Ocado 集團的財報電話會議重點討論了增長和債務問題

Ocado Group plc（(GB:OCDO)）已舉行其第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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Ocado Group 最近的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，結合了強勁的運營進展與持續的財務風險。高管們強調了國際業務的快速增長和 Ocado Retail 的突出表現，同時承認集團收入的温和增長、債務水平較高以及合作伙伴網站的時間問題，這些因素延遲了全部費用的確認和現金轉化。

國際業務構建未來收入基礎

國際業務同比增長 27%，不包括關閉的 Kroger 和 Sobeys 客户履行中心，顯示出合作市場的強勁需求。管理層強調，這一增長尚未完全轉化為收入，因為幾個站點仍在提升產能，但預計隨着利用率的提高，收入將有更明顯的提升。

Ocado Retail 在英國在線雜貨市場中繼續領先

Ocado Retail 實現了 15% 的收入增長，得益於訂單增長 13% 和活躍客户增長 11%，達到 128 萬。該業務現在在在線市場中佔有 13.7% 的份額，並且在過去 12 個月中一直是英國增長最快的零售商，平均購物籃價值也提高了約 2%。

零售盈利能力受益於運營槓桿

Ocado Retail 的 EBITDA 從 3300 萬英鎊躍升至 7300 萬英鎊，接近 119% 的增長，使調整後的税前收益轉為正值，達到 1200 萬英鎊。毛利潤增長約 17%，邊際改善，顯示出儘管行業普遍面臨成本壓力，但更高的交易量開始轉化為更強的盈利能力。

生產力提升帶來實質性成本節約

運營生產力顯著改善，每小時揀貨單位增長 12% 至 268，每輛貨車每班次的交付量增長 6% 至 22.5。管理層估計，這些效率提升為 Ocado Retail 帶來了約 3000 萬英鎊的年化節省，突顯了其自動化履行和物流模式的槓桿作用。

商業管道與全球合作伙伴增強

新的和擴展的合作伙伴關係正在增強 Ocado 的商業勢頭，包括將推動英國五大雜貨商在線的 Asda 合作。海外方面，韓國的樂天即將開設旗艦 CFC，而阿爾坎波馬德里、永旺日本和奧尚波蘭的增長率在 21% 到約 70% 之間，指向更廣泛、更穩定的管道。

機器人和 AMR 產品組合獲得關注

上半年 ‘Chuck’ 自主移動機器人的銷售已超過 2025 年的總銷售預測，反映出加速的採用。新的 ‘Porter’ AMR 正在吸引關注，並將很快普遍可用，為 Ocado 的機器人產品線增加了廣度，支持其以技術為主導的增長戰略。

成本削減計劃目標為 1.5 億英鎊的節省

在四月和五月執行了一項重大組織和成本重組，識別出約 1.5 億英鎊的年化節省。這些削減涵蓋了組織效率、地點優化、降低技術支出和非人力成本，為下半年開始的實質性利潤和現金流改善奠定了基礎。

流動性支持現金流突破的路徑

Ocado 報告流動性超過 10 億英鎊，包括約 7.65 億英鎊的現金和 3 億英鎊的未提取循環信貸額度，以及上半年因關閉收款而獲得的現金流入。管理層重申，預計在 2026 財年的下半年實現現金流正值，並在 2027 財年全年實現，同時計劃在 12 到 18 個月內將總債務削減至 7 億至 8 億英鎊。

技術解決方案保持強勁的利潤率

剔除關閉費用和之前的一次性費用後，同類技術解決方案的收入增長 5%，顯示出來自合作伙伴的穩定需求。貢獻利潤率保持在約 74% 的高位，公司重申其在 2026 財年實現至少 30% EBITDA 利潤率的目標。

集團業績仍感受到收入和 EBITDA 的壓力

在合併層面，剔除關閉收款後，集團收入同比僅增長約 1%，突顯出近期增長的疲軟。集團調整後的 EBITDA 下降約 1100 萬英鎊至 8100 萬英鎊，而基礎現金流下降，營運資金流出反映了收款與付款之間的時間不匹配。

未充分利用的產能抑制了即時收入增長

儘管國際業務增長 27%，但多個合作伙伴 CFC 的產能未得到充分利用，導致這些合作伙伴的收入增長僅約 5%。管理層預計，隨着這些中心的填充，收入將加速，但投資者必須考慮運營吞吐量與費用確認之間的滯後。

Kroger 和 Sobeys 站點的關閉影響

某些 Kroger 和 Sobeys 設施的關閉使平均活躍模塊從 122 降至 115，並減少了約 3000 萬英鎊的非經常性費用。與關閉相關的收款增強了流動性，但在報告指標中造成了扭曲，複雜了收入報表和現金流的同比比較。

CFC 開放的延遲推遲了費用時間表

包括與鳳凰城和東京相關的幾個計劃中的 CFC 啓動因合作伙伴調整提升計劃或尋求額外許可而延遲。這些時間變化推遲了與交易量和產能相關的費用的開始，增加了近期收入和利潤率的的不確定性。

債務負擔和利息成本仍然是關鍵風險

截至半年末，公司的總債務約為 14.38 億英鎊，儘管減少了 5500 萬英鎊，但公司面臨 2027 年到期的大額可轉換債務。管理層預計年淨利息約為 7000 萬至 1 億英鎊，因此持續的現金生成和計劃中的去槓桿化是股權故事的關鍵要素。

成本節約尚未完全體現在業績中

由於大多數重組措施是在下半年末實施的，因此目前數字中僅能看到目標 1.5 億英鎊成本節約的一小部分。預計大部分收益將在下半年和 2027 財年顯現，這表明隨着這些變化的年度化，報告的利潤率和現金流應會改善。

最後一公里和服務成本面臨通脹壓力

Ocado Retail 的服務交付成本同比上漲約 15%，主要受工資和國家保險增加的推動，儘管貨車生產力有所提升。公用事業、營銷和支持費用也有所上升，突顯出企業必須通過提高效率和定價來抵消的持續通脹壓力。

技術支出仍然可觀但呈下降趨勢

管理層預計 2027 財年的技術和支持支出將約為 2.5 億英鎊，較 2025 財年的水平低約 1.5 億英鎊，隨着開發的成熟而減少。儘管仍然可觀，但這一較低的支出水平應有助於改善自由現金流和利潤率，即使 Ocado 繼續投資於其核心自動化和軟件平台。

指導和前景強調現金流的扭轉

公司重申了其將在 2026 財年下半年和 2027 財年實現現金流正向的指導，這一目標得益於約 1.5 億英鎊的年度化成本節約和 120-125 個活躍模塊的基礎。目標包括約 5 億英鎊的技術解決方案收入，至少 30% 的 EBITDA 利潤率，物流業務的中高個位數增長，以及在削減總債務的同時保持強勁流動性的結構化計劃。

Ocado 的財報電話會議描繪了一個在獲得真正運營牽引力的同時仍在應對財務逆風和時機問題的企業形象。對於投資者而言，故事現在取決於是否能夠將不斷上升的交易量、成本削減和有序的技術支出轉化為持續的現金生成，以降低資產負債表的風險並釋放其自動化平台的全部價值。