隨着八月截止日期的快速逼近，Clarity 法案在通過方面面臨更大的挑戰

作者：小熊餅乾；來源：Bitpush

隨着暑期休會的臨近，參議院多數黨領袖約翰·圖恩承諾將在 8 月 7 日左右推動全體參議院投票，正式將《數字資產市場明確法案》推向最後階段。

7 月 22 日，參議院共和黨發佈了一份超過 600 頁的全面更新草案，合併並統一了銀行委員會和農業委員會之前的工作。該法案旨在為加密資本市場、去中心化金融和穩定幣建立長期監管框架，試圖結束該行業長期以來的監管模糊期。

然而，立法過程並不順利。圍繞草案中一個關鍵的 “倫理條款” 的激烈辯論正在升級，雙方都不願退讓。一些觀察人士擔心，如果僵局持續，這項備受期待的法案可能會捲入日益接近的中期選舉，最終錯失機會窗口。

一方面，行業渴望監管確定性；另一方面，立法者的政治考量——在休會前這項法案能否通過仍然不確定。核心爭議：倫理條款與特朗普家族的利益。這份更新文本中最顯著的變化是 Lummis 與 Moreno 及白宮之間談判達成的加密倫理限制，未獲得民主黨批准。白宮此前稱其為 “歷史上最全面、最廣泛的倫理條款”，並確認特朗普願意簽署包含該條款的法案。

1. 限制範圍及潛在漏洞

該計劃禁止總統、副總統、國會議員、聯邦法官及其配偶或員工在任期內通過發行或贊助數字資產（如代幣）獲得報酬。受限官員必須出售其加密貨幣和加密公司股份，或將其置於不受控制的盲信託中；超過 1,000 美元的交易必須觸發強制披露，美國政府問責辦公室（GAO）將調查任何剩餘漏洞。

然而，批評者和民主黨人指出該條款中明顯的針對性漏洞和規避：

• 忽視直系家庭成員：該禁令僅適用於官員、其配偶和員工，並不限制官員的子女或其他家庭成員發行或贊助數字資產，這意味着總統的直系家庭成員仍然可以從加密項目中獲利。草案法案雖然禁止官員使用其姓名、肖像、圖像或官方頭銜來推廣數字資產，但包括一個例外——如果數字資產是在官員上任之前發行的，發行者可以繼續使用其肖像。這個例外顯然是為了特朗普家族。特朗普在就職前僅三天發行了他的個人迷因幣$TRUMP。福布斯估計，特朗普僅通過$TRUMP 到 2025 年將賺取約 6.35 億美元，並通過他持有 40% 股份的 World Liberty Financial 賺取約 8 億美元（該公司也發行了代幣）。倫理披露顯示，特朗普在第二任期的第一年從加密項目中獲得了高達 14 億美元的收入。沃倫參議員的辦公室發表聲明稱，新草案法案 “漏洞百出”，將有效允許特朗普繼續通過 World Liberty Financial 獲利。日落條款：該倫理條款有明確的到期日，將於 2029 年 1 月 20 日（下一任總統宣誓就職之日）自動失效。2. 執法權：兩黨之間的致命爭議點除了條款本身，最大的爭議點是由誰來執行：共和黨和白宮的提案：完全的民事執法權將轉移至司法部（DOJ）和檢察長，明確禁止州檢察長介入執法。對於非法列出被禁止代幣的交易所，司法部可以對每次違規處以最高 25 萬美元的罰款；對於違規官員，司法部將沒收非法收益，並處以 50 萬美元罰款或非法收益的 10%。民主黨強烈反對該法案：參議院民主黨人認為，司法部單獨負責執法，尤其是在前總統律師託德·布蘭奇被提名為檢察長的情況下，簡直是空中樓閣。馬里蘭州民主黨參議員安吉拉·阿爾索布魯克斯（曾支持將該法案從委員會中移除）在 Semafor 會議上公開批評該法案，稱將執法權單方面轉移給司法部 “荒謬、不嚴肅且令人憤怒”，並強調鑑於當前司法部的狀況，不應完全依賴於它。她和其他六位參議院民主黨人於週三聯合發表聲明，明確指出當前草案在倫理和執法條款方面存在嚴重缺陷。

基礎市場規則：維護核心共識

與處於前沿的道德爭議相比，該法案的其他核心章節涉及加密行業的技術和市場結構基本保持不變，整體行業評估是積極的：開發者和自我保管保護：《區塊鏈監管確定法案》（BRCA）延續了 5 月份銀行委員會的版本，明確將非保管開發者和基礎設施提供者排除在 “貨幣傳輸者” 的定義之外；它還保留了 Lummis-Grassley 修正案對故意協助非法交易的刑事責任，並通過《保護您的代幣法案》確立了自我保管權利。穩定幣收益妥協：它採用了 Tillis-Alsobrooks 妥協，禁止對閒置支付型穩定幣餘額支付利息，但允許根據網絡活動提供合規獎勵。打擊非法融資和破產清算：新增加的執法章節建立了針對朝鮮和伊朗的網絡犯罪中心，為地方加密調查提供資金，並要求穩定幣發行者遵守法律凍結和扣押命令。關於 FTX 崩潰，該法案明確規定客户資產在破產程序中必須視為獨立的客户財產，不能包含在破產受託人的清算資產中。行業組織如 Grayscale 表示，該法案將為開發者、發行者和投資者創造長期的法律確定性，是促進公共區塊鏈、穩定幣和代幣化資產（RWA）大規模採用的關鍵基礎設施。

市場預測數據

隨着立法窗口的縮小，市場參與者對法案通過的預期顯示出顯著的 “分歧和理性”。交易者通常將 “參議院投票” 和 “最終簽署成為法律” 階段分開評估：參議院投票概率：在 Kalshi 上，關於 “在 8 月休會前是否會有參議院投票” 的合約交易價格約為 72%，但由於交易量僅為 31,000 美元，流動性相對較淺。最終通過概率：在 Polymarket 上，該法案在 2026 年前被簽署成為法律的概率約為 41%（交易量 240 萬美元）；在 Kalshi 這個更深的貨幣市場上，概率約為 42%（交易量 360 萬美元）。這兩個深度貨幣市場都沒有將最終通過率定價超過 50%，使得市場聲稱 “通過率已經超過 50%” 的預期顯得非常樂觀。未來展望和時間窗口：目前，距離參議院的夏季休會還有不到三週的時間：第一階段（7 月底至 8 月初）：共和黨需要在參議院達到 60 票的兩黨門檻，以便在全體參議院通過該法案。由於需要關鍵民主黨人的支持（如 Kirsten Gillibrand），以及外部左翼團體（如 Indivisible 和 Demand Progress）阻礙民主黨接受 “弱道德協議” 的努力，談判將極為困難。第二階段（9 月）：如果參議院成功通過該法案，眾議院將在 9 月重新召開後接手修訂版本的審議。第三階段（執行和監管）：在總統簽署成為法律後，CFTC（商品期貨交易委員會）和 SEC（證券交易委員會）將正式開始起草具體規則。如果該法案最終未能在休會前取得突破，加密行業將不得不在模糊的指導下摸索前行，缺乏長期的法律保護。