斯凱孚 (ADR) B 類股收益電話會議重點強調了利潤率的提升

SKF AB B 類股（(SKFRY)）已召開第二季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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SKF AB B 類股最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的基調，管理層強調了利潤率的提升、專業工業解決方案的強勁執行以及儘管整體增長疲軟和汽車市場低迷，但流動性依然穩健。與汽車分拆和美國業務重組相關的一次性費用影響了表面結果，但基礎運營和戰略進展似乎穩步向前。

由亞洲和專業工業解決方案驅動的穩定有機增長

集團有機增長在 2026 年第二季度達到了 1.4%，主要受到亞洲和專業工業解決方案部門強勁需求的推動。儘管整體擴張温和，管理層強調，產品組合改善和專業工業解決方案的表現超出預期，幫助抵消了其他地區和業務的疲軟銷量。

利潤率和盈利能力提升

調整後的營業利潤率提高至 13.9%，高於去年同期的 13.3%，得益於定價、產品組合和成本措施的影響。調整後的毛利率上升 1.1 個百分點至 32.7%，儘管公司面臨通貨膨脹和轉型成本，但基礎盈利能力仍然改善。

專業工業解決方案表現突出

專業工業解決方案同比增長超過 8%，遠超集團整體表現，突顯了 SKF 向高價值應用的轉型。該部門的調整後營業利潤率從略高於 10% 躍升至超過 15%，得益於售後市場的強勁表現、航空航天和磁性產品的增長以及對自動潤滑系統的強勁需求。

軸承解決方案仍然是盈利引擎

軸承解決方案繼續支撐盈利，佔集團銷售的 55%，但約佔調整後營業利潤的 76%。有機增長基本持平，為 0.2%，然而該部門仍實現了超過 19% 的營業利潤率，突顯了其在核心軸承應用中的韌性和定價能力。

汽車利潤率改善盡管收入下降

汽車有機銷售在第二季度下降 1.4%，反映出 EMEA 地區對輕型和商用車輛的需求疲軟。儘管如此，汽車部門的調整後營業利潤率上升至 5.7%，得益於製造效率、嚴格的採購和業務結構分拆的早期收益。

規模調整計劃超越分拆阻力

規模調整計劃在本季度實現了約 3.5 億瑞典克朗的實際節省，超過了與汽車分拆相關的負面協同效應。加上第一季度的 3 億瑞典克朗節省，這些措施正朝着 20 億瑞典克朗的目標穩步推進，並支撐了集團改善的利潤率結構。

流動性增強，槓桿保持低位

SKF 報告的流動性為 125 億瑞典克朗，較前一季度的 84 億瑞典克朗大幅上升，提供了充足的財務靈活性。剔除養老金後的淨債務為 73 億瑞典克朗，淨債務與調整後 EBITDA 的比率為 0.5 倍，而調整後的資本回報率提高至 14.5%。

穩健的 EBITDA 和現金生成，未考慮營運資本

本季度 EBITDA 為 35 億瑞典克朗，支持了強勁的運營表現。營運資本變動前的現金流達到 32 億瑞典克朗，超過去年同期的 29 億瑞典克朗，儘管隨後的營運資本增加抑制了報告的自由現金流。

戰略舉措：汽車分拆和人形機器人推進

管理層報告稱，汽車的結構性分拆已完成，並按計劃在 2026 年第四季度進行上市。SKF 還推出了一項與 Leaderdrive 的新控股合資企業，目標是工業人形機器人應用，計劃實現約 80% 的軸承覆蓋率，並在年底前開始首次運營。

資本支出紀律與長期優化

全年計劃的固定資產投資從 50 億瑞典克朗削減至 40 億瑞典克朗，顯示出更嚴格的資本紀律。在中期內，SKF 仍然將資本支出目標設定為工業銷售的約 5%，隨着優化工作的成熟，逐漸降低至銷售的約 3.5%。

每股收益受益於較少的一次性費用和更好的運營

報告的每股收益達到 2.8 瑞典克朗，而調整後的每股收益上升至 5.0 瑞典克朗，均高於去年同期。改善源於基礎運營的增強和較少的非經常性項目，儘管重組和分拆費用在本季度仍然較大。

汽車疲軟和地區性疲軟

除了汽車銷售的表面下降，管理層指出 EMEA 地區對輕型和商用車輛的需求特別疲軟。這種疲軟意味着汽車部門繼續拖累整體集團增長，部分抵消了亞洲和部分工業細分市場的健康趨勢。

支持生產效率低下提升成本和營運資本

與分拆和渠道轉移相關的支持生產提升了生產量，但降低了生產效率並增加了單位成本。營運資本增加約 11 億瑞典克朗，主要來自安全庫存和與汽車分拆相關的應收賬款，影響了短期現金轉換。

大額一次性費用和重組成本

本季度的一次性費用總計 10 億瑞典克朗，主要分為汽車分拆費用和美洲業務整合。這一數字包括 3.45 億瑞典克朗的減值，管理層重申全年重組和分拆費用仍預計在 25 億至 30 億瑞典克朗之間。

關税退款增加噪音和短期現金壓力

美國的大部分關税退款在第二季度入賬，導致收入和定價調整，並對利潤產生輕微的積極影響。然而，返還給客户的現金支付尚未進行，預計將在第三季度產生臨時現金流出，給流動性帶來短期壓力。

貨幣逆風削減銷售和利潤

外匯波動使報告銷售減少約 0.8 個百分點，利潤減少約 0.3 個百分點，與去年相比。這一影響主要是由於美元對瑞典克朗貶值，部分抵消了運營利潤率的提升。

EMEA 疲軟凸顯地理差異

EMEA 地區的有機增長持平或略微負增長，反映出分銷商的謹慎行為和中東地區的地緣政治不確定性。管理層注意到 OEM 客户中出現了一些早期復甦的跡象，但這些初步跡象尚不足以抵消更廣泛的地區疲軟。

通脹和轉型對成本基礎施加壓力

成本受到支持生產效率下降、工資通脹、關税和工業轉型投資的壓力。材料成本節約，特別是在汽車業務中，幫助緩解了這些逆風，但在本季度並未完全抵消。

淨債務和槓桿比率小幅上升

不包括養老金的淨債務從上季度增加了 10 億瑞典克朗，達到 73 億瑞典克朗，部分反映了營運資本的增加。不包括養老金的淨債務與股本比率從年末的 10.2% 上升至 12.3%，儘管整體槓桿水平仍處於保守水平。

預期税率上升對底線施加壓力

管理層將全年税率指引上調至約 29%，高於 28%，原因是對與美洲業務整合相關的評估準備金進行了修訂評估。這一變化意味着未來税費將增加，適度抑制了運營改善帶來的淨收益提升。

前瞻指引指向下半年略微增強

展望未來，管理層預計第三季度有機銷售將 “有所增強”，同時承認需求仍存在地緣政治風險。他們預計第三季度運營利潤將受到約 1 億瑞典克朗的貨幣利好，確認全年資本支出降低至 40 億瑞典克朗，重申預計一次性費用為 25 億至 30 億瑞典克朗，並保持信心，認為優化成本節約將超過分拆帶來的逆風，隨着汽車上市的臨近。

SKF 的財報電話會議描繪了一家在過渡中經營的企業，儘管週期性和自我施加的逆風對增長和現金流施加壓力，但盈利能力正在改善，資產負債表穩健。對於投資者來説，關鍵的信息是持續的利潤率提升、專業工業解決方案的突出表現以及汽車分拆的明顯進展，為 2026 年後更清晰、更專注的 SKF 奠定了基礎。