--- title: "財報季、沃什和美國通脹–美聯儲和市場將走向何方？下週 “初見端倪”！" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/292388316.md" description: "美聯儲新主席沃什下週將首次出席國會聽證，恰逢美國 6 月 CPI、PPI 數據密集發佈。市場對 7 月加息隱含概率僅 24%，彭博經濟學家認為超預期通脹與沃什鷹派表態同時發生概率不高。而高盛認為美聯儲政策路徑的不確定性，已成為短期內股市面臨的最關鍵風險變量，疊加下週 Q2 財報季開幕，市場波動性或將顯著上升。" datetime: "2026-07-12T01:39:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/292388316.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/292388316.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/292388316.md) --- # 財報季、沃什和美國通脹–美聯儲和市場將走向何方？下週 “初見端倪”！ 美聯儲新任主席沃什即將首次出席國會聽證，恰逢美國 6 月通脹數據密集發佈，兩者交織之下，市場對 7 月加息前景的押注將面臨一次集中檢驗。 下週二，沃什聽證會將在眾議院金融服務委員會舉行，屆時 6 月美國 CPI 數據將在當天先行發佈。週三，美國 PPI 數據公佈後不久，沃什將再赴參議院作證。 彭博經濟學家調查顯示，**市場目前對 7 月加息的隱含概率僅為 24%，要推動這一數字大幅上升，需同時具備"超預期熱門的 CPI"和"沃什明顯鷹派的表態"**。 **彭博首席美國經濟學家 Andrew Sacher 認為，兩者同時出現的可能性均不高。** 與此同時，高盛指出當前美股市場正站在一個微妙的十字路口。**美聯儲政策路徑的不確定性，已成為短期內股市面臨的最關鍵風險變量。下週 Q2 財報季開幕疊加 6 月 CPI 數據，市場波動性或將顯著上升。** ## 沃什國會首秀，通脹數據與貨幣政策信號同台亮相 沃什就任美聯儲主席以來，外界對央行政策溝通的透明度有所關切。 此前華爾街已對美聯儲官員公開講話減少、可能引發市場波動表示憂慮。**下週的兩天聽證將是沃什首次以主席身份公開發聲，市場將密切解讀其措辭是否釋放任何關於 7 月利率走向的信號。** 彭博經濟學家預計，經過 3 月至 5 月的價格顯著上漲後，6 月通脹數據將有所緩解。汽油價格近期下跌可能拖低 CPI，**該指數甚至可能出現自 2020 年新冠疫情暴發以來的首次月度負增長。** 高盛經濟學家持相同觀點，預測整體 CPI 則預計錄得-0.11%，主要反映近期能源價格的下跌。而 6 月份核心 CPI 環比漲幅將為 0.17%，也低於市場普遍預期的 0.2%。 然而，PPI 數據呈現的圖景更為複雜。**伊朗戰爭引發的能源衝擊仍在沿供應鏈持續傳導，核心 PPI（剔除食品和能源）12 個月同比增速預計將從 4.9% 加速至 5.2%。** 彭博 Andrew Sacher 總結認為： > **市場當前隱含的 7 月加息概率為 24%，這一水平表明，市場並不真正相信美聯儲屆時會行動。**若要大幅改變這一預期，需要 CPI 數據顯著超預期，且沃什在週二表現出明顯鷹派立場——兩者同時出現的概率，在我們看來均不高。 ## 二季度財報穩健增長，但美聯儲加息將對美股構成三重壓力 **高盛預計第二季度財報季將再度呈現強勁盈利增長。** 7 月 14 日下週二，美國五大行財報同日放榜開啓美股財報季序幕，電話會議日程比往常更加密集。 美國銀行和摩根大通預計將率先於上午公佈業績，隨後是富國銀行。而後再是高盛集團、花旗集團。下週 ASML 與台積電業績也將直接檢驗全球 AI 芯片需求景氣度。 高盛預測顯示，2026 年標普 500 EPS 將達 340 美元，同比增長 24%；2027 年進一步增至 385 美元，同比增長 13%。 **目前標普 500 市盈率為 21 倍，高盛的年終目標價為 8600 點，12 個月目標價為 8300 點，較當前 7544 點分別約有 14% 和 10% 的上行空間。** 不過，**高盛提示，**本輪財報季或將缺乏上一季度 AI 資本支出預期大幅上修所帶來的額外催化效應，**盈利能否持續引領市場，仍有賴於宏觀政策環境的配合。** 高盛在其最新發布的美股周度策略報告中明確指出，**若美聯儲啓動加息週期，美股短期內將面臨顯著阻力。**高盛給出三點理由。 **其一，緊縮政策本身會壓制增長預期。**儘管對股市而言經濟增長的重要性高於利率水平，但美聯儲收緊政策在其他條件不變的情況下，將拖累市場對增長前景的判斷。 **其二，當前經濟週期的資本密集度顯著上升，令股市對資本成本變化的敏感度更高。** 高盛數據顯示，AI 基礎設施相關股票目前佔標普 500 總市值的 42%，預計貢獻 2026 年標普 500 盈利的 38% 及盈利增長的 50%。超大規模雲計算企業的資本支出今年預計將相當於其經營性現金流的 100%，債務與股權融資需求雙雙攀升，其淨債務在 2026 年第一季度已達 2390 億美元，同比激增約 190%。 與此同時，今年第二季度美國股權融資總量創下歷史紀錄，IPO、增發、可轉債及 SPAC 合計達 2520 億美元，超越 2021 年第一季度的 2340 億美元前高。**這意味着資本成本的任何上升，都將對這一週期最重要的增長引擎產生直接衝擊。** **其三，美聯儲收緊政策是歷史上高估值、高集中度牛市見頂的重要前兆**。1929 年、1972 年、1987 年及 1999 年的聯儲加息週期均先於牛市峯值出現，2022 年則是市場隨利率預期的提前反應而率先見頂。 ## 多位美聯儲官員集中發聲，美聯儲 “沉默期” 或告一段落 除沃什聽證外，下週將有多位美聯儲官員密集亮相。具體日程包括： > - 週一，美聯儲理事 Christopher Waller 發表講話； > - 週三，紐約聯儲主席 John Williams 和美聯儲理事 Lisa Cook 發表講話； > - 週四，美聯儲副主席 Philip Jefferson、達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 以及堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid 相繼發言。 美國國內經濟數據方面，週四公佈零售銷售數據，週五則將發佈工業生產、新屋開工及消費者信心指數，共同構成對美國經濟韌性的全面掃描。 高盛利率策略師認為，隨着美聯儲主席沃什建立新的溝通框架，未來數次 FOMC 會議前後的利率波動率存在上行風險。 **無論美聯儲最終是否加息，利率路徑的不確定性本身也將形成對股市的壓制。**歷史數據表明，股市在利率出現快速大幅變動。無論方向向上還是向下，通常都表現欠佳。 **據高盛測算，若利率波動率升至 2022 至 2023 年加息週期時的水平，將對應標普 500 市盈率下降約 6% 或約 1 倍。** ### 相關股票 - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [BAC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC.US.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [WFC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WFC.US.md) - [C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C.US.md) - [ASML.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ASML.US.md) - [TSM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSM.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [BAC-Q.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BAC-Q.US.md) - 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