美國銀行的首席策略師表示，債券市場正需要一個恐慌的美聯儲

作者：朱爾斯·裏默

可能需要加息以平息美國債券市場

沃什面臨着不斷上升的通脹和重新出現的能源危機。他可能面臨一個不舒服的兩難選擇：現在加息以安撫債券市場，還是通過維持利率不變來讓股市保持愉快？

債券市場正在掙扎。美國 30 年期國債的實際收益率為 3%，是自 2008 年 11 月全球金融危機以來的最高水平。為了讓市場關注盈利增長的積極因素，而不是更緊的金融條件帶來的負面影響，新任美聯儲主席凱文·沃什需要加息。

但他會這樣做嗎？

在美銀的每週策略報告《流動展示》中，邁克爾·哈特內特思考沃什是否會加息以平息國債收益率曲線的長期端。目前，他指出，市場認為下週美聯儲加息（FF00）的概率為 38%，但在 9 月 16 日會議時已經完全消化了這一預期。

然而，哈特內特所描述的 “有利於股市” 的政府是否會允許這種收緊措施在 11 月中期選舉前 “剎車” 股市，這是一個兩難選擇。

不過，無論沃什和政府達成什麼協議，金融條件正在收緊，他表示。今年迄今為止，已經有 23 次央行加息，美銀預測在年底前還會有 18 次。儘管沃什不喜歡美聯儲的前瞻性指引並已放棄，但消費者價格指數以 3-4% 的速度增長，勞動力市場目前沒有受到人工智能干擾的跡象，投資者對資產配置的整體態度仍然可以總結為 “除了債券之外的任何東西”，哈特內特説。

最近觀察到的範式是，債券收益率 BX:TMUBMUSD30Y 上升伴隨着銀行股上漲，但他可以看到這種情況轉變為收益率上升和銀行股價格下跌 XLF，從而觸發風險資產的去槓桿化。哈特內特認為，最好的對沖方式是購買美元 DXY。理論上，更高的利率將增加美國與其他債券市場之間的收益差，吸引資金流入國債。

半導體股票 SOX 自 6 月峯值以來下跌了五分之一，這是工業週期的領先指標——即人工智能，並解釋了為什麼 “七大科技巨頭” MAGS 在保持 200 日移動平均線方面掙扎。目前，哈特內特和他的團隊（包括 Jessica Guo、Anya Shelekhin 和 Myung-Jee Jung）建議投資於防禦性股票、分紅股票、久期資產或本質上是長期國債 TLT，同時不看好銀行、經紀商、科技 XLK 和工業 XLI。

“藍領” 半導體……工業週期的領先指標（德州儀器、模擬器件、NXP、微芯科技、ON、意法半導體）

哈特內特將石油供應中斷所帶來的限制與美國國債和美國股票的持續供應進行了令人擔憂的類比。

量化這種對比，衝突爆發前，每天有 6400 萬桶原油（BRN00）通過霍爾木茲海峽和巴布·埃爾·曼德布海峽。同時，美國的 2 萬億美元赤字每年產生 1 萬億美元的利息支出。談到股票，隨着人工智能資本支出使標準普爾 500 指數的大部分現金流變為負，未來的回購將會減少，哈特內特認為。

每天約 6400 萬桶石油通過 “瓶頸”，但債券和股票發行沒有瓶頸，美銀表示。

因此，哈特內特認為黃金（GC00）和比特幣（BTCUSD）最近的穩定是有道理的，這也是他認為這些資產將在本十年剩餘時間內表現優於華爾街的原因。

-朱爾斯·裏默

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（完）道瓊斯新聞通訊

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