我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。儘管亞馬遜在 2026 年的基本面強勁，包括 AWS 收入增長 28% 和創紀錄的運營利潤率，但其股票表現不佳。大量的人工智能基礎設施支出使自由現金流降至 12 億美元，導致投資者猶豫。然而，作者認為亞馬遜的市盈率約為 29 倍，代表了良好的價值，指出其市場領先地位和未來盈利引擎的潛力，建議對於耐心的投資者來説，這是一個合適的買入機會
在一個人工智能（AI）交易為芯片製造商和電力供應商創造財富的年份中，最有可能從大規模 AI 中獲利的公司之一卻被拋在了後面。亞馬遜（ AMZN 0.73%）是 2026 年市值巨頭中的落後者，股價僅小幅上漲，而周圍的 AI 公司卻迅速上漲。
這讓人感到奇怪的是，亞馬遜的業務可以説是多年來最好的狀態。最近，當一位知名對沖基金經理被報道削減其持倉時，股票甚至引起了新的關注，這增加了市場對其冷淡的感覺。
那麼，考慮到股票目前比 52 周高點低約 12%，亞馬遜是否是一個顯而易見的便宜貨？還是市場對其猶豫是正確的？
圖片來源：Getty Images。
業務悄然創下紀錄
首先要關注的是雲計算。亞馬遜網絡服務（AWS），公司最重要的利潤引擎，剛剛重新加速。2026 年第一季度，AWS 的收入同比增長 28%，達到 376 億美元。這是 15 個季度以來最快的增長，使該業務的年收入達到約 1500 億美元。
這種重新加速的很大一部分是 AI 本身。公司越來越多地在其數據已經存在的地方訓練和運行模型，而對許多公司來説，這意味着 AWS。
這一增長也極其盈利。AWS 在 37.7% 的利潤率下產生了 142 億美元的營業收入，這就是為什麼儘管它只佔總收入的一小部分，卻驅動了亞馬遜的大部分利潤。
公司的其他部分也發揮了作用。總收入增長 17%，達到 1815 億美元，營業收入躍升至 239 億美元。這相當於 13.1% 的營業利潤率，創下亞馬遜的新紀錄，標誌着零售領域多年的成本控制終於顯現出成效。
按部門劃分，北美收入增長 12%，達到 1040 億美元，國際業務增長 19%，均實現了可觀的利潤。廣告這一高利潤率的業務在零售中不斷增長，保持了兩位數的增長，並悄然提升了這些利潤率。
亞馬遜甚至正在建立一個可觀的 AI 芯片業務。其定製硅的年收入現已超過 200 億美元，並以三位數的速度增長，因為客户在尋找比最昂貴的 圖形處理單元（GPUs） 更便宜的替代品。
展開
NASDAQ: AMZN
亞馬遜
今日變動
(-0.73%) $-1.81
當前價格
$245.23
關鍵數據點
市值
$2.6T 市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。市值僅計算公開交易的流通股。不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。
日內區間
$244.42 - $251.00
52 周區間
$196.00 - $278.56
成交量
1.3M
平均成交量
50.2M
毛利率
50.60%
什麼阻礙了股票的上漲
那麼，為什麼股票沒有跟隨上漲呢？簡短的回答是支出。亞馬遜在第一季度單獨投入了 442 億美元用於資本項目，其中大部分用於 AI 基礎設施，較去年同期的 250 億美元有所增加。
這一激增幾乎抹去了公司的 自由現金流，在過去 12 個月中降至約 12 億美元，較之前的 260 億美元大幅下降。
這一數據令投資者感到擔憂。一個以產生現金而聞名的公司突然幾乎沒有產生現金。賭注是今天的支出將建立明天推動 AWS 增長的數據中心。但這一回報需要數年時間，而時機從來沒有保證。
儘管如此，我認為這種權衡看起來是合理的。這種支出是一種選擇，而不是掙扎業務的症狀。AWS 正在重新加速，零售利潤率正在改善，芯片業務為亞馬遜提供了第二種從 AI 中獲利的方式。
亞馬遜以前也做過這種賭注。多年前，它重金投資於建立 AWS 和物流網絡，而這兩者在投資週期結束後都變成了巨大的利潤引擎。
而且價格是合理的。根據目前的寫作，亞馬遜的交易價格約為 244 美元，市盈率大約為 29 倍。這並不是其表現不佳所暗示的便宜倍數，但對於一個以這種速度增長利潤的業務來説，這是一個合理的價格，並且低於其過去常交易的水平。
那麼，亞馬遜是便宜貨嗎？並不是一個顯而易見的便宜貨。但我認為在這裏是一個不錯的價值，且前景吸引人：一家市場領先的企業在多個方面表現良好，暫時因重金投資未來而不受歡迎。
就我個人而言，我會在這種疲軟中感到舒適地買入。我只會知道，重大的支出以及對自由現金流的壓力可能會持續一段時間。對於耐心的投資者來説，這個落後者可能會成為機會。