投資者情緒疲軟掩蓋了能量飲料製造商的強勁增長

自今年 2 月在香港上市以來，東鵬飲料一直受到疲軟的投資者情緒困擾，儘管這家能量飲料製造商報告了強勁的增長。

圖片來源：Bamboo Works

關鍵要點：

• 東鵬在五天內損失了超過 10 億美元的市值，因為其在上海和香港上市的股票在涉及其董事長的 AI 生成視頻發佈後暴跌。

• 在拋售之前，市場對該股票的情緒已經疲軟，這可能反映了公司在擺脱其標誌性能量飲料的工人階級形象方面的掙扎。

這是一個本應容易被優秀的法律或公關團隊迅速處理的事件。6 月 22 日，一段視頻在網上瘋傳，顯示東鵬飲料（集團）有限公司的創始人兼董事長林木琴與摩托車企業家張雪互相敬酒。關鍵在於林在被提供自己產品時的推辭，這是一種常被比作中國 “紅牛” 的能量飲料。

“我通常不喝這個，” 林在視頻中説道。

儘管很快就顯而易見該視頻是使用 AI 操控的，但東鵬在接下來的四個交易日內，其在上海和香港上市的股票遭遇重創，市值合計蒸發了 70 億元人民幣（約 10 億美元）。只有在張雪發佈原始視頻並警方確認了 AI 版本的幕後黑手後，賣壓才有所緩解，股價才得以穩定。

在中國，消費者品牌面臨的欺詐和騙局屢見不鮮，通常是由競爭對手和其他試圖破壞熱門產品的人所實施。但如此多人相信該視頻突顯了東鵬面臨的更大問題，即其工人階級形象。這一問題使得公司的產品在更富裕、消費能力更強的 Z 世代消費者中難以獲得認可。

上海消費者委員會和其他行業機構顯示，Z 世代（通常出生於 1995 年至 2012 年）的人們經常查看產品標籤上的糖分含量和可驗證的聲明。這對東鵬來説並不樂觀，因為其核心能量飲料每 500 毫升罐裝含有驚人的 66.5% 糖分，是紅牛的 2.1 倍。

同樣的東鵬飲料售價為 4 元到 5 元，而 250 毫升的紅牛售價為 6 元。這一差價可能足以吸引低收入的藍領工人，但可能不足以説服更注重營養的 Z 世代白領。

本土飲料巨頭

東鵬是中國首家雙重上市的飲料公司，2 月份在香港進行 10 億港元（約 12.8 億美元）的 IPO，以補充其自 2021 年以來的上海上市。自上市以來，香港股票穩步下跌，截至週三收盤，股價為 112.40 港元，較 IPO 價格下跌約 40%。

東鵬並不孤單，申萬宏源證券的食品和飲料行業指數在 2026 年前六個月也下跌了 20.42%，反映出投資者對該行業的疲軟情緒。但根據其強勁的財務表現，東鵬應該能夠逆轉這一趨勢。

該公司的收入去年增長了 31.8%，達到 209 億元人民幣，而淨利潤也增長了 32.7%，達到 44.2 億元人民幣。它銷售了超過 100 億瓶各種飲料，並宣佈 2026 年收入的增長目標為 20%，儘管增速放緩，但仍然健康。第一季度收入增長 21.46%，達到 58 億元人民幣，正朝着這一目標邁進。該公司在分析師中也頗受歡迎，超過 30 家機構對其進行了積極覆蓋。

東鵬在中國與原版紅牛展開過一場早期的競爭，併成為明顯的贏家。根據尼爾森 IQ 的數據，去年東鵬在中國能量飲料市場的銷量佔比為 51.6%，銷售額佔比為 38.3%。相比之下，紅牛的市場份額為 35%。

謙遜的根基

像許多中國著名企業家一樣，創始人林木琴確實有着他在假 AI 視頻中似乎渴望擺脱的工人階級根基。他出生於廣東省汕尾市，家中以捕魚為生，1984 年搬到深圳，當時這座城市還相對較小。他在 1995 年與紅牛的合資企業開始製作能量飲料。

1997 年，林從那裏轉到一家國有豆漿生產商，並在 2003 年該公司瀕臨破產時收購了它。他在 2009 年轉向能量飲料，利用自己的經驗創造了一款專為中國工人量身定製的產品，包括一個能保護飲料免受建築工地灰塵的蓋子，價格約為紅牛的一半。

林一直在努力提升公司股價，4 月份批准了一項計劃，回購價值高達 20 億元人民幣的上海上市股票。他還在 5 月底增加了 49800 股香港上市股票的持有量，價值 650 萬港元，並表示將考慮用自己最多 2 億港元的資金購買更多股票。

東鵬的核心產品是其原始能量飲料，但它一直在努力建立更廣泛的運動飲料系列。能量飲料佔公司去年收入的 74.8%，而運動飲料佔 15.7%。

但這個市場競爭日益激烈。Monster Beverage (NASDAQ: MNST) 19% 的股份由全球巨頭 Coca-Cola (NYSE: KO) 所擁有，在 2024 年推出針對藍領工人的 Predator 品牌後，其在中國的淨銷售額在第一季度同比增長了 95%。TCP Group，紅牛品牌在中國的背後公司之一，也宣佈計劃在 2024 年在廣西地區建立第三個中國製造工廠。

隨着這些競爭對手的湧入，東鵬飲料的旗艦產品的增長率開始放緩。其核心能量飲料在 2025 年的收入僅增長了 17.25%，而在 2026 年第一季度這一增速進一步降至 13.11%，相比之下，2021 年的增速為 41.6%。其關鍵的運動飲料在第一季度的增長也降至 13%，而 2025 年為 119%。

隨着這些關鍵產品的增長放緩，花旗集團最近將東鵬飲料 2026 年和 2027 年的盈利預測分別下調了 10% 和 15%，並將這兩年的銷售預測分別下調了 7% 和 12%，原因是天氣條件不利和競爭加劇。它還將東鵬飲料在香港的股票目標價從 310.80 港元下調至 161.70 港元。

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