TRX Gold 2026 年第三季度收益電話會議：完整記錄

TRX Gold（AMEX: TRX）於週四公佈了第三季度財務業績。以下是公司第三季度財報電話會議的文字記錄。

本次文字記錄由 Benzinga APIs 提供。如需實時訪問我們的完整目錄，請訪問 https://www.benzinga.com/apis/ 進行諮詢。

完整的財報電話會議可在 https://www.renmarkfinancial.com/live-registration/third-quarter-2026-results-virtual-conference-call-tsx-trx-nyse-american-trx-oo2UH2LQXO 查看。

摘要

TRX Gold Corporation 在 2026 年第三季度報告了強勁的財務表現，收入為 3300 萬美元，調整後的 EBITDA 創下近 2100 萬美元的紀錄，顯示出在高金價環境下的槓桿效應。

公司正在擴展其 Buck Reef Gold 項目，進行了大量的磨礦和尾礦庫擴建投資，過去一年支持了 6680 萬美元的強勁調整後 EBITDA。

未來展望包括實現更高的產量和 EBITDA，預計將在 2026 年第四季度更新 PEA，以反映產能的增加和潛在的更高淨資產價值。

運營亮點包括創紀錄的季度處理量和黃金回收率的改善，預計新工廠的改進將進一步降低成本並提高利潤率。

管理層強調了持續的勘探工作，已確定多個鑽探目標，並計劃增加鑽探活動以擴大資源基礎。

完整文字記錄

Julia Perron，虛擬活動主持人

大家好，早上好，女士們和先生們。歡迎參加今天的演示。我是 Julia Perron，Renmark Financial Communications 的虛擬活動主持人。代表我們的團隊，感謝大家今天參加 TRX Gold Corporation 的 2026 年第三季度業績發佈。TRX Gold 在多倫多證券交易所的股票代碼為 TRX，在紐約證券交易所美國的股票代碼也為 TRX。今天的演講者包括首席執行官 Stephen Mullowney，首席財務官 Michael Leonard，坦桑尼亞高級副總裁 Khalaf Rashid，以及首席運營官 Richard Boffey。演講將持續約 20 到 25 分鐘，隨後將進行正式的問答環節，您可以通過屏幕右上角的聊天框參與。話不多説，我現在把時間交給 Stephen。

Stephen Mullowney，首席執行官

謝謝大家，歡迎來到今天的第三季度企業業績發佈。Richard 還沒有上線。我剛剛在尾礦庫上和他聊過，他正在回辦公室的路上，應該在五到十分鐘內加入我們。他今天在 Buck Reef。此外，正如 Julia 提到的，Michael 和 Khalaf 也在我身邊。我們今天回到多倫多。我上週待在田納西州和德克薩斯州。考慮到我回家時氣温在 38 到 40 度之間，現在天空是黃色的，顯然北方的大篝火讓我們籠罩在煙霧中，我應該留在那裏。

總之，上週在美國待得很愉快。那麼，Julia，我們可以... Richard 來了。Richard 現在加入我們。你今天怎麼樣，Richard？

Richard Boffey，首席運營官

大家下午好。抱歉遲到。剛剛從一次小檢查回來。

Stephen Mullowney，首席執行官

是的，沒錯。我告訴他們你在尾礦庫上和我聊過。所以如果我們可以翻到第四張幻燈片。顯然，前一張幻燈片是前瞻性聲明。今天和本次演示中將會有一些前瞻性聲明。關於 Buck Reef，我們在第三季度表現出色。實際上，我們在今年的前九個月也有一個良好的開局。因此，TRX Gold 的目標是迅速將 Buck Reef Gold 項目發展成為世界級的礦業運營。今天它已經是一個世界級的礦業運營，並且正在快速擴展，我們將在幾分鐘內詳細介紹磨礦擴建、尾礦庫擴建以及 Buck Reef 的其他改進和勘探項目。

但先簡單總結一下今年的情況。我們在去年第四季度到今年第三季度的 LPM 期間完成了近 28,000 盎司的產量，收入為 1.15 億美元，調整後的 EBITDA 為 6680 萬美元。這使我們對在此期間資助擴展項目充滿信心。我們進行了大量的資本投資。根據今天早上的新聞稿，我們在過去 12 個月中進行了近 4700-4800 萬美元的投資，包括營運資金，這部分現在已經正常化。

這項投資將不再繼續，約為 1700-1800 萬美元，其餘用於資本支出。未來的重點將是資本支出和勘探。Buck Reef 項目的基礎是 150 萬盎司，品位約為 2.5 克/噸。我們與去年發佈的 PEA 保持一致，第一年的產量約為 27,000 盎司。正如我在新聞稿中提到的，截至今天，我們已經達到了 25,000-30,000 盎司的指導目標，並預計在第四季度將保持在該範圍內，可能會接近該範圍的上限。

關於 PEA 中的資本支出計劃，該 PEA 的第一部分是磨礦擴建。磨礦設備已經訂購，我們將在幾分鐘內詳細介紹，該資本項目正在順利進行，規劃已完成，現在開始執行。我想提醒大家，我知道我會收到很多關於股價的問題。我們稍後會討論這個問題，評估等相關事宜。去年 5 月發佈的研究中的税前淨現值為 19 億美元，假設金價為 4000 美元。

該研究目前正在更新新的產能以及新的礦山計劃。礦山計劃將推動我們預期的處理能力，而接下來我們需要弄清楚如何填補這些產能。但這肯定會遠高於之前 PEA 研究中的每日 3000 噸。這意味着什麼？這很可能意味着更高的淨現值（NAV）。此外，隨着黃金價格的上漲，資源也應該會增加。但這項工作尚未最終確定，預計將在接下來的幾個月內完成。我們預計 PEA 將在 2026 年第四季度發佈。那麼，朱莉，我們可以翻到下一張幻燈片嗎？正如我所説，我們的重點是提升基礎估值指標。

估值是通過某些倍數來實現的。這些倍數會根據市場的變化而上下波動。最近幾個月，基於 EBITDA 的倍數有所壓縮。我們預計這些倍數會隨着時間的推移而恢復正常。市場會説，好吧，你的黃金價格略有下降。因此，EBITDA 將在小型礦山中下降。所以我們必須調整未來的倍數。這是市場調整中典型的情況。

我們的 EBITDA 將繼續增長。隨着時間的推移，生產的增加將推動其增長。我們對今天每盎司 4000 美元的黃金價格感到非常滿意。正如我提到的，擴張正在進行中。因此，將會有一個新的每日 3500 噸的 SAG 和球磨機與現有的優化和升級的工廠並行運行。我們預計在加工方面會出現新興的成本降低，我們稍後會詳細介紹。

隨着規模的提升以及所做的改進。例如，我們建立了一個氧氣廠，減少了如過氧化氫等化學品的使用，以提高氧氣化水平。因此，我們將繼續保持低成本運營。我們的淨現值（NAV）方面的利潤率相當健康。我們剛剛討論了更新 PEA，以便更好地瞭解 Buck Reef 的維護情況，這將被修訂，並將在 2026 年第四季度投入市場。

我們還將開展勘探計劃。地球物理研究已經完成。我們現在將開始鑽探一些目標，並回到之前的目標，如斯坦福橋和安菲爾德，希望能夠擴大資源基礎。該地區有一些重要的良好目標，鑽探工作將很快開始加速，分析結果也會在不久後流入市場。因此，我們在進行這些擴張方面有着良好的業績記錄。

這是我們的第四次擴張。我們是一個自籌資金的模式，資產負債表大幅改善，現金 2700 萬美元，顯著的 EBITDA，顯著的營運資金積累，以及未動用的信用額度。如果我們想的話，可以進一步獲得信用額度和信貸設施。每天都有這樣的機會提供給我們。我們只是覺得今天沒有必要去做。現在在 Buck Reef 獲得 5000 萬到 1 億美元的信貸設施非常容易。

但現在，我們並不覺得有必要將其放入資產負債表。我們位於坦桑尼亞，能夠順利推進工作。該地區有豐富的地質資源。我們還在考慮該地區的其他資產，並與政府進行討論。我們目前擁有一個大型、高質量的資源基礎。下一張幻燈片，請。現在我將把時間交給邁克，理查德也會就一些處理成本和其他運營事項進行補充。

邁克和理查德，交給你們。

理查德·博菲，首席運營官

謝謝你，斯蒂芬，大家早上好。感謝大家今天的參與。理查德，看起來你可能有一些連接問題，所以我會盡力談談你之前提到的流程和成本改進。但第三季度，我是説你在開頭提到，這是我們在運營和財務上都非常強勁的一個季度。工廠，如你所見，達到了每日報廢 1690 噸的季度記錄。

這不僅是與去年同期相比的增長，而且上個季度我們也達到了每噸 1.96 克的品位。但重要的是，回收率持續改善。你會看到，年復一年，回收率從去年的 67% 提高到今年的近 85%。隨着我們進行一些斯蒂芬提到的冶金改進，以及對我們每日 2000 噸工廠的升級。我們投入了濃縮機、氧氣廠和氫化反應器等設備。

在接下來的幾個季度，我們將上線額外的改進，如 ADR 廠和金礦房。因此，我們預計回收率和處理能力將繼續改善。但我們在這個季度所看到的這些好處推動了超過 7400 盎司的黃金生產，相較於去年同期增長了近 60%。再加上第三季度實現的黃金價格超過 4700 美元每盎司，比去年上漲了 50%。

我們記錄的收入接近 3300 萬美元，這顯然是基於更高的生產和更高的黃金價格，年同比顯著改善。因此，公司繼續在高黃金價格環境中展現出槓桿效應。Buck Reef 繼續顯示出它是一個低成本、高利潤率的運營，早些時候也提到過。但你知道，按全年平均現金成本在 1400 到 1600 美元之間，我們能夠在這個季度實現近 2000 萬美元的毛利潤，毛利率約為 60%。

現在説到這一點，隨着我們的進展，利潤空間有繼續改善的機會。您將看到本季度的採礦成本略高於每噸 3 美元，相較於上季度的每噸 4 美元，隨着新合同採礦安排的簽署，這一成本開始正常化。在每噸的加工成本方面，我們的成本超過每噸 25 美元。正如斯蒂芬提到的，使用過氧化氫和其他消耗品及試劑來最大化回收率，從而生產更多黃金。

但是隨着這些工廠改進和增強措施的上線，我們預計每噸成本會下降，從而利潤率會改善和擴大。説到這一點，我提到我們對黃金價格有槓桿效應。本季度我們錄得了 840 萬美元的 GAAP 淨收入，這是創紀錄的。更重要的是，調整後的 EBITDA 達到了近 2100 萬美元，這是公司的歷史最高紀錄。

如果將其年化，我知道斯蒂芬提到過去 12 個月的 EBITDA 約為 6600 萬美元。但如果將本季度的 EBITDA 年化，您會發現超過 8000 萬美元，這使我們處於一個非常良好的位置來資助和執行我們的增長計劃和資本計劃。您知道，結合我們的營運資金狀況，我們報告的營運資金為 2.2 倍，超過 3600 萬美元。我們的現金儲備接近 2700 萬美元。斯蒂芬提到未提取的信用額度，因此我們再次處於非常良好的位置來資助我們的資本計劃，並展望未來。

本季度我們報告了 CIL 罐中電路庫存的創紀錄積累，因為我們在進行冶金改進和增強。到第三季度末，我們在這些罐中有近 1600 盎司的黃金，加上超過 19000 盎司的 Rompad 庫存。我們預計在第四季度將減少一些庫存，以幫助補充和促進第四季度的生產。根據我們的全年指導數字，我們報告的全年指導為 25000 到 30000 盎司。

截至今天，我們已經達到了指導範圍的下限，因此我們實現了我們的全年指導數字。但在接下來的六週內，我們預計將繼續在這些水平上生產。減少庫存，我們希望在第四季度實現創紀錄的生產季度。最後，我想提到現金成本。我們繼續處於每盎司 1400 到 1600 美元的現金成本範圍中，這也是推動我們本季度顯著毛利率的部分原因。

總的來説，這是一個在財務和運營上都創紀錄的季度，我們所產生的現金流和 EBITDA 使我們在資助未來的資本計劃和增長計劃方面處於非常良好的位置。斯蒂芬，回到你。

斯蒂芬·穆洛尼，首席執行官

非常好，謝謝。那麼關於下一張幻燈片，朱莉婭或邁克。關於快速 EBITDA 增長，正如我提到的，項目正在再次擴展。因此，顯然隨着處理量的增加，您將獲得更高的結果和更高的 EBITDA。這是我們在此方面的第四次擴展。未來 12 到 18 個月，我們大約有 5000 萬美元的預算，其中包括 3000 萬美元用於新磨機。

這包括實際的磨機和所有其他工作。尾礦儲存設施將花費約 1000 萬美元。這將是主要針對礦山生命週期的計劃，這很好，因為我們目前正在分階段進行，並且我們將維持資本支出在 1000 萬美元。在這 5000 萬美元中，我認為大約 600 萬到 800 萬美元已經支出，其餘將在未來 12 到 18 個月內通過現金流支付。如果我們在資本支出上出現波動，雖然我們不預期會有太多波動，我們有未提取的信用額度來平滑這些波動。

所以我們對此感到相當滿意，並且我們相當有信心，通過執行該計劃，我們將獲得更高的 EBITDA 數字，這是一個非常合理的計劃，規劃得很好，並且正在迅速啓動。邁克，有什麼要補充的嗎？請下一張幻燈片。關於這個。哦，這是同一張幻燈片，不是嗎？是的。好的。關於 PEA，我將回顧一些數字。正如我所説，PEA 正在更新，因此我們預計這些數字會更好。看看規模下的現金成本。現金成本下降，邁克提到的約為 1400 美元。研究中的現金成本約為 1000 美元，現在將進一步擴大。因此，我預計現金成本將保持不變，以及所有持續成本。

預生產，抱歉，税前淨現值，我們希望我們的目標是將這些顯著提高，年產量希望在 8 萬到 10 萬盎司之間。請下一張幻燈片。正如我提到的，我們在 PEA 方面進展順利，特別是在擴建工廠的資本支出方面。如果您查看第一年的數據，您將看到 27000 盎司的生產。我們已經進入了這個範圍。

第二年約為 38000 盎司。因此，我們在 PEA 的輪廓方面進展良好。PEA 始終考慮到首先擴展工廠，同時擴展采礦作業，特別是露天採礦。最初設想在三年內完成。我們預計這將持續更長時間，然後進入地下開發，全部自籌資金。這就是為什麼我們沒有發佈內部收益率，因為它是無限的。如果您想對那 1 美元進行內部收益率評估，那麼它將是指數級的。

所以這是一個非常好的計劃，由 Richard 和團隊制定，他們在執行方面進展順利。關於增加資源基礎，我們可以看下一張幻燈片嗎？你知道，坦桑尼亞有很多資源，我們位於維多利亞湖綠巖帶的內弧區域，這是一個資源較好的地方，還有許多其他重要資產在該地區。稍後我們會討論如何與政府溝通這些事情。

其中一件事是，坦桑尼亞有很多資源可能會隨着時間的推移變得可用，我們希望能對此進行考察。請看下一張幻燈片。Richard，我將把這個話題交給你，關於勘探和我們的計劃。Buck Reef 從未進行過地球物理研究，但現在有了，我們對未來的方向有了更清晰的認識。

Richard Boffey，首席運營官

謝謝你，Stephen。大家好。過去 20 或 30 年裏，IAMGOLD 和 Anglo 進行過地球物理研究。但由於某種原因，很多原始數據缺失，許多測試工作只關注非常淺的礦牀。正如我們在 Main Zone 和 Stanford Bridge 所發現的，這些礦牀實際上要深得多。因此，我們得出結論，重新開始採用標準的地球物理方法來研究這些神秘的金礦系統，將為我們提供一些新的目標，並可能確認我們現有的一些目標。這正是過去三個季度所發生的事情。

我們進行了詳細的磁力勘測，隨後進行了電阻率極點到極點的勘測，並在這兩者的高點和異常值上進行了重疊的極點到極點勘測。通過這些，我們現在確定了大約九到十個強有力的目標，併為這些目標制定了鑽探計劃。第一個目標將在下週進行鑽探。基本上，我們希望在週一左右開始鑽探。

所以，是的，我們對這一切感到非常興奮，現在我們需要對現有資源進行大量的戰略規劃。目前我們現場有兩台勘探鑽機。第三台在我們的港口延遲，但它已經在國內，我們預計隨時會到達，它將立即投入到 Stamford Bridge 的工作中。第四台鑽機則在中國的港口，準備運送過來，我們現在還有第五台的選擇。

所以，是的，我們對進入這些新目標感到非常興奮，並且希望能對 Anfield 及其他一些地區進行更深入的鑽探。因此，未來幾個月的勘探工作將會非常繁忙，我們預計將從八月份開始收到一些地球物理學的九個異常值的分析結果，並且我建議我們在九月份完成第一次鑽探，十月份公佈結果。

Stephen Mullowney，首席執行官

哦，接下來會有很多鑽探工作，現場將有四到五台鑽機，這非常好。這部分工作將與持續的運營有關，部分則是勘探計劃。因此，關於 Stanford Bridge，我就不再重複了。正如 Richard 提到的，這將是新鑽探的重點區域。我們期待看到迄今為止最佳的分析結果，關於利益相關者的參與和溝通，我們將把這個話題交給 Khalaf，我也會補充一些內容。

請繼續，Khalaf。

Khalaf Rashid，坦桑尼亞高級副總裁兼董事總經理

謝謝你，Steven。早上好，北美的朋友們，下午好或晚上好，坦桑尼亞的朋友們。我想簡要討論一下我們關注的三個重點領域，旨在降低風險，提高運營效率，基本上避免業務中斷，並增加未來活動的機會。因此，關於這三個主要領域，我們一直專注於社區發展，這基本上是我們在礦區及周邊社區進行的所有項目，尤其是鄰近我們的社區和區。

我們在健康和教育方面做了很多工作，支持學校和一些衞生中心。顯然，我們會關注我們周邊社區的本地採購，看看可以提供什麼服務，這支持了我們地區的發展。我們與當地政府機構保持密切合作，並與他們保持良好的關係。

政府參與，正如你所想象的，在我們所在的地區是極其重要的。關係非常重要。我們生活在一個監管過度的環境中，因此與政府保持良好關係有助於礦山更好地運營。因此，我們與中央政府當局保持了非常強的關係。我個人參加了這裏團隊的所有會議，尤其是在監管事務方面，以便我們能夠提供我們的意見，並在發現有困難的地方倡導變革。

顯然，我認為，Stephen，你可能想多説一點關於與坦桑尼亞政府當前正在進行的談判。我想我們提到過幾次，我們的談判進展相當順利，我們希望的前景和結果基本上是為 TRX Gold Corp 爭取更好的條款和更具投資價值的條件。我相信你提到過這一點。我想提到的最後一點是，我們增強了溝通，基本上是為了提升 TRX Gold Corp 作為坦桑尼亞投資者的形象，通過不同的媒體渠道傳達我們投資所帶來的各種好處，特別是在創造就業、繳納税款以及從我們在礦區所做的良好工作中產生的採購方面。我們通過各種媒體進行了溝通，針對不同層級的政府和公眾，有些是直接的，有些顯然是通過社交媒體和傳統媒體。我們非常安全，形象非常顯著，我們的傳達也非常一致。因此，我相信我們處於一個非常好的位置。

在坦桑尼亞，我們被視為行業的思想領袖。我會説我們是坦桑尼亞更高調的運營商之一。

Stephen Mullowney，首席執行官

抱歉。是的，Buckreef，任何人都可以在我們與 Richard 和 Isaac 一起製作的最新視頻中看到，它正在成為一個重要的運營項目。它在現場及周邊地區大約有 1,000 名員工和承包商，特別是在此時的建設階段，並且它是盈利的，大家都可以看到。隨着盈利的增加，產生了特許權使用費、税收和大量的就業機會，這也有助於政府關係，同時我們也非常關注本地內容。

我們在國內有很多優秀的供應商，並且與他們合作良好，他們對 Buckreef 的開發非常支持。因此，我們之間的整體關係良好，這也促進了我所説的關於合資談判的進展。我仍然無法給出這些事情的明確時間表，因為它涉及政治領域，而政治需要一些時間。正如你所知道的，有一句非洲諺語説，我們有手錶，但他們有時間，因此這是一個持續的過程，但我們對成功的結果更加自信。

這是一個三贏的局面。下一張幻燈片，請。關於估值，我將在問答環節中更詳細地回答。顯然，整個行業的估值都在上升，不僅是我們的估值和股價下跌，而是整個行業都如此。這表明我們的下跌幅度比之前更大，我相信我們的下跌幅度比其他公司更大。但正如我所説，我們知道我們一直在關注這些估值指標，特別是 EBITDA、PNAV 和資源。

這些都是商業計劃的一部分。工廠擴建是 EBITDA，PNAV 是新的研究和更好的礦山計劃，資源則是在勘探。因此，這三個方面都在商業計劃中得到了關注，最終會有人認可這一點。最終會有人認可，但你必須耐心，最終它會實現。下一張幻燈片，請。關於資本結構，資本結構現在是乾淨的，沒有未到期的認股權證。

資產負債表上有 2700 萬的資本或現金，債務很少，只有一些未到期的租賃，僅此而已。還有未提取的流動性額度。因此，我們在現金流和流動性方面處於極好的位置，可以執行我們的商業計劃，進行資本支出以擴建這個工廠。一旦這個工廠擴建完成，Richard 會非常高興。他喜歡建設，但他也會因為隨之而來的現金流而非常高興，特別是在礦業收益更高的情況下。

下一張幻燈片，請。所以關鍵的投資亮點是，我們正在增長，並將繼續增長。我們對增長非常有信心。

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