皇冠控股 2026 年第二季度收益電話會議：完整文字記錄

皇冠控股（NYSE: CCK）于周二举行了第二季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。

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摘要

皇冠控股报告调整后每股收益增长 16%，达到 2.49 美元，净销售额上升至 37 亿美元，主要受全球饮料罐出货量增长 5% 和有利外汇影响推动。

由于上半年表现强劲和积极的需求前景，公司已将 2026 年全年的调整后每股收益指引上调至 8.30-8.50 美元。

皇冠控股在第二季度回购了 3.05 亿美元的股票，上半年共向股东返还 5.94 亿美元，反映出对强劲自由现金流和严格资本配置策略的信心。

公司正在巴西、希腊、西班牙和印度投资增长项目，同时保持强劲的资产负债表，调整后的净杠杆比率为 2.5 倍。

管理层指出北美和欧洲的强劲需求，希腊和西班牙的新产能即将上线，但由于潜在的通胀压力和全球经济逆风，表示谨慎。

完整记录

操作员

早上好，欢迎参加皇冠控股 2026 年第二季度财报电话会议。您的电话已设置为仅收听模式，直到问答环节。请注意，此次会议正在录音。现在我将把会议交给首席财务官凯文·克劳斯（Kevin Clothier）先生。您可以开始。

凯文·克劳斯，首席财务官

谢谢你，米歇尔，早上好。今天的电话会议上还有公司总裁兼首席执行官蒂姆·多纳休（Tim Donahue）。如果您还没有财报的副本，可以在我们的网站 crowncork.com 上获取。在此次电话会议中，和财报中一样，我们将发表一些前瞻性声明。实际结果可能与这些声明有重大差异。有关可能导致实际结果变化的因素的更多信息，请参阅新闻稿和我们的 SEC 文件，包括 2025 年的 10-K 表格及后续文件。

报告的稀释后每股收益为 2.23 美元，而去年同期为 1.56 美元。第二季度调整后每稀释股收益为 2.49 美元，而 2025 年第二季度为 2.15 美元，增长了 16%。净销售额增加至 37 亿美元，反映出全球饮料罐出货量增长 5%、材料成本上涨的传递效应以及有利的外汇影响。外币换算段收入为 5.01 亿美元，而去年同期为 4.76 亿美元。

增长主要得益于全球饮料罐出货量的增加、饮料罐设备业务和北美镀锡板业务的强劲表现，部分被通胀成本增加所抵消。基于上半年的强劲表现和积极的需求前景，我们将 2026 年全年的调整后稀释每股收益指引从 7.90 美元上调至 8.30 至 8.50 美元的新区间。我们目前预计第三季度的调整后稀释每股收益将在 2.20 至 2.30 美元之间。

我们的全年展望假设净利息支出约为 3.55 亿美元；汇率维持在当前水平，欧元兑美元的平均汇率为 1.16；有效税率约为 25%；折旧约为 3.3 亿美元；非控股权益支出约为 1.5 亿美元，而对非控股权益的股息预计为 1.1 亿美元；调整后的自由现金流至少为 9 亿美元；资本支出约为 5.5 亿美元。

资本配置仍然是我们价值创造战略的关键组成部分。在第二季度，我们回购了 3.05 亿美元的公司股票。在今年前六个月，我们回购了 5.17 亿美元的股票，并支付了 7700 万美元的股息，共向股东返还 5.94 亿美元。这一回购速度反映了我们对公司前景的信心、自由现金流生成的强劲以及我们对严格、平衡的资本配置框架的承诺。

我们继续在巴西、希腊、西班牙和印度投资我们的增长项目，这些项目按计划推进，同时保持强劲的资产负债表。在第二季度末，我们的调整后净杠杆比率约为 2.5 倍，较第一季度有所改善，并与我们的长期杠杆目标一致。我们在本季度的业绩反映了我们每天所看到的。消费者继续选择铝罐饮料，我们的客户希望皇冠能够可靠地支持这一增长的需求。

事实上，当我今天早上坐在这里享用一罐冷饮时，我想起全球数百万消费者在第二季度做出了同样的选择。这是一个简单但有力的提醒，彰显了我们业务的强大和最可持续饮料包装的吸引力。接下来，我将把会议交给蒂姆。

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

谢谢你，凯文，大家早上好。正如凯文所热情讨论的，以及昨晚财报中所反映的，公司在第二季度再次表现强劲，收入和每股收益均比去年同期增长了 16%。全球饮料罐的出货量在本季度增长了 5%，大多数地区的需求强劲，这在第一季度也实现了 5% 的增长。所有这一切都得益于我们在皇冠的卓越全球团队。

尽管中东危机持续以及相关的全球经济逆风，企业不仅相互支持，还继续提供客户所需的服务水平和质量。美洲饮料部门的收入在本季度增长了 21%，几乎完全是由于铝成本的传递。北美的销售单位量增长了 5%，抵消了拉丁美洲的下降。该部门的收入下降了 300 万美元，主要是由于成本通胀。

北美的罐装需求依然强劲，我们预计全年出货量将比 2025 年增长 3% 至 4%。欧洲的销量在本季度增长了 7%，几乎所有国家都出现了增长，导致该部门的收入在本季度改善了 10%。与北美一样，需求依然强劲，希腊的第一条生产线本月早些时候投入商业化，为我们的欧洲系统带来了急需的产能。西班牙和第二条希腊生产线的进一步产能将在年底上线。

亚太地区的收入在本季度增长了 6%，因为大多数国家的销量增长抵消了中东危机带来的成本压力。整体而言，运输包装的销量与去年持平，设备和工具活动的改善被钢材和塑料带销量的下降所抵消。这种积极的收入组合的收入效应被通胀影响所抵消，通胀的影响超出了我们的成本回收。业务依然具有韧性，我们预计下半年的表现将比上半年更强。

北美饮料罐设备活动的增加以及北美镀锡板的生产力提升，导致我们其他业务的收入改善。我们的北美食品罐业务现在在人类食品和宠物食品之间保持良好平衡，本季度销量下降了 3%，尽管我们注意到去年第二季度的销量增长了 9%。在开始提问之前，我想总结几点。

全球饮料罐销量在本季度增长了 5%；每股收益在本季度增长了 16%，全年指引上调；我们在上半年向股东返还了近 6 亿美元；资产负债表依然强劲，杠杆保持在我们长期目标的 2.5 倍。Michelle，我们现在可以开始提问了。

操作员

谢谢。我们现在将开始问答环节。如果您想提问，请按星号后跟数字 1。请在提示时解除静音并清晰地记录您的姓名和公司；您的姓名和公司是提问时所需的。要撤回请求，您可以按星号后跟数字 2。请稍等，第一位提问者即将上线。我们的第一位提问者是来自美国银行的 George Staphos。

您的线路已开启。

George Staphos，美国银行分析师

大家好，早上好。感谢您的详细信息。您好吗？祝贺您取得的进展。我有几个问题。显然，我想首先问美洲的 EBIT，今年的指引一直是预期收益下降。您在过去提到过这一点。本季度的表现相对持平，超出了预期。您认为鉴于您目前的销量势头，收益整体可能会持平吗？

还是说这仍然是一个过于遥远的目标？考虑因素是什么？也许第二个相关问题。我知道现在还早，正值年中，但您是否有任何想法可以分享，关于您认为 2027 年您的销量、市场份额，特别是在北美，可能会如何发展？对此有什么想法？然后我还有一个最后的跟进问题。

Tim Donahue，总裁兼首席执行官

所以，George，关于第一个问题，我认为下半年我们可能会与去年下半年持平，按照您的说法。考虑到我们在上半年在巴西经历的疲软，今年在美洲的部门收入与去年持平可能是一个过于遥远的目标。尽管如此，如果我们无法达到 10 亿美元的部门收入——我知道我们去年超过了这个数字——如果我们无法达到 10 亿美元的部门收入，我们在美洲将非常接近这个数字。

但是，我认为我们在巴西上半年客户组合相关的疲软，您知道，正如您所说，可能是一个过于遥远的目标。但下半年应该会比去年更强。我认为我们在所有地区所采用的与销量和市场份额相关的战略，旨在发展一个能够为我们的公司和利益相关者带来回报的业务。有时这并不完全依赖于销量，有时更依赖于能够带来更高收入的合理商业策略。

话虽如此，市场在增长。您知道，明年我们的销量很可能会比今年增长。至于市场份额，我不太确定。对市场份额的关注较少，尽管我们在北美的市场地位相当不错。我们大约占市场的 25%。在市场上成为一个强有力的第二名并没有什么不妥，我认为我们对自己的地位感到满意，正如我所说，我们更关注的是在我们所投入的资产上获得合理的回报。

George Staphos，美国银行分析师

明白了。谢谢您对此的看法，Tim。最后一个问题。再次，第二季度的表现超出了您的指引，再次祝贺您的团队。展望第三季度初，您对目前的销量有什么看法？如果有人想问，为什么第三季度的收益比第二季度低，关键考虑因素是什么？在某种程度上，您在防范什么？

我将把话题转给您，非常感谢。

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

是的，听着，我认为从全球饮料罐的销量来看，目前一切都显得非常稳固。也就是说，北美的需求持续旺盛。你知道，一家大型零售商有多项价格回调措施，通常持续一到几个月。因此，作为一个行业，我们对此感到兴奋——不仅仅是在饮料罐方面，也包括食品罐。希望这能推动更多的销量。乔治，你和我一样在这个行业待了很久。

你会意识到，在消费者面临压力和紧张的时期，居家就餐或在家消费变得更加普遍。你知道，我们现在在坦帕，我可以告诉你——并不是我在自夸，我认为这很不幸——但坦帕的餐饮业在这个夏天真的很挣扎，这告诉我人们在家里吃饭。如果我们在坦帕看到这种情况，我想全国各地也会如此。因此，我认为在接下来的时间里，铝制饮料和钢制食品的需求将保持强劲。

欧洲基本上仍然处于售罄状态。你知道，季节性会放缓，但仍然是售罄的状态。我们有新的产能即将上线。亚洲方面，我们在上半年实现了两位数的增长。我认为下半年我们将实现高个位数的增长。所以这是一个放缓，但仍然是高个位数的增长——我们会一直接受高个位数的增长。现在，显然下半年我们没有世界杯，但正如我所说，需求仍然强劲。

你问了一个大家都想问的问题。我认为我们对下半年有一点谨慎。你知道，如果我们三个月前坐在这里，我们可能会像很多人一样抱有希望，认为中东战争、中东危机可能会有个结局。现在看来，这种情况似乎只是在加剧，这在很多方面都是不幸的，这也会让我们在考虑海运、其他工业气体、我们可能预期的通货膨胀时保持谨慎。

所以我们可能有——我们对下半年的通货膨胀数字做了一个预估，三个月前我们没有那么高的数字。就这样，我就留给其他人提问。

乔治·斯塔福斯，美国银行分析师

好的。我们应该预期 Signode 会环比增长，对吧？谢谢。我把时间交给你。

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

Signode 在下半年感觉会与去年下半年持平，这意味着环比会有所上升。是的。

乔治·斯塔福斯，美国银行分析师

谢谢你，蒂姆。

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自花旗的安东尼·佩蒂纳里。你的线路已开启。

安东尼·佩蒂纳里，花旗分析师

早上好。刚刚跟进上一个问题。我记得你之前提到过中东冲突对第二季度的每股收益影响为 0.05 美元，全年为 0.10 美元，如果我没记错的话。有什么更新吗？

凯文·克劳斯，资深副总裁兼首席财务官

是的。所以第二季度的 0.05 美元——也许是 0.06 美元。我们在亚洲业务中看到了很多这样的情况。话虽如此，我们通过更高的销量克服了这一点，你知道，我们的成本结构比几年前低得多。因此，亚洲业务在抵御成本上涨方面准备得很好。话虽如此，我们确实预计下半年将继续面临更高的通货膨胀，这目前超出了我们的成本回收机制，这将在年底或明年初重置。

所以如果我们回到四月，如果我们模型中第二季度是 0.05 美元，下半年也是 0.05 美元，我会告诉你，我们第二季度可能是 0.06 美元，下半年可能是 0.08 美元，7、8，甚至可能是 0.10 美元——这是我们目前模型中的情况。你知道，我总是害怕说我们过于谨慎。我认为我们只是试图关注我们在全球经济体系中看到的挑战，并且对我们的预测结果并不感到不满——只是试图确保我们和你现在不会过于乐观，直到我们看到一些政治不稳定的局势得到解决。

安东尼·佩蒂纳里，花旗分析师

明白了，明白了。这非常有帮助。然后我只是想知道，最终来说，是否可以评估世界杯对皇冠在 2026 年日历年在销量、销售、收益等方面的影响——无论你想用什么指标？然后就方向而言，有没有什么让你感到惊讶的影响，正面或负面——有什么想指出的？

凯文·克劳斯，资深副总裁兼首席财务官

所以，安东尼，当你看世界杯时，我们看我们的销量，第二季度我们增长了 5%。你看我们的全年预期，我们预计全年增长 3%。你几乎可以将 2% 归因于世界杯或美国 250——围绕它的活动显然是提升的。你知道，很难说有多少是直接相关的，但你知道，我们在第二季度确实看到了明显的销量影响。

如果我要给出一个数字，我会说这可能接近——也许是北美销量的 2%。

安东尼·佩蒂纳里，花旗分析师

好的，明白了。这非常有帮助。我把时间交给你。

操作员

谢谢。谢谢。我们的下一个问题来自贝尔德的甘沙姆·潘贾比。你的线路已开启。

甘沙姆·潘贾比，罗伯特·W·贝尔德分析师

谢谢你，操作员。大家早上好。回到关于相对谨慎的评论，如果可以的话，针对下半年的表现与第二季度相比——只是想确认一下，您是否真的看到了一些让您担忧的情况，涉及到销量或成本，或者您是否预期在这两个方面会有某种压力，考虑到下半年的情况？

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

好吧，甘沙姆，这是个很好的问题。我认为凯文的评论——如果我们在第二季度看到北美的销量增长 5%，我们可以将其中大约一半归因于超出预期的世界杯活动——你知道，我们之前关于世界杯的评论大致是这样的：这是一个为期四周的比赛，人们还能喝多少？

好吧，结果是，他们喝得更多。所以我们在第三季度不会看到这种情况。因此，我们知道，尽管全年我们仍将增长 3% 到 4%，但这不会与我们在第二季度或上半年看到的 5% 相匹配。所以——然后，关于下半年的通货膨胀有一些谨慎。我们不会有机会回收很多这些成本，无论是在运输、亚洲，甚至在一些合同中没有运费的地方——我们在北美的业务中看到的一些额外运费和柴油成本。

所以我认为没有什么具体的事情。我认为这只是反映了——我们在第二季度从世界杯中获得了超出预期的北美销量增长。我认为我们有一个——老实说——我们有一个出乎意料的季度，原因有很多。很多事情，借用凯文的说法，很多事情都进展顺利。当你退后一步看时，所有进展顺利的事情，你试图诚实地对待自己，回顾所有进展顺利的事情，事情在下半年可能仍然会很好，但它们会像第二季度那样好吗？

所以只是谨慎。我认为没有什么具体的事情——只是谨慎。

甘沙姆·潘贾比，罗伯特·W·贝尔德的分析师

好的，谢谢你。那么，关于拉丁美洲的情况——如果我错过了，请原谅——第二季度的销量如何？然后，关于饮料罐业务和镀锡板业务——显然，运营表现非常强劲——是否有什么独特的因素推动了第二季度，还是说这只是您在经历了一些更艰难的季度后迎来的反弹？

凯文·克劳斯，资深副总裁兼首席财务官

第一个问题是什么？第一个是关于饮料业务的——明白了。关于其他业务，其他部门——记住，那是镀锡板业务和罐制造设备业务。实际上，我们在设备制造业务上有一个非常容易的比较，我会说，您在其他业务中看到的大部分增长主要与我们与去年相比的设备和工具业务有关。与去年相比。

镀锡板业务仍然强劲且表现良好。但当您查看季度增长时，大部分增长来自设备业务。那么，您还有什么其他问题？

甘沙姆·潘贾比，罗伯特·W·贝尔德的分析师

是关于南美的销量。

凯文·克劳斯，资深副总裁兼首席财务官

哦，抱歉。所以北美增长 5%，拉丁美洲下降 10%。

甘沙姆·潘贾比，罗伯特·W·贝尔德的分析师

太棒了。非常感谢。

操作员

谢谢。谢谢。我们的下一个问题来自马特·罗伯茨。您的线路已开启。

马特·罗伯茨，分析师

早上好。感谢所有热情洋溢的——我甚至都说不出来——评论。这个词用得很好，蒂姆。

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

听着，我在过去的一周半里一直在应对凯文的热情。这就像试图平静一个兴奋的孩子，准备去参加万圣节。

马特·罗伯茨，分析师

当然。总是很有趣。我们没有谈论欧洲太多。那里的表现依然强劲，所以也许可以更详细地谈谈各个地区——您在南欧、海湾国家和北欧的情况如何。看起来那里的夏天开始得很热，正面临艰难的比较。所以在西班牙和希腊开始增加销量的时机方面，您有什么评论？

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

是的，正如我在准备的评论中所说，希腊的第一条生产线我们在本月初商业化，所以我们将处理一些启动成本，但在现在到年底之间，我们将有增量的销量。西班牙将在第一季度初上线。希腊的第二条生产线将在年底，第四季度晚些时候上线。我们没有谈论巴西——巴西的新生产线也应该在第四季度上线，位于庞托·格罗萨。

市场仍然非常紧张。我们的系统仍然紧张。我不敢说售罄，但可能售罄是正确的说法。多种因素的结合：与过去 200 年或更长时间以来在欧洲存在的传统玻璃瓶相比，饮料罐的接受度不断提高，填充商出于多种原因越来越倾向于使用罐子，最重要的是通过分销的最低成本，显然是固有的可持续性特征，以及罐子上用于宣传产品的广告牌——罐子上的 360 度图形。

所以要理解，随着我们向前推进，销量的比较会变得更加艰难，显然，分母越大，百分比增长就越低。我们并不总是太关注百分比增长。我们更喜欢绝对单位数字，因为绝对单位数字是推动我们增加产能和增长收益的关键。因此，我们对欧洲业务有很多积极的看法。我认为如果我们具体看看第二季度，可能所有市场、我们在欧洲的所有业务都在增长，所有地点都在增长，除了东欧略有下降，以及阿联酋的业务下降——由于中东危机，单位销量在这一季度下降了约 20%。但总体而言，我们在中东的销量在这一季度是上升的，这意味着约旦和沙特的其他单位弥补了迪拜的短缺。

马特·罗伯茨，分析师

也许有一个关于运输的问题。准备好的发言中提到了全球工业生产、PMI 水平目前的情况。你们在这个业务中是否看到任何绿 shoots 或亮点，以及你们为何能成功降低成本？在这个业务中你们是否考虑进一步的成本机会或商业调整？再次感谢你们回答这个问题。

凯文·克劳斯，高级副总裁兼首席财务官

我认为我们已经削减了很多成本。你永远不会说这是结束，对吧？所有公司、所有在关注利润率并试图降低成本的业务，都是持续改进。我们总是在寻找改进和降低成本的方法。我们已经削减了我们认为需要削减的大部分成本。因此，这个业务处于一个非常好的状态。团队在为这个包装业务调整间接成本结构方面做得非常出色。

我们看到的绿 shoots 是，我们继续看到制造生产、制造指数时而保持在水平或扩张。我们看到的地方略有不同，但我们开始在资本货物订单中看到一些绿 shoots，这对我们的业务有帮助，因为我们业务中最盈利的部分是设备和工具以及与之相关的服务。这是一个非常好的迹象。显然，汽油、柴油和其他一些因素影响我们服务的细分市场，即运输细分市场。

因此，运输行业在一定压力下。尽管汽油和柴油在 6 月份有所回落。我们将看看在战争加剧的情况下，剩下的时间会如何。但我认为我们今天对业务的感觉比过去 18 个月要好，我们将看看这将带我们去哪里。

操作员

好的，谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的菲尔·吴。您的线路已开启。

菲尔·吴，杰富瑞分析师

恭喜你们，大家在这一季度表现强劲。凯文，如果这是故意的，当你在电话开始时打开罐子时，这真是一个很好的点缀。所以祝贺大家。

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

他这一周一直在练习这个。

菲尔·吴，杰富瑞分析师

这执行得很好，我想。蒂姆，作为开场问题，你提到北美及你们的投资组合，关注的是盈利能力。那么当我们展望 2027 年时，你是否有办法在北美业务中推动每罐的 EBIT 提高？你知道，这确实非常紧张。那么，从行业的角度来看，是否有多少闲置产能在流动，是否有任何客户实际上联系过你们以增加产能？

再次感谢你们关注这里是赚更多的钱，但蒂姆，关于这些动态还有更多的说明吗？

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

菲尔，这是个好问题，考虑到行业在五六年前的失误。你知道，正如你所记得的，我们曾试图对此非常谨慎，但你会被卷入其中。我想说的是，客户总是告诉你要增加更多的产能。他们希望出现过剩产能的情况，这样我们就都像绝望的狼一样。我认为最近的记忆给我们所有人上了很好的课，没有人想这样做。我们都在努力保持负责任。

话虽如此，市场仍在继续增长。我认为我们看到进一步的增长。你知道，我们看到的增长主要是在能量饮料方面，这些饮料主要以罐装形式出现，并抵消了许多以其他材料消费的产品，无论是咖啡杯还是塑料瓶。因此，这对罐装行业来说是一个积极的市场发展，调味酒精、调味茶、起泡酒精也抵消了其他酒精，尤其是以玻璃或生啤形式出现的啤酒。

所以所有这些都是对罐装行业的积极材料变化，这些终端市场的变化。因此，我们看到市场在增长。可能会有一个时刻，我们需要考虑更多的产能，当我们相信可以以负责任的方式做到这一点时，我们会更仔细地考虑。

菲尔·吴，杰富瑞分析师

你对北美有多少闲置产能有任何说明吗？我认为没有多少。但从高层次来看呢？

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

我为所有已经知道这一点的人道歉。非常快速地，如果你考虑到现有设备的额定速度，你可能会认为行业的运行率在 92% 到 93% 之间。但如果你调整换模、尺寸、标签更改、维护等因素，我们的运行率应该在中高 90% 之间，实际上从四月到八月是 110% 的利用率。然后你还得在第四季度进行大量维护、补救和其他事情。

所以我认为这是一个利用率相当高的市场。我的意思是，西海岸会有一些新的产能投入使用。这将特定于西海岸及该地区的一些特定客户。还有其他产能也已经投入使用，一些小公司带来的产能会变得更好，他们会从自身的增长中创造更多的产能。但我认为市场现在处于一个非常好的状态。

Phil Ng，杰富瑞分析师

好的，然后关于南美，你提到巴西下降了大约 10%，或者说南美整体。Tim，有没有更多的背景信息来解释这一点？是竞争动态、市场份额变化吗？然后你们在巴西还在增加更多的产能。那么我们如何在当前的弱势情况下加强这一点，以及你们对今年巴西的整体看法是什么？

Kevin Clothier，高级副总裁兼首席财务官

嘿，Phil，我来回答这个问题。巴西的情况主要是关于产品组合，对吧？你有高端消费者，还有一些我认为是更高端品牌的罐装产品，这不是我们的客户。我们主要服务于市场的低端客户，这是我们的主要客户。所以我认为，巴西经济还不错。我认为它与美国类似，高端市场表现得比低端市场要好。而目前我认为在上半年，我们看到低端消费者有些挣扎。

我认为，这也是一年中最弱的时期。请记住，这是他们的冬季。如果你还记得的话。所以我认为，当我们展望今年剩下的时间时，我们对预测的情况感到还不错，但在巴西一切都是关于产品组合的，这种情况时有发生。你会有一些年份，我们会因为客户表现更好而实现超出市场的增长。今年看起来我们可能低于市场，这又是客户组合的问题。

Tim Donahue，总裁兼首席执行官

所以 Phil，再补充一点。那里的大客户在年初到世界杯期间更为活跃，正如 Kevin 所说，导致我们的产品组合主要服务于那里的另外两家大型啤酒公司，而不是较大的那一家。我们在 Ponta Grossa 有一个两条生产线的罐装厂，能够生产多种规格。我们需要在东南部增加更多的规格能力，这就是增加产能的原因。

尽管今年市场对我们来说比较疲软，但这只是区域性规模的扩张。

Phil Ng，杰富瑞分析师

Tim，你对巴西全年的预期有什么看法？

Tim Donahue，总裁兼首席执行官

我们没有——针对 Ghansham 的问题，我还可以说，当我们展望下半年的时候，巴西去年第四季度表现非常强劲。他们预测今年的第四季度也会类似。Kevin 和我在看上半年时，对我们巴西团队的表现持有一些谨慎态度。目前我们的巴西团队在上半年下降了高个位数，预计全年将持平。

因此，我们对下半年的谨慎态度只是对我们自己巴西的预测持谨慎态度。

Phil Ng，杰富瑞分析师

好的，非常感谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Wolfe Research 的 Chris Parkinson。您的电话已接通。

Chris Parkinson，Wolfe Research 分析师

很好。非常感谢。关于北美，我认为我们在之前的一些问题中提到过这个，但你能否给我们一些关于你如何看待市场不同细分领域增长的基本假设？似乎能源市场仍然总体积极，非酒精气泡水——你能否提供一些关于这些领域的背景信息，以及你们的墨西哥玻璃业务，特别是下半年的情况？谢谢。

Tim Donahue，总裁兼首席执行官

是的，听着，我认为所有细分市场在第二季度都感觉有所上升。我认为啤酒持平。我是说，这对啤酒来说是个胜利。可能是——我只是根据我们从 CMI（罐装制造商协会）获得的数据来判断，但有一家公司没有报告，而他们是一个更大的啤酒供应商。所以也许啤酒有所上升，但感觉在第二季度所有细分市场都非常强劲。墨西哥玻璃，我们的季度表现非常积极，强劲。

你知道，随着经济紧缩，尤其是在低收入经济体中，玻璃的表现更好。我们在墨西哥玻璃业务中有一个非常好的位置，拥有两家工厂和五个熔炉，今年在墨西哥玻璃方面的业绩非常好。

Chris Parkinson，Wolfe Research 分析师

作为后续问题，你们在增加新产能方面一直非常有条理，并将其与客户联系起来——这些都是市场喜欢听到的事情。但当我们退一步看你们的自由现金流预测时，你们一直在回购股票——这让我们大多数人感到惊讶，我认为这是过去两年的主题。你们如何看待未来的资本配置？是否有关于股息的更新，或者你们在增长计划之外的激进程度？

还有其他你想分享的更新吗？谢谢。

Tim Donahue，总裁兼首席执行官

我的意思是，显然这是我们在每次董事会会议上讨论的内容，如何最好地利用现金以尽可能多地创造股东价值？我想这不言而喻。我们面临的幸运问题是我们有很多现金。因此，我们将在年末时与董事会再次讨论，适当的股息水平或我们希望的股息政策是什么。我认为我们在今年年初迈出了重要一步，将股息提高到一个更能反映我们对未来现金流生成能力的信心的水平。

不时地，克里斯，我们可能会花费 4.5 亿美元的资本，可能会花费 6 亿美元的资本，但这并不会在年与年之间显著改变自由现金流。更重要的是在机会出现时抓住它们。首先要做的是服务我们的客户，并在客户需要我们时出现在他们面前。从那里，所有的成功都应该随之而来。所以这是个好问题，我为没有给你一个更具体的答案而感到抱歉，但那里有很多现金。

主要的事情是——正如凯文之前所说——我们将对现金的使用保持非常严格的纪律。

克里斯·帕金森，Wolfe Research 分析师

非常感谢。

操作员

谢谢。谢谢。我们的下一个问题来自 Truist 的迈克·罗克斯兰德。您的线路已开启。

迈克·罗克斯兰德，Truist Securities 分析师

是的。谢谢你，蒂姆、凯文、托德，感谢你们回答我的问题。第一个问题，蒂姆，你之前提到过，你认为北美的销量可能在 2027 年会上升。是什么让你感到犹豫？是世界杯、美国 250 的更艰难的比较吗？我想知道你在考虑 2027 年销量增长时，为什么会觉得销量不会上升，并且你使用了 “可能” 这个词，这暗示了一些谨慎？

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

我认为，世界杯如果在第二季度带来了几亿罐的销量，如果我们想随便猜一个数字，你必须克服这个因素。唯一让你感到犹豫的就是增长放缓。我是说，我们在第二季度有一个——我认为我们在第二季度有一个市场。汤姆前几天给我提供了信息。我认为我们在第二季度的市场增长了 3% 到 4%。汤姆告诉我，第二季度的增长是 3.5%，这对于饮料罐来说是相当强劲的表现，显然这是一个相对成熟的市场，当然也有一些增长。

其中一些增长将受到世界杯的推动。因此，你总是在关注我们将会有多少增长。如果我们回到更历史的增长水平，无论是 0 到 2 还是 0 到 1，而不是 2 到 3，那么随着业务的变化，我们选择基于盈利能力的业务，我们可能会持平或上升。这就是我们所说的。听着，每年都有胜利和失败。我们有一些胜利，也有一些失败，但总体来说，我们将会持平或上升。

不，不，这是一个相当强劲的季度。第二季度比起第三季度显然不那么重要，因为所有的作物都将在收获时到来。但不，这个业务运作得非常好。现在大约 40% 的业务是宠物食品，所以这是一个非常稳定的业务。猫咪不知道是八月还是一月。对吧？它们全年都吃一样的东西。在人类食品方面，鲜包装和其他产品的组合也很好。所以这是一个非常稳健的业务，我们在过去十年里取得了很大的进展，团队也付出了巨大的努力，建立了一个非常优秀的业务。

谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的希拉里·卡卡南多。您的线路已开启。

希拉里·卡卡南多，德意志银行分析师

嗨。谢谢你们回答我的问题。关于自由现金流的指引，你们将措辞修订为至少 9 亿美元，而不是上个季度的约 9 亿美元。这是由于收益增加，还是还有其他因素推动了上行，比如营运资本或资本支出时机等？

凯文·克劳斯，副总裁兼首席财务官

希拉里，主要是收益的增加。营运资本——现在说我们将会在哪里还有点早。实际上，决定营运资本年末状况的主要是下半年的表现。我们没有改变其他任何预期。资本支出仍然是 5.5 亿美元。营运资本目前仍在使用中，但我们会在年内逐步调整这个数字。但我们对现金流的状况感到非常乐观，我认为在我们考虑资本配置策略时，我们应该能够在下半年回购接近 2 亿美元的股票。

希拉里·卡卡南多，德意志银行分析师

哦，太好了。这将是我下一个问题。所以是 2 亿美元。然后关于食品罐的销量，我知道你说下降了 3%。你刚才提到它很强劲。你能否详细说明一下——你说 40% 是宠物食品——但宠物食品也是下降了 3% 吗？它们都是下降了 3% 还是宠物食品的表现强于人类食品，或者反之？

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

从同比来看，我们的宠物食品销量会强于人类食品。但在人类食品方面，我认为我们没有任何担忧。这只是与去年同期的比较问题。

希拉里·卡卡南多，德意志银行分析师

明白了。太好了，非常感谢。

蒂姆·多纳休，总裁兼首席执行官

谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 RBC Capital Markets 的阿伦·维斯瓦纳坦。您的线路已开启。

阿伦·维斯瓦纳坦，RBC Capital Markets 分析师

很好。感谢您提出我的问题。恭喜你们取得了非常强劲的业绩。看到这一点我很高兴。这是相当广泛的表现。所以我想在这个问题上，随着你们进入下半年，看来你们确实因为第二季度的超预期而提高了指导，但我只是想了解一下你们在季度结束时的想法。你们在不同地区保持了怎样的势头？你们是否看到一些强劲的销量增长数字会持续下去？

是的，也许我就从这里开始。

Tim Donahue，董事长兼首席执行官

我来谈谈销量，然后我们会让 Kevin 谈谈他需要谈的内容。正如我之前所说，我认为北美市场依然强劲，但现在才七月，我们将看看消费者如何应对持续的通货膨胀和其他更高的成本。显然，即使通货膨胀稍微降温，消费者的影响也会加大，因为他们在耗尽银行账户。所以我们将看看业务在八月、九月和十月的表现，但感觉仍然会保持稳定。

当然，七月的表现非常稳健。欧洲尚未看到放缓，但我们将看看业务如何在第四季度及年末发展。正如我之前所说，亚洲在上半年增长了两位数，实际上，我们只期待下半年高个位数的增长。所以我不会为高个位数的增长道歉，但这比上半年略低。然后，Kevin，你想谈谈一些成本和其他事情吗？

Kevin Clothier，高级副总裁兼首席财务官

是的。所以，我认为 Tim 之前提到过。展望下半年，中东的战争将对我们造成一些阻力。我们看到巴西在第四季度表现非常强劲，这将对我们产生影响。而且，当我们展望未来的预测时，考虑到第二季度发生的事情，我们前进中唯一没有的就是世界杯。

所以当我们把所有因素考虑在一起时，我们将指导的低端提高了 40 美分，中间值提高了 30 美分。第二季度的超预期并没有超过这个数字。所以也许其中有一点保守，但我们想要给你们一个平衡的视角，以便于接下来的年度。

Arun Veswanathan，RBC 资本市场分析师

好的，谢谢你。然后你提到了通货膨胀对消费者的影响。根据我们的观察，饮料客户，企业仍在继续促销，并且在这个周期中更倾向于销量而非价格。这算是一个合理的描述吗？你认为这是否仍然足以克服在 2027 年面临的艰难比较？因为，你知道，这可能是我们在这里的最后一个担忧，就是你们在明年开始时会面临一些艰难的比较。

Tim Donahue，董事长兼首席执行官

好吧，我很高兴你只有一个担忧。我担心的事情有 800 万件。但不，正如你所说，企业确实在加大促销力度。正如我之前所说，一家大型零售商在饮料和食品产品上进行了多项降价，这通常对我们的销量有利。全国大部分的杂货都通过那条链条进行销售。正如我们之前所说，当我们在下半年或明年展望时，有人问我们预期的销量是多少——市场还会继续增长多少，消费者还能吸收多少？

但是，正如我们之前所说，在消费者感到压力的时候，他们通常——或者说在过去，他们一般会在家中消费更多。这通常对罐装产品有利。所以我认为，当我们把所有因素考虑在一起时，虽然你可能认为我们在下半年有些保守，但这并不意味着我们对业务的前景不乐观。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自于 UBS 的 Josh Spector。您的线路已开启。

Josh Spector，UBS 分析师

是的。早上好。恭喜你们取得了稳健的季度业绩。我想跟进一下北美市场，问一下你们对系统中的库存有何看法。所以，我的意思是，看起来你们的表现超出了市场。我不知道你们是否将其归因于你们的产品组合，并说这就是导致这种情况的原因。但当我们查看零售和分销渠道的销售情况时，确实看起来销售入库的数量更高。那么这是否在某种程度上影响了你们的保守态度或对第三季度的看法，还是在你们看来这基本上是正常的？

Tim Donahue，董事长兼首席执行官

在重大节假日之后，比如阵亡将士纪念日、七月四日、劳动节，零售系统中确实会有一些松动，这是非常正常的。但这并不是我们预测的情况。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自于摩根大通的 Jeff Zikauskas。您的线路已开启。

Jeff Zikauskas，摩根大通分析师

非常感谢。你们计划在印度扩展，建设一座新工厂。这样的工厂的资本成本是多少？是 2.5 亿还是 3.5 亿？你们对印度还很陌生。能谈谈这个潜在的投资吗？

Kevin Clothier，高级副总裁兼首席财务官

是的，我明白了，Jeff。所以一座新工厂的建设成本大约在 2.5 亿美元左右。你知道，你在工厂中安装两条高速生产线。我们在全球范围内安装的工厂都是以相同的方式建造的，具有相同的格式、结构和能力，250，当然，具体取决于土地成本和建设成本，但你基本上是对的。

Jeff Zikauskas，摩根大通分析师

那么，印度的合同结构与欧洲或美国的合同结构是一样的吗？您的想法是几乎整个产量都有承诺，还是一半的产量？您怎么看待这个问题？

蒂姆·多纳休，董事长兼首席执行官

是的，杰夫，通常当你建立一个新项目时，你会对大多数产量有承诺。在印度这样的地方，你可能会获得 70% 或稍高于 70% 的承诺，然后随着你生产更多的罐子和市场的增长，你会支持这种增长。我们通常会获得长期合同，以确保在印度建厂的经济基础——所以我们在全球范围内都在建厂。

杰夫·齐卡乌斯卡斯，摩根大通分析师

您知道确切的建厂地点吗？还是说北印度是一个大致的方向？或者您已经找到具体的地点了吗？

蒂姆·多纳休，董事长兼首席执行官

答案是肯定的，我们还没有披露，因为我们仍在谈判土地成本。

杰夫·齐卡乌斯卡斯，摩根大通分析师

好的，非常感谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自瑞穗的埃德林·罗德里格斯。您的电话已接通。

埃德林·罗德里格斯，瑞穗分析师

谢谢，大家早上好。首先，我想知道，凯文在早上 9 点喝的是什么饮料，是罐装的，第二，第二季度的表现超出了您的预期。与您内部模型有什么不同？对我们来说，其他部门的表现超出了我们的预期。我只是想更好地了解该部门的盈利能力，以便更好地进行建模。

凯文·克劳斯，高级副总裁兼首席财务官

好的，好的，我来回答您第一个问题，关于我在喝什么饮料。首先，现在是一天中的中间或开始，其次，您看看我们销售的产品——80% 的产品是非酒精饮料。所以您可以假设我今天喝的是非酒精饮料。如果您在 5 点或 5:30 问我这个问题，我会说可能是我们业务的另外 20%。

蒂姆·多纳休，董事长兼首席执行官

莱恩，关于第二季度的惊喜，对我们来说确实有一点，当然对您也是。正如凯文之前所说，其他部门的大部分超出预期的部分——可能至少有三分之二——与我们的罐子制造设备业务有关。这在季度之间可能会有些波动，因此有时我们很难预测，您也很难预测。但这是一个我们认识到的业务，随着我们建造和发货而发展。

而且全球仍然在增长罐子的需求。这并不是我们所有的罐子增长。我们为全球许多罐子公司提供服务，包括一些我们在美国的直接竞争对手。随着他们的项目，我们在饮料罐生产线的几台设备上拥有世界领先的设备。我们可能会在北美饮料部门的表现上有另一个惊喜。我不认为我们预测了 5% 的产量增长。

这可能比我们预测的高出几个百分点。所以这将是我们另一个惊喜。

凯文·克劳斯，高级副总裁兼首席财务官

您认为在亚洲收回这些成本需要多长时间？这大约是来自中东危机的增量成本，可能在 400 万到 500 万美元之间，这些成本要么会减轻，要么我们会将其纳入明年的定价模型中。幸运的是，我们有足够的增长来克服这一点，并在本季度仍保持正的盈利势头。北美：我们今年有多项成本增加，我们知道在我们的转嫁模型中无法完全收回。

即 PPI 不足以完全覆盖所有成本增加，以及与美洲其他地区相比，巴西销售较低所带来的负面组合。

蒂姆·多纳休，董事长兼首席执行官

谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 BMO 资本市场的凯坦·曼托拉。您的电话已接通。

凯坦·曼托拉，BMO 资本市场分析师

早上好，谢谢您接受我的提问。也许回到资本配置的问题——您谈到了下半年的股票回购预期。您能谈谈您对并购机会的看法吗？哪些地区最有趣，以及您总体上是如何考虑的？

蒂姆·多纳休，董事长兼首席执行官

我可以告诉您，从并购的角度来看，今天我们在这里，当然没有考虑任何大型并购——坦率地说，也没有考虑任何并购。我不想说得太绝对，因为如果我们以 2000 万美元收购某个东西，我不希望您感到不安。但目前没有考虑任何并购。现金的使用将如凯文所描述的那样，作为我们今年剩余时间的计划。进入明年，我们预计，您知道，今天我们在这里，明年将有 9 亿到 10 亿美元的自由现金流，我们预计可能会有一个更新的股息政策，需与董事会讨论，除了对我们业务的投资外，还将继续进行股票回购。

凯坦·曼托拉，BMO 资本市场分析师

明白了。这很有帮助。然后回到您之前提到的关于非金属成本转嫁的问题，我们是否可以大致估算一下非金属方面的金额？

凯文·克劳斯，高级副总裁兼首席财务官

是的。我不太想回答这个问题，因为我们不喜欢透露太多我们的成本模型或定价模型。所以我将对此不予回答。

Ketan Mamtora，BMO 资本市场分析师

这很公平。谢谢，祝好运。

Kevin Clothier，高级副总裁兼首席财务官

非常感谢。

操作员

谢谢。目前没有排队的问题。

Tim Donahue，总裁兼首席执行官

谢谢你，Michelle。由于这是我们最后一个问题，感谢大家的参与，我们期待在十月份再次与您交谈。再见。

操作员

谢谢。这次会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。

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