我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。費城半導體指數單週暴跌近 10%，較 6 月高點累計回撤逾 20%，正式進入技術性熊市。高盛將此定性為” 有記錄以來最大規模的動量策略拋售之一”。主因並非基本面惡化，而是對沖基金集中平倉” 做多半導體、做空雲計算商” 這一年內最熱配對交易，疊加台積電資本開支預警引發過度投資憂慮，拋售浪潮已席捲全球科技股。
美國半導體股遭遇逾一年來最慘烈的單週跌幅，費城半導體指數較 6 月高點累計回撤超 20%，正式步入技術性熊市。這場拋售被高盛資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 定性為"有記錄以來最大規模的動量策略拋售之一"。
費城半導體指數本週累計下跌近 10%，為 2025 年 4 月特朗普關税衝擊市場以來最大單週跌幅。週五該指數再跌 1.6%，納斯達克綜合指數同日下挫 1.4%，標普 500 指數跌 1%。此輪拋售已令芯片及存儲股市值蒸發數百億美元。
這場動盪的核心，是對沖基金和共同基金大規模平倉"做多半導體、做空超大規模雲計算商"這一年內最熱門的配對交易。隨着市場方向逆轉，動量策略的內在脆弱性集中暴露，此前漲幅最大的個股反而成為拋售重災區。
動量策略集中瓦解，三週 “洗盤” 持續
本輪下跌的主要驅動力並非基本面突變，而是動量交易的系統性平倉。
Mueller-Glissmann 表示，今年對沖基金和共同基金中流行的一筆交易，是做多半導體股的同時做空所謂 “超大規模” 雲計算商。“半導體的敍事被高度認同……對於快錢和共同基金而言，這現在可能是一筆痛苦的交易。”
彭博追蹤動量策略表現的指數自 6 月科技股整體漲勢見頂以來已累計下跌 13%，且有望創下該指數自 2007 年成立以來月度最差表現之一——而就在今年 6 月，該指數剛剛錄得成立以來最佳單月表現。
動量交易在對沖基金中廣受追捧，其邏輯是押注強勢股延續漲勢，但一旦市場方向逆轉，這類策略便面臨集中踩踏風險。
強勁財報未能提振信心，資本開支預期引發擔憂
值得注意的是，本週拋售發生在 ASML 和台積電（TSMC）均發佈強勁財報之後，顯示市場情緒已超越基本面邏輯。
Visdom Investment Group 聯席交易主管 Michael Zigmont 指出，市場對台積電預告未來數年資本開支將增加的表態 “感到不安”，引發投資者對行業過度投資的擔憂。“教訓在於，即便業績亮眼、前景樂觀，投資者仍可能對現狀有所不滿……投資者或許只是在尋找賣出某些股票的藉口。” 台積電週五單日下跌 7%。
滙豐首席多資產策略師 Max Kettner 警告，若芯片企業的高盈利預期未能兑現，動量交易的"痛苦平倉"可能持續。"半導體股的盈利增長預期依然極為激進，而'七巨頭'的情況則恰恰相反。"
拋售蔓延全球，亞洲科技股首當其衝
此輪拋售已跨越地域邊界，亞洲科技股所受衝擊尤為劇烈。
日本科技權重指數日經 225 週五大跌 4%，日本芯片製造商鎧俠單日暴跌逾 16%，較 6 月高點已累計腰斬。對沖基金 Lotus Asset Management 首席投資官 Hao Hong 將亞洲科技股的急劇下跌歸因於量化基金的拋售，將其定性為 “動量崩潰”。
在國內市場，AI 初創企業 Z.ai 和 MiniMax 分別重挫 28.5% 和 15.6%，導火索是競爭對手月之暗面發佈了一款能力接近 Anthropic 等頂尖美國實驗室水平的大語言模型。
歐洲方面，斯托克歐洲 600 指數下跌 0.3%，全球最大芯片製造設備商 ASML 跌近 4%。馬斯克旗下 SpaceX 則下跌 5%，股價已跌破上月 IPO 發行價。
在個股層面，存儲芯片製造商受到的衝擊最為集中。美光和閃迪等存儲芯片企業被點名為此輪"動量交易逆轉"中跌幅最為顯著的標的，此前正是這類高彈性品種吸引了大量趨勢追蹤資金的湧入。