<p>每個人都想在下跌時買入，直到下跌真的到來。以 Rivian 為例。</p>
<p>在週末，我寫了一篇文章，重點介紹了新的 Rivian R2——一款中型電動運動型多用途汽車（ESUV……我剛才是不是自己造了個詞？），我相信它將顛覆美國汽車市場的甜蜜點。也許你讀過這篇文章，或者你看過我討論這款車、公司和 “霍莉指數” 的幾段視頻——我妻子訂了一輛，她的同事也訂了一輛，甚至我母親也在考慮訂購一輛。</p>
<p>你可能在我的某個視頻中聽到我説過，或者在附帶的文章中讀到過，我提到公司肯定需要籌集一些資金，因為到 2029 財年末，約 90 億美元的負現金流超過了公司在 2026 年第一季度末手頭的 48 億美元現金。</p>
<p>我甚至説過，我認為公司應該進行一次增發，而不是出售更多債務。</p>
<p>這正是公司在週二宣佈他們打算做的——出售約 7500 萬股以籌集資金。股東顯然感到驚訝並表示不同意，因為在這一消息公佈後，股價下跌了每股 3.65 美元，儘管在 8 個交易日內仍上漲了近 15%。</p>
<p>股價幾乎完全回到了 150 日移動平均線，這一指標由我的同事、CNBC 撰稿人 Carter Braxton Worth 推廣，他也是 WRTH——Worth Charting Options Income ETF 的投資組合經理。</p>
<p>150 日移動平均線恰好非常接近我推薦出售的看跌期權的行權價——8 月的 16 美元期權——今天以每份合約 1.45 美元（行權價的 9%）收盤，仍然看起來是一個有趣的中性看漲策略。</p>
<p>在這裏提醒一下。當交易者出售看跌期權時，他們願意以該看跌期權的行權價購買基礎股票，以換取收取的權利金。你可以把出售看跌期權看作是一個低於市場的限價單，而你會因此獲得報酬，因此交易者通常使用這一策略來建立股票頭寸。我以 0.85 美元出售了 8 月 16 日的期權，這意味着到期時我的盈虧平衡點是 15.15 美元，儘管在拋售後，今天早上的股價仍低於這個水平。</p>
<p>當然，Rivian 必須籌集資金——製造汽車是一個資本密集型的業務，Rivian 需要大幅提升產能，以準備我認為將會對其中型 R2 ESUV 產生的高需求。股權融資也是正確的方式——它提供的靈活性超過債務。如果説有什麼，我會認為超過 7500 萬股，只有 6% 的流通股，可能更合適。</p>
<p>這裏有個有趣的地方：額外的 7500 萬股將使現有股東的持股稀釋僅 6%，而這種稀釋是針對一家在增發後，應該在資產負債表上還有超過 10 億美元現金的公司——這相當於一個季度所需現金的存款。</p>
<p>那麼，為什麼股價會下跌這麼多？</p>
<p>公司在增發後將有足夠的現金，能夠舒適地度過 2027 年初，到那時投資者將能夠評估市場對 R2 的需求。儘管如此，隱含波動率，也就是期權的 “價格” 和投資者不確定性的衡量標準，回顧過去一年上升到了第 97 個百分位。</p>
<p>對我來説，唯一令人驚訝的是投資者對這次增發感到驚訝。這是最明顯的步驟。為什麼投資者會因為 6% 的稀釋而將股價下調 16%，而這實際上改善了公司的短期現金狀況？他們似乎在定價兩次後續增發，規模相當，但並沒有提升公司的估值，儘管更強的現金狀況提供了更長的跑道。</p>
<p>這讓我想起了 Carter Worth 的 WRTH 期權收益基金。我聯繫了他，詢問他對 Rivian 的看法——他對這裏的圖表有什麼看法？他認為它會保持在 150 日移動平均線嗎？不幸的是，在這篇文章印刷之前我沒有收到他的回覆，但也許我不需要。他的基金 WRTH 被稱為 “完全透明”——這意味着該基金每晚公佈其持倉。基金整體有大約 100 個期權頭寸，但其中一個是 Rivian 的看跌頭寸。他的投資組合短期持有 1000 份 7 月 17 日到期的 17 美元行權價的看跌期權。</p>
<p>如果行動勝於言辭，我不需要他給我回電話來分享他的想法；他的交易已經揭示了這些想法，並且與我的看法一致。繼續堅持。</p>
<p>選擇 CNBC 作為你在谷歌上的首選來源，永遠不會錯過來自商業新聞最可信賴名稱的任何時刻。</p>

RIVN

RVNL

<p>Rivian 股票在宣佈通過約 7500 萬股的二次發行籌集資金後下跌了 3.65 美元。交易員 Mike Khouw 依然看漲，認為稀釋是可控的，並且是為即將推出的 R2 產品提供資金所必需的。他強調，發行後的現金狀況增強了資產負債表，並提到他出售 8 月份 16 美元看跌期權的策略，盈虧平衡點為 15.15 美元，這與其他機構的頭寸如 Carter Worth 的基金相一致</p>

<p>Everyone wants to buy the dip, until the dip arrives. Case in point: Rivian.</p>
<div class="lb-trans"><p>每個人都想在下跌時買入，直到下跌真的到來。以 Rivian 為例。</p>
</div><p>Over the weekend, I wrote an article highlighting the new Rivian R2 — a mid-sized ESUV (electric sports utility vehicle…did I just make up that acronym?) that I believe is poised to upend the sweet spot of the U.S. auto market. Perhaps you read the article, or perhaps you saw one of a couple of videos where I discussed the car, the company and the &#34;Holly Index&#34; - my wife ordered one, one of her colleagues ordered one, even my mother is thinking about ordering one.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週末，我寫了一篇文章，重點介紹了新的 Rivian R2——一款中型電動運動型多用途汽車（ESUV……我剛才是不是自己造了個詞？），我相信它將顛覆美國汽車市場的甜蜜點。也許你讀過這篇文章，或者你看過我討論這款車、公司和 “霍莉指數” 的幾段視頻——我妻子訂了一輛，她的同事也訂了一輛，甚至我母親也在考慮訂購一輛。</p>
</div><p>You may have heard me say in one of my videos or read in the accompanying article that I discussed the fact that the company would certainly need to raise some capital, as the approximately $9 billion in negative cash flow through FYE2029 exceeds the $4.8 billion in cash the company had on hand at the end of Q1 26.</p>
<div class="lb-trans"><p>你可能在我的某個視頻中聽到我説過，或者在附帶的文章中讀到過，我提到公司肯定需要籌集一些資金，因為到 2029 財年末，約 90 億美元的負現金流超過了公司在 2026 年第一季度末手頭的 48 億美元現金。</p>
</div><p>I even went so far as to say I thought the company should do a secondary offering rather than sell additional debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>我甚至説過，我認為公司應該進行一次增發，而不是出售更多債務。</p>
</div><p>Which is precisely what the company announced Tuesday that they intend to do — sell ~75 million shares to raise capital. Shareholders were apparently surprised and disagreed, as the stock sold off $3.65/share on the news, although it's still up nearly 15% in 8 trading sessions.</p>
<div class="lb-trans"><p>這正是公司在週二宣佈他們打算做的——出售約 7500 萬股以籌集資金。股東顯然感到驚訝並表示不同意，因為在這一消息公佈後，股價下跌了每股 3.65 美元，儘管在 8 個交易日內仍上漲了近 15%。</p>
</div><p>The shares have returned almost exactly to the 150-day moving average, popularized by my colleague and fellow CNBC contributor, Carter Braxton Worth of Worth Charting, and portfolio manager of WRTH - the Worth Charting Options Income ETF.</p>
<div class="lb-trans"><p>股價幾乎完全回到了 150 日移動平均線，這一指標由我的同事、CNBC 撰稿人 Carter Braxton Worth 推廣，他也是 WRTH——Worth Charting Options Income ETF 的投資組合經理。</p>
</div><p>The 150-day moving average is, not coincidentally, very close to the strike of the puts I recommended selling — the August $16s — which closed today at $1.45/contract (9% of the strike price) and still look like an interesting way to make a moderately bullish play here.</p>
<div class="lb-trans"><p>150 日移動平均線恰好非常接近我推薦出售的看跌期權的行權價——8 月的 16 美元期權——今天以每份合約 1.45 美元（行權價的 9%）收盤，仍然看起來是一個有趣的中性看漲策略。</p>
</div><p>Reminder here. When traders sell puts, they are willing to buy the underlying stock at that put's strike prices in exchange for the collected premium. You can think of put selling as a below market limit order for which you get paid, and because of that, traders often use the strategy to initiate a position in a stock. I sold the august 16 for $0.85, which means my breakeven on expiration is $15.15, sill below where the stock is trading this morning despite the sell-off.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這裏提醒一下。當交易者出售看跌期權時，他們願意以該看跌期權的行權價購買基礎股票，以換取收取的權利金。你可以把出售看跌期權看作是一個低於市場的限價單，而你會因此獲得報酬，因此交易者通常使用這一策略來建立股票頭寸。我以 0.85 美元出售了 8 月 16 日的期權，這意味着到期時我的盈虧平衡點是 15.15 美元，儘管在拋售後，今天早上的股價仍低於這個水平。</p>
</div><p>Of <em>course</em>, Rivian has to raise capital — manufacturing cars is a capital-intensive business, and Rivian needs to ramp its capacity materially to prepare for what I believe will be high demand for its mid-market R2 ESUV. Equity is the right way to do it as well — it provides more flexibility than debt will. If anything, I would have thought more than 75 million shares, just 6% of the float, might have been appropriate.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，Rivian 必須籌集資金——製造汽車是一個資本密集型的業務，Rivian 需要大幅提升產能，以準備我認為將會對其中型 R2 ESUV 產生的高需求。股權融資也是正確的方式——它提供的靈活性超過債務。如果説有什麼，我會認為超過 7500 萬股，只有 6% 的流通股，可能更合適。</p>
</div><p>Here's the curious bit: an additional 75 million shares would dilute an existing shareholder's ownership by only 6%, and that dilution would be for a company that, net of the offering, should have another $1 billion+ in cash on the balance sheet - a quarter's worth of needed cash in the bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>這裏有個有趣的地方：額外的 7500 萬股將使現有股東的持股稀釋僅 6%，而這種稀釋是針對一家在增發後，應該在資產負債表上還有超過 10 億美元現金的公司——這相當於一個季度所需現金的存款。</p>
</div><p>So why were the shares down so much?</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，為什麼股價會下跌這麼多？</p>
</div><p>The company will have enough cash post-offering to comfortably get into early 2027, by which time investors will be able to access the market's appetite for the R2. Despite this, implied volatility, aka the &#34;price&#34; of options and a measure of investor uncertainty, rose to the 97th percentile looking back on the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在增發後將有足夠的現金，能夠舒適地度過 2027 年初，到那時投資者將能夠評估市場對 R2 的需求。儘管如此，隱含波動率，也就是期權的 “價格” 和投資者不確定性的衡量標準，回顧過去一年上升到了第 97 個百分位。</p>
</div><p>The only thing surprising about the offering to me was that <em>investors</em> were surprised by it. It was the most obvious step imaginable. Why are investors hitting the stock 16% for a 6% dilution that improves the company's near-term cash position? They appear to be pricing in two more follow-on offerings of comparable size without boosting the company's valuation, despite the benefit of a longer runway that a stronger cash position provides.</p>
<div class="lb-trans"><p>對我來説，唯一令人驚訝的是投資者對這次增發感到驚訝。這是最明顯的步驟。為什麼投資者會因為 6% 的稀釋而將股價下調 16%，而這實際上改善了公司的短期現金狀況？他們似乎在定價兩次後續增發，規模相當，但並沒有提升公司的估值，儘管更強的現金狀況提供了更長的跑道。</p>
</div><p>Which brings me back to Carter Worth's WRTH option income fund. I reached out to him for comment about Rivian - what does he think about the chart here? Does he believe it will hold the 150dma? Unfortunately, I did not hear back before this article went to print, but maybe I don't need to. His fund, WRTH, is what is called &#34;fully transparent&#34; - meaning the fund publishes its holdings nightly. There are about 100 option positions in the fund overall, but one of them is a put position in Rivian. His portfolio is short 1,000 July 17th expiration $17 strike puts.</p>
<div class="lb-trans"><p>這讓我想起了 Carter Worth 的 WRTH 期權收益基金。我聯繫了他，詢問他對 Rivian 的看法——他對這裏的圖表有什麼看法？他認為它會保持在 150 日移動平均線嗎？不幸的是，在這篇文章印刷之前我沒有收到他的回覆，但也許我不需要。他的基金 WRTH 被稱為 “完全透明”——這意味着該基金每晚公佈其持倉。基金整體有大約 100 個期權頭寸，但其中一個是 Rivian 的看跌頭寸。他的投資組合短期持有 1000 份 7 月 17 日到期的 17 美元行權價的看跌期權。</p>
</div><p>If actions speak louder than words, I don't need him to call me back to share his thoughts; his trade reveals them, and they're aligned with mine. Stay the course.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果行動勝於言辭，我不需要他給我回電話來分享他的想法；他的交易已經揭示了這些想法，並且與我的看法一致。繼續堅持。</p>
</div><p>Choose CNBC as your preferred source on Google and never miss a moment from the most trusted name in business news.</p>
<div class="lb-trans"><p>選擇 CNBC 作為你在谷歌上的首選來源，永遠不會錯過來自商業新聞最可信賴名稱的任何時刻。</p>
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Rivian 的困境並未動搖某位交易員的決心