我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。瑞銀指出，中國的開源人工智能模型，如 Moonshot AI 的 Kimi K3 和阿里巴巴的 Qwen 3.8-Max，正在接近領先的閉源前沿模型的性能。該券商認為，成本效率和架構創新將幫助中國人工智能公司獲得全球市場份額。瑞銀對阿里巴巴、騰訊、百度和金山雲等中國雲服務供應商持積極展望，認為人工智能需求將推動其發展，同時將 Z.AI 等上市模型公司的近期股價調整視為大部分已被市場消化
在 Z.AI (02513.HK) +92.000 (+10.331%) 空頭頭寸 $442.75M; 比率 3.992% 的 GLM-5.2 取得成功後，瑞銀對中國模型的快速進展表示鼓舞。Moonshot AI 的 Kimi K3 模型也引起了全球的強烈關注。作為全球最大的開源 LLM，其性能已接近領先的封閉源前沿模型。BABA-W (09988.HK) +1.100 (+0.942%) 空頭頭寸 $3.13B; 比率 21.284% 宣佈了 Qwen 3.8-Max 的預覽版， reportedly 其目標性能接近 Fable 5，而 DeepSeek V4 GA（通用可用版本）的潛在推出可能進一步增強中國模型的成本效益優勢。
該券商認為，中國的開源生態系統將加速技術擴散併產生研發協同效應，幫助更多中國 AI 實驗室縮小與全球同行的能力差距。儘管中國 AI 開發者的資金規模小於海外同行，但 Kimi K3 的能力突破和架構創新預計將緩解投資者對訓練計算能力限制或模型蒸餾的擔憂。瑞銀重申，成本效益仍然是中國 AI 模型的核心優勢，並認為它們預計將在行業向令牌優化轉型的過程中逐漸獲得全球市場份額。
該券商對包括 BABA-W (09988.HK) +1.100 (+0.942%) 空頭頭寸 $3.13B; 比率 21.284% 、TENCENT (00700.HK) -0.400 (-0.084%) 空頭頭寸 $2.22B; 比率 15.127% 、BIDU-SW (09888.HK) -3.500 (-3.205%) 空頭頭寸 $422.67M; 比率 36.254% 和 KINGSOFT CLOUD (03896.HK) -0.050 (-0.951%) 空頭頭寸 $25.32M; 比率 5.297% 的中國雲供應商持積極看法，這得益於 AI 訓練和推理需求帶來的行業順風。瑞銀特別看好 BABA-W，考慮到 Qwen 3.8 的進展及其對 Moonshot AI 的戰略曝光。
關於上市模型公司，瑞銀認為近期股價疲軟反映了對 Kimi K3 發佈後競爭加劇的擔憂。它認為，自 7 月 17 日以來 Z.AI 股價超過 40% 的調整在很大程度上已反映短期擔憂，同時對該公司在研發和模型發佈方面的業績持積極態度。瑞銀還繼續關注 MINIMAX-W (00100.HK) +0.500 (+0.259%) 空頭頭寸 $67.49M; 比率 6.111% 在推出新模型方面的進展。
（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-07-20 16:25。）