我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。港股恒指大漲，完全脱鈎美股半導體及韓國股市下跌。阿里因業績預覽強勁反彈，雲業務加速、利潤率改善及虧損減少成為催化劑，市場認為利空已充分定價。騰訊連續七日上漲，受益於 AI 模型發佈及微信生態的 Agentic AI 變現潛力。互聯網板塊修復主要源於資金輪動和空頭回補，但獨立行情仍受限於海外流動性及內需刺激不足。
恒指大漲，完全脱鈎昨晚美股半導體屠殺及韓國今天繼續崩盤，其中阿里是最誇張的反彈引擎，催化劑來自市場對公司業績的Preview。
雲業務連續兩季加速，OPM 從 Q1 的 9% 改善至雙位數，平頭哥自研芯片並表後利潤率還在提升。另外，實時零售（閃購）減虧快於預期，電商CMR 雖仍然下滑，但「CMR 增速 vs EBITA 增速」的差距收縮，意味着補貼沒加碼、618 競爭沒升級。其他虧損亦減少，而千問訓練投入不減但透明度會改善，管理層會開始起拆分披露。
主要是多家機構觀點一致：市場此前對阿里利空的定價已充分乃至過度，利潤正在見底。往後雲收入加速、MaaS ARR 提升、利潤率改善都是持續催化劑。
另一方面，騰訊連續第7天上漲，隨着Hy3 模型發佈，推理能力大幅提升，但更重要的不是模型本身，是微信生態已經存在完整的交易意圖，Agentic AI 的變現將通過商家訂閲，而非消費者端。同時，workbuddy 用户量增長速度超預期，搭配企業微信的龐大客户池，空間也就出來了。
至於Token 消耗的擔憂——聊天只需數百 tokens，但 agentic 交易需要數萬 tokens，騰訊的 token 消耗只有當 agentic GMV 起飛時才會爆發式增長，到時候tokens 量起飛也不是問題。
當然，互聯網板塊全面修復——背景是存儲大跌下的資金輪動所引發，進一步導致港股空頭回補。
國內不像海外目前面對的流動性以及槓桿問題，加上之前政策引導資金回流，但要獨立行情仍然比較難，AI 受制於海外，繼續崩潰也只會繼續擴散到更多地區，而內需亦要更多刺激。