AI 鉅額投入引發市場擔憂 Alphabet、特斯拉市值合計蒸發約 5000 億美元

智通財經 APP 獲悉，Alphabet(GOOGL.US，GOOG.US) 與特斯拉 (TSLA.US) 最新財報均釋放出進一步加碼人工智能 (AI) 投資的信號，但持續攀升的資本支出和現金流壓力引發市場對 AI 投資回報週期的擔憂，兩家公司股價週四雙雙大跌，合計市值蒸發約 5000 億美元。

截至收盤，特斯拉暴跌 14.5%，創 2025 年 3 月以來最大單日跌幅，市值縮水約 2000 億美元；谷歌母公司 Alphabet 下跌 7.1%，市值蒸發約 3000 億美元。受科技板塊情緒拖累，亞馬遜 (AMZN.US) 當日也下跌 4.6%，市值減少約 1200 億美元。

兩家公司此前公佈的第二季度財報均顯示，自由現金流轉為負值，而資本支出則大幅增加。

其中，Alphabet 將 2026 年資本支出預期由此前的 1800 億至 1900 億美元上調至 1950 億至 2050 億美元，並預計 2027 年資本支出還將進一步增加。公司表示，資本支出增加主要是為了加快 AI 基礎設施建設，以滿足不斷增長的人工智能算力需求，目前現有計算能力仍無法滿足 AI 業務快速增長帶來的需求。

特斯拉則表示，第二季度資本支出同比飆升 142% 至 57.9 億美元，並預計 2026 年全年資本支出將超過 250 億美元。公司持續加碼自動駕駛、AI 算力、半導體以及人形機器人 Optimus 等領域投資，其中 Optimus 首代生產線已開始安裝，並將很快啓動生產。

面對市場擔憂，兩家公司管理層均強調，大規模投資將帶來長期回報。

特斯拉首席執行官馬斯克在業績電話會上表示，今年是公司資本支出規模空前的一年，他相信當前所有投資最終都將帶來豐厚回報，甚至可能成為公司歷史上回報率最高的一輪資本投入。

不過，市場對於 AI 投資能否迅速轉化為盈利能力仍保持謹慎態度。

Quilter Cheviot 科技研究主管 Ben Barringer 表示，投資者目前更加關注資本支出的快速增長及利潤率承壓，同時 Gemini 3.5 Pro 發佈時間持續推遲，以及缺乏具有突破性的 AI 產品發佈，也引發市場對 Alphabet 鉅額 AI 投資是否已經形成明顯競爭優勢的質疑。

BNP Paribas 分析師 James Picariello 則指出，特斯拉正以極為激進的資本支出節奏推進 AI 戰略，但公司 AI 業務商業化進展仍存在較大不確定性，而市場估值已充分反映樂觀預期。他重申對特斯拉股票的 “賣出” 評級，並維持 280 美元目標價。

數據顯示，按未來 12 個月預期市盈率計算，特斯拉目前估值高達 152 倍，不僅是 “美股七巨頭” 中估值最高的公司，也是今年以來表現最差的成員。截至週四收盤，特斯拉股價 2026 年以來累計跌幅已接近 30%。

股價暴跌也令做空特斯拉的投資者獲得豐厚回報。根據 S3 Partners 董事總經理 Ihor Dusaniwsky 的數據，特斯拉週四大跌預計將為空頭帶來約 43 億美元的單日賬面利潤，今年以來累計賬面盈利約 90.8 億美元。目前約 3% 的特斯拉流通股被賣空，是 “美股七巨頭” 中賣空比例最高的股票，而排名第二的 Meta Platforms(META.US) 賣空比例僅約 1.6%。

不過，圍繞特斯拉 AI 戰略的爭議與其他科技巨頭有所不同。對於 Alphabet、微軟 (MSFT.US) 等公司，市場擔憂的是 AI 投資規模過大、回報週期過長；而部分特斯拉投資者則認為，公司在 Robotaxi 和人形機器人等 AI 業務上的投入仍不足以支撐其長期發展目標。同時，汽車業務利潤率低於預期，也進一步引發市場對於公司核心業務能否持續為未來 AI 戰略提供資金支持的擔憂。

儘管市場情緒偏謹慎，仍有部分機構和散户投資者選擇逆勢佈局。

Vanda Research 數據顯示，特斯拉週四仍是美國散户投資者淨買入金額最高的股票，盤中淨買入約 4200 萬美元。

與此同時，晨星分析師 Seth Goldstein 認為，當前股價已經低於公司內在價值，長期增長前景依然穩健，並維持 450 美元的公允價值目標價。他表示，對於長期投資者而言，此輪股價回調反而提供了較好的佈局機會。

另一方面，Alphabet 財報仍展現出部分積極信號。谷歌雲第二季度收入同比增長 82% 至 248 億美元，高於市場預期；該業務營業利潤率也由去年同期的 20.7% 提升至 35.6%。

Janus Henderson 投資組合經理 Alison Porter 表示，這是 Alphabet 近五年來最強勁的營收增長季度之一，而谷歌雲收入及利潤率的大幅提升，也證明公司 AI 投資開始產生實際回報。她認為，這不僅有助於提振市場對整體 AI 資本支出的信心，也反映出大型科技平台正逐步兑現 AI 投資回報。

特斯拉方面，其核心汽車業務第二季度收入同比增長 23% 至 205.2 億美元，但持續擴大的 AI、自動駕駛及機器人投資仍對利潤率和現金流形成明顯壓力，成為此次股價大跌的主要導火索。