太平洋航空在增長與逆風之間尋求平衡

太平洋航空集團（Grupo Aeroportuario Del Pacifico，簡稱 PAC）已召開 2026 年第二季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

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太平洋航空集團最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的基調，管理層在穩健的盈利能力和多元化收益與明顯的客運量和外匯壓力之間取得了平衡。投資者聽到了利潤率擴張、流動性增強以及 CBX 收購的早期收益的故事，儘管客運量疲軟和特定市場衝擊抑制了近期的增長預期。

收入和 EBITDA 增長

2026 年第二季度，剔除建築服務的收入同比增長 4.9%，突顯了 GAP 在交通量減弱的情況下仍能增長核心業務的能力。EBITDA 增長 8.4%，達到 60 億墨西哥比索，利潤率提高 230 個基點至 69.3%，顯示出更嚴格的成本控制和更豐富的收入組合。

強勁的非航空業務表現

非航空收入同比激增 23.9%，即使沒有 CBX，GAP 運營的業務也增長了 17%。貨運和保税倉庫增長 22%，廣告收入激增 58%，酒店業務增長 27%，便利店增長 11%，停車收入增長 9%，突顯了商業收入流的重要性。

跨境快線（CBX）初步貢獻

自 5 月 1 日起，跨境快線的整合在數字上已經顯現，CBX 在 5 月和 6 月產生了 1.68 億墨西哥比索的收入。該設施在雙向服務中接待了超過 626,000 名乘客，平均每位旅客的收入約為 42.8 美元，僅在兩個月內就實現了 2.16 億墨西哥比索的 EBITDA。

多元化和商業勢頭

管理層強調，直接運營的商業平台和國際技術援助的持續擴展是關鍵戰略支柱。本季度推出了 19 條新航線，並在 6 月增加了額外的航班頻率，為未來超越當前需求疲軟的交通恢復奠定了基礎。

修訂 2026 年財務指引（盈利能力上調）

GAP 上調了盈利預期，現在預計 2026 年航空收入增長 1% 至 4%，非航空收入增長 21% 至 24%。EBITDA 預計增長 10% 至 12%，EBITDA 利潤率約為 67% 上下浮動一個百分點，顯示出對保持強勁盈利的信心。

費率實施進展

公司報告稱，2026 年上半年最大費率的履行率達到了約 90%，管理層目標是到年底達到大約 95%。額外的國內乘客費用在 7 月 1 日生效，包括在卡波斯和普埃爾託瓦拉塔的國內座位上提高 7% 的費用，支持每位乘客的收入。

流動性和資產負債表強度

最近的業務合併顯著增強了 GAP 的財務靈活性，增加了 54 億墨西哥比索的現金及現金等價物。這一擴大流動性緩衝為公司提供了更多的空間來資助投資和應對波動，同時保持穩健的資產負債表狀況。

運營執行亮點：瓜達拉哈拉

瓜達拉哈拉機場是一個亮眼的運營點，成功處理了四場世界盃比賽及相關的交通激增。6 月瓜達拉哈拉的交通量增長了 6%，展示了網絡在不妥協服務的情況下管理更高需求和更嚴格安全協議的能力。

股息政策持續性

股東批准每股普通股現金分配 0.2080 墨西哥比索，重申了 GAP 對資本回報的承諾。管理層表示預計在今年進行兩次分配，一次在當前季度，另一次在最後一個季度，為投資者保持收入可見性。

乘客流量下降

儘管有這些積極因素，GAP 的 14 個機場系統的總乘客流量在 2026 年第二季度同比下降了 5.6%。公司將全年乘客指引重置為-3% 至持平的範圍，承認持續的逆風，並假設逐步恢復而非急劇反彈。

航空收入壓力

航空收入在本季度同比下降 3.2%，反映出乘客數量減少和外匯轉換效應的結合。這一疲軟凸顯了航空收入對國際流量和貨幣動態的依賴程度，即使非航空業務線在增長。

普埃爾託瓦拉塔國際乘客下降

普埃爾託瓦拉塔的國際交通受到特別嚴重的打擊，乘客人數同比下降約 27%。管理層將這一急劇下降與之前的安全事件和旅行警告聯繫在一起，這對該市場的國際休閒需求造成了沉重打擊。

墨西哥比索升值帶來的外匯壓力

墨西哥比索較去年升值 10.9%，對報告結果造成了顯著的外匯轉換拖累。以美元計價的收入和國際乘客費用轉換為更少的比索，減少了航空收入，即使基礎美元趨勢更具韌性。

運營成本壓力

剔除一次性項目，運營費用同比增長約 3%，因為 GAP 吸收了更高的人事、維護和安全成本。本季度還包括與合併相關的費用和兩個月的 CBX 運營成本，這增加了成本基礎，但預計將支持長期增長。

牙買加的颶風影響

在颶風梅麗莎之後，牙買加的運營仍然面臨壓力，嚴重擾亂了產能和需求。七月份的座位產能仍然比 2025 年七月份的水平低大約 20%，儘管管理層預計即將到來的冬季季節座位將接近完全恢復。

仍然面臨壓力的類別

某些與國際休閒旅行和外幣緊密相關的商業線路仍然疲軟，特別是免税店和貴賓休息室。管理層承認，這些細分市場可能僅在國際客流恢復正常和外匯壓力減輕時才會復甦，從而使一些收益的上行空間被推遲。

資本支出指導和溝通不一致

GAP 預計 2026 年的資本支出 “約為 40 億墨西哥比索”，但詳細的承諾投資遠高於該水平。這些包括在墨西哥主開發計劃下的 90 億墨西哥比索、在牙買加的 20 億墨西哥比索以及在商業項目中的 10 億墨西哥比索，這在支出時間和速度上造成了一些模糊性。

2027 年的不確定性和外部風險

管理層指出 2027 年存在高度不確定性，提到油價、地緣政治風險以及墨西哥可能的宏觀疲軟作為關鍵變量。航空公司整合的潛在影響，包括低成本細分市場的計劃合併，被強調為風險和未來上行的潛在來源。

前瞻性指導和展望

對於 2026 年，GAP 預計總客流量將下降 3% 至持平，航空收入增長 1% 至 4%，非航空收入增長 21% 至 24%。公司預計 EBITDA 增長 10% 至 12%，利潤率接近 67%，假設資本支出約為 40 億墨西哥比索，並考慮到 CBX 的貢獻、穩定的税率和下半年的適度外匯水平。

GAP 的財報電話會議描繪了一個依靠多元化、關税和 CBX 來抵消較弱客流和外匯壓力的運營商的形象。儘管來自安全事件、颶風和宏觀不確定性的短期風險仍然存在，但擴大的利潤率、強勁的非航空增長和強化的資產負債表表明公司有能力應對波動，並在需求恢復正常時捕捉上行機會。