計算巨頭。“這種分化不可能持續下去，” Wilson 表示。**他預計超大規模雲計算企業將企穩，而半導體股票可能面臨回調壓力。** 但短期來看，市場關注的焦點仍在盈利兑現能力。只要大型科技公司的 AI 投資回報尚未充分體現，而存儲芯片企業的盈利預期繼續上修，AI 交易的主導權或仍將掌握在硬件基礎設施一端。 ### 相關股票 - 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