我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。甲骨文 150 億美元威斯康星數據中心項目遭遇雙重夾擊：州監管機構拒絕豁免 70 億美元信用抵押要求，每年額外成本逾 1 億美元；標普同步將其評級下調至 BBB-，距垃圾級僅一步之遙。這一履行 3000 億美元 OpenAI 算力合同的關鍵項目，正將 AI 擴張的隱性成本推至台前。
信用評級下調疊加美國監管收緊，甲骨文 AI 基礎設施建設成本持續攀升。
甲骨文（Oracle）在美國威斯康星州的大型數據中心項目遭遇重大資金障礙。該州電力監管機構維持對當地公用事業公司的信用抵押要求，甲骨文或須為此提供逾 70 億美元的擔保——這一裁定進一步加劇了這家科技巨頭在 AI 基礎設施建設上的財務壓力。
威斯康星州公共服務委員會（Public Service Commission of Wisconsin）7 月 20 日週一告知英國《金融時報》，已"拒絕就相關申請採取行動"，維持對公用事業公司 We Energies 的信用抵押規定。該規定要求甲骨文以現金或信用證形式提供約 70 億美元擔保，每年額外成本逾 1 億美元。甲骨文方面表示，希望委員會在充分考量這一 150 億美元項目所帶來的就業機會和經濟增長後重新審視立場，並稱仍"致力於提供所需財務擔保，確保威斯康星州電力用户不承擔任何風險"。
該數據中心是甲骨文履行與 OpenAI 簽訂的 3000 億美元算力合同的關鍵項目，總投資達 150 億美元。
此次裁定對甲骨文構成初步挫折。與此同時，標普本月已將甲骨文信用評級下調至 BBB-，僅高於垃圾級一檔，理由是其在 AI 重度投入下盈利前景不明朗。信用評級的惡化還可能波及華爾街銀行為其數據中心建設所承銷的數百億美元建設債務，令整體融資風險進一步上升。
甲骨文尋求司法途徑解決
面對監管障礙，甲骨文上月已向縣級法院提起訴訟，尋求推翻上述規定，並要求允許 We Energies 豁免相關要求。甲骨文在訴訟中指出，該規定有"向甲骨文施加沉重融資成本之虞，並可能阻礙未來在威斯康星州的投資"。
監管機構的拒絕回應意味着甲骨文的司法博弈仍將持續。分析人士指出，此案亦折射出各州監管機構對大規模 AI 基礎設施項目可能成為"擱淺資產"的日益警惕——尤其是當這些項目無法展現充分財務支撐之時。
信用惡化波及融資鏈條
標普本月對甲骨文的評級下調，將其推至 BBB-，距離投機級僅一步之遙。評級機構援引甲骨文在 AI 領域的重度投入導致盈利路徑不確定性上升，作為下調的主要依據。
信用評級下滑的影響不止於此。據英國《金融時報》此前報道，為甲骨文數據中心建設提供數百億美元建設貸款的華爾街銀行，已在探索新的方式來轉移與大量數據中心借貸相關的風險。評級的進一步下行，勢必增加相關融資安排的難度與成本。
全美監管趨勢收緊
威斯康星州的案例並非孤例，而是全美範圍內更廣泛監管趨勢的縮影。隨着外界對電力用户最終承擔數據中心配套電力設施建設賬單的擔憂升温，目前已有 24 個州批准了"大用户電價條款"，對數據中心及其他大型工業用户設定定價和准入條件。
這類條款通常要求數據中心承諾最低合同期限、支付退出費用並提供抵押擔保。大型科技公司和製造商對此提出異議，認為相關條款帶有歧視性，且對其施加了過高成本。
甲骨文威斯康星項目的遭遇，預示着 AI 數據中心大規模擴張的背後，與地方監管機構的博弈將成為這場算力競賽中不可忽視的變量。