<p>在一個人工智能（AI）交易為芯片製造商和電力供應商創造財富的年份中，最有可能從大規模 AI 中獲利的公司之一卻被拋在了後面。<strong>亞馬遜</strong>（ AMZN 0.73%）是 2026 年市值巨頭中的落後者，股價僅小幅上漲，而周圍的 AI 公司卻迅速上漲。</p>
<p>這讓人感到奇怪的是，亞馬遜的業務可以説是多年來最好的狀態。最近，當一位知名對沖基金經理被報道削減其持倉時，股票甚至引起了新的關注，這增加了市場對其冷淡的感覺。</p>
<p>那麼，考慮到股票目前比 52 周高點低約 12%，亞馬遜是否是一個顯而易見的便宜貨？還是市場對其猶豫是正確的？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzgzMzkvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzgzMzkvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>業務悄然創下紀錄</h2>
<p>首先要關注的是雲計算。亞馬遜網絡服務（AWS），公司最重要的利潤引擎，剛剛重新加速。2026 年第一季度，AWS 的收入同比增長 28%，達到 376 億美元。這是 15 個季度以來最快的增長，使該業務的年收入達到約 1500 億美元。</p>
<p>這種重新加速的很大一部分是 AI 本身。公司越來越多地在其數據已經存在的地方訓練和運行模型，而對許多公司來説，這意味着 AWS。</p>
<p>這一增長也極其盈利。AWS 在 37.7% 的利潤率下產生了 142 億美元的營業收入，這就是為什麼儘管它只佔總收入的一小部分，卻驅動了亞馬遜的大部分利潤。</p>
<p>公司的其他部分也發揮了作用。總收入增長 17%，達到 1815 億美元，營業收入躍升至 239 億美元。這相當於 13.1% 的營業利潤率，創下亞馬遜的新紀錄，標誌着零售領域多年的成本控制終於顯現出成效。</p>
<p>按部門劃分，北美收入增長 12%，達到 1040 億美元，國際業務增長 19%，均實現了可觀的利潤。廣告這一高利潤率的業務在零售中不斷增長，保持了兩位數的增長，並悄然提升了這些利潤率。</p>
<p>亞馬遜甚至正在建立一個可觀的 AI 芯片業務。其定製硅的年收入現已超過 200 億美元，並以三位數的速度增長，因為客户在尋找比最昂貴的 圖形處理單元（GPUs） 更便宜的替代品。</p>
<p>展開</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL0FNWk4ucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="亞馬遜股票報價" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL0FNWk4ucG5nJnc9MTI4"/></p>
<h2>NASDAQ: AMZN</h2>
<p>亞馬遜</p>
<p>今日變動</p>
<p>(-0.73%) $-1.81</p>
<p>當前價格</p>
<p>$245.23</p>
<h3>關鍵數據點</h3>
<p>市值</p>
<p>$2.6T 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。</p>
<p>日內區間</p>
<p>$244.42 - $251.00</p>
<p>52 周區間</p>
<p>$196.00 - $278.56</p>
<p>成交量</p>
<p>1.3M</p>
<p>平均成交量</p>
<p>50.2M</p>
<p>毛利率</p>
<p>50.60%</p>
<h2>什麼阻礙了股票的上漲</h2>
<p>那麼，為什麼股票沒有跟隨上漲呢？簡短的回答是支出。亞馬遜在第一季度單獨投入了 442 億美元用於資本項目，其中大部分用於 AI 基礎設施，較去年同期的 250 億美元有所增加。</p>
<p>這一激增幾乎抹去了公司的 自由現金流，在過去 12 個月中降至約 12 億美元，較之前的 260 億美元大幅下降。</p>
<p>這一數據令投資者感到擔憂。一個以產生現金而聞名的公司突然幾乎沒有產生現金。賭注是今天的支出將建立明天推動 AWS 增長的數據中心。但這一回報需要數年時間，而時機從來沒有保證。</p>
<p>儘管如此，我認為這種權衡看起來是合理的。這種支出是一種選擇，而不是掙扎業務的症狀。AWS 正在重新加速，零售利潤率正在改善，芯片業務為亞馬遜提供了第二種從 AI 中獲利的方式。</p>
<p>亞馬遜以前也做過這種賭注。多年前，它重金投資於建立 AWS 和物流網絡，而這兩者在投資週期結束後都變成了巨大的利潤引擎。</p>
<p>而且價格是合理的。根據目前的寫作，亞馬遜的交易價格約為 244 美元，市盈率大約為 29 倍。這並不是其表現不佳所暗示的便宜倍數，但對於一個以這種速度增長利潤的業務來説，這是一個合理的價格，並且低於其過去常交易的水平。</p>
<p>那麼，亞馬遜是便宜貨嗎？並不是一個顯而易見的便宜貨。但我認為在這裏是一個不錯的價值，且前景吸引人：一家市場領先的企業在多個方面表現良好，暫時因重金投資未來而不受歡迎。</p>
<p>就我個人而言，我會在這種疲軟中感到舒適地買入。我只會知道，重大的支出以及對自由現金流的壓力可能會持續一段時間。對於耐心的投資者來説，這個落後者可能會成為機會。</p>

亞馬遜

AMZW

AMZZ

亞馬遜每日 2 倍做多 ETF - Direxion

亞馬遜每日 1 倍做空 ETF - Direxion

AMZO

AMZY

AZYY

AMZP

2 倍做多 MAG7 指數 ETF - Roundhill

<p>儘管亞馬遜在 2026 年的基本面強勁，包括 AWS 收入增長 28% 和創紀錄的運營利潤率，但其股票表現不佳。大量的人工智能基礎設施支出使自由現金流降至 12 億美元，導致投資者猶豫。然而，作者認為亞馬遜的市盈率約為 29 倍，代表了良好的價值，指出其市場領先地位和未來盈利引擎的潛力，建議對於耐心的投資者來説，這是一個合適的買入機會</p>

<p>In a year when the artificial intelligence (AI) trade minted fortunes across chipmakers and power suppliers, one of the companies best positioned to profit from AI at scale has been left behind. <strong>Amazon</strong>( AMZN 0.73%) has been one of the megacap laggards of 2026, up only modestly while the AI names raced higher around it.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一個人工智能（AI）交易為芯片製造商和電力供應商創造財富的年份中，最有可能從大規模 AI 中獲利的公司之一卻被拋在了後面。<strong>亞馬遜</strong>（ AMZN 0.73%）是 2026 年市值巨頭中的落後者，股價僅小幅上漲，而周圍的 AI 公司卻迅速上漲。</p>
</div><p>What makes that odd is that Amazon's business is arguably in its best shape in years. The stock even drew fresh attention recently when a well-known hedge fund manager was reported to have trimmed his position, adding to a sense that the market has cooled on it.</p>
<div class="lb-trans"><p>這讓人感到奇怪的是，亞馬遜的業務可以説是多年來最好的狀態。最近，當一位知名對沖基金經理被報道削減其持倉時，股票甚至引起了新的關注，這增加了市場對其冷淡的感覺。</p>
</div><p>So, with the stock sitting about 12% below its 52-week high, is Amazon a bargain hiding in plain sight? Or is the market right to hesitate?</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，考慮到股票目前比 52 周高點低約 12%，亞馬遜是否是一個顯而易見的便宜貨？還是市場對其猶豫是正確的？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzgzMzkvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA" alt="Computer servers in a data center." original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F878339%2Famazon-stock.jpg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>The business is quietly setting records</h2>
<div class="lb-trans"><h2>業務悄然創下紀錄</h2>
</div><p>The place to look first is the cloud. Amazon Web Services, the company's most important profit engine, just reaccelerated. AWS revenue rose 28% year over year to $37.6 billion in the first quarter of 2026. That was its fastest growth in 15 quarters, and it puts the business at about a $150 billion annual pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先要關注的是雲計算。亞馬遜網絡服務（AWS），公司最重要的利潤引擎，剛剛重新加速。2026 年第一季度，AWS 的收入同比增長 28%，達到 376 億美元。這是 15 個季度以來最快的增長，使該業務的年收入達到約 1500 億美元。</p>
</div><p>A good chunk of that reacceleration is AI itself. Companies increasingly train and run their models where their data already sits, and for many of them that means AWS.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種重新加速的很大一部分是 AI 本身。公司越來越多地在其數據已經存在的地方訓練和運行模型，而對許多公司來説，這意味着 AWS。</p>
</div><p>The growth is also enormously profitable. AWS generated $14.2 billion in operating income at a 37.7% margin, which is why it drives most of Amazon's profits even though it is a fraction of total revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一增長也極其盈利。AWS 在 37.7% 的利潤率下產生了 142 億美元的營業收入，這就是為什麼儘管它只佔總收入的一小部分，卻驅動了亞馬遜的大部分利潤。</p>
</div><p>The rest of the company pulled its weight, too. Total revenue rose 17% to $181.5 billion, and operating income jumped to $23.9 billion. That worked out to an operating margin of 13.1%, a record for Amazon and a sign that years of cost discipline in retail are finally showing up.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的其他部分也發揮了作用。總收入增長 17%，達到 1815 億美元，營業收入躍升至 239 億美元。這相當於 13.1% 的營業利潤率，創下亞馬遜的新紀錄，標誌着零售領域多年的成本控制終於顯現出成效。</p>
</div><p>By segment, North America revenue rose 12% to $104 billion, and the international business grew 19%, both turning a solid profit. Advertising, a high-margin business tucked inside retail, keeps growing at a double-digit clip and quietly pads those margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>按部門劃分，北美收入增長 12%，達到 1040 億美元，國際業務增長 19%，均實現了可觀的利潤。廣告這一高利潤率的業務在零售中不斷增長，保持了兩位數的增長，並悄然提升了這些利潤率。</p>
</div><p>Amazon is even building a substantial AI chip business. Its custom silicon now runs at more than a $20 billion annual revenue pace and is growing at triple-digit rates, as customers hunt for cheaper alternatives to the priciest graphics processing units (GPUs).</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜甚至正在建立一個可觀的 AI 芯片業務。其定製硅的年收入現已超過 200 億美元，並以三位數的速度增長，因為客户在尋找比最昂貴的 圖形處理單元（GPUs） 更便宜的替代品。</p>
</div><p>Expand</p>
<div class="lb-trans"><p>展開</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL0FNWk4ucG5nJnc9MTI4" alt="Amazon Stock Quote" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Fart%2Fcompanylogos%2Fmark%2FAMZN.png&amp;w=128&amp;op=resize"/></p>
<h2>NASDAQ: AMZN</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASDAQ: AMZN</h2>
</div><p>Amazon</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜</p>
</div><p>Today's Change</p>
<div class="lb-trans"><p>今日變動</p>
</div><p>(-0.73%) $-1.81</p>
<div class="lb-trans"><p>(-0.73%) $-1.81</p>
</div><p>Current Price</p>
<div class="lb-trans"><p>當前價格</p>
</div><p>$245.23</p>
<div class="lb-trans"><p>$245.23</p>
</div><h3>Key Data Points</h3>
<div class="lb-trans"><h3>關鍵數據點</h3>
</div><p>Market Cap</p>
<div class="lb-trans"><p>市值</p>
</div><p>$2.6TMarket cap calculated using publicly traded shares outstanding only. Does not include unlisted, private, or dual-class non-traded shares. Implied market cap may vary.Market cap calculated using publicly traded shares outstanding only. Does not include unlisted, private, or dual-class non-traded shares. Implied market cap may vary.</p>
<div class="lb-trans"><p>$2.6T 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。</p>
</div><p>Day's Range</p>
<div class="lb-trans"><p>日內區間</p>
</div><p>$244.42 - $251.00</p>
<div class="lb-trans"><p>$244.42 - $251.00</p>
</div><p>52wk Range</p>
<div class="lb-trans"><p>52 周區間</p>
</div><p>$196.00 - $278.56</p>
<div class="lb-trans"><p>$196.00 - $278.56</p>
</div><p>Volume</p>
<div class="lb-trans"><p>成交量</p>
</div><p>1.3M</p>
<div class="lb-trans"><p>1.3M</p>
</div><p>Avg Vol</p>
<div class="lb-trans"><p>平均成交量</p>
</div><p>50.2M</p>
<div class="lb-trans"><p>50.2M</p>
</div><p>Gross Margin</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率</p>
</div><p>50.60%</p>
<div class="lb-trans"><p>50.60%</p>
</div><h2>What's holding the stock back</h2>
<div class="lb-trans"><h2>什麼阻礙了股票的上漲</h2>
</div><p>So why hasn't the stock followed? The short answer is spending. Amazon poured $44.2 billion into capital projects in the first quarter alone, most of it for AI infrastructure, up from $25 billion a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，為什麼股票沒有跟隨上漲呢？簡短的回答是支出。亞馬遜在第一季度單獨投入了 442 億美元用於資本項目，其中大部分用於 AI 基礎設施，較去年同期的 250 億美元有所增加。</p>
</div><p>That surge has all but erased the company's free cash flow, which fell to about $1.2 billion over the trailing 12 months, down from nearly $26 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一激增幾乎抹去了公司的 自由現金流，在過去 12 個月中降至約 12 億美元，較之前的 260 億美元大幅下降。</p>
</div><p>That is the figure that worries investors. A company famous for generating cash is suddenly generating almost none. The bet is that today's spending builds the data centers that power tomorrow's AWS growth. But that payoff takes years, and the timing is never guaranteed.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一數據令投資者感到擔憂。一個以產生現金而聞名的公司突然幾乎沒有產生現金。賭注是今天的支出將建立明天推動 AWS 增長的數據中心。但這一回報需要數年時間，而時機從來沒有保證。</p>
</div><p>Still, I think the trade-off looks reasonable. The spending is a choice, not a symptom of a struggling business. AWS is reaccelerating, retail margins are improving, and the chip business gives Amazon a second way to profit from AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，我認為這種權衡看起來是合理的。這種支出是一種選擇，而不是掙扎業務的症狀。AWS 正在重新加速，零售利潤率正在改善，芯片業務為亞馬遜提供了第二種從 AI 中獲利的方式。</p>
</div><p>Amazon has made this kind of bet before, too. It spent heavily to build AWS and its logistics network years ago, and both turned into enormous profit engines once the investment cycle passed.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜以前也做過這種賭注。多年前，它重金投資於建立 AWS 和物流網絡，而這兩者在投資週期結束後都變成了巨大的利潤引擎。</p>
</div><p>And the price is fair. At about $244 as of this writing, Amazon trades at roughly 29 times earnings. That isn't the bargain-bin multiple its underperformance might suggest, but it's a reasonable price for a business growing profits at this rate, and a discount to where the stock has often traded in the past.</p>
<div class="lb-trans"><p>而且價格是合理的。根據目前的寫作，亞馬遜的交易價格約為 244 美元，市盈率大約為 29 倍。這並不是其表現不佳所暗示的便宜倍數，但對於一個以這種速度增長利潤的業務來説，這是一個合理的價格，並且低於其過去常交易的水平。</p>
</div><p>So is Amazon a bargain? Not a screaming one. But I think it's good value here, and the setup is appealing: a market-leading business performing well on several fronts, temporarily out of favor because it is investing heavily for the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，亞馬遜是便宜貨嗎？並不是一個顯而易見的便宜貨。但我認為在這裏是一個不錯的價值，且前景吸引人：一家市場領先的企業在多個方面表現良好，暫時因重金投資未來而不受歡迎。</p>
</div><p>Personally, I'd be comfortable buying on this weakness. I'd just go in knowing that the heavy spending, and the pressure it puts on free cash flow, is likely to continue for a while. For patient investors, the laggard may turn out to be the opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>就我個人而言，我會在這種疲軟中感到舒適地買入。我只會知道，重大的支出以及對自由現金流的壓力可能會持續一段時間。對於耐心的投資者來説，這個落後者可能會成為機會。</p>
</div>

Amazon Has Underperformed in 2026. Is the Stock a Bargain Now?

- 亞馬遜雲服務（AWS）第一季度營收同比增長 28% 達 376 億美元，創 15 季度最快增長。  
- 公司在 AI 基礎設施上的資本支出達 442 億美元，自由現金流明顯減少至 12 億美元。  
- 儘管面臨支出壓力，亞馬遜的高利潤增長和市場領先地位持續吸引投資者關注。

亞馬遜在 2026 年的表現不佳。現在這隻股票是否值得購買？