我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。皇家黃金（RGLD）強調了創紀錄的第一季度業績，包括 3.91 億美元的調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA），以及由於最近收購如 Sandstorm 和 Horizon 而擴展的項目管道。在一次虛擬路演中，公司強調了其低成本的特許權使用費模式，相較於礦業公司，提供了更低的運營通脹風險。主要進展包括債務償還、股息增加，以及來自 Back River 和 Four Mile 等資產的未來增長催化劑
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皇家黃金 NASDAQ: RGLD 在 Renmark Financial Communications 主辦的虛擬非交易路演中強調了近期的收購、強勁的第一季度業績和擴展的發展管道。
皇家黃金的投資者關係和業務發展高級副總裁 Alistair Baker 表示，該公司的投資理論仍然集中在通過特許權使用費和流媒體模式獲得 “來自貴金屬的穩定現金流”，而不是直接擁有礦山。他強調，該公司 “不是一家礦業公司”，並且對運營成本通脹的直接暴露有限。
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Baker 表示，皇家黃金在最近幾個季度看到 “很多新聞”，他認為這些新聞尚未被市場充分認識，並補充説，黃金股票受到壓力，因為黃金 “正在稍作喘息”。
收購增加規模和多樣化
Baker 將 2025 年描述為皇家黃金 “非常活躍” 和 “變革性” 的一年。他提到完成了 Sandstorm 和 Horizon 的企業收購，他表示這些收購在去年十月中旬完成，為投資組合增加了增長和多樣化。
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該公司還在 Kansanshi 和 Warintza 增加了黃金流。Baker 表示，Kansanshi 是一個現金流穩定的 “世界級銅礦”，位於贊比亞，而 Warintza 是一個新興的一級開發項目，位於厄瓜多爾，皇家黃金希望它能成為一個世界級的生產資產。
皇家黃金還報告了內部投資組合的發展，包括將 Mount Milligan 的礦山壽命延長至 2045 年及更久。Baker 還提到巴里克在內華達州 Four Mile 項目的工作，他將其描述為 “過去幾十年中最好的黃金髮現之一”，並補充説皇家黃金對此有全面的曝光。
第一季度業績創下紀錄
Baker 表示，皇家黃金的第一季度是首次包含反映近期交易的合併結果的時期。該公司報告了創紀錄的收入、現金流和收益，包括本季度的 3.91 億美元調整後 EBITDA。
自去年十月中旬以來，皇家黃金已償還 8 億美元債務，將投資組合的儲備壽命從前一年增加約 25% 至 18 年，並出售了通過 Sandstorm 繼承的超過 2 億美元的非核心股權頭寸，Baker 説。
該公司還在年末提高了股息，這是連續第 25 年。Baker 表示，自 2000 年以來，皇家黃金一直支付不斷增長的股息，並在這段時間內向股東分配了超過 10 億美元。
特許權使用費模式被視為低風險黃金投資
Baker 表示，皇家黃金的業務高度可擴展，擁有 39 名員工和低固定成本。他表示，該公司在 2025 年的 EBITDA 利潤率為 82%，而現金一般和行政費用約佔收入的 4%。
他將特許權使用費和流媒體模式與礦業運營商進行了對比，後者面臨直接的勞動力、能源和消耗品通脹風險。Baker 表示，皇家黃金的成本更為穩定，主要由薪資、服務和辦公室租金組成，這應該在金屬價格上漲時允許利潤率擴大。
“任何影響成本的因素都會影響利潤率，” Baker 説，並補充説，較高的能源價格可能會影響運營商在即將到來的季度業績中的成本，而皇家黃金的利潤率應該保持相對穩定。
該公司的投資組合包括 360 多個資產，其中約 80 個產生收入，約 30 個在開發中。Baker 表示，超過 250 個資產仍處於早期階段，隨着項目的推進，未來有機增長的潛力巨大。
管道包括多個增長催化劑
皇家黃金指出了幾個預計將隨着時間推移而貢獻的資產。Baker 表示，Back River 在十月達到了商業生產，並應在今年提供其第一年的全面貢獻。Platreef 在去年第四季度開始磨礦，而 Cortez 複合體的 Robertson 預計將在 2027 年開始生產。
在本十年末，Baker 表示皇家黃金預計 Palomarin、Great Bear 和 Marimaca 將有潛在的新生產。進入下一個十年後，他表示 MARA 和 Four Mile 可能在 2030 年代貢獻。
他還強調了現有資產的擴展潛力，包括 Khoemacau，皇家黃金預計從 2028 年開始銀交付將增加約 30%。在 Mount Milligan，Baker 表示礦山壽命的延長為公司帶來了 “巨大的價值”。
資本配置和估值受到關注
Baker 表示，皇家黃金的資本配置優先事項仍然是通過非稀釋融資再投資於業務，保持強勁的資產負債表和流動性，並向股東返還資本。
該公司最近在其循環信貸設施中增加了 6 億美元的可調額度，並獲得董事會授權進行 5 億美元的股票回購計劃。Baker 表示，回購是自願的，並不與公式或特定估值水平掛鈎。
在回答關於槓桿的問題時，Baker 表示皇家黃金可能會考慮在 “極端情況下” 達到三倍淨債務與 EBITDA 的比例以進行有吸引力的收購，但希望在合理的短期內將槓桿降低到兩倍。
在被問及銅的曝光時，Baker 表示黃金生產商對銅項目的興趣可能會繼續，因為銅資產通常具有更長的礦山壽命。他表示，這可能為特許權使用費公司創造機會，當銅項目包含貴金屬成分時。皇家黃金並不針對特定的收入組合，但對約 90% 的貴金屬和大約 75% 至 80% 的黃金的投資組合感到滿意。
貝克表示，皇家黃金認為其股價並未反映公司的近期表現、增長潛力或當前的黃金價格環境。他表示，公司正在通過投資者外展、投資者日和詳細説明收入來源的資產手冊來改善市場對其投資組合的理解。
關於皇家黃金 (NASDAQ:RGLD)
皇家黃金公司總部位於科羅拉多州丹佛，是一家領先的貴金屬流媒體和特許權使用費公司。通過其商業模式，皇家黃金向礦業運營商提供前期融資，以換取以預定價格購買未來金屬生產的一定比例的權利。這一結構使公司能夠參與生產的上行潛力，同時將對礦山所有權的運營和資本密集型方面的風險降到最低。
公司的投資組合涵蓋了北美、南美、歐洲、非洲和澳大利亞超過 200 個流和特許權使用費項目的權益。
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