齊昂銀行 2026 年第二季度財報電話會議記錄

齐昂银行（NASDAQ: ZION）于周一发布了 2026 年第二季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

访问完整电话会议内容请点击 https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=LQIwliIY

摘要

齐昂银行报告 2026 年第二季度净收益为 4.52 亿美元，或每股 3.05 美元，其中包括来自于特殊项目的显著收益，例如 Visa B1 类股票的清算。

公司在资本市场部门继续实现增长，得益于对人才和技术的投资，并预计通过收购 Basis Investment Group 的多家庭贷款业务进一步提升，预计将在第三季度完成。

平均贷款年化增长 4.7%，主要由于商业贷款，而信用损失保持在年化 6 个基点的适度水平。

齐昂银行推出了针对小企业的 Business Beyond 账户，补充了其面向消费者的 Gold 账户，今年新增账户超过 10,000 个。

公司对净利息收入的展望适度上升，如果预期的加息发生，增长可能达到个位数的上限。

管理层强调在竞争激烈的存款和贷款环境中，保持有序的贷款增长和战略举措以推动存款增长。

预计运营杠杆将保持正向，2026 年预计改善 100 到 115 个基点，不包括特殊项目。

完整会议记录

操作员

欢迎参加齐昂银行第二季度财报电话会议。目前所有参与者处于仅听模式。问答环节将在正式演示后进行。如果在会议期间需要操作员协助，请在电话键盘上按星号 0。请注意，本次会议正在录音。现在我将时间交给 Dave Riches。谢谢你，Dave。请开始。

Dave Riches，投资者关系临时主任

谢谢你，Julian。大家晚上好。欢迎参加我们的电话会议，讨论齐昂银行 2026 年第二季度的业绩。我是 Dave Riches，投资者关系临时主任。在我们开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议中我们将会做出前瞻性声明。实际结果可能会有重大差异。我们鼓励您查看我们新闻稿和今天演示文稿第 2 页中的前瞻性声明和非 GAAP 披露，这些声明同样适用于本次电话会议中的发言。

财报和演示文稿的副本可在 Zions Bancorp.com 获取。今天的议程是，董事长兼首席执行官 Harris Simmons 将发表开场白。在 Harris 的发言后，首席财务官 Ryan Richards 将回顾我们的财务业绩和展望。今天与我们在一起的还有总裁兼首席运营官 Scott McLean，以及首席信贷官 Derek Stewart。在我们的准备发言后，我们将举行问答环节。

本次电话会议预计持续一个小时。现在我将时间交给 Harris Simmons。

Harris Simmons，董事长兼首席执行官

非常感谢你，Dave，大家晚上好。我们对第一季度的财务业绩感到相当满意，反映出与去年同期相比的显著改善，以及在多项战略优先事项上的持续进展。可供普通股股东的净收益为 4.52 亿美元，或每股 3.05 美元，包括几个特殊项目。第一个是 Visa B1 类股票清算的 2.15 亿美元税前收益，另一个是 SBIC 投资的未实现税前收益，扣除成功费用的累计，总计 3700 万美元。

不包括这些项目，每股收益为 1.74 美元，而去年第一季度为 1.58 美元。我们的资本市场部门继续是费用收入增长的重要驱动力。自 2020 年启动该业务以来，我们持续投资于人才、技术和产品能力，扩大了在投资银行、销售和交易以及房地产资本市场的影响力。上个季度我们宣布与 Basis Investment Group 达成协议，收购其 Fannie Mae 和 Freddie Mac 的多家庭贷款业务、相关的抵押贷款服务权，以及支持这些业务的经验丰富的团队。

我们预计交易将在第三季度完成。完成后，我们相信此次收购将增强我们为西部及其他地区的商业房地产客户提供服务的能力，同时进一步巩固我们的资本市场业务。由于该交易尚未完成，因此来自该业务的任何收入或其他财务贡献未包含在我们当前的展望或预测中。此外，我们预计收购的财务收益将随着平台的整合和生产量的增加而逐步显现。

我们还继续投资于我们的消费者和小企业业务。在第二季度，我们推出了一款升级版、功能丰富的小企业存款和支付账户，称为 Business Beyond 账户。这是我们去年为消费者推出的 Gold 账户的配套产品。Business Beyond 账户旨在支持客户从基本银行需求发展到更复杂的现金流管理和资金流动能力。

我们对本次活动的早期结果感到满意，在 Gold 和 Business Beyond 之间，今年迄今已开设超过 10,000 个账户。接下来是第三张幻灯片，总结了第二季度的业绩与上一季度及去年第二季度的对比。如前所述，排除今年的净股权投资收益 1.31 美元和去年同期的 0.05 美元后，每股收益为 3.05 美元。调整后的季度每股收益从一年前的 1.58 美元增长了 10%，达到 1.74 美元，这得益于客户相关的非利息收入增长、适度的贷款增长和利润率改善、费用控制以及稳健的信用表现。

净利差与上一季度持平，为 3.27%，比去年同期上升 10 个基点。与上一季度相比，平均贷款年化增长 4.7%，主要由商业贷款推动。平均客户存款增长 4.0%。信用损失在平均贷款的年化基础上为 6 个基点，属于适度水平。第四张幻灯片展示了我们盈利表现的近期历史，以及贷款损失准备对季度业绩的影响。

最近几个季度的显著事项也包含在此幻灯片中。如第五张幻灯片所示，调整后的贷款损失准备前净收入为 3.32 亿美元，较上一季度增长 10%，反映了调整后的应税等效收入和调整后的非利息支出的改善，上一季度包括季节性薪酬支出。关于这一概述，我将把电话交给我们的首席财务官 Ryan Richards，让他详细介绍这一季度的情况以及我们的前景。

Ryan Richards，首席财务官

Ryan，谢谢你，Harris，大家晚上好。请看第六张幻灯片，您可以看到净利息收入和净利差的五季度趋势。应税等效净利息收入为 6.77 亿美元，比上一季度增加 1500 万美元，增长 2%，比去年同期增加 2900 万美元，增长 4%。收益资产收益率、融资成本和净利差与上一季度相比均保持稳定。第七张幻灯片提供了净利差驱动因素的更多细节。

环比变化反映出年同比的变化很小。净利差的 10 个基点改善主要反映了存款和借款的融资成本降低。对于 2027 年第二季度，我们对净利息收入的展望是适度上升。截至 6 月 30 日的远期曲线假设未来 12 个月内利率将上升。如果这一情况发生，净利息收入的增长可能超过这一指导，并导致净利息收入的增长达到上限的个位数。

转到第八张幻灯片的非利息收入，客户相关的非利息收入为 1.82 亿美元，而上一季度为 1.72 亿美元，去年同期为 1.64 亿美元。排除净信用估值调整后，调整后的客户相关非利息收入为 1.08 亿美元，而上一季度为 1.74 亿美元，较去年同期增长 1700 万美元，增长 10%。这些结果反映了几乎所有收入来源的广泛增长。

资本市场费用增加 800 万美元，主要是由于房地产资本市场投资银行顾问费用的增加。我们继续在资本市场中看到有吸引力的机会，并在第三季度有强劲的项目管道。季度证券收益包括，如 Harris 之前提到的，与我们的小企业投资公司投资组合中的一项单一投资相关的 4400 万美元未实现收益，包括在其他非利息支出中记录的 700 万美元成功费用相关投资。

2027 年第二季度的净未实现收益为 3700 万美元。我们对调整后的客户费用相关收入的展望是适度上升，相较于 2026 年第二季度的 1.81 亿美元。由于资本市场的广泛增长继续以超出预期的方式贡献，我们目前预计结果将接近该范围的上限。转到第九张幻灯片，调整后的非利息支出为 5.46 亿美元。费用较上一季度减少，主要是由于季节性薪酬的影响。

此外，存款和监管费用减少 800 万美元，其中 600 万美元与我们 FDIC 特别评估的减少有关。费用同比上升，反映了专业和外包服务的增加、更高的激励薪酬和技术成本的增加。我们将继续谨慎管理费用，同时投资以支持增长。我们对 2027 年第二季度调整后的非利息支出的展望是适度上升，相较于 2026 年第二季度。

基于第二季度的表现和全年的预期，我们继续预计 2026 年全年的正操作杠杆在 100 到 115 个基点的范围内。第十张幻灯片展示了平均贷款和存款的趋势。平均贷款在季度内年化增长 4.7%，主要集中在商业和工业投资组合中，同比增加 2.3%。贷款收益率在环比上保持稳定，但同比下降，因为 2025 年后期基准利率的下调反映在可变利率的重新定价中。

平均存款较上一季度增加 7.79 亿美元，主要是由于计息余额的增加。总存款成本在环比上持平，为 1.48%，同比下降 20 个基点，受益于重新定价和计息存款中更有利的组合。第十一张幻灯片展示了我们平均和期末融资来源的五季度趋势。我们的总融资成本在 1.69% 上保持稳定，而上一季度为 1.68%。

期末存款余额与上个季度相比相对稳定，短期借款较上个季度增加了 8.37 亿美元，但与去年同期相比下降了 46 亿美元。转到第 12 页，投资证券组合继续作为资产负债表流动性的重要来源，并通过深入接入回购市场来平衡利率风险。在本季度，来自投资证券的本金和预付款相关现金流为 5.14 亿美元，部分被 2.97 亿美元的再投资所抵消。

持续偿还低收益的抵押贷款支持证券支持了收益资产的重新配置和/或批发资金的减少。包括对冲活动在内的投资组合估计价格敏感度为 3.6 个单位。信用质量依然强劲，如第 13 页所示。净冲销占年化平均贷款的 6 个基点，不良资产比率在连续季度中保持不变，为 48 个基点。分类和受批评的余额在本季度均有所小幅下降。

信贷损失准备金在本季度结束时为 1.13%，相对于我们的风险状况保持良好，覆盖不计息贷款的比例为 227%。第 14 页提供了我们 141 亿美元商业房地产投资组合的概述，该投资组合约占总贷款的 22%。该投资组合在物业类型和地理位置上保持了良好的分散性，并具有保守的贷款价值比特征。信用指标依然良好，包括不计息贷款和逾期贷款的低水平。

我们的资本状况依然强劲，如第 15 页所示。普通股一级资本比率在本季度因强劲的收益和哈里斯提到的特殊项目而改善至 11.8%，部分被 7500 万美元的普通股回购、支付的普通股和优先股股息以及风险加权资产的增长所抵消。我们继续预计通过收益和其他综合收益的改善实现净资本生成，这导致每股有形账面价值较去年增长 22%。

第 16 页总结了我们在贷款、净利息收入、手续费收入和费用方面讨论的前景。该前景反映了我们基于当前信息的最佳估计，并受到我们前瞻性声明中讨论的风险和不确定性的影响。

Dave Riches，投资者关系临时主任

这结束了我们的准备发言，接下来进入问答环节。我们请求您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题，以便其他参与者也能提问。朱利安，请开启提问热线。

操作员

谢谢。接下来是问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想退出队列，可以按星号 2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们将进行提问调查。

我们的第一个问题来自 Evercore ISI 的约翰·潘卡里。请继续提问。

约翰·潘卡里，Evercore ISI 分析师

下午好。

关于存款方面，想了解一下您对存款定价的看法。存款成本相对稳定，本季度略有下降。您认为这对您所看到的竞争环境的前景有何影响？另外，您能否也对贷款方面的竞争情况进行评论，看看贷款利差的变化？谢谢。

瑞安·理查兹，首席财务官

嗨，约翰，谢谢你。感谢你的提问。你知道，听了其他一些早期报告者的发言，我不确定我们的信息会有什么不同。两方面都是竞争激烈的环境。我们看到这一点；你也会看到一些显示出来的组合。在积极的一面，平均持有量保持不变，但在期末基础上，我们看到无息存款有所下降。我们在第二季度有季节性因素，因此可以预期一些变化。

但用有息余额来替代，这方面竞争激烈，一些目标存款活动的利率接近批发利率。因此，这确实强调了我们回归核心战略举措的重要性，并推动您最近听到我们在电话中讨论的内容，以及与之相关的市场营销资金。贷款方面也是如此。

我们看到那里的利差略有压缩。因此，收益资产的收益率在季度间保持不变。我们有一些良好的基础因素来抵消一些利差压缩，这是您在之前的季度中听到我们讨论的内容。你知道，我们在终止现金流掉期方面仍然有一些好处。本季度我们有约 800 万美元的阻力。这将在 2026 年剩余时间内继续减少。

到 2027 年，我们只会剩下 800 万美元。你知道，我们谈论了几个季度的重新配置仍在继续。我们确实看到固定资产重新定价的持续上行空间。本季度的一些压缩在利差中有所掩盖，但仍然存在。我们仍然看到至少一个基点的收益资产收益率在这里发挥作用。我们仍然有证券以比后期账面利率更好的前期账面利率进入，这仍然可能贡献我们认为的一个基点或更好的投资证券收益率。

所以仍然有一些有利的因素在为我们工作。我们在本季度看到的另一件事是，我们最重要的重新定价基准是一个月的 SOFR，而这个指标处于市场上可以考虑的一个范围的低端。因此，在贷款方面稍显疲软，因为没有联邦基金利率的下降，推动存款方面的增长变得有些困难。

因此，这一切都导致本季度的净利差非常稳定。我们通常不提供未来的存款或净利差指导。但可以说，我们相信这里还有一些上行空间。再次回到我们核心的战略举措，以推动存款增长。

Scott McLean，董事总裁兼首席运营官

约翰，我是斯科特。布莱恩提到过几次，但我们与这六个战略产品的市场营销计划，都是专注于细分存款。我们在 26 年的广告支出是 24 年的两倍，我认为这是一个更好的公司整体产品广告策略，我们仍然处于早期阶段。但我们的整个分支团队和业务银行家等，都高度关注这些努力，以增长细分存款。

在更大规模方面，我们仍然有大约 25 亿美元的净平均经纪存款加上净隔夜借款，我们有空间以对隔夜借款利率有显著增益的利率吸引更大的存款。因此，我认为我们会继续看到改善。这些高利率的存款，它们是客户。它们是客户或潜在客户。我们并不是在公开市场上单纯购买资金。

John Pancari，Evercore ISI 分析师

好的，明白了。继续吧，斯科特。你能评论一下贷款定价吗？你已经评论过了？好的，抱歉。关于利差压缩。是的，明白了。然后，瑞安，你提到过你们并不真正指导存款增长或利差。但我想了解一下我们应该如何看待对批发融资或短期借款的依赖。我知道你们有能力，正如你刚才提到的斯科特，但我想了解一下随着你们在贷款方面看到一些加强的基础趋势，资金的情况可能会是什么样子。

如果我们应该预期对批发融资的依赖会更大，还是有办法假设一个合理的存款增长速度？

Ryan Richards，首席财务官

听着，约翰，我们当然希望如此。我们当然期望基于我们内部所做的所有事情。希望你听到了，我提供的指导对我们如何看待未来一年净利息收入是相当积极的。我的意思是，这始终会依赖于我们推动贷款和存款余额的成功。但在此基础上，我们会显示出相当可观的平均存款增长，这将暗示该指导，但不涉及具体细节，这不是我们的惯例。

John Pancari，Evercore ISI 分析师

是的，完全理解。非常感谢你，瑞安。

Ryan Richards，首席财务官

谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Truist 证券的 David Smith。请继续提问。

David Smith，Truist 证券分析师

嘿，晚上好。我想确认一下你们对未来一年净利息收入适度增长的展望不包括加息吗？

Ryan Richards，首席财务官

大卫，不，这是一部分，它是我们指导的一部分。抱歉如果我没有说清楚，但在我们划定的基准时，隐含的前瞻利率允许一次加息。

David Smith，Truist 证券分析师

好的，明白了。

Ryan Richards，首席财务官

没错。

David Smith，Truist 证券分析师

那么，如果我们假设加息的数量更多或更少，你的报告对 25 个基点冲击的敏感度大约是 1%。

Ryan Richards，首席财务官

是的。我很高兴你提到了这一点。这是一个重要的点。我们确实继续相对于我们的同行保持资产敏感，认识到不同的方法论并不一定在所有人中都是相同的。但在这个基础上，市场隐含这些利率的情况是日常变化的。但没错，我的意思是，我们仍然会在材料的附录中看到一些敏感度材料——在平行移动的情况下。

我们，您知道，我们仍然在内部考虑潜在的出现。我们会显示出大约 3.2% 的提升，超过潜在敏感度，这将暗示在曲线上有一次或多次前瞻性加息。

David Smith，Truist 证券分析师

好的。然后关于存款的后续问题，我听到你们有一些举措来重新点燃增长。我想如果短期内竞争依然激烈，你们的贷款与存款比率从上个季度上升了几个百分点，达到了 82%。我知道这并不算高。但在当前环境下，如果存款增长需要更长时间，你觉得这个比率能承受多高？

Ryan Richards，首席财务官

是的，好的观点。好的问题。我们仍然有，我没有提到这一点，但在过去我们谈过投资证券，以及我们需要在这些证券上再投资多少，而不是让它们转向其他有用的用途。我认为我们甚至在上次电话会议上说过，我们——是的，我们正在接近。我们还没有到达那里。我们可能还需要一到两个季度的时间，才能考虑完全再投资投资证券。

这只是另一种说法，按照目前的情况来看，当我们考虑流动性压力测试和存款行为，以及我们需要持有多少应急流动性时，我们确实认为我们有足够的缓冲。因此，我们的贷款与存款比率为 82%。这表明在我们开始考虑其他支持稳定资金来源的措施之前，这个比率可能还有一些上升空间。

David Smith，Truist Securities 分析师

好的，谢谢。

Ryan Richards，首席财务官

谢谢。

操作员

接下来我们的问题来自摩根士丹利的 Manan Gosalia。请继续提问。

Manan Gosalia，摩根士丹利分析师

你好，下午好。

你能给我们一个关于存款成本在本季度的变化趋势的概念吗？我知道现货存款利率环比上升了大约 6 个基点，但我意识到其中可能存在一些季节性因素，特别是与 NIB 存款相关的因素。如果你能帮我们了解一下存款成本在本季度是如何演变的，以及竞争情况是如何变化的。

Ryan Richards，首席财务官

是的，竞争确实存在，Manan。我们在演示文稿的第 10 页中提到的参考资料是本季度末的存款现货利率总成本为 1.49%。所以你可以对那里的发展方向有一点感觉。竞争是激烈的。因此，我认为我们的情况与一些早期报告的公司没有什么不同。我们的成功将真正依赖于这些核心活动的推动。

Manan Gosalia，摩根士丹利分析师

明白了。那么你能谈谈贷款增长及其驱动因素吗？本季度 C&I 增长相当不错。你对情况的进展有什么看法，是否有加速的迹象，以及我们应该如何看待未来一年的情况。

Derek Stewart（首席信贷官）

谢谢，Manan。我是 Derek。是的，我们本季度的贷款增长良好，主要由 C&I 驱动。它在商业和工业领域的各个细分市场中都相当多样化。我们确实看到循环信用额度的利用率有了相当大的提高，主要是一些公司在增长并有额外的营运资金需求。这是一个积极的信号，还有一些新的发放，主要是中型市场和一些上中型市场的活动，涉及我们正在努力增长的一些资本市场联合活动。

我们在长期商业房地产（CRE）贷款方面也看到了良好的增长。你会看到我们的建设贷款在 CRE 中的比例实际上下降到了 16%。其中一些是建设贷款转为长期贷款，但也有我们在长期贷款中新的发放，这是我们认为目前有一些增长机会的领域。

Manan Gosalia，摩根士丹利分析师

太好了，谢谢。

操作员

谢谢。接下来我们有来自德意志银行的 Bernard von Gasicki。请继续提问。

Bernard von Gasicki，德意志银行分析师

你好，下午好。我想问一下费用方面，我认为你提到由于贷款相关的法律费用增加，信用相关费用上升了 400 万美元。这主要是由于与 Cantor Fund 的法律问题吗？对此有什么更新吗？

Ryan Richards，首席财务官

是的，Bernard，这确实是影响该费用项目的一个重要组成部分。但就此而言，我认为我们目前没有什么可以提供的信息。

Bernard von Gasicki，德意志银行分析师

好的，也许最后一个跟进问题，关于费用。我认为，Ryan，你提到资本市场中的吸引机会以及进入第三季度的强劲管道，显然房地产资本市场的投资银行费用很强。对此的趋势有什么看法，以及财富管理费用在本季度略有下降。想知道是什么驱动了这一变化，以及对下半年的看法。

Scott McLean，总裁兼首席运营官

当然。这是 Scott，你知道，这是一个非常稳健的季度。最近几个季度的费用收入、客户费用收入与一两年前的不同之处在于，一两年前的增长主要集中在资本市场。我们其他主要费用收入类别的增长略微，但不多，而现在我们看到更广泛的增长。我们最大的费用收入来源，大约 30% 来自我们的财务管理活动，年同比增长非常不错。

同样，我们的一些贷款相关业务也在费用上有所增加。我们将抵押贷款业务从持有投资转为持有出售。我们将继续看到抵押贷款费用年同比的良好增长，而财富管理实际上在去年 6 月的季度中有所上升。我们对此感到鼓舞，我们的团队在这方面做得很好。正如我们提到的，Rebecca Robinson 曾在我们公司运营该业务多年，成功地为其奠定了坚实的基础，提高了该业务的核心盈利能力。

她已经从组织中退休。我们聘请的迈克·塞尔弗里奇曾是第一共和银行的首席银行官，现在负责我们的财富业务，我认为他为下一个增长阶段带来了丰富的经验。财富业务应该再次成为我们收入的高个位数增长、低双位数增长的业务。

德意志银行分析师 伯纳德·冯·加西基

好的，谢谢。

操作员

谢谢。接下来我们有来自城市的本·格林格的提问。请继续提问。

本·格林格，分析师

你好，下午好。我想稍微深入了解一下存款。我知道你们不想给出完整的指导，因为我们只看到三个项目。我很好奇，是否有任何增长的细分领域？因为所有内容都被归为一类，是否有定价策略或任何个别细分领域似乎表现得比其他领域更好，考虑到净值略有下降。

瑞安·理查兹，首席财务官

我们一直在进行一个有针对性的存款活动，我之前提到过，这种活动邀请人们通过更慷慨的利率与我们进行银行业务，但仍然与客户保持一致，正如斯科特提到的。我认为还需要强调的是，哈里斯谈到了这个业务以及我们正在做的一些其他事情。你提到的 1 万个新账户，所有这些需要一些时间才能发挥作用，但我们在这些举措上投入了大量精力和资源。因此，我会说最近的增长可能来自于这些更有针对性的外展努力。我们的战略努力中有一些非常好的潜在增长点，未来会寻求更多的增长。

哈里斯·西蒙斯，董事长兼首席执行官

我只想补充一点，这些举措是马拉松，而不是短跑。因此，随着时间的推移，我们会保持这样的增长率。随着时间的推移，我预计这将对加强消费者小企业部分的特许经营产生重要贡献。

本·格林格，分析师

明白了。

这很有帮助。然后瑞安，我想确认一下，你说的运营杠杆是 100 到 150。我觉得这与你在第一季度所说的一致。我只是想确认一下，这是 GAAP 还是核心？我们应该如何处理 Visa 收益？

瑞安·理查兹，首席财务官

哦，是的，我们不会将 Visa 收益包括在内。因此，是的，这只是重申了上个季度分享的内容，我们仍然预计全年会如此。如果你考虑我所用的措辞，并为 2Q27 提供指导，我认为这对于未来一个季度会更适用。但再次强调，我们需要存款来支撑这一点。

本·格林格，分析师

明白了。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的戴维·谢瓦里尼。请继续提问。

杰富瑞分析师 戴维·谢瓦里尼

嗨，谢谢你们接受我的提问。我想先澄清一下 NII 指导。适度增加包括一次加息，如果我们得到两次加息，就是我们会达到高个位数。这是正确的思路吗？

瑞安·理查兹，首席财务官

不，我认为一次加息是我们在指导中所包含的，可能还有一些提前的因素，可能在一个时间点上我们看到的前景曲线是介于一次和两次加息之间。但如果你看到两次加息，那么从紧急的角度来看，这将比我们所讨论的更具建设性。

戴维·谢瓦里尼，分析师

好的，所以适度增加是一次到两次加息，然后两次到三次是我们达到我听到你提到的高个位数，所以我只是想确认一下。

瑞安·理查兹，首席财务官

这是一次完整的加息。是的，这是一次完整的加息。但有时市场倾向于提前预期可能发生的事情。因此，我会考虑一次完整的加息。如果我们得到两次完整的加息，那么这将比我在我的发言稿中提到的更具建设性。

戴维·谢瓦里尼，分析师

明白了。谢谢你。然后关于积极的运营杠杆。100 到 150 是 2026 年的核心。如果我们考虑 12 个月的前景，因为你提供的其他项目是 12 个月的前景，我们应该如何看待未来 12 个月的积极运营杠杆？

瑞安·理查兹，首席财务官

是的，我现在手头没有这个统计数据，戴维，但我想指出的是，如果你考虑那一年的法庭，12 个月的前景季度，那就是我们提供指导以引导市场的地方。因此，我们说贷款增长适度，看起来不错。我们说费用收入。我们刚刚经历了一个非常不错的同比表现。我认为在发言稿中提到的增长率为 7%。我们认为我们可以在指导的上限适度达到那里。然后对于 NII，考虑到我们刚刚讨论的前景曲线，我们说高个位数，考虑到费用增长的真正适度，能够让你达到一个相对健康的水平，考虑到我们在这里讨论的全年情况。

戴维·谢瓦里尼，分析师

非常有帮助，谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 KBW 的克里斯·麦格雷迪。请继续提问。

克里斯·麦格雷迪，分析师

哦，太好了。谢谢你，Ryan。关于利润率讨论的一个更大背景。净利息收入（NII），我们在这个季度听到很多同行讨论净利息收入比利润率更重要，管理利润率更多的是一个结果。我知道你们已经撤回了之前提到的 3.5% 的净利息利润率（NIM）。但从概念上讲，在接下来的六到十二个月里，银行更看重什么？是净利息收入的增长，还是可能稍微倾向于增长，导致利润率承受更多压力？

Ryan Richards，首席财务官

是的，听着，我认为这总是回到原点。各种因素都有。利润率很有趣，但净利息收入最终才是盈利的关键。所以你知道，我了解市场上的评论，我明白，当你开始看到贷款增长明显超过存款增长时，这可能会限制你的利润率。但我认为我们的贷款指引以及利率曲线的构建方式在我们资产敏感的时刻有很多值得期待的地方。

所以至少对我来说，你可能问管理团队的其他成员，他们可能会得出不同的结论。但对我来说，关键还是在于净利息收入。我们也从投资者那里听到这一点。他们只是说，我们希望看到你们负责任地增长。我认为这将在未来的净利息收入数据中体现出来。

Chris McGrady，KBW 分析师

好的，关于 ACL，你的信用数据非常出色，但你的 ACL 接近 1。我们作为外部人士应该如何看待，我想，降低这个比例的意愿，可能是相对于 CECL 第一天或组合变化。但 106 这个数字，我们该如何看待？

Derek Stewart（首席信用官）

当然。这是 Derek。我们的 ACL，我认为我们目前的准备金非常充足。你知道，这完全取决于经济预测的情况。如果经济持续改善，我们就会降低准备金。如果经济恶化，我们就会提高准备金。这真的取决于经济的走向和预测。但在这一点上，我们觉得我们的准备金非常充足。考虑到我们有六年的增长坏账覆盖，这在我们的投资组合的期限下感觉相当不错。

我们也知道，经济的变化，所有这些范围，这些比率都非常敏感，这些数字中有很多杠杆。所以我认为我们准备金充足。但我认为这并不超出我们应该处于的水平。谢谢。

Chris McGrady，KBW 分析师

然后 Ryan，关于税率，你能帮我们了解一下税率的前景吗？

Ryan Richards，首席财务官

抱歉，关于税率？是的，这是问题。是的，没有什么异常。你知道，我们在第一季度有一些情况，稍微有点好转以便正常化，但从有效税率的角度来看，其他方面都是正常的。没有什么特别需要指出的。

Chris McGrady，KBW 分析师

太好了，谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Autonomous Research 的 Ken Usden。请继续提问。

Ken Usden，Autonomous Research 分析师

嘿，下午好，Ryan。抱歉再问一次这个问题，但我认为外面仍然有一些困惑。你能确保我们理解 NII 的主要指导是包含一次加息的情况下，你认为你能做到年同比上升到 2Q27 的上限单数字 NII 增长吗？这是主要的事情吗？因为人们仍在将其与幻灯片上的适度增长进行比较。如果你能澄清一下，我认为这会很有帮助。谢谢。

Ryan Richards，首席财务官

你说对了，Ken。听着，有时候语言会造成误解，这就是为什么我们试图通过一些额外的叙述来澄清。我们没有一个很好的词来形容适度增加和潜在超越的更好部分。我们可以说是增加，但你在说什么？所以这就是我为什么试图提供一些额外的背景，以帮助你理解我们要去的方向。

Ken Usden，Autonomous Research 分析师

好的。谢谢你重申这一点。我很感激。第二个问题，关于资本，你有不错的签证收益。我认为你大约在 9.2% 与 AOCI。你能告诉我。我知道这是董事会的决定，他们通常会单独宣布，但 7500 万的回报。在资本回报方面，这是我们可以期待的回报类型吗？你认为你已经达到了与 AOCI 的舒适区，可以开始看到从这里的增加吗？谢谢。

Harris Simmons，董事长兼首席执行官

我认为，Sarah，只要经济继续配合我们的计划，事情就会按照我们的预期发展。我预计我们将逐步增加对我们所有者的资本回报。因此，我不期望有任何非常突然或戏剧性的变化，但我认为目前的回购速度是可持续的，可能会看到一些增加。我预计在未来一年内会看到一些增加，以及股息。

所以，你知道，所有这些都与我们给出的预测一致。我们在这里给你提供了一年的展望。

Ryan Richards，首席财务官

是的，Ken，我们看到的数字，我们总是想看看同行的情况。从报告的角度来看，在这个水平上看起来相当健康。Harris 提到在第三季度完成一项交易。这将吸收一些资本。但我们仍然认为我们将处于一个比我们看到的同行中位数稍好的位置。因此，从报告的角度来看，似乎有一些能力。

关于你的观点，AOCI 一直表现良好且相对可预测，我们看到它的滑行路径将继续保持，同时仍能管理报告的 CET1 额度，这为 Harris 提到的机会提供了可能性。

Ken Usden，Autonomous Research 分析师

好的，非常感谢。

操作员

谢谢。

我们的下一个问题来自 DA Davidson 的 Peter Winter。请继续提问。

Peter Winter，DA Davidson 分析师

谢谢。晚上好。我想跟进一下这个 AOCI，因为 Scott，你在最近的一个会议上提到资本随着 AOCI 的增加而增长，给你们提供了更多用于收购的资本。你或 Harris 能否更新一下你们对银行并购的看法？

Harris Simmons，董事长兼首席执行官

好的，我会的。我认为任何管理层说我们就是不打算这样做都是不负责任的。但话虽如此，这并不是我们每天早上醒来就想着我们能买什么的事情。我认为我们所做的任何事情都可能是机会主义的。在我们服务的市场中，经济通过整合变得更容易，那里有良好的存款基础，对我们在战略上也是有益的。

但我怀疑在我们历史上，如果回顾 25 年以上的时间，我们曾经做了很多交易，数学上是可行的。我认为我们正在经历一个修复的阶段，这个阶段已经持续了好几年。这不仅仅是资本的问题，还包括用系统、人员和风险管理来真正加强这个地方的基础。发生了很多事情。所以我认为我们处于一个非常不同的地方。

我们正在回到一个资本非常强劲的地方。我认为我们需要向所有者展示我们拥有的财务回报是合理的，这样才能在市场上进行交易，能够在交易中具备竞争力，或许更重要的是。但我不会说这不会发生，但这并不是我们特别关注的事情。我们有很多有机的机会，这才是我们真正关注的地方。

Scott McLean，总裁兼首席运营官

我只是想说，你在评论我在 6 月的一个投资者会议上所做的评论，但我在 3 月也做了同样的评论。实际上有两件事，Harris 刚刚提到。但我所说的是，Harris 和我在周一早上的第一次通话并不是讨论并购。这不是我们打的电话。我们讨论的是如何发展公司、正在进行的项目和倡议等，当机会出现时——我们并不是一个过于官僚的公司。

我们可以迅速聚集人员进行快速评估。我们看到我们市场上大多数正在进行的交易。并不是每一笔交易，但大多数。另一个评论是，数学并不复杂。正如 Ryan 所说，AOCI 的增加在过去几年中非常可预测。因此，展望 20 年的这个季度或 28 年的这个季度并不困难。CET1 已经对同行非常有利。包括 AOCI 的 CET1 不再是一个故事，实际上可能比同行高出一个可预测的幅度。

因此，你可以自己评估，好的，他们不会一直高于同行。我们一直说我们希望高于同行的中位数，但不是高得离谱。所以你几乎可以说服自己考虑任何水平的回购或其他资本使用。这就是我所说的。

Peter Winter，DA Davidson 分析师

明白了。我很感激。然后还有一项事务性问题——Derek，你提到的信贷利用率增加。我只是想知道这个季度与上个季度相比的数字是多少，以及 1 个百分点在贷款增长方面等于多少。

Derek Stewart（首席信贷官）

哦，天哪。我没有所有这些数字在脑海中与上个季度进行比较，但你知道，粗略估计——这是一个相当可观的增加。我会说，利用率增加的 40% 到 50% 来自于这个增加。你知道多少——这是大致的说法——是的，接近 2% 的利用率增加，在子投资组合、C&I、CRE 和消费者之间有不同的维度。

Peter Winter，DA Davidson 分析师

明白了。谢谢。

Derek Stewart（首席信贷官）

谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自 Cantor 的 Dave Rochester。请继续提问。

Dave Rochester，Cantor 分析师

嘿，下午好，大家。我只是想再回到 NII 指导上，看看我们是否没有把它讨论透。你能否说明一下在没有加息的情况下 NII 指导是什么？2Q 到 2Q——这是你们看到的，还是 4% 到 6%？

Ryan Richards，首席财务官

这是一个很好的说法。听着，当我们看敏感性时，这与前瞻性指引不同，即使没有加息，我相信我们仍会适度增长。为了给你一些关于我们如何看待的指示，当你将我们的敏感性与我们看到的贷款增长叠加时。

Dave Rochester，Cantor 分析师

好的，很好。谢谢。然后只是想跟进一下存款方面，你们是否仍然专注于将一些表外存款拉回到表内？如果你能给我们更新一下你们有多少，跟批发相比的融资优势是什么，以及你们是否将其中任何部分纳入指导，那就太好了。谢谢。

Scott McLean，总裁兼首席运营官

当然。戴夫，这是斯科特。我们有大约 65.7 亿美元的表外存款。这些客户是我们在 2020 年、2021 年等其他时间要求转移到表外的。这个数字曾高达 120 亿美元。因此，我们将其中一部分重新转回到表内。一般来说，当我们将这些存款转回表内时，确实会对我们的隔夜借款利率产生积极影响。但这并不是这些高成本存款的唯一来源。

一般来说，当我们将存款引入这种我们专注的批发存款活动时，它们对我们的隔夜借款利率的增益在 30 到 40 个基点之间。目前我们大约有 25 亿美元的平均经纪存款，加上净隔夜借款。

戴夫·罗切斯特，Cantor 的分析师

好的，很好。所以这个想法就是——

斯科特·麦克林，总裁兼首席运营官

——随着时间的推移，用增益存款来替代这些存款。如果没有增益，就没有意义。

戴夫·罗切斯特，Cantor 的分析师

是的，是的，听起来不错。好的，谢谢大家。

操作员

我们的下一个问题来自摩根大通的安东尼·埃利安。请继续提问。

安东尼·埃利安，摩根大通的分析师

谢谢。直接跟进之前的问题。关于存款举措，您认为这些努力多快能转化为存款，从而重新点燃客户存款的增长——过去几个季度客户存款保持平稳？

斯科特·麦克林，总裁兼首席运营官

在过去九个月里一直在进行。

哈里斯·西蒙斯，董事长兼首席执行官

是的，我的意思是，到目前为止你们已经引入了 35 亿美元，但这可能就像一个胖子减肥的反向过程——

斯科特·麦克林，总裁兼首席运营官

等等，等等，等等。来吧，来吧。我们在说谁？

哈里斯·西蒙斯，董事长兼首席执行官

我在说斯科特。不，我的意思是，前几磅减掉比最后几磅容易。所以，这不是一条直线。你会到达一个收益递减的点，你已经和客户交谈过，你知道，剩下的一些表外存款会比最初更难转回。

对此我向任何我刚冒犯的超重者表示歉意。

安东尼·埃利安，摩根大通的分析师

没关系。谢谢你，哈里斯。然后我的后续问题是：贷款预计在未来一年内会适度增加。但考虑到公司的融资成本低于同行，许多银行，包括你们，都在谈论存款竞争的激烈程度没有减缓的迹象。如果我直言不讳，我只是很难理解你们如何不会在未来几个季度看到融资成本激增，以支持你们的贷款增长预期，并最终使你们的净利息收入达到上升的单数字范围。

斯科特·麦克林，总裁兼首席运营官

你知道，我会说我们的贷款增长非常有纪律。由于我们在过去五年没有大量吸收 NDFI 贷款，这种增长受到抑制。同行的 CRE 增长中位数比我们的增长高出约 60%。增长最快的同行银行的上四分之一，CRE 增长速度约为我们的两倍。我们只是没有——你知道，我们可以更快地增长贷款，但我们选择在集中管理上非常有纪律，并且我们不会以快速的速度增长无担保贷款，投资者在经济衰退时对此非常厌恶。

因此，我认为根据我们对贷款增长的预测，我们有非常好的机会保持融资成本，这对我们来说是一个显著的竞争优势。我们在过去三十年中，相对于同行的存款成本。

瑞安·理查兹，首席财务官

是的，听着，我认为，保罗，我同意斯科特所说的。我的意思是，当然有压力，对吧？我不知道我是否会说激增，但你知道，我们在市场上看到了这一点，因此融资成本将会面临一些压力。但正如斯科特所提到的，我们在这方面一直非常成功。

安东尼·埃利安，摩根大通的分析师

谢谢。

操作员

谢谢。

我们的下一个问题来自 TD Cowen 的珍妮特·李。请继续提问。

珍妮特·李，TD Cowen 的分析师

下午好。关于你的净利息收入——抱歉再次提到这个净利息收入的问题——但关于你们在没有加息的情况下，净利息收入增长假设为 4% 到 6% 左右，或者在加息假设下为上升的单数字，你们是否假设你们的无息存款保持在总存款的 34% 范围内？听起来你们将第二季度的下降归因于某种季节性因素。只是想看看你们的基线中包含了什么。

瑞安·理查兹，首席财务官

是的，谢谢。谢谢你，珍妮特。我认为一般来说，当我们与我们的业务合作时，我们确实看到某种程度的季节性因素不时出现。第二季度——通常当我们与我们的银行家、附属机构和业务合作时——通常是下半年更强。因此，这肯定会被纳入我们对未来的预测中，这也是我们指导的一部分。

所以这确实——再次，你所问的部分，我认为是关于无息存款及其比例。是的，听着，我认为如果你看看最近的趋势，有息存款的增长速度快于无息存款。因此，我个人预计这在短期内会继续。也许长期，我不知道，我们拭目以待。但再次，这确实回到了我们作为管理团队和机构所优先考虑的事情上。

我们谈论这些针对性的、专注的批发侧活动是有原因的，但真正的特许经营将建立在那些细分存款和我们在重新调整商业存款账户、小企业存款账户方面所做的努力上，以及我们随着时间推移建立的那些细分关系上。这确实需要一些时间来发挥作用。正如哈里斯所说，这是马拉松，而不是短跑。

所以这就是我在未来几个季度和几年中将关注的重点——我们在推进这方面的成功程度如何？

Janet Lee，TD Cowen 的分析师

明白了。感谢所有的解释。关于证券投资组合的规模——我想，这已经连续几个季度在下降，可能已经有几年了。我们应该如何看待证券投资组合未来的轨迹？谢谢。

Ryan Richards，首席财务官

是的，谢谢你，Janet。我确实认为我们离能够运作的时间越来越近。并不是说我们需要开始重新投资 100% 的证券现金流。但我认为，我们仍然需要一两个季度的时间。你知道，我们一直在考虑我们的资金结构，以及我们从评级机构的角度如何看待它，或者监管机构如何看待稳定资金。你已经看到我们在资本市场上活跃。我不会排除未来的可能性。

我们会根据市场的承受能力来判断。但尽管如此，我认为我们可能还有一两个季度的时间，可以将一些现金流再投资于其他非证券的项目，无论是继续贷款增长还是偿还一些批发融资来源。那里仍然有一些动向。

Janet Lee，TD Cowen 的分析师

谢谢。

操作员

欢迎。谢谢。

我们的下一个问题来自 Biochem Limited 的 Raul Zarma。请继续提问。如果 Raul 的线路畅通，我们可以转到下一个提问者吗？我们继续。听起来不错。

Dave Riches，临时投资者关系总监

我认为此时提出 Biochem 的问题会非常受欢迎。

可能发生过 Biochem 事件。

操作员

下一个问题来自 Wells Fargo 的 Christopher Spar。请继续提问。

Christopher Spar，Wells Fargo 的分析师

嗨，晚上好。那么，关于技术费用的评论，是与季度之间的趋势有关，还是与年比年有关？因为在过去几个季度中，这个费用一直很高。

Ryan Richards，首席财务官

这两者都有。我认为你查看我们的财报时，通常是年比年的观察，我们谈到了技术成本的增加。但我认为，这与我们现在所处的世界有关，我们正在进行的投资以保持当前状态，这是一种持续的趋势。

Scott McLean，总裁兼首席运营官

我想补充一点，确实有很多压力。我们在之前的季度中提到过，软件维护等方面的供应商价格上涨带来了很大的压力。我希望这可能是 AI 为许多人带来的一个亮点，可能会有所缓和。我认为在某些方面，供应商可能会感受到这种压力，可能会失去他们所拥有的一些定价杠杆。

另一方面，大家都会在 AI 上花费更多。问题是我们实际看到有意义的结果的速度有多快。但我认为有一点是肯定的，越来越多的技术将被应用于这个行业。

Christopher Spar，Wells Fargo 的分析师

明白了。

所以，如果你查看 Q 中的技术支出披露，约四分之一的费用与技术相关。你认为这将如何发展？你们的支出会增加吗？会暂时达到 30% 吗，还是会随着费用的自然增长率而增加，或者随着时间的推移而降低？谢谢。

Scott McLean，总裁兼首席运营官

我认为趋势不会发生显著变化。我们将继续在各个方面投资技术。但正如哈里斯所指出的，我们确实看到来自供应商的业务元素正在变化，他们在过去两三年中显然占据了上风。但你可以想象一个世界，在那里他们变得更加可控，他们在寻找收入，而不是单纯的价格上涨。

Christopher Spar，Wells Fargo 的分析师

那么，我想开放的问题是，如果人们转向更多的 AI 大型语言模型，代币映射最终会如何发展。关于代币质量的投资回报率在各种 CFO 报告中显示得越来越多。这可能会成为未来的新的战场。

Harris Simmons，董事长兼首席执行官

我认为你会看到的另一个趋势是，我们所有的同行通常报告他们已经将外包使用到其 FTE 基数的 10% 到 15%，而我们在这方面可能落后得相当多，可能只有 3% 左右，但我们一直在利用这一数字作为杠杆。但我想强调的是，外包的广泛情况是，AI 正在取代完全外包的需求。随着我们能够降低外包的总量，我们实际上是在降低 100% 的支出，而不是去找外包商。

所以我认为，随着公司用 AI 取代外包，这里会有真正的费用机会。你从外包供应商那里听到这些，这就是为什么他们的许多股票在市场上受到伤害的原因。

操作员

下一个问题。

我们的最后一个问题来自 RBC Capital Markets 的 John Armstrong。请继续提问。

John Armstrong，RBC Capital Markets 的分析师

嘿，谢谢大家。Scott 或 Ryan，这个季度资本市场收入方面有什么需要特别提到的吗？你们觉得这个数字是否具有细致、可重复的特性？然后也许，Harris，你能和我们分享一些关于代理收购的规模信息吗？

Scott McLean，董事长兼首席运营官

我来回答这个比较简单的问题，我认为我们拥有的不同主要资本市场产品组，近年来我们在其中几个方面进行了大量投资，包括同事、风险和技术结构。我认为我们在这些业务的增长上还有很长的路要走。所以我并不担心，也不认为我们的团队担心必须重复我们目前的收入水平。我认为他们可以看到一个良好的上升轨迹，我们将看到许多产品同时发挥作用的好处，而不仅仅是其中一个。

Harris Simmons，董事长兼首席执行官

是的。

关于基础投资收购，合同上我们无法谈论或做出任何预测，直到交易完成。因此，我预计下个季度的这个时候，我们肯定可以谈论这个问题。但今天我不能。

Ryan Richards，首席财务官

如果我可以再补充一下，我认为这些都是非常重要的，Scott 说的内容很有价值。我的意思是，如果你考虑到这里的历史以及 Harris 在本次电话会议开始时提到的投资，你会想到我们资本市场业务历史上的主业——通过掉期、外汇、债券承销进行风险管理。本季度故事的亮点是我们正在谈论一整套在房地产、资本市场、投资银行、顾问费用方面的互补技能。

Harris 提到了多户住宅方面即将到来的情况。因此，这使得整体业务更加持久，尽管我们知道它仍然会有波动。但当你有这么多业务可以依赖时，它会让波动性稍微减少一些。所以我认为这非常令人鼓舞，我希望这一点不会被忽视。当我们看到许多其他公司在本季度展示出非常强劲的资本市场业绩时，能够将这一部分纳入我们的叙述中真的很不错。

John Armstrong，RBC Capital Markets 分析师

好的，也许最后一个问题。这有点像 NII 问题，但也许不是。但 Harris，或者你们中的任何人，你们认为美联储应该加息还是需要加息吗？你们对利率有偏好或倾向吗？

Harris Simmons，董事长兼首席执行官

我认为我不应该说——我会说，我认为新的美联储主席，单就我个人而言，我认为 Kevin Warsh 是个不错的人选。我认为美联储在过去 20 年里有点把自己逼入了死胡同，尤其是在前瞻性指引方面。我是说，我在和一群喜欢前瞻性指引的人交谈，我理解这一点。但其中一个问题是，它会造成做某些事情的压力，有时是一些不自然的事情。

我认为这会减少自由度。我倾向于认为，Kevin Warsh 本质上是他所说的那样，首先关注通货膨胀。我认为他更接近于米尔顿·弗里德曼那种人，而不是我们在过去几十年里见过的任何人。只要我们有粘性的通货膨胀，我认为对利率的压力可能会向上。我只是认为这就是他的本性。我认为他在努力小心行事，不让自己陷入困境。

我真的认为在他的领导下，美联储会对通货膨胀的变化非常敏感，并且对此保持相当透明。

John Armstrong，RBC Capital Markets 分析师

好的，明白了。谢谢。

操作员

谢谢。

那么，我将把时间交还给 David 进行任何结束评论。

Dave Riches，投资者关系临时主任

谢谢你，Julian。

感谢大家今天的参与。我们感谢您对 Zions Bancorp 的关注。如果您有其他问题，请随时通过我们网站或公告中列出的电子邮件或电话号码与我们联系。我们期待在接下来的几个月中与您联系。这次电话会议到此结束。

操作员

谢谢各位女士和先生。感谢您的参与。您可以在此时断开连接，祝您有一个美好的余下时光。

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