我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。美國股市估值再拉警報，標普 500 經盈利修正後的 CAPE 高達 68 倍，創歷史新高。多位國際基金經理提示 AI 交易過度集中風險，建議增配中國科技股、英國高股息股票及能源板塊，以分散美股潛在回調風險。
美國股市估值泡沫警報升級，部分頂級基金經理已開始將資金轉向被市場忽視的低估值資產。
Panmure Gordon 分析師 Joachim Klement 最新研究顯示，標普 500 指數的週期調整市盈率（CAPE）經盈利趨勢修正後已升至 68 倍，超越歷史上任何時期，意味着美股正同時面臨"價格泡沫"與"盈利泡沫"的雙重疊加。
與此同時，韓國 Kospi 指數 7 月 9 日單日暴跌 5.4%，從歷史高點累計回撤約 20%，正式進入技術性熊市，資金加速從韓國芯片股撤出，轉向港股科技板塊，恒生中國企業指數單日最高漲幅達 4.5%，阿里巴巴港股單日漲逾 13%。
面對高度集中的美國 AI 交易和日益上升的崩盤風險，英國資產管理公司 Ruffer LLP 基金經理 Alexander Chartres 和 Crossing Point Investment Management 首席投資官 Tomiko Evans 等人建議投資者通過佈局中國科技股、英國高股息股票及全球能源板塊來實現有效分散，而非簡單轉為現金。
美股估值創歷史極值，AI 集中度風險高企
美國股市的高估值問題已持續多年，但當前局面或已進入新的極端區間。
Klement 指出，標普 500 指數當前 CAPE 比率接近 2000 年互聯網泡沫高峰時的 44 倍水平。然而，若進一步修正當前企業盈利同樣遠高於長期趨勢這一事實，實際 CAPE 比率將升至 68 倍，超越有記錄以來的任何歷史水平。換言之，市場不僅在為高價格買單，還在為高於正常水平的盈利買單。
推動這一局面的核心驅動力是人工智能。少數科技巨頭主導了主要指數的權重，各大企業競相加碼 AI 基礎設施投資，令市場集中度達到歷史罕見水平。Fidelity International 投資組合經理 Ian Samson 指出，AI 驅動的半導體需求雖然真實且規模龐大，但"背後其實只是由少數幾家大型科技公司控制的約 1 萬億美元資本開支在支撐"，一旦這筆支出放緩，下行風險將迅速顯現。
泡沫難以精準預判破裂時機，但投資者可以通過充分分散來降低單邊暴露風險。
轉戰中國科技：估值窪地疊加 AI 期權價值
Chartres 認為，美國 AI 交易吸走大量市場資金，反而令其他板塊的相對價值凸顯，中國大型科技股便是其中之一。
"如果你想想誰在全球提供雲計算服務，基本上就是美國和中國，兩個國家各有少數幾個名字，"Chartres 説。
他指出，中國科技公司具備紮實的基本面，收入增長穩健，在 AI 領域同樣擁有充分的"期權價值"，只是受政治風險和國內經濟疲軟情緒拖累，估值被壓制在遠低於美國同行的水平。
這一邏輯正在獲得市場驗證。
高盛主題研究團隊此前發佈報告，建議客户將倉位從韓國 AI 交易切換至"中國 AI 價值鏈"。資金隨即加速流入港股科技板塊，阿里巴巴港股單日漲幅超過 13%。
英國高股息股票：遠離科技的另一條路
對於希望徹底迴避科技板塊的投資者，英國股票提供了一個截然不同的選擇。
Tomiko Evans 在與英國投資公司協會的交流中表示，英國市場的板塊構成與全球股票指數差異顯著，金融、能源、醫療健康和必需消費品等現金流充裕的行業佔比更高，是科技持倉過重的投資組合的良好對沖工具。
能源板塊：通脹時代的新型對沖工具
在尋找真正意義上的組合對沖資產時，Chartres 指出，通脹波動加劇的環境令債券的對沖功能大打折扣，能源板塊則填補了這一空缺。
他表示，近期海灣地區局勢提醒市場，能源價格飆升往往會同時拖累股票和債券，而化石燃料板塊在這種情境下反而受益。
他進一步指出，受益範圍不僅限於石油巨頭，油田服務公司同樣可能在各國加大能源基礎設施投資的背景下長期受益。"當然，油市可能在相當長時間內保持疲軟，"他説，"但這正是分散投資的意義所在。"