納斯達克 2026 年第二季度財報電話會議：完整文字記錄

纳斯达克（NASDAQ: NDAQ）于周四召开了 2026 年第二季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。

Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。

完整的财报电话会议可在 https://edge.media-server.com/mmc/p/8pores9q/ 获取。

摘要

纳斯达克报告了强劲的 2026 年第二季度业绩，净收入为 15 亿美元，同比增长 15%；解决方案收入为 12 亿美元，同比增长 17%。稀释每股收益增长 25%，达到 1.07 美元。

公司实现了重要里程碑，包括其指数业务管理的资产首次超过 1 万亿美元，以及创纪录的季度净流入。

纳斯达克迎来了包括 SpaceX 在内的重大 IPO，成为按市值计算的最大交易所。

战略举措包括与监管机构就市场创新进行互动，如始终在线市场和资产代币化，旨在扩大投资者的接入。

纳斯达克 Verafin 的综合资产达到了 13 万亿美元，在金融犯罪管理技术方面有显著扩展。

公司计划在 2026 年 12 月推出 23/5 交易，并获得 SEC 批准上市事件期权。

运营费用增加了 10%，达到 6.41 亿美元，更新后的非 GAAP 费用指导为 25.3 亿至 25.7 亿美元。

纳斯达克在第二季度通过分红和股票回购向股东返还超过 5.3 亿美元，自由现金流为 4.77 亿美元。

管理层强调人工智能是关键的增长驱动力，新 AI 能力正在整合到产品中，并讨论了潜在的 AI 变现策略。

公司专注于现代化金融科技，扩大其在资产代币化和抵押管理中的角色，并持续进行概念验证。

完整记录

操作员

大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加纳斯达克 2026 年第二季度业绩电话会议。此时所有参与者均处于仅听模式。发言者演讲后将进行问答环节。要在问答环节提问，您需要在电话上按星号 11。您将听到一条自动消息，告知您已举手。要重新加入提问，请再次按星号 11。为节省时间，请限制为一个问题和一个后续问题。

请注意，今天的会议正在录音。现在我将会议交给您的第一位发言人，Ato Garrett，高级副总裁兼投资者关系官。请继续。

Ato Garrett，高级副总裁兼投资者关系官

大家早上好，感谢您今天加入我们讨论纳斯达克 2026 年第二季度财务业绩。在线上的是我们的董事长兼首席执行官 Adena Friedman、首席财务官 Sarah Youngwood 以及其他管理团队成员。在我们的准备发言后，我们将开放问答环节。与此次电话会议相关的新闻稿和财报演示文稿可以在我们的投资者关系网站上找到。我想提醒您，我们将在此次电话会议上做出涉及风险的前瞻性声明。

这些风险的摘要包含在我们的新闻稿中，完整描述在我们的 10-K 表格年度报告中。我们将讨论我们的财务表现，基于非 GAAP 标准，不包括收购和剥离的影响、外汇变动的影响以及与合同修改相关的 600 万美元一次性收益对指数收入的影响。美国 GAAP 与非 GAAP 加调整的定义和调节可以在我们的财报演示文稿中找到，也可以在我们的投资者关系网站的财务部分的文件中找到，网址为 ir.nasdaq.com。接下来我将把电话交给 Adena。

Adena Friedman — 董事长兼首席执行官

谢谢你，Ato，大家早上好。今天我将首先回顾我们第二季度的财务业绩，然后回顾我们各个部门的运营表现。随后我将把电话交给 Sarah，详细讲解财务业绩。在第二季度，纳斯达克在每个部门都实现了卓越的增长，这得益于我们在推动金融系统转型方面的领导地位，以及对领先市场基础设施和关键技术的持续需求。

我们的领导地位在本季度转化为一系列历史性里程碑：在我们的指数业务中，管理的资产首次超过 1 万亿美元，并且我们创下了有史以来最大的季度净流入。纳斯达克 Verafin 在 2800 多家依赖我们平台打击金融犯罪的金融机构中，综合资产超过 13 万亿美元。我们在 6 月的三重女巫到期和罗素重组期间创下了交易名义价值的新纪录。

我们迎来了历史上最大的 IPO——SpaceX，并自豪地成为全球按市值计算的最大交易所。我们继续在一个建设性的美国经济环境中运营，受益于强劲的企业盈利、对人工智能和数字基础设施的持续投资以及健康的消费者支出。在资本市场行业中，我们与寻求鼓励创新的监管机构进行建设性合作，包括始终在线市场和资产代币化。

这些新兴创新有潜力成为持久的市场进步，能够在适当的投资者保护措施以及推动机构投资者和散户投资者需求的结构相结合时，显著扩大全球投资者的接入。我们期待继续与监管机构和立法者合作，共同定义市场的未来。现在我想谈谈我们的业绩。在第二季度，我们实现了 15 亿美元的净收入，同比增长 15%；解决方案收入为 12 亿美元，同比增长 17%。

我们的整体年化经常性收入（ARR）同比增长 12%，达到了 33 亿美元。费用为 6.41 亿美元，同比增长 10%；我们实现了 25% 的稀释每股收益增长，主要得益于 19% 的营业收入增长和强劲的资本回报。在我们的各个部门中，资本接入平台实现了 18% 的收入增长和 8% 的 ARR 增长。金融科技实现了 15% 的收入增长和 16% 的 ARR 增长，市场服务实现了 11% 的净收入增长。

这些结果反映了我们扩展、演变和转型框架的实际运作。在整个季度，我们通过我们的 One Nasdaq 战略深化了与客户的关系，推出了创新产品，同时增强了现有解决方案，并投资于将推动我们下一阶段增长的战略机会。现在，转向各部门的业绩，我将首先讨论资本接入平台的数据和上市情况。我们的美国上市业务在美国交易所历史上实现了最强劲的上半年，筹集了 1110 亿美元的运营公司收益。我们的表现得益于 6 月 12 日 SpaceX 的历史性 IPO，筹集了 860 亿美元，创下历史上最大 IPO 的记录。我们还自豪地在纳斯达克德克萨斯州双重上市 SpaceX，这是该地区的首要上市场所。第二季度的其他里程碑上市包括 Cerebras，这是有史以来最大的半导体 IPO；Continuum，这是有史以来最大的纯量子 IPO；以及 Parabolis Medicines，这是有史以来最大的生物科技 IPO。总的来说，在本季度，我们迎来了 26 家新的运营公司，筹集了 1060 亿美元的收益，其中包括前 10 大 IPO 中的七个。本月初，我们还迎来了 SK Hynix，筹集了 270 亿美元，创下美国资本市场历史上最大的 ADR 上市记录。IPO 环境强劲，我们处于有利位置，可以在下半年新公司寻求加入公开市场时抓住机会。

纳斯达克推动创新经济，连接来自全球的领导者与将其雄心变为现实的资本。本季度与我们上市的公司数量和重要性是我们战略支柱的有力证明。转向我们的数据业务，我们实现了强劲的增长，得益于新的订单和使用量的增加。这包括在多个地区企业许可证数量同比增长 34%。

人工智能的日益普及和数字资产平台的需求上升，继续加速我们数据解决方案的兴趣。展望未来，我们很高兴能够支持始终在线交易的过渡，推出独特的集成数据集，将扩大全球投资者对纳斯达克专有数据的使用。我们的指数业务在本季度创下了 510 亿美元的净流入记录，过去 12 个月的净流入总额达到 1090 亿美元。

我们的季度末和平均 ETP 资产管理规模（AUM）达到了新的里程碑，首次超过 1 万亿美元。产品创新仍然是我们指数业务增长的关键驱动力，过去 12 个月的净流入中有 38% 来自过去五年推出的产品，22% 来自过去三年推出的产品。本季度我们推出了 34 种新产品，包括 11 种保险产品，展示了我们创新管道的广度。

我们还继续扩大我们的全球影响力：本季度推出的所有新产品中有 50% 是在美国以外推出的。我们很高兴能够通过最近在美国推出的 BlackRock 的 IQQ 和 State Street 的 QNDX ETF，扩大对纳斯达克 100 的接入。我们还继续与 Invesco 保持长期合作关系，扩大全球投资者对 QQQ ETF 的接入，我们在第二季度在日本进行了交叉上市。

转向工作流和洞察，收入增长 5%，分析业务持续保持势头。在企业解决方案中，我们继续在一个具有挑战性的环境中运营；然而，客户对我们的 AI 驱动能力保持高度参与，65% 的 Boardvantage 用户和 79% 的 Higher Insights 客户利用我们的 AI 工具。在分析业务中，我们通过订单实现了两位数的收入增长，并在 eVestment 和 Datalink 中保持了更高的留存率。

eVestment 的增长部分得益于 AI 的采用；超过四分之一的新订单与 AI 用例相关。我们还继续扩大 eVestment 数据资产的覆盖范围，目前包括近 91,000 个私募基金。在 Datalink 中，我们看到对我们独特数据资产的持续需求。本季度我们很高兴推出 Datalink 模型上下文协议（MCP），将提供无缝的客户连接，以支持 AgentIQ 工作流。

这一能力使客户更容易将纳斯达克的可信数据（包括我们的市场数据）直接集成到 AI 驱动的应用程序中，增强了我们数据资产在 AI 生态系统中的价值和覆盖范围。转向金融科技，我们实现了出色的季度，收入增长 15%。这一表现得益于客户对解决市场现代化、始终在线交易和不断变化的监管环境的解决方案的强劲参与。

我们的销售周期、合同期限以及现有客户与新客户之间的订单组合保持一致，反映了我们关键任务解决方案的持久性。在本季度，我们签署了 58 个新客户，7 个交叉销售和 107 个追加销售，推动了 16% 的年度经常性收入增长。在金融犯罪管理技术方面，Nasdaq Verafin 实现了 22% 的收入增长，主要得益于关键客户群体的显著扩展。我们的产品组合现在服务于超过 2800 个客户，代表着超过 13 万亿美元的集体资产。

在本季度，我们签署了 47 个新的中小企业客户，并继续在企业客户中看到强劲的势头，完成了两次扩展、两次续约和两次交叉销售。在第三季度初，我们签署了额外的企业扩展和一次交叉销售，到目前为止，2026 年我们已签署了 11 个企业合同，已经超过了 2025 年所有签署的总数。Nasdaq Verafin 继续加速其业务和平台上的人工智能创新。

我们的 Agentic AI 劳动力现在被 750 个客户使用。在第二季度，我们宣布扩展劳动力，包括两个新的 Agentic 工作者，我们已将其移入测试阶段：一个用于反洗钱结构警报，另一个用于 ACH 欺诈警报分类。新的基于角色的工作者实现了金融犯罪工作流程的端到端自动化，从欺诈和反洗钱警报审核到调查和报告。我们还计划在第三季度推出新的自动处置功能，并在年底之前提供灵活的部署选项，将我们的人工智能解决方案扩展到第三方系统。

Verafin 的 AgentIQ AI 劳动力扩展反映了我们更广泛的以人工智能为先的开发方法，这正在改变产品开发生命周期的每个阶段，从设计和开发到测试和部署。这使我们能够提高创新速度，扩展我们的产品路线图，并比以往更快地为客户带来新功能。监管技术实现了持续增长，主要得益于对始终在线市场和基础设施现代化的显著扩展。

总体而言，我们签署了九个新客户，包括两个交叉销售和 63 个追加销售。在 AxiomSL 中，我们加深了与现有客户的关系，同时在云订单方面继续扩大我们的全球足迹。在本季度，一家美国银行因收购而扩大了与 AxiomSL 的合作关系，并面临更严格的监管要求。此外，澳大利亚四大银行之一与我们扩大了合作关系，以利用我们的云启用监管报告解决方案，进一步巩固了我们平台的全球需求。

在监控方面，我们实现了强劲增长，同时客户对进入新市场（包括能源和数字资产）的需求显著增加。这一需求包括与一家全球经纪交易商的重大续约和扩展，以及与一家关键全球金融机构的续约。我们为跨产品监控能力签署了三项追加销售，该能力在今年早些时候推出。新解决方案使我们的客户能够在多个市场和资产类别中检测复杂的市场滥用策略，突显了我们新信号检测的强大功能。

我们还在 7 月为我们的最新人工智能解决方案 Calibration Copilot 和 GenAI News Copilot 获得了一家 Tier 1 客户，反映出对人工智能驱动工作流程的需求不断增长，并为我们未来的更广泛采用奠定了基础。资本市场技术继续表现强劲，主要体现在新客户的显著增加和交易管理服务的优秀收入增长。在本季度，我们签署了七个新客户，包括三个交叉销售和 42 个追加销售。

在市场技术方面，我们保持了势头，同时推进关键基础设施现代化计划。我们在 Eclipse 产品套件的推广上取得了进一步进展，两家现有客户承诺将其市场平台迁移到 Eclipse。我们还完成了三个现代化项目，包括为阿根廷证券交易所（BYMA）上线清算，以及为新的 UoM（一个整合了秘鲁、智利和哥伦比亚证券交易所的区域市场运营商）上线交易。

在 Calypso 方面，我们签署了多个新客户，将我们的产品扩展到新的国家、机构和资产类别，包括与两家大型金融机构达成的首个美国国债清算交易。此外，本周早些时候，我们宣布与格鲁吉亚金融市场国库协会达成协议，以现代化该国的国库和金融市场基础设施。作为该协议的一部分，格鲁吉亚的五家领先商业银行将采用 Calypso 平台，并有机会随着时间的推移引入更多银行。

通过这项交易，Calypso 现在在 70 多个国家运营。此外，我们在 7 月份与全球两家领先的资产管理公司一起在 Canton Network 上试点了代币化抵押品交易。具体而言，代币化货币市场基金成功通过 Calypso 作为抵押品传输，利用了 Canton Network。现在转向市场服务部门，该部门在美国期权和美国现金股票创纪录的行业交易量背景下实现了 11% 的有机净收入增长。我们还在指数期权方面创下了交易量记录，连续第四个季度实现了收入同比翻倍。在欧洲现金股票市场，我们经历了更高的行业交易量，并实现了 3 个百分点的流动市场份额增长，使我们的市场份额达到了 74%。在 6 月 18 日，我们实现了创纪录的三重女巫事件，记录了 2960 亿美元的交易名义价值，为历史最高。这一天也标志着美国股票行业交易量的创纪录日，当天交易了 346 亿股。6 月 26 日的罗素重构在各方面创下新纪录，实现了我们有史以来最高的收入、最高的交叉交易量（46 亿股）以及 3340 亿美元的创纪录名义交易价值，是去年罗素再平衡记录的三倍多。展望近期里程碑，我们仍然按计划于2026年12月6日推出 23/5 交易。

此外，我们获得了美国证券交易委员会（SEC）批准上市事件期权，并按计划在第四季度推出。总体而言，我们的业绩展示了一个越来越依赖于深度集成平台和仍处于早期阶段的长期增长趋势（如人工智能采用和市场现代化，包括代币化和始终在线市场）的业务的强大。随着新技术、资产类别、市场结构和韧性要求重塑金融系统，市场正在迅速演变。

纳斯达克在这一转型中继续发挥领导作用，构建可信赖、韧性的基础设施，使机构和市场运营商能够负责任地进行现代化，以服务于机构和零售投资者。我们的角色是帮助设计一个持久的投资者体验，目标是增加投资者的访问，同时通过我们运营的市场、我们提供给其他市场的技术、我们的指数和分析产品以及我们的风险管理解决方案来保护投资者和更广泛的金融系统。

我们的竞争地位反映了数十年来对深厚客户社区、黄金标准数据、关键任务技术平台和卓越技术人才的投资。这些优势共同创造了我们生态系统中的强大网络效应。人工智能使我们能够通过增强我们能够向客户提供的产品能力的速度和范围来加强这些优势。展望未来，我们不仅对业绩的强劲感到振奋，也对与客户的对话的广度和深度以及我们面前的机会的规模感到振奋。

接下来，我将把电话交给 Sarah，让她详细介绍财务结果。

Sarah Youngwood — 首席财务官

谢谢你，Adena，大家早上好。在 2026 年第二季度，纳斯达克交出了卓越的业绩，解决方案收入增长 17%，这是连续第二个季度实现两位数的收入增长。在所有三个金融科技子部门中，我们的稀释每股收益增长了 25%，首次超过每季度 1 美元的每股收益。让我们从第 11 页的季度结果开始。

我们报告的净收入为 15 亿美元，同比增长 15%，解决方案收入为 12 亿美元，同比增长 17%。运营费用为 6.41 亿美元，同比增长 10%，导致运营利润率为 57%，EBITDA 利润率为 60%，均比去年同期上升 2 个百分点。这导致净收入为 6.05 亿美元，稀释每股收益为 1.07 美元，同比增长 25%。第 12 页显示了我们季度 15% 净收入增长的驱动因素。我们产生了 11 个百分点的阿尔法，这是连续第二个季度的双位数阿尔法增长，主要得益于新客户和现有客户以及产品创新。

与此同时，本季度的贝塔因素贡献了 4 个百分点的增长，主要受益于纳斯达克指数的更高估值和指数的衍生品交易量以及市场服务的整体交易量的增加。让我们从第 14 页开始回顾各部门的业绩。在资本接入平台中，我们实现了 6.21 亿美元的收入，同比增长 18%，年化经常性收入（ARR）增长 8%。数据和上市的收入和安排数据均增长 9%。收入增长强劲，主要得益于顶级销售、新销售和使用情况。

上市收入受益于改善的首次公开募股（IPO）环境和价格上涨，部分被退市和之前期间初始上市费用的摊销减少所抵消，这些费用略好于我们的预期。指数收入增长了 35%，而年化经常性收入（ARR）仅占收入的一小部分，增长了 8%。收入增长主要得益于第二季度平均管理资产（AUM）创下超过 1 万亿美元的记录，过去 12 个月的净流入创下 1090 亿美元的记录，其中第二季度的净流入为 510 亿美元。

基于交易量的收入也为增长做出了贡献，本季度衍生品合约交易量创下 33% 的记录增长。值得注意的是，美国以外的交易量增长与美国的增长非常相似，反映出在全球范围内已经可用的永久性衍生品产品生态系统的强劲。交易量的增长部分被衍生品交易量从高价的 E-mini 合约转向低价的 Micro E-mini 合约的持续变化所抵消。

在工作流程和洞察方面，本季度收入增长了 5%，年度经常性收入（ARR）增长了 6%。收入的增加主要得益于分析业务，特别是来自投资和 Datalink 企业解决方案的贡献。排除与合同修改相关的一次性收入项目后，收入基本持平。在我们的指数业务中，CAP 部门的季度运营利润率为 63%，比去年同期提高了 4 个百分点。在我们结束资本接入平台之前，我们正在通过两笔交易继续优化我们的投资组合。

本周早些时候，我们宣布达成协议，将 Nasdaq Fund Secondaries 出售给 Nasdaq Private Market，我们仍然是其投资者和战略合作伙伴。这笔交易将两家高度互补的企业结合在一起，并强有力地将 Nasdaq Private Market 定位为抓住为私人公司股票和私人基金权益提供二级流动性基础设施的重大机会。今天，我们宣布已达成协议收购 Daasity，这是一个由人工智能驱动的尽职调查平台，供公共和私人市场的机构资产配置者和管理者使用。

Daasity 将被整合到 Nasdaq 投资中，以提供无缝的体验，贯穿投资的机构网络。根据过去 12 个月的预测，这两笔交易将使 Nasdaq 的收入净增加约 400 万美元，而这两家公司仍处于早期阶段。我们没有提供交易的购买或处置价格，因为这两笔交易都不重大。转到第 15 页的金融科技，收入为 5.39 亿美元，同比增长 15%，得益于所有三个子部门的两位数增长。

年度经常性收入（ARR）增长了 16%。我们的业务在所有金融科技子部门中继续看到强劲的需求和高水平的客户参与。本季度签署了 58 个新客户，107 个追加销售和 7 个交叉销售。交叉销售继续占金融科技管道的 15% 以上。财务计划管理技术的收入在本季度增长了 22%，ARR 增长了 17%，净收入留存率为 110%。我们在第二季度签署了 47 个新的中小企业客户，反映出中小企业客户群体的持续势头。

在企业部门，我们在本季度签署了两笔交叉销售、两笔扩展和两笔续约，以及在第三季度初的另外一笔交叉销售和一笔扩展。监管技术的收入增长了 13%，ARR 增长了 14%，反映出监控和 Axtermas 销售的强劲表现。该子部门交付了 90 台设备，包括 2 个加售和 63 个销售。在本季度，资本市场技术的收入增长了 14%，增长率为 17%。

该子部门交付了七个新客户，包括三个交叉销售和 42 个追加销售。本季度的强劲表现反映了对数据中心服务的需求，以及交易管理服务的价格上涨和 Calypso 的持续执行，包括与一家大型全球银行的战略长期续约。本季度的表现部分被专业服务收入的下降所抵消。值得注意的是，2025 年第三和第四季度资本市场技术的收入增长受益于 Calypso 的前期收入贡献，这将为资本市场技术在接下来的两个季度创造更大的比较压力。

金融科技的季度运营利润率为 46%，与去年同期持平。转到第 16 页的市场服务，我们的季度净收入创下 340 百万美元的记录，同比增长 11%。本季度的增长得益于美国股票和美国期权的行业交易量创下新高，以及欧洲股票和固定收益的强劲交易量。我们还继续提供阿尔法，反映在美国股票中更高的市场份额和更高的捕获率。指数期权的收入在连续第四个季度中同比增长超过一倍，新推出的短期期权产品的强劲采用，以及在欧洲股票中的更高市场份额。这一表现部分被美国期权中由于新整合者进入市场而导致的订单流组成的持续变化所抵消，以及由于去年同期行业调整后，主要由审计收入下降驱动的美国科技客户收入下降。

该部门的季度运营利润率为 64%，比去年同期提高了 1 个百分点。金融系统正经历数十年来最重要的现代化时期之一。这一转变在多个维度上可见，包括向 23.5 交易的转变、代币化资产的采用、人工智能在金融基础设施中的使用，以及新工具的开发，如永久性衍生品和预测市场。

这一市场演变使 Nasdaq 能够在金融生态系统中扩展其角色。永久性衍生品是美国监管机构正在考虑的潜在产品创新的最新例子。目前，美国的监管批准仅限于 Nasdaq 美国市场范围之外的工具。如果 SEC 和 CFTC 考虑扩大美国对包括期权和股票挂钩指数产品在内的股票产品的批准，即使在极端情况下，我们仍然预计交叉销售将占我们总收入的不到 1%。

然而，这些创新在一定程度上是持久的，可以为我们创造机会，因为它们扩大了市场准入并增加了对可信赖和韧性市场基础设施的需求。纳斯达克在一个能够促进负责任创新的环境中蓬勃发展，同时专注于保护投资者。转到第 17 页的费用，我们在第二季度的运营费用为 6.41 亿美元，同比增长 10%，主要是由于员工薪酬的增加，这反映了我们年度薪酬周期的时间安排，以及由于我们强劲的收入执行而驱动的激励薪酬，此外还有由于 IPO 环境改善而增加的市场营销费用，支持收入和推动创新与增长的技术投资，以及裁员成本。第二季度的运营利润率为 57%，EBITDA 利润率为 60%，均比去年同期上升了 2 个百分点。我们将年度非 GAAP 费用指导更新为 25.3 亿至 25.7 亿美元，之前为 24.85 亿至 25.45 亿美元，增加的两个主要驱动因素是：考虑到我们迄今为止强劲的收入表现，员工薪酬的提高，以及由于 IPO 环境改善而增加的市场营销费用，市场营销费用在计划 IPO 的季度内影响更大。需要注意的是，在 2025 年第三季度，我们收到了 500 万美元的监管罚款，这被记录为合同费用。因此，我们预计下个季度的费用比较将更加严峻。我们维持 2026 年非 GAAP 税率指导为 22.5% 至 24.5%。转到第 18 页的资本配置，纳斯达克在第二季度产生了 4.77 亿美元的自由现金流。在过去 12 个月中，纳斯达克产生了 22 亿美元的自由现金流，转换率为 97%。

我们支付了每股 0.31 美元的股息，季度总额为 1.74 亿美元，年化派息率为 31%。在本季度，我们回购了 410 万股普通股，总计 3.56 亿美元。结合股息，纳斯达克在第二季度向股东返还了超过 5.3 亿美元。在上半年，我们回购了 9.03 亿美元，而 2025 年全年回购为 6.16 亿美元。在 7 月，我们启动了一项 2 亿至 2.5 亿美元的可变加速股票回购计划，该计划将在第三季度完成。

我们在本季度结束时的总杠杆比率为 2.6 倍，得益于 EBITDA 的增长和约 1.62 亿美元的净偿还源债务。总的来说，纳斯达克又交出了一个出色的季度。我们的业绩反映了我们商业模式的强大，所有三个部门的基于增长的收入增长、扩大的利润率、严格的资本配置和中 20% 的每股收益增长都得到了突出。随着我们进入下半年的时间，我们对我们的机会充满信心，并专注于执行我们的雄心勃勃的战略目标，以为股东创造长期价值。

那么，我将开放问答环节。

操作员

谢谢。请注意，要提问，您需要在电话上按星号 11。如果您想撤回问题，请再次按星号 11。我们要求您限制在一个问题内，但如果时间允许，您可以再次进入队列，我们将很高兴在那时回答您的后续问题。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自 RBC 资本市场的 Ashish Sabhadra。

请继续。

Ashish Sabhadra，RBC 资本市场分析师

感谢您回答我的问题。结果非常出色。Adena，您提到在所有领域都有多个 AI 倡议，以及客户对您 AI 解决方案的显著采用。您对 AI 货币化的思考有何变化？您主要关注推动更好的销售势头、客户留存和定价能力，还是您也看到收费的机会？

Adena Friedman — 主席兼首席执行官

好的，谢谢。我们实际上采取的是逐个产品、逐个能力的方法。因此，在某些情况下，我们将 AI 能力集成到核心产品中，我们会根据我们为客户提供的价值来评估该产品的定价。这适用于 Calibration Copilot 以及我们在 Boardvantage 和 IR Insight 中所做的一些工作。但我们也有其他能力，我们作为新模块收费，但我们采取的是一种免费增值的方式。

例如，在反金融犯罪方面，Verafin，以及在监控方面，监控中的 GenAI 新闻助手，以及 Verafin 中的所有数字工作者，我们基本上提供一定数量的免费警报。如果他们希望能够处理无限数量的警报，数字工作者，那么他们需要支付订阅费——基本上是一次性升级。我们确实有客户签约进行升级。

我们实际上正在与许多客户进行合同谈判以进行升级，但我们也希望确保推动使用，因为这是他们为自己提供价值的最佳方式，也是我们证明可以成功收费的方式。因此，我们在货币化我们的 AI 能力的早期阶段，但我们对客户从免费转向付费订阅的方式感到非常鼓舞。至于整体货币化，我们尚未提供任何细节，但随着时间的推移，我们将确保继续更新您关于我们 AI 战略的进展。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的 Eli Abboud。请继续。

Eli Abboud，美国银行分析师

早上好。感谢您提出这个问题。我希望能深入了解贸易管理服务的强劲业绩。我认为您已经将贸易管理服务标记为您资本市场技术业务中连续几个季度表现最强的部分。您看到有多少新交易公司进入您的数据中心，与现有客户对带宽的需求相比？您认为这与生成性人工智能在交易中的使用有多大关系？

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

当然。这确实来自新客户和现有客户，显然是对连接性、计算能力以及推动他们交易策略的能力的需求。我不会说这主要是由人工智能或生成性人工智能驱动的。许多交易策略是算法驱动的人工智能，这在市场上已经存在很长时间了。但这确实更多是因为交易量增加，人们部署的策略更多。

他们试图确保关注多资产类别的策略等，这些都真正推动了我们连接服务的使用。此外，我们在今年早些时候确实进行了价格上涨，这也反映在财务数据中——我们在第一季度提到过——这也对我们有利。还有一点我应该提到的是，关于人工智能策略的数据方面。我们一直非常有意识地确保我们的数据是准备好并可用的——这就是我们所称的人工智能就绪——能够集成到人工智能工作流程中。

这包括我们的投资数据以及我们的数据链接数据，其中包含我们的市场数据。因此，通过将我们的数据提供给这些人工智能工作流程，我们实际上是在增加对我们数据资产的需求。因此，人们应该知道这也是我们人工智能策略的一部分。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自于瑞银的亚历克斯·克拉姆。请继续。

亚历克斯·克拉姆，瑞银分析师

是的。早上好，大家。我发现您在这次电话会议上主动提到永续合约三次，如果我没记错的话，这很有趣。因此，考虑到您与这个话题相距甚远，我认为，尽管我认为您在这个叙述中有些被卷入。但我只是想知道，听起来您肯定在评估您可能的角色。因此，也许您可以详细说明一下，当您与监管机构交谈时，您认为它将如何演变，您可能在哪里提供技术，自己提供一些产品，然后至少，您是否获得了一些兴趣，可能将纳斯达克指数授权给一些海外的永续合约提供商？您对此总体上有什么看法？

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

好的，感谢你，亚历克斯。我认为永续合约绝对是一个显然已经提出的话题，我们确实试图从交易的角度以及整体上如何看待永续衍生品来解决这个问题。它们今天实际上是在纳斯达克的范围之外。如果它们要进入股票市场，必须得到 SEC 和 CFTC 的联合监管批准。

所以这就是一个不同的门槛，需要通过。但我们也给您提供了一个假设，即如果它们跨越那条红线并进入股票领域，我们仍然看到重叠非常有限。永续合约的特性与我们领域的期权和期货特性非常不同。我想给您一个框架，然后我会告诉您我们面前的机会。

如果您考虑永续合约在加密生态系统中解决了什么，它们解决了投资者以保证金交易的能力——也就是说，它们解决了以杠杆交易的能力——并且提供了一种更优雅的方式来做空加密资产。这两件事在股票市场中今天是非常可及的。而在股票市场中，期权的好处是您拥有收益的凸性——这不是线性收益结构。持有成本也低得多。

因此，股票市场中已经提供的结构性优势，我认为可以解决投资者在加密世界中使用永续合约的许多好处。但当我们从我们面前的机会来看，我们有几件事。其一是技术。我们提供监控技术和交易技术。因此，我们的市场技术和监控技术与那些希望推出或提供永续合约的市场相关，也与交易永续合约相关。

我们还希望确保像风险管理和 Calypso 提供的其他技术——潜在的监管报告——也可以涵盖。因此，我们确实将其视为扩展我们金融科技部门的机会。至于纳斯达克 100 或 QQQ 的授权，那是我们将与我们的合作伙伴 CME 和其他人进行的对话，以便在前进时考虑。

亚历克斯·克拉姆，瑞银分析师

非常好，谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自于 Clear Street 的欧文·劳。请继续。

欧文·劳（分析师）

嗨，早上好。感谢您回答我的问题。您能否提供更多关于资产管理公司利用代币化基金或资产作为抵押品的路线图的信息？我记得在第三季度您提到两家大型资产管理公司在 Canton 网络上完成了代币化抵押交易。我想知道 Calypso 如何逐步实现盈利，以及那里的采用速度。谢谢。

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

是的，当然。我们与行业的合作方式是确保 Calypso — 我们已经在 Calypso 中拥有出色的抵押品管理能力，这一能力被全球数百家公司使用。因此，我们为他们提供了一种非常好的方式，以确定他们在每个抵押品池中应该拥有的最佳抵押品。现在，我们与 Canton 的合作是确保我们能够以代币化的形式促进抵押品的流动。

因此，我们有两家主要的资产管理公司 — 实际上，这是我们在第二季度执行的一个概念验证 — 以证明他们能够将他们创建的代币化货币市场基金 — 资产管理公司创建的 — 放入抵押品网络，通过 Calypso 转移该抵押品，使用 Canton。因此，这基本上是一个概念验证，展示我们如何将 Calypso 从抵押品管理转变为代币化形式的抵押品网络，而我们将如何随着时间的推移对其收费 — 因为这仍然是一个概念验证 — 将是一个新的模块，基本上是一个增值销售，提供实际管理抵押品流动的能力，除了抵押品管理。因此，这就是我们未来的盈利方式。但我们非常兴奋，因为这很有趣，因为那天的团队基本上走出房间时说，胜利 — 你知道，这很简单。是的，资金转移了。所以这非常不错。但我们绝对觉得我们可以成为未来买方和卖方代币化努力的一部分。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Piper Sandler 的 Patrick Moley。请继续。

Patrick Moley，Piper Sandler 分析师

是的，早上好，Adena。我想听听您对当前 IPO 环境的看法。然后，当您展望 2027 年下半年时，您今天的 IPO 管道中有多少是特定的巨型交易，而不是您可能认为的更持久的管道扩展？谢谢。

Adena Friedman — 主席兼首席执行官

您知道，实际上这确实是管道的扩展，我们看到很多非常优秀的公司在涌现，并且有一些特定的主题，但我们实际上对更广泛的管道的关注程度与对一些更大机会的关注程度是一样的。我认为这在第二季度有所体现，当时有一些非常大的标志性上市 — 显然我们有 SpaceX，但我们也有 Cerebras，还有 Fabilous，以及 Continuum，我们实际上还有一家主要的数据中心公司上市，一些非常大的融资，第三季度有 SK Hynix。

但管道在与 AI 基础设施和建设相关的主题上非常广泛，包括电力和实际推动计算能力的事物，同时我们也看到医疗保健和生物技术上市的增加，这非常令人兴奋，因为在过去几年中我们对此的需求非常缺乏。因此，我们非常高兴看到这一点。然后，国防行业也看到一些非常好的公司涌现。

服务于国防行业的公司 — 不仅实际构建防御系统，还构建防御系统组件的公司，如 Arcsys — 以及其他一些非常有趣的复合公司也正在进入市场。此外，我们还看到更多的消费公司进入市场。因此，这变得越来越广泛，我们对此非常兴奋。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自高盛的 Alexander Blostein。请继续。

Alexander Blostein，高盛分析师

嘿，早上好。谢谢你的提问。我希望能放宽视野，谈谈整个业务的盈利能力。纳斯达克最近几个季度的运营杠杆表现非常好。我理解在交易或指数方面有一些低垂的果实，较高的增量利润顺风。但当您考虑到您所处的位置以及 AI 带来的效率 — 无论是在收入还是在支出方面 — 您如何看待未来几年整体的利润率，以及您认为它们最终可能达到什么水平？

Sarah Youngwood — 首席财务官

谢谢你，Alex。正如你所提到的，我们在今年上半年确实表现非常强劲。我认为你提醒大家的是，我们在收入，特别是在解决方案方面与运营支出之间所创造的差距。这一直是我们非常一致的做法，我们很好地为我们的投资提供资金，这就是为什么你看到我们能够在转型中走在前列，并能够将其转化为与客户的额外时间和机会。

但我们也在努力提高效率，多年来我们在这方面做得很好。这将继续与 GenAI 一起进行。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Rothschild & Company 的 Simon Clinch。请继续。

Simon Clinch，Rothschild & Co 分析师

嗨。谢谢你接受我的问题，Adena。我想知道您是否可以再详细说明一下。考虑到您向客户推出的所有 AI 工具以及客户的良好接受度，您能否给我们一个感觉，您客户在使用这些产品时的速度和复杂程度如何，以及如何看待这种使用的势头？这是一个真的会随着时间的推移而增长的东西，还是他们实际上已经以相当复杂的方法来处理，并且立即就能深入使用？

Adena Friedman — 主席兼首席执行官

是的，这很有趣。我想说，客户们非常渴望能够利用我们所提供的自动化，因为对他们来说，这直接带来了投资回报，使他们能够在内部变得更加高效。因此，首先，我们将人工智能能力部署到产品中的方式使得采用变得非常简单。他们很容易就能说，是的，我会自动化这个工作流程，以便能够调查潜在的犯罪行为者。

我可以确保我能看到所有的调查，我可以看到人工智能生成的所有来源网站。我还可以查看人工智能是如何撰写报告的。我可以审阅报告，并且可以点击直接进入并提交该报告。因此，这是一个非常简单的用例。这些都是客户容易采用的用例。他们也意识到这可以节省多达 80% 的时间。所以，老实说，这也是一个容易销售的产品。但我们也会将客户聚集在一起。

我们最近在波士顿举办了一场活动，邀请了 150 位反金融犯罪的客户，我们向他们介绍了我们正在引入的额外智能工作者的流程，我们原以为他们会说，我们只能接受这么多。你知道的，让我们确保在这里保持节奏，因为我们在谈论一些加速，而他们却说，是的，请继续。但让我们一起努力，确保能够向我们的首席财务官和首席技术官展示明确的回报，以便我们能够尽快采用这些技术。

所以这非常令人鼓舞。我认为我们在如何将人工智能整合到工具中时非常谨慎，从安全和韧性的角度来看。就我们的客户而言，他们显然在对我们进行审查，因为我们在引入这些工具，我们对他们在采用之前对我们的尽职调查感到非常满意。因此，到目前为止，一切都很顺利。

西蒙·克林奇，罗斯柴尔德公司的分析师

这真的很好，非常感谢。

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

当然，谢谢。

操作员

下一个问题来自德意志银行的布莱恩·贝德尔。请继续。

布莱恩·贝德尔，德意志银行的分析师

很好，非常感谢。早上好。感谢您回答我的问题。很高兴看到解决方案业务的收入进展非常强劲。但我想谈谈市场业务以及更广泛的背景问题。阿迪娜，您对未来的 Reg NMS 的看法是什么，考虑到 SEC 的提案，以及更广泛的市场结构演变。显然，订单保护将对您的看法非常重要。

但是您对加强 NBBO 的看法如何，例如允许交易所进行小于一美分的定价，这将如何与证券的代币化相互作用，代币化证券与有证书形式的交易并行？我记得您说您计划在明年第一季度开始这一计划。如果您能谈谈这个时间安排。

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

当然，是的。这是一个大话题。那么我们先从 Reg NMS 和我们称之为 OPR 的订单保护规则开始，大家都知道我使用这个缩写。订单保护规则已经实施 20 年了。有趣的是，我在纳斯达克工作时，订单保护规则尚未实施。在那时，我们并不支持将该规则引入市场。因此，我们对其有着悠久的理解历史，了解其影响及其带来的后果。

在 Reg NMS 下，订单保护规则带来了一些好处，当然，现在所有市场都紧密相连，以创造更多的韧性。我认为这很重要，因为我们必须相互路由，我们彼此连接，通过相互连接，这意味着市场的韧性更强。但订单流的碎片化也增加了，这使我们无法进行创新，因为与订单保护规则同时实施的基本上意味着所有内容都必须按价格 - 时间排序，并且不允许我们围绕价格 - 大小有更灵活的结构。如果您完成了大小，您能否在内部价格的一美分之外完成，并且仍然符合最佳执行？但是如果您取消订单保护规则，您会想，好的，现在我们可以创新。我们有三个市场，交易所。我们应该能够推动并实验不同的市场模型，以查看它们如何满足客户的需求。今天，实际上在交易所和非交易所之间是一个双层市场。

我们在非交易所领域实际上无法竞争。我们无法细分订单流。我们无法做很多我们认为能更好地服务投资者的事情。通过放宽订单保护规则，允许更多的创新进入，这使我们能够思考如何以不同的方式服务客户，并与 SEC 合作。因此，我们看到一些好处，但我们也必须确保不失去 OPR 在生态系统的韧性、最佳买入和卖出透明度以及确保投资者在过程中受到保护所带来的好处。

所以这是我们将与美国证券交易委员会（SEC）和我们的客户共同努力的大量工作。除此之外，如果你考虑代币化股票，我们正在进行两个代币化股票的项目。一个是与 DTCC 合作，他们正在努力确保能够实现代币化股票的结算。所有这些都是交易后操作。另一个是与 Kraken 合作，探讨是否可以创建一种新的模型，利用纳斯达克的代币设计，通过即时结算实现代币的流通，并将与股票相关的实际权利和所有内容传递给客户，最终投资者，实现即时结算。我们预计这将在明年初与 Kraken 推出。Kraken 是一个很好的合作伙伴，但在我们向其他交易场所分发这一产品的能力上并不排他。因此我们正在进行中。我认为结合 24/5 的交易，这确实为更多投资者打开了股票的可及性。因此我们认为这对我们和整个行业都是一个积极的信号。

布莱恩·贝德尔，德意志银行分析师

非常感谢你的精彩分析。

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

谢谢。

操作员

下一个问题来自杰富瑞的丹·范宁。请继续。

丹·范宁，杰富瑞分析师

谢谢，早上好。我想跟进一下 Verafin 及其业务的势头。想了解一下在美国以外的进展情况，以及在你考虑中期目标为 20 年代中期增长时，你认为达到这些数字的合理时间段是什么？

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

当然。在美国以外，我们继续与欧洲的关键客户进行接触，展示并证明我们的解决方案。我会说销售周期比较慢。你知道，当你试图进入一个全新的司法管辖区时，内部流程需要很长时间才能完成。但我们已经能够通过我们的概念验证向他们证明真正的价值。因此，这更多的是一个通过内部流程的问题，以表明这对他们来说是一个值得投资的项目，而不是他们在自己监管环境中处理的许多其他事情。

但我们仍然对我们在那里的拓展能力充满信心。只是需要更长的时间来确保我们展示一些重要客户。在中期展望方面，我想提醒你的是，我们确实在今年早些时候提到，我们在去年下半年签署了许多企业客户的合同。全面接纳他们并确认来自他们的经常性收入大约需要一年时间。

因此，我们预计在今年下半年，去年下半年签署的合同的好处将开始显现，这对我们有帮助。此外，今年到目前为止我们还有 11 个新签约。追加销售的实施速度通常比新销售快。因此，这也带来了一些好处。因此，我们仍然继续支持业务的中期展望。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的迈克尔·西弗斯。请继续。

迈克尔·西弗斯，摩根士丹利分析师

很好，谢谢你回答我的问题。我想问一下市场技术。只是想了解一下你们如何看待市场技术业务和 DeFi 世界中的新兴机会，像 HyperLiquid 这样的公司正在使第三方构建者和开发者能够在他们的协议上部署自己的交易所和市场。我想问一下纳斯达克链和区块链原生市场技术产品的机会是什么？

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

是的，我们没有一层区块链。这不是我们选择投资的方向。但我们与多个层级的区块链合作。我们的观点是，首先我们应该具备互操作性。你知道，我们是一个横向市场运营商。我们相信横向基础设施能够真正推动并最大化投资者的可及性。因此，我们所构建的一切都是为了在多个层级的区块链之间实现互操作性。至于原生 DeFi 场所，从市场技术的角度来看，我们实际上并没有参与这个领域。

我们更多地与我所称的中心限价订单簿风格的数字资产生态系统参与者合作，并为这些类型的参与者提供监控服务。但原生 DeFi，即点对点的生态系统，仍然非常初期，我认为有一些结构性差异是相当显著的，在我们看来，可能会限制其使用案例。但现在我们更专注于与更成熟的市场和希望采取更成熟的方法来推动数字资产生态系统中的市场的新交易所合作。

操作员

谢谢。下一个问题来自巴克莱的本杰明·布迪什。请继续。

本杰明·布迪什，巴克莱分析师

嗨，早上好，谢谢你回答我的问题。我想知道你能否多谈谈你在数据销售方面看到的强劲表现。我只是好奇你在客户类型方面看到的情况。你提到有一些基于使用的组件，如果可以的话，能否详细说明一下这部分的规模。最后，你提到在始终在线市场中数据业务的一些优势。那么你如何看待这可能作为另一个催化剂，或者纳斯达克在这一趋势中可能独特受益的方式？

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

谢谢你。实际上，有三个趋势持续推动我们数据的需求。一个是纳斯达克市场数据，以及我们通过 Datalink 平台分发的第三方数据。一个趋势无疑是人工智能的应用案例，包括投资，人们将我们的数据整合到人工智能工作流程中。我们并不是将数据出售给核心训练模型，而是出售给利用人工智能的应用程序。顺便提一下，我们对使用情况有很好的可见性和监控能力，但人工智能的应用案例就是其中之一。

正如我们提到的，我们解锁了 MCP 协议，使得人工智能驱动的工作流程能够更顺畅地获取和使用我们的数据。顺便提一下，我们的收费方式是额外收费。MCP 层将会有额外费用，此外还有数据的许可费用。第二个趋势是数字资产，无论是在美国之外的代币化股票的概念，还是它们将市场数据整合到其他数字资产生态系统中的能力。

因此，我们确实看到那里的需求在增加。第三个趋势是 24/5 交易，国际对我们数据的需求越来越多。这对我们来说是一个长期趋势，尤其是在亚洲，但现在正在扩展到中东和世界其他地区，他们正在为美国股票在本国市场交易做好准备。因此，零售经纪商正在注册，以确保这些数据能够实时提供给他们。

所以这三个趋势目前都在推动销售。

Benjamin Budish，巴克莱分析师

好的，非常感谢你，Adena。

操作员

下一个问题来自摩根大通的 Michael Cho。请继续。

Michael Cho，摩根大通分析师

嗨，早上好。谢谢你让我插话，Sarah。我有一个快速的建模问题。你提到资本市场技术在下半年面临一些艰难的比较。我希望你能详细说明一下。我记得有几个增长点，但有很多变动因素。然后你在交易管理方面也有价格上涨。所以我想了解这些因素在下半年是如何相互抵消的。如果我能再问一个问题，我想确认一下我是否听对了关于 Verafin 的信息，去年签署的大笔交易的年度经常性收入提升仍然尚未到来。

我只是想确认我听对了。谢谢。

Sarah Youngwood — 首席财务官

是的，我会对你的最后一个问题回答 “是”，正如 Adena 所提到的，我们正在考虑从去年下半年开始的 12 个月实施。关于资本市场技术的艰难比较，我们有一些 Calypso 的前期收入，你记得这些在 2025 年的第三和第四季度可能会有波动。因此，我只是想确保在你查看模型时提醒你这一点。当然，你在上半年看到的表现非常强劲，因此这些事情是分阶段发生的，我们在业务中有很好的势头。

但当你考虑产生前期收入的具体类型时，我想确保你有这个指示。除此之外，我们还有交易管理服务的价格上涨，这将继续为我们带来收益，因为这是年度增长。

操作员

下一个问题来自瑞银的 Alex Cram。请继续。

Alex Cram，瑞银分析师

嘿，再次你好。只是一个快速的后续问题。在过去几周，有很多关于人工智能如何推动金融犯罪上升的头条新闻。所以我想知道你在与客户接触 Verafin 时，听到的程度如何。不确定你今天提供的内容是否能解决这些新类型的金融犯罪，但我想知道未来我们可能会看到多少提升，因为你们希望能对此进行打击。

Adena Friedman — 主席兼首席执行官

当然，我们确实从客户那里听到了这一点。我们已经听到了很长一段时间。我认为有几种不同的风格。一种是深度伪造技术，它们变得非常成熟，但这实际上是利用更好的深度伪造技术来实施我们已经看到的各种金融犯罪，比如恋爱诈骗、老年人诈骗等，这些都是非常隐蔽的，但他们在这些方面变得越来越擅长。因此，我认为我们在警报引擎内部所做的工作也非常令人兴奋。

利用生成式人工智能使我们能够以新的方式查看数据，并捕捉数据中的不同信号。这是我们一直非常关注的，再次强调，我们也在推动整个业务中的人工智能，涉及他们如何开发技术、如何使用它。他们能够挖掘数据以寻找新的东西。我们对我们在识别新形式金融犯罪方面的能力感到非常兴奋，同时也能更好地连接网络中的数据。

提醒一下，这些数据存储在一个由 2800 家金融机构组成的联盟数据湖中。我们每周处理大约十亿到十五亿笔交易。所以这是大量的数据。利用人工智能能够识别出不同的新行为，我们可以查看新出现的模式，同时也能以新的方式查看客户网络，这在我们未来将要交付给客户的内容方面非常令人兴奋。

但这是一个不断变化的环境，因此我们必须保持关注，并以这种方式支持我们的银行客户。我还想提到的是，我们在 SMARTS 中进行的跨资产类别工作，因为你也会看到资本市场中犯罪行为的复杂性在增加，他们主要利用算法数据和人工智能在不同资产类别中实施犯罪，并以更复杂的策略进行操作。

我们在 SMARTS 中的新跨资产类别能力实际上是一种不同的警报技术，使我们能够以不同的方式观察行为。这不仅仅是基于规则的；而是基于信号的。这也为我们打击犯罪行为创造了新的方式。

亚历克斯·克拉姆，瑞银分析师

好的，非常好。感谢您的分享。

操作员

谢谢。我们队列中的最后一个问题来自美国银行的埃利·阿布德。请继续。

埃利·阿布德，美国银行分析师

感谢您接受后续提问。我想深入了解 24/7 交易对你们金融科技业务的影响以及剩余的潜力。你们有多少客户已经在监管和资本市场技术上采用了 24/7 版本的解决方案？当客户过渡到 24/7 交易时，ASV 的提升情况如何？

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

是的，我们只有少数客户在使用 24/7 架构。你知道，Eclipse 是为了支持 24/7 市场而构建的。很多客户是 23/7，有些是 24/5，甚至有些是 23.5/7。但他们也希望有一段时间可以进行维护和日常交接。不过，我们确实有少数客户实际上是以 24/7 的方式使用它。至于基础设施，除了考虑客户的需求外，我们还与自己的客户讨论了将主流市场（如纳斯达克或任何国家交易所）转向 24/7 交易所需的条件，而不是 24/5。我可以告诉你，这对我们的客户和我们来说都是一个重大挑战，因为架构是不同的，你需要复制很多架构才能基本上在没有维护窗口的情况下运行。这是一个根本性的架构差异。但我必须说，随着我们与客户的接触，转向 24/5 甚至 24/7 的需求正在不断增长。

所以我们知道我们可以交付它。我们已经交付了。我们只是想确保与他们合作，进行所需的投资，以便为他们和他们的客户提供服务。

操作员

谢谢。这结束了我们的问答环节。此时，我想将会议交还给阿迪娜·弗里德曼，总裁兼首席执行官，进行结束发言。

阿迪娜·弗里德曼 — 主席兼首席执行官

我们的第二季度业绩反映了我们战略的严格执行，并强化了我们作为全球金融系统可信转型合作伙伴的角色。感谢大家今天的参与，祝大家有美好的一天。

操作员

谢谢。这结束了今天的电话会议。感谢您的参与。您可以断开连接。再见。

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