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title: "無論是否持有這些股票，當英偉達、谷歌和亞馬遜公佈財報時，每位投資者都需要關注的一個關鍵數字"
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description: "分析師預測標普 500 指數的盈利將強勁增長，主要受科技巨頭英偉達、谷歌和亞馬遜的推動。然而，它們報告的利潤中有很大一部分來自 “其他收入”，主要是來自於對 SpaceX、Anthropic 和英特爾等投資的未實現資本收益。這部分非經營性收入抬高了 GAAP 盈利，掩蓋了較低的基礎經營增長。投資者應仔細審視這一波動性成分，因為它扭曲了企業盈利和指數表現的真實健康狀況"
datetime: "2026-07-23T11:21:55.000Z"
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# 無論是否持有這些股票，當英偉達、谷歌和亞馬遜公佈財報時，每位投資者都需要關注的一個關鍵數字

分析師預計 **標普 500**( ^GSPC-0.14%) 在短期和長期內將實現驚人的盈利增長。第二季度的共識盈利增長預期為 23.6%。他們預計全年盈利增長為 25.1%。在接下來的五年中，分析師預計平均盈利增長為 24.9%。

這些預測是由一些最大公司的盈利激增推動的，包括 **英偉達**( NVDA +2.39%)、**谷歌**( GOOG-1.20%)( GOOGL-1.44%) 和 **亞馬遜**( AMZN-1.09%)。這三家公司都在經歷非常強勁的收入和盈利增長，因為對人工智能計算的需求持續超過它們增加供應的能力，導致盈利結果常常超出分析師的高預期。

這些結果幫助許多投資者證明了標普 500 的高估值。事實上，儘管今年股票上漲，標普 500 的前瞻市盈率卻有所下降，因為分析師提高了對該指數的盈利預期。但在這些大公司的季度報告中，有一個關鍵數字值得關注，這可能使它們的盈利看起來比實際更好。

圖片來源：Getty Images。

## 不可持續的收入來源

在第一季度，谷歌從其運營活動中產生了近 370 億美元的收入。其搜索業務繼續看到收入增長加速，這得益於參與度的提高和人工智能創新帶來的廣告效果改善。雲計算業務絕對飆升，同比增長 63%，並擴大了其運營利潤率。但谷歌的 “其他收入” 幾乎達到了 380 億美元。

谷歌在這方面並不是獨一無二的。亞馬遜的其他收入為 160 億美元，而上季度的運營收入約為 240 億美元。英偉達的其他收入為 160 億美元，運營收入為 540 億美元。

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## NASDAQ: GOOG

谷歌

今日變動

(-1.20%) $-4.14

當前價格

$342.05

### 關鍵數據點

市值

$4.2T 市值僅基於公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$341.69 - $349.42

52 周區間

$188.70 - $404.47

成交量

11.7K

平均成交量

21.9M

毛利率

60.43%

股息收益率

0.25%

“其他收入” 大部分指的是投資的未實現資本收益。2018 年的規則變更現在要求公司在收入報表中報告投資公允價值的淨變化。（此類價值變化以前埋藏在 資產負債表 中。）

在收入報表中包含未實現的投資收益可能會顯著影響盈利增長。上季度英偉達、谷歌和亞馬遜的 690 億美元 “其他收入” 約佔整個標普 500 盈利的 10%。如果沒有這些報告的收益，標普 500 的盈利增長將從近 29% 降至約 15%。

## 第二季度的影響可能巨大

谷歌的鉅額其他收入源於其在 **太空探索技術公司**( SPCX-6.70%) 和 Anthropic 的股份。亞馬遜也在 Anthropic 中擁有相當大的股份。英偉達在 Anthropic 和 OpenAI 中擁有股份，並且在 **英特爾**( INTC-2.47%) 中也有相當大的股份。

SpaceX 在上季度上市，季度末的估值約為 2.25 萬億美元。這遠高於該公司在 2 月份與 xAI 合併時的 1.25 萬億美元估值。

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## NASDAQ: SPCX

太空探索技術公司

今日變動

(-6.70%) $-8.28

當前價格

$115.26

### 關鍵數據點

市值

$1.5T 市值僅基於公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$115.19 - $124.77

52 周區間

$115.19 - $225.64

成交量

746.2K

平均成交量

128.7M

Anthropic 在年初以 3500 億美元的估值融資。亞馬遜和谷歌在 4 月份以 3800 億美元的估值增加了他們的持股。在 5 月份，這家人工智能實驗室的估值飆升至 9650 億美元。

英偉達在英特爾的股份在第一季度末的價值約為 95 億美元。如果該公司在第二季度持有所有股份，其股份在該期間末的價值將約為 300 億美元，經過股票的驚人上漲。

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## NASDAQ: INTC

英特爾

今日變動

(-2.47%) $-2.60

當前價格

$102.85

### 關鍵數據點

市值

$516B 市值僅基於公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$101.54 - $106.84

52 周區間

$18.96 - $142.35

成交量

31.5K

平均成交量

134.2M

毛利率

35.90%

在英特爾和 SpaceX 的案例中，股票已經低於第二季度的收盤價。這表明未實現的投資收益（和損失）可能會朝兩個方向波動。

## 為什麼這個數字對所有投資者都很重要

投資者需要關注大型科技公司（以及其他公司的）收入報表中的 “其他收入”，原因在於它對整個指數的整體盈利增長產生了過大的影響。如前所述，分析師對盈利增長的預期很高，但公司實際展現的基礎運營盈利增長遠低於它們報告的 GAAP 盈利。

雖然分析師通常在估算中忽略不可預測和波動較大的 “其他收入”，但今年異常龐大的金額無疑使情況變得複雜。分析師通常會根據公司報告的內容提交 GAAP 或非 GAAP 盈利的估算。亞馬遜和谷歌通常報告 GAAP 盈利，而英偉達報告非 GAAP 盈利。因此，當亞馬遜和谷歌的投資表現良好時，它們會報告出色的盈利超預期，這可能會影響市場對其整體業績的解讀。

不僅分析師的預期已經非常高，投資者還在以能夠超越這些預期的預期來定價股票，因為股權估值持續攀升。這種情況在可行時有效，但一旦不再適用，後果將不堪設想。

如前所述，自第二季度末以來，SpaceX 和英特爾的股價已經下跌。整體市場的下滑可能對盈利造成毀滅性影響，這並不是因為運營會遭受重大打擊，而是因為負面的其他收入可能完全抹去一些公司的良好運營結果。結果可能形成惡性循環，就像今年迄今為止的良性循環一樣，推動整個市場的估值降低。

### 相關股票

- [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md)
- [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md)
- [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md)
- [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md)
- [IVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IVV.US.md)
- [AMZU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZU.US.md)
- [NVDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDX.US.md)
- [NVDQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDQ.US.md)
- [GGLS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GGLS.US.md)
- [AMZZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZZ.US.md)
- [NVDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDD.US.md)
- [GOOW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOW.US.md)
- [NVDS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDS.US.md)
- [AMZW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZW.US.md)
- [NVD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.US.md)
- [GGLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GGLL.US.md)
- [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md)
- [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDY.US.md)
- [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md)
- [AMZD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZD.US.md)
- [NVDU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDU.US.md)
- [GOOY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOY.US.md)
- [AMZO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZO.US.md)
- [AMZY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZY.US.md)
- [AZYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AZYY.US.md)
- [AMZP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZP.US.md)
- [MAGX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MAGX.US.md)
- [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md)
- [VOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOO.US.md)
- [SPLG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPLG.US.md)
- [SPXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPXL.US.md)
- [UPRO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UPRO.US.md)
- [SSO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSO.US.md)
- [SH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SH.US.md)
- [SPXS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPXS.US.md)
- [SPXU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPXU.US.md)
- [SDS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SDS.US.md)
- [SPYI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPYI.US.md)
- [JEPI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JEPI.US.md)
- [XYLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XYLD.US.md)
- [NVDB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDB.US.md)
- [NVDG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDG.US.md)
- [NVDO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDO.US.md)
- [NVDW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDW.US.md)
- [NVYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVYY.US.md)
- [NYYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NYYY.US.md)
- [DIPS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DIPS.US.md)
- [GOU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOU.US.md)
- [GOOX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOX.US.md)
- [GOOP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOP.US.md)
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- [07788.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07788.HK.md)
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- [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md)
- [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md)
- [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md)

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