Marsh & McLennan Companies 第二季度財報電話會議要點

馬什公司（Marsh & McLennan Companies）在紐約證券交易所上市，股票代碼：MRSH，報告了第二季度收入和收益的增長，管理層指出儘管商業保險和再保險市場面臨定價壓力，但對其風險、保險和諮詢服務的需求仍然強勁。

馬什的總裁兼首席執行官約翰·道爾（John Doyle）表示，第二季度合併收入增長了 6%，達 74 億美元，而基礎收入增長從前一季度的 4% 加速至 5%。調整後的營業收入增長了 5%，調整後的每股收益增長了 9%，達 2.96 美元。

道爾表示：“我們在第二季度表現穩健，因為對我們的建議和能力的需求依然強勁。” 他補充説，公司在本季度回購了 2 億美元的股票，使得上半年的回購總額達到 15 億美元。

風險和保險服務受到定價壓力

馬什的首席運營官兼首席財務官馬克·麥基文（Mark McGivney）表示，本季度風險和保險服務的收入為 48 億美元，同比增長 4%，在基礎上增長 3%。該部門的調整後營業收入增長了 3%，達 17 億美元，調整後的營業利潤率為 35.3%。

馬什風險部門產生了 41 億美元的收入，按報告基準增長 6%，按基礎基準增長 4%。麥基文表示，該業務在美國和國際市場上表現 “穩健”。美國和加拿大的基礎增長環比改善至 4%，而國際市場的基礎增長為 5%，其中拉丁美洲增長 8%，EMEA 和亞太地區均增長 5%。

該公司的再保險業務蓋伊·卡彭特（Guy Carpenter）報告的收入為 6.64 億美元，同比下降 2%，在報告和基礎上均下降。麥基文表示，增長受到與去年同期的艱難比較以及再保險費率持續下降的影響，尤其是在財產險領域。他表示，費率壓力對蓋伊·卡彭特本季度的基礎增長產生了大約 6 個百分點的影響。

蓋伊·卡彭特的首席執行官迪恩·克利蘇拉（Dean Klisura）在問答環節中表示，該公司的財產災難費率指數在年中下降了 16%，這是自該指數 25 年前創建以來觀察到的 “最大年同比下降”。他説，財產險約佔蓋伊·卡彭特全球投資組合的一半，該公司在全球市場上擁有最大的財產災難業務。

儘管面臨定價壓力，克利蘇拉表示，蓋伊·卡彭特在上半年實現了兩位數的新業務增長，客户保留率接近 90%，災難債券活動創下紀錄，領導了 20 筆總計 50 億美元的發行。

諮詢業務增長加速

諮詢收入在第二季度增長了 10%，達到 26 億美元，按基礎計算增長 8%。諮詢部門的調整後營業收入增長了 11%，達到 5.33 億美元，調整後的營業利潤率為 20.5%。

美世（Mercer）報告的收入為 16 億美元，按報告基準增長 7%，按基礎基準增長 5%。在美世中，健康業務增長 3%，財富業務增長 8%，職業發展業務增長 2%。麥基文表示，美世的財富業務在 2016 年開始按此基準報告以來，取得了最佳季度增長。季度末管理資產為 8460 億美元，環比增長 16%，同比增長 26%，主要得益於新業務和資本市場。

馬什管理諮詢（Marsh Management Consulting）產生了 10 億美元的收入，按報告基準增長 15%，按基礎基準增長 13%，麥基文將其描述為兩年多以來最快的季度增長。馬什管理諮詢的首席執行官泰德·莫伊漢（Ted Moynihan）表示，增長在各個地區和大多數業務線中廣泛存在，歐洲和亞洲的表現強勁，能源、保險、電信和運輸等行業也表現良好。他表示，增長最強勁的服務來自於公司的 AI 戰略諮詢團隊 Quotient。

商業保險費率下降

道爾表示，馬什全球保險市場指數顯示，第二季度主要商業保險費率下降了 6%，在第一季度下降 5% 之後。他指出，該指數偏向大型賬户。

• 美國費率下降 2%。
• 歐洲和亞洲下降中個位數。
• 加拿大、英國和拉丁美洲下降高個位數。
• 太平洋地區出現兩位數下降。
• 全球財產費率同比下降 12%。
• 全球金融和專業責任費率下降 3%，而網絡保險下降 4%。
• 全球意外傷害費率上漲 2%，美國的超額意外傷害上漲 15%，工傷賠償下降 4%。

在再保險方面，道爾表示，充足的承保能力和再保險公司的需求增長為保險公司創造了有利的市場。他表示，6 月 1 日佛羅里達州的災難續保由於供應過剩，費率下降了 15% 至 20%，部分被需求的適度增長所抵消。

Thrive、AI 和品牌戰略仍然是優先事項

道爾表示，公司繼續執行其 Thrive 計劃，該計劃旨在為馬什品牌、銷售能力以及運營和技術的投資創造能力。麥基文表示，公司仍在按計劃實現 4 億美元的總節省，其中一部分將再投資於增長，並仍預計將產生約 5 億美元的費用以實現這些節省。

道爾表示，公司對新馬什品牌的反響強烈，並加速了蓋伊·卡彭特和美世在 9 月向馬什的過渡。他還強調了公司作為一級方程式（Formula 1）官方風險合作伙伴的角色，表示該合作關係在超過 8 億全球粉絲和 C 級高管及決策者中擴大了可見度。

管理層還強調了人工智能的舉措。道爾表示，Marsh 專注於在增長、生產力和效率方面的發展。他提到了在 RIMS 會議上推出的 Marsh Risk Companion，一個支持人工智能的客户平台；為中型市場生產者提供的覆蓋智能平台；Atlas，一個再保險戰略平台；以及為索賠專業人士提供的 Claims IQ。他還描述了 Lenwork，一個內部代理助手，作為支持企業大型語言模型使用的更安全和更具成本效益的方式。

資本部署和展望

麥吉夫尼表示，公司在本季度末的總債務為 206 億美元，現金為 17 億美元。第二季度的現金使用總額為 14 億美元，其中包括 4.38 億美元用於分紅，2.3 億美元用於收購，7.5 億美元用於股票回購。上半年的現金使用總額為 27 億美元。

公司現在預計在 2026 年將大約部署 55 億美元的資本用於分紅、收購和股票回購，較之前預計的 50 億美元有所上調。麥吉夫尼表示，最終的股票回購水平將取決於公司併購管道的發展。他還提到季度分紅增加了 10%，標誌着公司連續第 17 年增加分紅。

對於 2026 年，道爾和麥吉夫尼表示，公司繼續預計基礎收入增長與 2025 年相似，另一個利潤擴張年和穩健的調整後每股收益增長。麥吉夫尼表示，出於建模目的，公司預計第四季度的利潤擴張將超過第三季度。

關於 Marsh & McLennan Companies (NYSE:MRSH)

Marsh & McLennan Companies（NYSE: MMC）是一家總部位於紐約市的全球專業服務公司，提供風險、戰略和人力資源領域的建議和解決方案。公司成立於 1905 年，已發展成為一個多元化的業務集團，專注於保險經紀和風險管理、再保險、人力資本和投資諮詢以及管理諮詢。其悠久的歷史和規模使其成為尋求管理風險和優化人力及金融資本的公司、政府和其他機構的重要顧問。

該公司通過多個知名子公司和業務單位運營，專注於不同的服務。

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