西屋制動 2026 年第二季度財報電話會議：完整文字記錄

西屋空气制动公司（NYSE: WAB）于周三发布了第二季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

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摘要

西屋空气制动公司报告第二季度表现强劲，销售额达到 32 亿美元，同比增长 17.5%，调整后的每股收益增长 22%。

该公司将 2026 年的收入指引上调至约 125 亿美元，调整后的每股收益预期在 10.60 美元至 10.90 美元之间，反映出收入和利润率预期的改善。

运营亮点包括来自澳大利亚的一项重大 10 亿美元订单，以及与巴西 VALE 的 1.84 亿美元积极列车控制订单，显示出强劲的国际需求。

货运部门销售增长 16.9%，机车交付显著增加，而公共交通部门销售增长 18.9%，得益于对 Dellner 的收购。

管理层强调持续的生产力提升和整合举措，如整合 3.0，对利润率扩张产生了积极影响。

公司的订单积压依然强劲，12 个月的订单积压同比增长 11%，多年的订单积压增长 42%，为未来收入提供了强大的可见性。

电话会议强调了国际市场对数字化和自动化解决方案的持续需求，标志着战略增长领域。

尽管面临关税和不利的业务组合挑战，公司仍实现了超出预期的运营利润率和现金流生成。

完整会议记录

操作员

大家好，欢迎参加西屋空气制动公司 2026 年第二季度财报电话会议。所有参与者将处于静音模式。如需帮助，请按星号键后再按零。今天的演示结束后将有提问机会。如需提问，请在触摸电话上按星号键再按一。撤回问题请按星号键再按二。请注意，此事件正在录音。

现在我将会议交给投资者关系副总裁 Kyra Yates。请继续。

投资者关系副总裁 Kyra Yates

谢谢，操作员。大家早上好，欢迎参加西屋空气制动公司的 2026 年第二季度财报电话会议。今天与我们在一起的有董事长兼首席执行官 Rafael Santana，首席财务官 John Olin 和财务高级副总裁 John Mastelers。今天的幻灯片演示以及我们的财报和财务披露已于今天早些时候发布到我们的网站上，可以在投资者关系标签下访问。我们所做的一些陈述是前瞻性的，基于我们对当前世界和业务的最佳看法。

有关我们前瞻性陈述的详细风险、不确定性和假设，请参见我们财报和演示中的披露。我们还将讨论非 GAAP 财务指标，并鼓励您在考虑这些指标时仔细阅读我们的披露和对账表。现在我将会议交给 Rafael。

董事长兼首席执行官 Rafael Santana

谢谢，Kyra，大家早上好。我们为上半年取得的进展感到自豪，这巩固了我们作为领先工业技术公司的地位。这反映了我们在整个产品组合中持续建立的领导地位，以及西屋空气制动团队为我们的利益相关者提供服务的持续关注。接下来，让我们转到幻灯片 4。我将首先更新我们的业务，分享我对本季度的看法以及我们在长期价值创造框架下的进展，然后 John 将介绍财务情况。

我们在上半年交出了强劲的业绩，尽管面临关税逆风、不利的业务组合和去年的挑战性比较，仍超出我们的预期。通过在整个组织中的严格执行，我们实现了强劲的增长，扩展了利润率，并交出了两位数的每股收益增长。展望下半年，我对我们核心产品和服务的健康管道和持续需求、我们 12 个月和多年的订单积压的盈利增长以及我们推动生产力和效率的关注感到鼓舞。

这种势头在我们第二季度的运营执行和整体财务结果中显而易见。销售额为 32 亿美元，同比增长 17.5%，调整后的每股收益较去年同期增长 22%。本季度的总现金流为 4.41 亿美元。订单积压仍然是我们的关键优势。12 个月的订单积压较去年增长 11%，而多年的订单积压超过 300 亿美元，增长 42%。我们的财务状况依然强劲。

我们继续按照资本配置框架执行，并预计将继续为我们的股东复合长期价值，转到幻灯片 5，让我们更详细地讨论 2026 年的市场预期。尽管我们货运市场的关键指标仍然混合，但我们对业务的整体强度和韧性感到鼓舞。我们在国际市场上看到良好的势头，各地区的机会管道依然强劲。

在北美，货运量在本季度增长了 4%。由于这一增长，西屋空气制动公司和行业的活跃机车车队与去年第二季度相比有所增加。在国际市场上，本季度的货运增长情况参差不齐，但长期的货运增长趋势依然强劲。对基础设施的重大投资正在推动我们的国际订单管道。展望北美铁路货车，行业对新铁路货车的预测与上一季度相比略有上升，预计到 2026 年将达到约 25,000 辆，但仍比 2025 年下降 21%。

最后，转向公共交通部门，我们继续看到积极的增长潜在指标。欧洲和印度等关键市场的乘客人数持续增加，我们也看到车厂的强劲积压，得益于公共投资在车队扩展和更新方面的强劲水平。现在让我们转到第 6 页，强调本季度的一些近期业务胜利。我们从一位澳大利亚客户那里获得了一份价值十亿美元的订单。

这项涵盖机车、服务、组件和数字解决方案的奖项突显了西屋空气制动公司的广泛能力，并展示了我们的综合产品如何在整个产品生命周期中创造价值。我们还与 VALE 签署了一份价值 1.84 亿美元的积极列车控制订单，进一步巩固了我们长期以来的合作伙伴关系，并标志着在推动巴西铁路网络的安全、效率和自动化方面的重要进展。

在公共交通方面，我们获得了价值 5500 万美元的站台门订单，用于大摩天轮快线项目。转向矿业，我们亚太团队获得了一份价值 5200 万美元的订单，为 240 吨矿用卡车提供驱动系统。总体而言，这些成功继续展示我们在所服务市场中的领导地位、我们管道的强劲以及西屋空气制动团队为客户和利益相关者提供有意义成果的承诺。接下来，我将把时间交给约翰，回顾本季度的各个部门业绩和我们的整体财务表现。

约翰·奥林，首席财务官

谢谢你，拉斐尔，大家好。转到第 7 页，我将更详细地回顾我们的业绩。我们的第二季度业绩超出预期，得益于更强的收入增长和增加的营业利润率扩张。正如我们在上次电话会议中讨论的，我们预计本季度的收入增长将与第一季度的结果相似。第二季度的收入增长强于第一季度，主要是由于几个因素的组合。

首先，我们的发货时机较为有利，其次，我们经历了增量流动业务收入。我们还预计我们的利润率扩张将与第一季度相似。实际上，我们的营业利润率扩张也优于第一季度的结果。这得益于超出预期的产品组合以及我们在生产力和效率方面的持续关注，例如整合 3.0 项目。话虽如此，第二季度的销售额为 31.8 亿美元，比去年增长了 17.5%，其中货运和公共交通部门均贡献强劲。

剔除货币影响，第二季度销售额同比增长 16.6%。GAAP 营业收入为 6 亿美元，比去年增长 27.1%。这一增长主要得益于销售额的提高、毛利率的改善，以及与我们近期收购相关的前一年交易成本的影响。第二季度的调整后营业利润率为 21.9%，比去年提高了 0.8 个百分点。尽管面临关税相关的逆风、不利的产品组合和严峻的同比比较，这一改善依然取得。

GAAP 每股摊薄收益为 2.33 美元，比去年同期增长 18.9%。在本季度，我们因购买会计费用和与近期收购相关的交易成本产生了 600 万美元的净税前费用。在本季度，调整后的每股摊薄收益为 2.76 美元，比去年增长 21.6%。总体而言，本季度反映了我们执行的强劲、业务的韧性以及在年内的稳固势头。

对于下半年，我们预计同比收入增长将减缓，因为我们将与前一年期间的检查技术的纳入进行比较。我们还预计，全年大部分利润率扩张将在下半年发生。我们预计下半年的利润率将受益于：首先，随着我们开始与 2025 年的关税增加进行比较，年同比关税影响减弱；其次，来自整合 3.0 和投资组合优化计划的生产力势头增强；最后，与前一年较温和的利润率增长进行比较。当我们观察第三季度和第四季度之间的增长节奏时，我们预计第三季度的收入增长将略高于第四季度，而在利润率方面，我们预期相反的动态。我们预计第四季度的利润率增长将显著加速，第三季度的表现通常与上半年交付的利润率增长率一致。

现在转到第 8 页，让我们更详细地回顾我们的产品线表现。第二季度合并销售额增长了 17.5%。设备销售额比去年第二季度增长了 35%。这得益于机车交付量的增加和矿业销售的增长。我们的服务团队在本季度推动了核心服务销售的强劲增长，但由于现代化交付量较低，正如我们所预期的那样，这一增长受到抵消。展望未来，我们预计现代化交付将在下半年增长，使服务在下半年恢复增长。

也就是说，我们预计全年服务收入将下降，因为与去年相比，第一季度的现代化交付数量减少。因此，随着下半年现代化交付的增加，我们预计设备收入增长将保持正增长，但与第一季度实现的 43% 的增长相比，增速将非常温和。由于北美铁路车辆制造业的下滑以及我们组合优化努力带来的收入减少，组件销售同比下降了 0.7%，部分被工业产品销售的增加所抵消。

数字智能销售同比增长了 88.5%。这得益于检测技术和 Frauscher 收购的贡献。在我们的交通运输部门，销售增长了 18.9%，主要受到 Dellner 收购和我们产品及服务业务增长的推动。外汇汇率对本季度销售产生了 1.3 个百分点的有利影响。转到第 9 页，GAAP 毛利率为 36.5%，比去年第二季度上升了 1.8 个百分点。

调整后的毛利率在本季度上升了 1.9 个百分点。GAAP 营业利润率为 18.9%，比去年上升了 1.5 个百分点。调整后的营业利润率提高了 0.8 个百分点，达到了 21.9%。营业利润率受到合同价格上涨的成本回收、生产力提高和整合节省的积极影响，但受到制造成本上升、同比关税增加和不利产品组合的部分抵消。

调整后的 GAAP 销售和管理费用同比上升，主要是由于与我们收购相关的销售和管理费用。工程费用为 7000 万美元，比去年第二季度高出 2000 万美元，主要是由于收购。我们继续投资于工程资源和当前的商业机会。但更重要的是，我们正在投资于未来，作为一家领先的工业技术公司，专注于提高客户的燃油效率、劳动生产率、产能利用率和安全性。

现在让我们在第 10 页查看各个部门的业绩，首先是货运部门。正如我之前所讨论的，货运部门的销售增长强劲，达到了 16.9%。GAAP 部门营业收入为 5.04 亿美元，推动营业利润率达到 22.5%，比去年上升了 0.9 个百分点。货运部门的调整后营业收入为 5.79 亿美元，同比增长 20.6%。货运部门的调整后营业利润率为 25.8%，比去年上升了 0.8 个百分点。

增长的原因是毛利率提高了 1.7 个百分点，部分被营业费用占收入比例上升 0.9 个百分点所抵消。主要驱动因素是由于我们收购的检测技术和 Frauscher 带来的高毛利业务组合，以及我们持续关注生产力和效率。最后，货运部门的 12 个月订单积压为 66.4 亿美元。

我们的 12 个月订单积压增长了 10.2%，而多年的订单积压为 253.3 亿美元，增长了 47.8%。转到第 11 页，交通运输部门的销售增长了 18.9%，达到了 9.36 亿美元。调整外汇后，交通运输销售增长了 17.7%。GAAP 营业收入为 1.46 亿美元，反映了本季度强劲的收入增长和营业利润率扩张。这些强劲的业绩部分被 2000 万美元的购置会计费用和非现金摊销费用所抵消，这些费用主要与 Dellner 的收购相关。

在第一季度，调整后的部门营业收入为 1.66 亿美元。调整后的营业收入占收入的百分比为 17.7%，比去年上升了 2.5 个百分点，业务的基本动能和 Dellner 收购是本季度利润率扩张的关键贡献因素。最后，交通运输部门本季度的 12 个月订单积压为 25 亿美元，而我们的 12 个月订单积压增长了 14.5%，多年的订单积压增长了 19.4%。

现在让我们在第 12 页转向我们的财务状况。我们第二季度的现金流生成达到了 4.41 亿美元，现金转换率为 82%。我们的资产负债表和财务状况依然非常强劲，首先体现在我们的流动性状况上，季度末超过 20 亿美元，以及我们的净债务杠杆比率在季度末为 2.2 倍。我们的杠杆比率保持在我们所声明的 2 到 2.5 倍的范围内。即使在第一季度以约 10 亿美元收购 Dellner 并在上半年回购 4.57 亿美元的股份后，我们仍继续以有纪律的方式分配资本，以最大化回报，并期望为我们的股东复合收益。在本季度，我们回购了 2.15 亿美元的股份，并支付了 5300 万美元的股息。接下来，我想把电话转给 Rafael，让他谈谈我们的 2026 年财务指导。

Rafael Santana，董事长兼首席执行官

谢谢你，John。现在让我们转到第 13 页，讨论我们的 2026 年展望和指导。总体而言，团队在第二季度交付了强劲的业绩，运营结果超出我们的预期。重要的是，我们继续看到对我们产品和解决方案的基本需求。这种需求反映在强劲的销售管道中，我们的 12 个月和多年的订单积压为未来的盈利增长提供了清晰的可见性。在这样的背景下，我们正在提高我们的全年指导。

我们现在预计 2026 年的收入大约为 125 亿美元，中位数较去年增长 11.5%，比我们之前的指引提高了 1 个百分点。我们还预计调整后的每股收益将在 10.60 到 10.90 美元之间，中位数增长 20%。现在让我们在第 14 页结束。正如今天所听到的，我们的团队继续按照我们的价值创造框架和五年展望进行执行。我们业绩的强劲来自于我们韧性的已安装基础、世界级团队、创新技术以及以客户为中心的方法。

我们对最近收购的整合和早期表现感到鼓舞，这些收购正在增强我们的产品组合并扩大我们未来增长的可用市场。总体而言，我相信 Wabtec 作为一家领先的工业技术公司具有独特的定位。凭借强大的基础、优秀的全球团队和重大的机会，我们有良好的基础来实现盈利增长，并持续为股东创造价值。

在此，我想感谢您今天早上的时间，现在我将把电话交给 Kyra，开始我们的问答环节。

Kyra Yates，投资者关系副总裁

谢谢你，Rafael。我们现在将进入提问环节，但在此之前，考虑到其他与会者，我请您限制自己提一个问题和一个后续问题。如果您有其他问题，请重新排队。操作员，我们现在准备好接听第一个问题。

操作员

我们的第一个问题来自美国银行的 Ken Hoekster。请继续。

Ken Hoekster，美国银行分析师

嘿，太好了。早上好，恭喜你们提高了展望。Rafael 或 John，也许你们提到全球范围内的混合货运展望，特别是在国际市场上，澳大利亚方面的一些胜利。也许可以谈谈如何维持接近一次性账单的 12 个月订单积压。你们有没有看到——也许，Rafael，给我们更新一下你们在市场上看到的情况，以保持订单的进展。

Rafael Santana，董事长兼首席执行官

好的，Kevin。在需求和订单积压转换方面，我们看到今年需求有所改善，我们正在将强大的管道转化为多年的订单积压和更高的利润率。这一点在全球范围内都可以看到。你们在第二季度看到我们在澳大利亚的强劲胜利。我们继续有规模的机会，你们将在下半年看到其中的一些，因此从这个角度来看是强劲的。在执行方面，我会说我们继续推动更好的执行，这确实伴随着利润率的改善，这得益于生产力的提升和简化整合 3.0 的进展，尽管我们仍面临通货膨胀压力、关税和芯片短缺对电子产品的影响。我认为另一个值得强调的项目是收购，这些收购的表现仍然很好——虽然还处于早期阶段。因此，总体而言，今年的表现更强，我们的团队在支持长期指引方面超出了计划。John，你可能想更多地评论一下季度的具体情况。

John Olin，首席财务官

是的，当我们看第二季度时，Ken，收入和收益都超出了预期。就收入而言，收入的增长主要来自几个方面。首先，从更可持续的角度来看，我们看到我们的流动业务加速，这主要是在货运方面。正如你所指出的，Ken，部分是由于货运量的改善，这推动了季度内机车和运营的同比增长。我们还在我们的交通业务的售后市场看到了一些强劲表现。

第二季度收入的另一个部分是发货时机的变化。我们确实看到一些订单从下半年提前到第二季度，同时，正如我们在第一季度所谈到的，我们的有机增长较低。我们看到一些订单推迟，因此它们也在第二季度落地。但总体而言，收入增长非常强劲，达到 17.5%，有机增长上升 8.5%。当你转向收益方面——抱歉，回到收入，流动业务的部分——我们对此进行了审视，并预测其将继续在第三和第四季度以大致相同的速度增长。这导致我们将整体收入指引提高了 1.1 亿美元，或全年提高了一个百分点。因此我们现在的中位数为 11.5%。另一方面，收益方面，我们看到收益略高于我们的预期，其中相当一部分是由两个因素驱动的。第一个是流动收入——通常具有更高的利润率，我们在这一方面看到了有利的组合。

但总体组合仍然不利，但比我们预期的要好。另一个领域是整合和生产力——表现更强——在整合 3.0 上取得了良好的进展。基于此，我们也做了同样的事情，并将这种良好延续到下半年，因此将我们的指引中位数提高了 30 美分，达到 10.75 美元。

Ken Hoekster，美国银行分析师

嘿，John，如果我可以再问一个后续问题。你提到了 3.0。你能谈谈实现了多少成本节约吗？听起来——我不知道——也许你想传达的消息是关于第三季度的利润率与第二季度的比较？

John Olin，首席财务官

是的。所以，Ken，正如你所知，在第一季度我们将 Integration 3.0 的指导上调了 1500 万美元，当时我们看到了这些项目的势头和时机。我们在第二季度确实看到了这一转变，我们预计根据我们对今年的初步想法，Integration 3.0 将为今年带来更多的好处，这也是每股收益指导上调 0.30 美元的一部分。

Ken Hoekster，来自美国银行的分析师

谢谢你，John。

操作员

下一个问题来自 Wolfe Research 的 Scott Group。请继续。

Scott Group，来自 Wolfe Research 的分析师

嘿，谢谢。早上好。所以如果我看一下，12 个月的积压订单增长了 11%，总积压订单同比增长了 42%。我认为这是我们见过的两者之间最大的差距。我想了解一下这个多年的积压订单开始转化为收入的时机，最终我想弄清楚的是：我们在第二季度有高个位数的有机增长——这是否可持续？

Rafael Santana，董事长兼首席执行官

嗯，有两件事。我先从总积压订单开始，这非常强劲，Scott，你说得对，这就是我们经营业务的方式——确保我们有这样的覆盖。这可能是我们拥有的最强的覆盖，一些多年的积压订单实际上跨越了多个年份。所以这非常好，确实增强了我们实现长期指导的能力。至于 12 个月的积压订单，我认为这个数字确实支持我们所描述的中个位数增长——5% 到 6%。

我认为你必须从中提取出一些与收购特别相关的细微差别。John，我不知道你是否想补充一下。

John Olin，首席财务官

是的，Scott，你提到第二季度的有机增长。当你看我们的整体增长为 17.5% 时，简单的看法是其中一半——大约 8.5%——是由收购的同比影响驱动的，另一半——大约 8.5%——是由有机增长驱动的。这显然是比我们在第一季度看到的加速。如果你还记得，我们第一季度的有机增长基于发货时机以及数字项目的减值上升了 2.3%。

所以我认为看有机增长的最佳方式是从上半年的基础来看。这解决了一些时机上的细微差别，我们上升了 5.5%，对此我们感到满意。当你把 12 个月的积压订单作为一个指标来看时，如果你去掉收购和货币因素并进行更正常化，我们处于中个位数的范围内，我们预计在下半年会继续保持这种趋势，特别是在我们的流动业务方面。

Scott Group，来自 Wolfe Research 的分析师

好的，这很有帮助。然后只是对你，John 的一个跟进问题。我认为你关于利润率的评论暗示第四季度我们会看到一些非常强劲的同比利润率改善。我知道现在说还为时尚早，但这是否是一个好的思路来考虑 ‘27 年可能的退出率？

John Olin，首席财务官

我会说，从上半年来看，Scott，这更具代表性。所以让我们谈谈我们为什么会期待这样的结果。我们预计大部分利润率增长将在第四季度实现。我们预计第三季度会有增长，但这将在我们上半年看到的范围内，大约半个百分点。那么为什么第四季度会增长这么多呢？我认为首先我们要从去年第四季度发生的事情开始。

如果你还记得，Scott，我们在那个季度的现金流非常强劲，实际上现金转化率接近 300%。而且正如你所知道的，我们的薪酬计划和对现金的关注贯穿整个组织，但它嵌入在我们的短期和长期薪酬计划中，这导致了比我们预期的更高的费用。去年第二个领域是我们的运输业务在某些生产上进行了平衡加载，并提前了一些生产的好处——在第二和第三季度提前生产——因此我们在第四季度的运输利润率相对较弱，这主要是由于我们重新平衡时的制造效率低下。所以我们正在经历这两件事情，而这些事情在今年不会再重复。另一个方面又回到了关税。我们今年的关税费用将在各个季度之间相对均匀，尤其是在下半年。然而，去年同期的情况非常不同。在去年第三季度，我们的费用非常少——我们刚开始看到一些，但最多也只是名义上的。

然而在第四季度，我们看到关税费用大幅上升，因为这些费用从我们发生关税的资产负债表中剔除。因此，第四季度的压力将比我们在前三个季度看到的显著下降。综合这三方面的因素，我们预计第四季度的利润率增长将超过我们通常在一个季度中所期望的水平。

Scott Group，来自 Wolfe Research 的分析师

非常有帮助。谢谢你们。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的 Angel Castille。请继续。

Angel Castille，来自摩根士丹利的分析师

嗨，早上好，谢谢你们回答我的问题。我想从组件开始。希望我们能更深入地探讨一下。我想你们的铁路车辆虽然前景有所改善，但仍然下降了 1%，这相当显著。你们谈到了流动业务的一些部分，你们也提到了工业业务。那么你能帮忙量化一下——我想知道流动业务改善了多少？

铁路货车的 OE 方面大概有多少下降？然后在工业业务部分，我们希望能听到更多关于这方面的进展，以及您看到的变化，特别是我想知道您在组件业务的数据中心部分看到的情况。我们很好奇，您在那里的需求情况如何，以及从数据中心的整体来看，您基于所看到的需求，战略是如何变化或发展的？

我知道这里面有很多内容，但都与组件相关。

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

安吉尔，我先开始，然后让约翰深入一些细节。正如我们所描述的，我们看到北美的货运量在增强。随之而来的是我们流动产品的需求增加。关于零件，一些车队作为其中的一部分处于停运状态，我们看到运输积压的持续强劲。当您具体谈到组件业务时，我认为尽管货车的生产量较低，我们的团队仍然在调整，首先是运营以与该量对齐。

我认为他们在成本控制和利润率改善方面做出了显著的努力。我们在工业应用中继续看到强劲的需求。其中一些在热交换器中尤为明显，这与电力生产的需求有关，这在这方面是个积极的信号。约翰？

约翰·奥林，首席财务官

是的，具体来说，安吉尔，组件业务下降了七分之一个百分点。实际上，如果回顾过去六个季度，我们看到的情况几乎是一样的，基本保持平稳。毫无疑问，团队在铁路货车业务方面承受了显著的下滑，这大约占整体收入的 60%。而我们今年看到的另一部分是一些非战略性业务和收入的退出。

因此，正如拉斐尔提到的，他们在成本方面面临挑战，当然在市场份额方面也是如此，他们正在抵消他们能抵消的相当一部分，但在工业方面也得到了些许帮助。我们没有看到过去六个季度工业方面的重大变化。虽然小幅上升，但增长相当不错，再次受益于一些数据中心的需求。但基数较小，但足以在很大程度上抵消我们所看到的情况，以及团队为抵消我们所看到的情况所做的努力。

随着铁路货车的下降，我们希望到 2027 年能有所好转，这是早期的预测。但我们仍然预计未来几个季度铁路货车将下降约 20%。

乔尔，分析师

明白了。这非常有帮助。也许作为后续问题，我们能否详细讨论数据中心部分或电力生产，与您在热交换器中看到的情况分开，以及这方面的进展情况，和任何潜在的设备需求，以及您的战略是否有变化，您如何看待这个市场——是否有吸引力去更积极地瞄准这个市场。您对此有何看法，或者您看到什么？

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

乔尔，正如您提到的，我先从积极的方面开始：热交换器对我们来说是个积极因素。您看到这在一定程度上抵消了我们在货车业务方面的压力，尤其是在发动机方面。当您具体看发动机时，我们的发动机是为世界上一些最苛刻的应用而设计的，具有卓越的可靠性和燃油效率。话虽如此，当我们考虑数据中心时，其中很大一部分与仅用于备用电源的应用相关，而我们的发动机通常不是该应用的最具竞争力的解决方案。

我们继续寻找电力生产应用的选择机会，特别是在排放标准限制更严格的地方。但这确实是市场的一个小众细分领域。在这个阶段，我们在这个领域的销售仍然非常有限。

乔尔，分析师

非常有帮助，谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自斯蒂芬斯的巴斯科姆·梅杰斯。请继续。

巴斯科姆·梅杰斯，斯蒂芬斯分析师

早上好，感谢您回答我的问题。我想重新讨论一下 EVO Advantage 改造计划。我知道你们在今年早些时候在这个领域报告了相当多的订单。您能否给我们更新一下该产品在北美一级铁路中的反响如何，实际交付的进展如何，以及您认为明年的运行率将如何，以及管道与积压的比较——总体上您预计该产品在市场推出后将如何演变？

谢谢。

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

谢谢。首先，我们在 EVO Advantage 计划方面看到持续的进展。我们在第一季度宣布了这一计划，并在第二季度获得了北美的首个订单，这与我们的预期一致。我们将其视为一个机会，真正继续推动全球，尤其是在北美的已安装基础的更新，为我们的客户提供更多的燃油效率价值，并真正推动客户获得更大的价值成果。

因此，我们继续扩展我们在燃油效率方面能够为客户带来的价值，并继续保持领先，扩大与竞争对手的竞争优势。从这个角度来看是积极的。

巴斯科姆·梅杰斯，斯蒂芬斯分析师

您提到第二季度的首个订单。那么为了明确，您去年晚些时候收到的 13 亿美元订单——那不是针对 Advantage 的？该产品的订单转化仍然主要在前面吗？

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

没错，确实如此。

巴斯科姆·梅杰斯，斯蒂芬斯分析师

好的，谢谢。

操作员

下一个问题来自 Melius Research 的 Rob Wertheimer。请继续。

Melius Research 分析师 Rob Wertheimer

谢谢。拉斐尔，你刚刚提到了一些燃料节省，但考虑到全球对柴油的不确定性，你能提醒我们关于改装和新设备的燃油经济性节省吗？然后你的客户对此有何反应？我们是否需要看到价格在一年内保持高位，然后他们才考虑进行更多改装？他们是否将旧机车停用并大力使用新机车？柴油价格飙升对你的业务有影响吗？

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

让我从高层次开始。简而言之，通过铁路运输货物比公路运输更高效，这对我们整体业务是有利的。我认为这在我们具体看北美时推动了积极的动态。你会看到一些货运转向铁路。这在我们的流动业务中表现得更为明显，尤其是在货运方面，我们在零部件方面也看到了这一点。

我们并没有看到对改装或新设备的实际需求变化。需求保持了一致，正如我们之前所描述的那样。但燃料价格上涨——这对整体业务是积极的。

Rob Wertheimer, Analyst at Melius Research

很好。在你最后一个问题中，你提到了 EVO 订单。人们是否仍在对旧的 FDLs 进行改装，还是他们在等待 EVO？

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

是的，他们在进行。我认为这是双重的，而且请记住，这不仅仅是北美的功能；这也是国际的功能。这个项目在燃料方面平均能带来 5 个百分点的收益——对我们的客户来说是非常显著的回报。但这非常依赖客户；你必须考虑应用场景，必须考虑他们如何运营车队。这是一个将推动我们继续现代化车队的项目。

这就是我们对待它的方式：继续推动替换，继续推动现代化。EVO 改装的早期阶段，但在第二季度看到第一个订单是件好事。

Rob Wertheimer, Analyst at Melius Research

谢谢。

操作员

下一个问题来自花旗集团的 Ben Moore。请继续。

花旗集团分析师 Ben Moore

嗨，早上好，拉斐尔，约翰，凯拉——感谢你们回答我的问题，并祝贺你们的季度表现和业绩提升。我想继续讨论肯和斯科特关于与收入相关的积压的问题。你们收入指引的中点上调了 1%。你能帮我们分析一下，这其中有多少与北美铁路在第二季度的货运量强劲有关，这可能有助于产生非积压收入？你们的第二季度有机收入增长了 8.5%。听起来你们预计下半年的有机收入大致接近中个位数。

你们在下半年嵌入了多少持续的铁路货运量强劲，以产生非积压收入？是假设上升 4% 的车载量仍然存在，还是更多地将其降低到持平，任何超过的部分都可能是上行空间？

约翰·奥林，首席财务官

是的。所以，回到收入上调的 1.1 亿美元，这主要是由流动业务驱动的。Ben，正如我们所讨论的，约 30% 的业务是流动的；70% 是由长期协议支持的。因此，这实际上只是执行我们已有的订单。我们看到的增长完全来自于此，正如我提到的，来自两个方面。一个是货运方面，这是由我们在上半年看到的增长驱动的——整体车载量在上半年增长了接近 3%，第二季度增长了 4%。

所以我们所做的是，我们查看了这一点，并保持我们在第二季度看到的情况贯穿下半年，并查看了第二季度流动业务背后的收入，并增加了我们认为下半年将保持类似的运行速度。这带来了 1.1 亿美元的额外收益。

Ben Moore, Analyst at Citigroup

我很感激。谢谢你的解释。这非常有帮助。然后也许展望未来，我可以问一下——祝贺你们获得这笔 10 亿美元的澳大利亚订单。看起来它涵盖了设备、服务和其他领域。它是否已经进入你们的第二季度积压？与此相关——是的，已经进入。太好了。与此相关，你们是否仍在与一些地区进行一到两年的谈判？我会快速列出：澳大利亚、东亚、乌兹别克斯坦、蒙古、巴基斯坦、巴西、非洲部分地区。

你们是否仍然对这些地区在即将到来的季度中潜在的订单感到兴奋，尽管你们仍在进行一到两年的谈判？

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

非常兴奋。这就是我提到机会管道持续强劲的原因。我觉得我们已经谈论澳大利亚超过几个季度了；它已经实现。我们正在继续推进。这些国际交易可能比你通常看到的要花费更长的时间。我们对下半年将发生的几笔重要交易感到非常乐观，它们正是与你所描述的相关——在这个背景下是有意义的。

所以管道依然强劲，我认为它为我们在未来几年内的西屋空气制动提供了越来越强的保障。

Ben Moore, Analyst at Citigroup

太棒了。感谢你们的时间和见解，一如既往。

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

谢谢。

操作员

下一个问题来自 KeyBanc Capital Markets 的 Steve Barger。请继续。

Christian Zeile, Analyst at KeyBanc Capital Markets

你好，早上好。我是 Christian Zeile，代替 Steve Barger 发言。

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

早上好。

Christian Zeile, Analyst at KeyBanc Capital Markets

你能给我们一个关于货运积压的当前情况的概念吗？里面主要是设备和服务，还是更像货运的产品组合？接下来，哪个类别的积压增长最明显？

约翰·奥林，首席财务官

克里斯蒂安，积压主要由设备方面构成。它们的交货周期较长，而流动性产品则不多。这不属于 12 个月或多年的积压，因为它更像是周转产品。再说一次，大约 70% 的收入属于这个积压类别，无论是 12 个月还是多年的。但它主要集中在交货周期较长的设备上。

克里斯蒂安·泽伊尔，凯比资本市场分析师

明白了。这很有道理。谢谢。然后，第二个问题，换个话题：关于你提到的国际机会和地区，你开始看到数字产品在国际市场上的更深入渗透了吗，还是仍然主要是核心设备、改装、服务等？

拉斐尔·圣安东，董事长兼首席执行官

不，我们确实看到了。我认为这是我们所看到的非常令人兴奋的部分。如果你考虑到技术以及数字创新和自动化的强劲势头——你特别问到国际方面——我们正在看到有意义的进展。你看到我们在 PTC 2.0 上的胜利；这正在成为国际铁路运营中一个至关重要的元素。将其与零到零结合，这确实为我们的客户带来了巨大的优势。

因此，这里有显著的优势。我们继续在竞争中取得进展。我认为我们提到了 EVO 优势。我们在混合电池项目上也在不断推进。因此，很多这些因素确实为我们在国际市场上继续获胜提供了重要机会。

克里斯蒂安·泽伊尔，凯比资本市场分析师

太好了，谢谢。

操作员

下一个问题来自 SIG 的哈里森·鲍尔。请继续。

哈里森·鲍尔，SIG 分析师

太好了。谢谢你回答我的问题。随着你们实施一些关税缓解措施，这些变化中有没有一些结构性好处，可能会保持永久性，无论关税政策如何演变？特别是在采购、本地化、供应商多样化、定价流程的稳定性方面。谢谢。

约翰·奥林，首席财务官

谢谢，哈里森。我会说有些是的，有些则在等待实施，直到我们看到关税率的变化变得更加明确。这些举措中有一些是在供应方面。我们谈到一个计划来最小化这些，其中之一是与供应链合作。因此，是的，在可能的情况下，我们已经将产品从高关税地区转移到美国的低关税地区。很多这些需要相当大的投资来转移，所以在我们获得整体税率的一些稳定性之前，仍然有机会。

但确实，有些证明是好的举措，如果税率再次变化，这些举措将保持不变。

哈里森·鲍尔，SIG 分析师

好的，太好了。谢谢。也许只是跟进一下关于你们长期利润框架内的组合讨论，我知道你们没有单独披露货运利润增长的组成部分，但你能帮我们理解一下来自运营改善、组合和一些最近收购业务的协同效应的相对贡献吗？还有你们的安装基础自然成熟到更高利润的售后和数字收入，以及这些如何在时间上推动稳定的货运利润扩张。

约翰·奥林，首席财务官

所以，哈里森，首先在长期内，严格来说，我们预计会有组合的逆风，因为我们以比平均水平更快的速度增长我们的改装和机车。哈里森，我想说的是，这个世界上有两种组合。好的组合和坏的组合。而我们这里的情况是非常好的组合。因为即使以低于平均水平的利润推出这些产品，也能让我们在接下来的 20 到 30 年内从中获得服务收入。

以及由此带来的组件和现代化。当我们整体看待我们在长期计划中预期的利润增长时，我们谈到了 350 个基点以上的利润增长。我认为可以这样理解，哈里森，大约三分之二的增长将来自我们在管理公司生产力和推动公司生产力方面的努力。对，这些是日常生产力和精益等方面的事情。

我们有很多机会继续在整个组织中推广精益。然后是更结构性的整合项目，这些项目推动了显著的利润扩张。然后我们还有投资组合优化，剔除一些不会带我们走向未来的东西。所以这就是我们对未来 350 个基点的看法。其余的则是增加更多价值，即收回成本和我们面临的通货膨胀方面的因素。

我们大多数合同，或 60% 的收入，都是长期合同，并且它们主要包含价格上涨条款，因此这与我们正在投资的创新以及我们在运输方面表现出的选择性，肯定会推动我们在时间范围内的利润扩张的额外三分之一。

操作员

下一个问题来自富国银行的杰瑞·瑞维奇。请继续。

杰瑞·瑞维奇，富国银行分析师

是的。大家好，早上好。这个季度表现不错。拉斐尔，我想问一下关于服务的事：我们看到今年货运量非常好，你们的服务业务是否有所增长？你们是否希望纯服务部分加速发展？然后回到关于改装的讨论，我们显然在这里有一个产品线过渡或生命周期过渡。考虑到 FDL 到 EVO 的过渡，我们是否认为 27 年相比 26 年改装会再次下降？

你能给我们调整一下这个生命周期吗？

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

谢谢。是的，杰瑞，我认为我们在这方面已经非常明确，受益于与北美的货运量增长和机车解锁相关的整体业务。所以这是一个积极的信号。现在谈论 27 年还为时尚早。但我可以告诉你，随着我们展望今年剩余的时间，我们关注的事情是，如果你考虑潜在的上行空间，它可能来自客户继续解锁机组并维持这一解锁的车队。

我认为这是一个值得关注的点。它也可能来自于，随着我们继续推进集成 3.0 和简化，如果我们从这些举措中获得的生产力能够更快地实现。现在我们必须考虑风险方面，我们仍然保持警惕：我想说的是通货膨胀压力，尤其是在集装箱方面。我们提到过电子产品的芯片短缺，我们在这个背景下密切关注北美的铁路货车生产，并管理与关税相关的变化。

但执行始终是一个关键变量需要关注。不过到目前为止，情况是积极的。

杰瑞·瑞维奇，富国银行分析师

好的，非常好。那么我可以问一下关于交通运输的事吗，利润表现非常不错，你能谈谈在遗留业务中，排除收购的情况下，我们在目标利润水平的积压比例上处于什么位置吗？是否可以认为积压中的利润高于今年销售流动利润的水平？

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

我来开始。当我们谈论交通运输时，我认为这是一个很大的进展。我们的团队继续推动许多关于生产力和简化运营足迹的行动。我认为我们在这里看到了通往我们之前描述的高十几利润表现的明确路径。产品组合对这个季度是一个积极因素，我认为另一个积极的点是收购。Downer 的收购，虽然还处于早期阶段，但进展非常顺利。

事实上，当我们考虑整体收购时，我认为它们正在按计划实现协同效应，当我们考虑整体动态时，这是积极的。他们有一个计划。

操作员

下一个问题来自摩根大通的塔米·扎卡里亚。请继续。

塔米·扎卡里亚，摩根大通分析师

嘿，早上好，恭喜你们取得了非常令人印象深刻的成绩。我想进一步询问一下关于货运交通的问题，因为北美的货运交通在这个季度实际上显著加速。你认为是什么因素推动了这一点？是由某个特定行业驱动的，还是广泛的？你认为这种情况在未来是可持续的吗？因为这对你们的流动业务来说可能是个好消息。任何相关信息都将非常有帮助。

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

我认为我们确实看到了向铁路的转移，我认为这里有几个因素与卡车市场的动态有关：燃料价格上涨，司机短缺，以及铁路服务的改善等因素正在推动一些积极的结果。现在，这在第二季度是非常明显的，正如我提到的。我认为我们会继续关注这一点，这也是我所说的潜在上行空间，如果客户继续解锁机组并维持这一解锁的机组水平。

但这需要超过几个季度的时间，而这尚未转化为北美对改装或新机组的需求变化。那里的需求仍然与我们之前描述的一致。

塔米·扎卡里亚，摩根大通分析师

明白了，谢谢。这是我今天要问的全部。

拉斐尔·圣安东尼奥，董事长兼首席执行官

谢谢。

操作员

谢谢。这次问答环节到此结束。我想把电话交给投资者关系副总裁凯拉·耶茨，进行任何结束语。

凯拉·耶茨，投资者关系副总裁

谢谢，贝利，感谢大家今天的参与。我们期待下个季度再次与您交谈。

操作员

会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。

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