我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。私募股權投資者正在將關注點從軟件轉向基礎設施，特別是像 AES 和 SB Energy 這樣的 “HALO 資產”，這是由於人工智能驅動的顛覆風險。PitchBook 指出，在宏觀經濟不確定性和私募股權退出積壓的背景下，重資產、低過時率的公司被視為下一個機會
私募股權投資者正將注意力從傳統軟件交易轉向基礎設施投資，因為人工智能正在重塑市場。
PitchBook 表示，私募股權的下一個機會可能來自它所稱的 HALO 資產——“重資產、低過時” 公司，這些公司具有持久的需求驅動因素和較低的技術顛覆風險。
這一轉變發生在私募股權進入另一個不確定時期之際。
PitchBook 分析師將 2026 年描述為行業的 “又一次虛假開端”，早期的樂觀情緒被宏觀經濟衝擊、高利率和對人工智能對現有商業模式影響的日益擔憂所打斷。
“儘管勢頭已被阻止，樂觀情緒開始減退，但我們確實看到行業開始旋轉並應對新現實的強勁領域，”PitchBook 美國私募股權研究主任 Steven Buibish 在年中展望網絡研討會上表示。
分析師審查了超過 100,000 筆交易，並創建了 HALO 類別，以識別具有實物資產、長期需求趨勢和較低技術顛覆風險的公司。該公司指出了 AES Corporation 和 SB Energy 等公司作為更廣泛投資主題的例子。
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人工智能顛覆挑戰軟件的私募股權主導地位
多年來，軟件一直是私募股權最喜歡的領域之一。
公司可以收購具有經常性收入的公司，改善運營，然後以更高的估值出售。但隨着人工智能的發展，這一策略面臨新的問題，發展速度超出了許多投資者的預期。
根據 PitchBook 的數據，軟件投資在 2025 年第三季度達到了峯值，然後在 2026 年第二季度降至新低。人們擔心人工智能可能會顛覆現有軟件公司的經濟，並挑戰其長期估值。
“人們非常擔心現有軟件公司的經濟可能沒有終極價值，因為它們可能會被顛覆，”PitchBook 高級研究分析師 Garret Hinds 表示。
由於對人工智能的不確定性，私募信貸投資者也已減少對軟件交易的融資。這一轉變使得私募股權公司融資更大收購變得更加困難，即使一些軟件公司繼續發佈良好的運營結果。
當被問及私募股權的 “新寵” 領域可能是什麼時，Hinds 指向了能源。
“諷刺的是，這可能與人工智能的顛覆有關，並且可能與能源相關。我們對電力的新需求與人工智能的建設以及物理基礎設施有關，” 他説。
Hinds 認為，投資者的謹慎已與許多軟件企業的基本表現脱節，對人工智能長期影響的擔憂超過了當前的基本面。
“情緒正在顯著惡化，超過了基本面所暗示的情況，” 他説。
隨着投資者重新評估軟件，能源已成為最大的關注領域之一。在網絡研討會上，51% 的受訪者選擇能源作為未來六個月提供最大上行空間的領域。其吸引力與人工智能帶來的電力需求增長有關，特別是數據中心需要更多的電力容量。
私募股權的退出問題加劇
向新投資主題的轉變發生在私募股權公司繼續面臨日益增長的退出積壓之際。由於傳統的退出途徑，包括首次公開募股和併購，變得困難，這一策略變得越來越受歡迎。
“如果沒有及時的退出，向有限合夥人（LP）的分配將受到限制。這意味着 LP 資本將受到限制，無法投入新的基金，”高級研究分析師 Jinny Choi 表示。
延續基金作為一種解決方案出現，使公司能夠在更長時間內持有資產的同時提供流動性。
“我認為很多投資者可能會擔心將資產放入延續基金的理由，但這可能只是將問題推遲，而不是為額外的價值創造提供真正的跑道，” Choi 説。
隨着私募股權經歷重置，PitchBook 的展望表明，企業需要尋找新的回報來源。投資者越來越多地押注這些機會可能來自於支撐人工智能經濟的物理基礎設施，而不是定義過去十年的軟件公司。
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