日本按照 Kevin Warsh 的建議嘗試了緊縮政策。以下是其結果

作者：朱爾斯·裏默

德意志銀行策略師表示，資產負債表縮減可能並不是凱文·沃什所認為的靈丹妙藥。

日本嘗試了美聯儲主席凱文·沃什所建議的做法。

在週三的國會聽證會上，新任美聯儲主席凱文·沃什提出了一種可能的收緊貨幣政策的方法，而不必訴諸於在選舉年可能不受歡迎的直接加息：減少中央銀行的資產負債表。

沃什在證詞中指出：“我們花了近十八年才走到今天的資產負債表上。我們持有大量的長期國債和抵押證券。” 這些資產購買，通常被稱為 “量化寬鬆”，導致美聯儲目前的資產負債表約為 7 萬億美元。

德意志銀行外匯研究負責人喬治·薩拉維洛斯指出，日本銀行進行的類似實驗對其貨幣造成了極大的損害。事實上，“通過允許大量日本國債在到期時從其資產負債表上剔除，日本的量化緊縮速度遠比其他 G10 經濟體更為激進。”

然而，自 2012 年以來，日元（USDJPY）似乎一直在不可逆轉地下滑。

薩拉維洛斯認為，資產負債表的收緊並不會對貨幣產生看漲影響，除非它與國債曲線短端的收益率上升相結合。

他還強調，沃什對資產負債表收緊的承諾可能會使美聯儲與特朗普政府發生衝突，因為後者一再希望保持低利率。

薩拉維洛斯指出，考慮到美國財政赤字可能會持續高於 GDP 的 6%，因此可能需要金融壓制（人為保持低利率，以使利息支出保持可控）。這與沃什的意圖正好相反。

“這並不罕見” - 美聯儲持有美國國債

薩拉維洛斯認為，美聯儲持有美國國債並不算過多。在他看來，資產負債表的縮減可能無法像沃什所認為的那樣對抗通脹。如果沃什的方向是這樣的，薩拉維洛斯總結道，德意志銀行將其視為對美元 DXY 的看跌信號。

-朱爾斯·裏默

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（完）道瓊斯新聞通訊

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