--- title: "前高盛信貸資深人士表示，市場可能將 MicroStrategy 的 STRC 錯誤定價 13%" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/293133680.md" description: "前高盛信用投資者 Khing Oei 認為，MicroStrategy 的 STRC 優先股以 85 美元的價格被錯誤定價，較他計算的 96 美元的公允價值低估了約 13%。Oei 主張，14% 的高收益率具有誤導性，因為該工具缺乏到期和還款保證。他的估值模型基於 MicroStrategy 的比特幣持有量和現金儲備，表明即使比特幣價格保持平穩，股息在 29 年內也是可持續的" datetime: "2026-07-19T20:52:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/293133680.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/293133680.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/293133680.md) generator: "portal-rs" --- # 前高盛信貸資深人士表示，市場可能將 MicroStrategy 的 STRC 錯誤定價 13% 前高盛信用投資者 Khing Oei 表示，市場對 Strategy 的 STRC 優先股定價錯誤。他的計算認為其價值約為 96 美元，而目前交易價格接近 85 美元。 Oei 在高盛和對沖基金工作了 25 年，專注於風險債務的估值。他在最近的一次長時間討論中分享了他的 STRC 模型。 **為什麼 MicroStrategy 的 STRC 14% 的收益率具有誤導性** STRC 支付 12% 的股息。將其除以今天的折扣價格，你會得到超過 14% 的收益率。這個數字隨處可見。Oei 表示這是錯誤的。 問題在於，這個計算假設 STRC 會永遠支付，無論如何。STRC 並沒有承諾這樣的事情。它從不到期，也不需要償還其 100 美元的面值。它只在 MicroStrategy 能夠承擔的情況下支付。 在 6 月份的比特幣拋售中，股價跌至面值以下 25%。這使得收益率看起來非常誘人。 “這種經歷讓你有一個簡單的直覺：永遠不要通過將今年的票息除以今天的價格來估值一項現金流，” Oei 在他的分析中寫道。 在 X 上關注我們，獲取最新新聞。 因此，他像評估債券一樣評估 STRC。計算它實際會支付的現金，而不是其他。Strategy 的儀表板顯示 843,775 個比特幣，價值 540 億美元，加上 30 億美元現金。債務和優先股首先索取 80 億美元。STRC 的 105 億美元在其後。 **即使比特幣永不上漲也能支付 29 年的股息** 剔除優先索賠後，502 億美元支持優先股。股息賬單每年為 17.3 億美元。 這產生了兩個顯著的數字。比特幣每年只需增長 3.4%，股息就不會停止。如果比特幣永遠保持平穩，資金仍然可以持續 29 年。 以 12% 的折現率對這 29 年的支付進行估值，STRC 的價值為 96.30 美元。BeInCrypto 核實了這個計算，結果成立。 市場支付 85.29 美元。這個價格只購買了 17 年的股息。Oei 認為這太悲觀，因為 STRF，安全的 Strategy 股票，其收益率僅為 10.4%。 85 美元和 96 美元之間的差距是 13% 的定價錯誤。這帶來了一個尖鋭的含義。如果 Oei 是對的，買家在價格向公允價值攀升的同時收穫 14% 的收益。如果市場是對的，這個折扣則是一個警告，表明股息可能有一天會停止。 一些買家似乎同意 Oei 的看法。一項 BitcoinTreasuries 調查發現，超過一半的持有者在跌破面值時買入。 **回到 100 美元的道路** 比特幣的價格做了大部分工作。Oei 的表格顯示，如果比特幣達到 80,000 美元，STRC 將回到 100 美元。在 40,000 美元時，它降至 58 美元。 MicroStrategy 也有槓桿。STRC 將在 2025 年 7 月以 90 美元上市，股息為 9%。董事會一次又一次地提高利率，現在為 12%，以將價格拉向面值。 現金也有幫助。Oei 估計，每增加 10 億美元的儲備大約增加四個點。回購增加五個點，因為 Strategy 會以 85 美元的價格支付他估值為 96 美元的東西。 定價錯誤本身成為公司的最便宜工具。不斷增長的現金儲備符合某個研究團隊所稱的比特幣冬季轉型。 有一個警告適用。Oei 經營 Treasury，一家歐洲比特幣財庫公司，因此當這些股票受到重視時，他會受益。懷疑者也依然存在。經濟學家彼得·希夫剛剛預測將崩盤至 20,000 美元，其他人則詢問如果 Strategy 的 640 億美元賭注解開，最終由誰來支付。 現在的問題很簡單。擁有 570 億美元資產的公司是否值得對 17.3 億美元的股息賬單產生如此多的懷疑？比特幣的下一步將對回答這個問題產生重要影響。 ### 相關股票 - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [STRK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRK.US.md) - [STRF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRF.US.md) - [MSTR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTR.US.md) - [STRC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRC.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITB.US.md) - [MSTW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTW.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKB.US.md) - [MSTX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTX.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCW.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCO.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBIT.US.md) - [MSTZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTZ.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FBTC.US.md) - [SMST.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMST.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HODL.US.md) - [MST.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MST.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRRR.US.md) - [MSOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSOO.US.md) - [WNTR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WNTR.US.md) - [MSTP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTP.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EZBC.US.md) - [MSTU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTU.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITO.US.md) - [BTCE.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCE.DE.md) - [03008.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03008.HK.md) - [03042.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03042.HK.md) - [03430.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03430.HK.md) - [IMST.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IMST.US.md) - [MSDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSDD.US.md) - [MSST.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSST.US.md) - [MSTY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSTY.US.md) - [MTYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MTYY.US.md) - [07799.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07799.HK.md) - [09399.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09399.HK.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) - [STRD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/STRD.US.md) ## 相關資訊與研究 - [從比特幣到球會：Sono Group 股票因與 Sports One 的合併計劃而大幅上漲](https://longbridge.com/zh-HK/news/297681410.md) - [OranjeBTC 完成了 2.1 億雷亞爾擔保債券發行的結算](https://longbridge.com/zh-HK/news/297578767.md) - [希爾伯特集團在整合階段後轉變策略以實現貨幣化，目標是推動收入增長](https://longbridge.com/zh-HK/news/297739875.md) - [Core Scientific (CORZ) 在獲得 6 億美元的新信貸額度和釋放流動性後股價下跌 5.6%](https://longbridge.com/zh-HK/news/297695169.md) - [Bitdeer 以 1 億美元在德克薩斯州羅克代爾附近購買了 200 英畝的土地](https://longbridge.com/zh-HK/news/297692101.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**