--- title: "美股處於 “極度脆弱” 的時候，財報季開啓了" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/292366686.md" description: "美股指數表面平靜（VIX 低迷），但瑞銀市場脆弱度指標飆升至 0.9 的歷史高位。在二季度盈利預期大漲 24% 的 “高期望” 財報季拉開帷幕之際，市場內部壓力正加速積聚：單股波動率已超出指數三倍，債市收益率逼近 4.6%，且油價走高（布油逼近 80 美元）正威脅通脹及歐洲股市。" datetime: "2026-07-11T02:24:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/292366686.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/292366686.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/292366686.md) --- # 美股處於 “極度脆弱” 的時候，財報季開啓了 美股指數層面的波動性表面平靜，但內部壓力正在積聚。在地緣局勢、貨幣政策預期與信貸市場信號三重壓制下，市場脆弱性已攀升至近年高位——而一輪高預期、高風險的財報季，恰在此刻拉開帷幕。 **瑞銀衍生品策略團隊的"Turbu-lens"市場脆弱度指標目前讀數為 0.9（量程為-1 至 1），為 2025 年 9 月中旬以來最高水平，歷史上此類讀數往往預示 VIX 的階段性驟升。**瑞銀衍生品策略師 Maxwell Grinacoff 團隊警告，這一指標指向"極度市場脆弱性"，而財報季恰於此時啓動。與此同時，該團隊還指出，若系統性策略全面加槓桿，該指標讀數"可能真正觸及 +1"。 當前市場的高期望值進一步放大了風險。分析師對標普 500 指數成分股的二季度盈利增長預期高達 24%，對歐洲斯托克 600 指數的預期也達 12%。與以往財報季不同的是，**分析師在報告期前夕持續上調預測，信心之強反而意味着一旦結果令市場失望，調整空間更大。** ## VIX 平靜之下，單股波動率已高出三倍 當前 VIX 處於較低水平，但這一平靜具有誤導性。巴克萊策略師 Anshul Gupta 團隊指出，VIX 近期下滑恰逢季節性價格波動通常收窄的日曆窗口，屬於"短暫的甜蜜時期"，持續性有限，**而財報季的開啓可能重新推升 VIX。** 更值得關注的是，指數波動性的低迷掩蓋了市場內部的極端分化——單股波動率已超出指數波動率逾三倍。Grinacoff 表示，這一差距在夏季收窄的概率較高，屆時無論是貨幣政策重新定價還是地緣政治擾動，均可能引發指數層面的波動性驟升。 在對沖策略上，由於分散交易和板塊輪動可能在未來數週財報期內持續，指數層面的對沖效果或有侷限。Grinacoff 建議，"單股期權在戰術層面或許提供了更好的機會"。 ## 油價與債市發出雙重警示 地緣局勢帶來的油價波動，正在對全球股市形成持續壓力。布倫特原油價格已升至每桶 80 美元下方，這一走勢可能令通脹預期維持高位，並使美聯儲保持觀望姿態。儘管美聯儲會議紀要公佈後加息預期變化有限，但 10 年期美債收益率已悄然升至接近 4.6% 的水平，債市波動性的走高正對全球股市構成負面信號，或至少壓制進一步上漲空間。 花旗策略師團隊（包括 Alice Zheng）指出，市場目前對油價走高的倉位佈局存在偏差，歐洲尤為脆弱——原因在於其高度依賴進口能源，且在 AI 受益資產中暴露度較低。"若油價漲勢延續，歐洲股市回調幅度可能相當顯著，畢竟市場此前已大幅消化衝突結束的預期，"策略師寫道。 ## 信貸市場未為股市上漲背書 信貸市場的表現為當前股市上行動能敲響了警鐘。與股票指數此前衝至紀錄高位相比，信用違約互換（CDS）息差的收窄幅度相當有限，信貸市場並未對股市漲勢給予充分背書。隨着近期股市出現回調，兩者已重新趨於一致，但分析人士認為，若要支撐股市實現更強勁的上行，還需要看到信貸市場更為明確的收緊信號。 面對上述風險，瑞銀建議投資者通過配對相關性交易（pair-wise correlations trades）來捕捉個股層面的波動機會。板塊方面，瑞銀認為美國市場中科技、能源和金融板塊最適合佈局配對波動率交易，歐洲市場則推薦能源、科技和可選消費板塊。 ### 相關股票 - [.VIX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.VIX.US.md) - [UBS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UBS.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNO.US.md) - [USOI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USOI.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UCO.US.md) - [SCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCO.US.md) - [UVXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UVXY.US.md) - [UVIX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UVIX.US.md) - [SVIX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SVIX.US.md) - [SVXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SVXY.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [BCS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BCS.US.md) - [BARC.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BARC.UK.md) - [C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C.US.md) - [C-R.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C-R.US.md) ## 相關資訊與研究 - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：西方石油 (OXY-US) EPS 預估上修至 5.62 元，預估目標價為 65.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/292537102.md) - [歐盟擬加速電氣化轉型 減少依賴油氣](https://longbridge.com/zh-HK/news/292437981.md) - [【新股上市】京東旗下夥私募合眾等組財團，傳快將提交 REIT 新加坡上市文件](https://longbridge.com/zh-HK/news/292418304.md) - [美股期貨下跌，伊朗局勢持續緊張；第二季財報季即將登場](https://longbridge.com/zh-HK/news/292420119.md) - [橡膠——受強勁的實物需求和輪胎出口推動，日本期貨價格上漲](https://longbridge.com/zh-HK/news/292426514.md)